Liu Feng, partenaire de BODL Ventures, ancien rédacteur en chef de ChainNews.
Xiong Haojun Jack, rédacteur en chef adjoint de BlockBeats, animateur de "Web3 Sans Nom"
[Invité]
M. Ma, co-fondateur de Continue Capital
Le légendaire investisseur de la cryptomonnaie, Pima, était l'invité de Web3 101, discutant de pourquoi il pense que les mèmes ne meurent jamais et de la logique d'investissement des plateformes de lancement de mèmes, ainsi que de la façon dont les thèmes d'investissement dans le monde de la cryptomonnaie ont changé dans les yeux de Pima après que l'époque dans laquelle nous vivons ait complètement changé.
Cosmos Meme Réflexion : l'effet de siphon de la liquidité et l'effet Matthieu
Liu Feng : En tant qu'OG, vous avez eu des réalisations remarquables dans les domaines des blockchains publiques et de la DeFi, mais dans le monde actuel de l'investissement Crypto, le terme OG semble être péjoratif. L'histoire actuelle la plus marquante est celle du petit P qui est devenu le maréchal P. Quelle est votre opinion sur cette tendance ?
Cheval :
Je suis un participant relativement expérimenté dans les Memecoins. D'une part, durant ce cycle, j'ai beaucoup travaillé sur Solana, et j'ai participé à tous les Memecoins de Solana, y compris les tout premiers comme BONK, WIF, BOME, POP CAT, jusqu'aux plus récents comme GOAT, ainsi qu'à de nombreux projets qui ont été éliminés.
À l'époque, nous pensions évidemment que le redressement de Solana Meme entraînerait également un certain redressement des autres blockchains. Ainsi, après avoir investi dans BONK sur Solana, nous sommes allés chercher des Memecoins similaires dans les écosystèmes comme Cosmos et Avalanche. Pour moi à l'époque, cela semblait être une logique assez cohérente.
Mais j'ai négligé l'effet de siphon de liquidité et l'effet Matthieu. Une fois que vous êtes impliqué dans la première vague, cela a en fait déjà pris fin. Vous pensez qu'il y aura une deuxième ou une troisième vague, mais en réalité, elle a déjà accompli sa mission historique lors d'une phase de rebond initiale. L'attention des fonds principaux restants se concentrera de nouveau sur certains écosystèmes basés sur la chaîne, principalement ceux de Solana.
J’ai déjà dit que Memecoin représente environ 1 % à 3 % de la capitalisation boursière de la chaîne publique, et dans les cas extrêmes, il peut atteindre 5 %. À l’époque, j’ai fait beaucoup d’observations et de statistiques et je suis arrivé à la conclusion que le premier Memecoin représentait 1% à 5% de la valeur marchande de la chaîne publique à cette époque pendant un certain temps, et il y avait quelques valeurs aberrantes dans cette fourchette, comme DOGE et SHIB, mais je les ai éliminées.
Plus tard, avec le développement du monde des cryptomonnaies, vous constaterez que Solana ne s'adapte pas du tout à ce système. Il y a une multitude de Memecoins qui émergent, créant une atmosphère complètement différente de celle des autres écosystèmes.
Ceci est entièrement déterminé par les investisseurs particuliers de Solana, qui est un marché avec les investisseurs particuliers comme noyau, ce qui détermine que l’écosystème Solana a donné naissance à de nombreuses pistes et domaines qui sont faciles à apporter de l’émotion, de la volatilité et une forte marchandisation aux investisseurs particuliers. D’une part, je veux observer l’ensemble de l’écosystème Solana, et d’autre part, je suis prêt à participer activement à Memecoin, qui a à la fois de la liquidité, de la participation et une large base d’utilisateurs, et n’est relativement pas si grand public.
Comment gagner de l'argent dans ce festin de finance comportementale qu'est Memecoin ?
Liu Feng : Si je veux investir dans les Memecoins, comment puis-je gagner de l'argent ? C'est une question particulièrement brutale.
Matcha :
Je possède essentiellement 90 % de mes Memecoins sur Solana, voire plus, et je ne m'intéresse pas aux autres cryptomonnaies sur d'autres chaînes. Ce marché vous a déjà offert une solution optimale, vous ne faites que chercher une seconde option sur cette solution optimale.
La principale raison de trouver une deuxième alternative est que vous n’obtenez pas de résultat sur la solution optimale, ou que vous ne vous impliquez pas, vous cherchez simplement ce genre de piège, et il est très facile de tomber dans le piège de l’investissement. Vous constaterez qu’une fois à l’intérieur, soit il ne montera pas, soit il vous torturera entre des hauts et des bas. Un autre problème est qu’il est difficile d’entrer dans la poche, et vous constaterez que lorsque le mème de tête Solana baisse de 30%, votre bénéfice de 200% a disparu et la baisse est très rapide. C’est pourquoi je ne vais fondamentalement pas poursuivre le nec plus ultra dans n’importe quel système d’investissement. Personnellement, je pense qu’il est très difficile pour vous d’essayer d’éviter la première coupe de l’ensemble du marché, de haussier à baissier. La crypto est disponible 7 x 24 heures, et vous ne pouvez pas garder un œil sur toutes les fluctuations du marché en temps réel, ce qui est destiné à signifier que les bénéfices flottants sont faciles à tomber dans les poches.
Le rôle du leader est qu'il vous donne une seconde chance de toucher des sommets, vous permettant ainsi d'essayer de réaliser des bénéfices. Donc, il suffit de se concentrer sur le leader.
Deuxièmement, je pense que lorsque les gens investissent dans les Memecoins, ils se concentrent souvent sur une approche rapide et courte. En fait, d'après mon expérience personnelle d'obtention de grands résultats, cette approche rapide et courte peut ne pas convenir aux investisseurs de taille moyenne ou plus, à moins que votre capital ne soit particulièrement petit.
Les participants de courte durée ne sont souvent attirés que par une attention à court terme et ne tiennent pas compte de la logique de fonctionnement de base de Memecoin. Divisez le Memecoin en axes horizontaux et verticaux, l’axe des x étant le temps. L’axe des y est la capitalisation boursière, vous constaterez que la valeur marchande de la grande majorité de Memecoin est directement proportionnelle au temps, le temps est un concept très important, sauf pour BOME, TRUMP et d’autres cas rares, tout le Memecoin actuel de plus de 1 milliard de dollars fonctionne essentiellement pendant plus de six mois, sans le facteur temps, de nombreuses hypothèses ne sont pas valides.
Je pense que Memecoin est souvent un festin de la finance comportementale.
L’un des fondateurs de la finance comportementale s’appelait Richard Brown. Thaler, qui est également lauréat du prix Nobel, a divisé le système d’investissement original en deux types, l’un est un compte d’épargne et l’autre est un compte de divertissement. Daniel · Kahneman a également écrit une pensée très célèbre auparavant, il divise essentiellement les gens en deux systèmes : le premier système doit penser, prêter attention à la logique, à la rationalité et nécessiter beaucoup d’énergie ; Le système 2 est simple, direct et rapide, et ne nécessite pas beaucoup d’efforts. Reflété dans le domaine Crypto, Memecoin est parfaitement compatible avec System 2, rapide et efficace, à forte volatilité, et satisfait le fonctionnement émotionnel et capitalisé de certains de nos FOMO.
Au cours des deux premières semaines, j’ai glissé un papier qui disait que le processus de prise de décision d’investissement d’une personne ne pouvait pas prendre plus de 6 minutes, et maintenant dans Memecoin, c’est même 6 secondes, ce qui est très similaire à beaucoup de nos décisions d’investissement, j’ai en fait beaucoup de décisions d’investissement qui sont très impulsives, bien sûr, je suis impulsif parce que j’ai pensé au bêta de base ou au compte d’épargne a été clairement organisé, et j’ai beaucoup de temps et d’énergie pour chercher plus de possibilités sur le marché de l’alpha. Un défi très important de la finance comportementale par rapport à la finance traditionnelle est que tout le monde est irrationnel, ce que vous pensez être rationnel ne fait que vivre dans votre propre cocon d’information, les gens vivent dans le bruit et la plupart des gens n’ont pas la capacité de distinguer le bruit.
Dans l'ensemble, je pense que les Memecoins représentent un grand développement dans le domaine de la finance comportementale. Si, à l'avenir, nous avons le développement d'un système théorique lié à la finance comportementale, nous pourrions tout à fait utiliser certaines données des Memecoins comme échantillons de recherche.
Les trois questions de l'âme : Osez-vous acheter ? Si vous achetez, osez-vous investir massivement ? Pouvez-vous tenir lors d'une baisse ?
Liu Feng : Au cours des derniers cycles, nous avons appris de la logique d'investissement parfaitement ajustée que vous avez écrite. Aujourd'hui, nous ne regardons peut-être que la volatilité et si le consensus social des mèmes peut rapidement attirer des liquidités. Pensez-vous que cette situation peut se maintenir ?
Puma :
En réalité, de nombreux investissements sont difficiles parce que les temps changent, la structure des investisseurs, les tranches d'âge des investisseurs et le niveau de revenu des investisseurs évoluent.
Permettez-moi de commencer par dire que Memecoin continuera à se développer, et ce n’est pas seulement dans le domaine des cryptomonnaies. Dans mon système, l’espace crypto n’est pas un marché séparé, il est entièrement corrélé et synchronisé avec le développement du monde. Les gens qui n’ont pas rattrapé les dividendes de l’époque, un grand nombre de chômeurs, des gens qui ont été éliminés par la mondialisation, et des gens qui ont été solidifiés par la classe et n’ont aucune direction et opportunités d’investissement, ils utilisent une psychologie rebelle pour refuser de voter pour ces élites, que ce soit les tarifs douaniers des États-Unis, la montée du nouveau nationalisme en Europe, y compris la montée du conservatisme du côté droit de l’Australie, une nouvelle vague de nationalisme est en cours dans le monde. La cartographie de cette tendance dans la vie réelle est condensée dans des slogans tels que « All in » et « One Shuttle », et une telle tendance n’est pas seulement dans le domaine de la cryptographie, mais à l’échelle mondiale.
Je pense que l'essor du nationalisme a injecté une grande force dans le marché des Memecoins ainsi que dans d'autres marchés de niche et spéculatifs, et cette force, avec le développement de l'IA et des technologies d'information Internet pair à pair, causera de grands bouleversements sur les marchés financiers traditionnels.
Vous suivez Junior P parce qu’il apporte beaucoup de jetons et de résultats, ce qui est le plus percutant, le plus communicatif et le plus accrocheur, et j’éviterai de partager le diagramme lui-même, mais un grand nombre d’autres utilisateurs de Twitter l’utiliseront plutôt pour obtenir une énorme visibilité. D’autre part, nous nous concentrons maintenant sur l’égalité de l’information. L’attention des gens est très limitée, quand vous accordez beaucoup d’attention à P Juniors, vous ne ferez certainement pas de recherches approfondies sur le système théorique, et le noyau reviendra aux trois anciens : Oserez-vous acheter ? Oserez-vous prendre une position lourde après l’achat ? Pouvez-vous le tenir lorsque la position lourde tombe ?
Souvent, vous n'obtenez que le résultat, sans comprendre le processus de pensée décisionnelle derrière ce résultat. Ainsi, même si vous connaissez le résultat, vous n'achèterez pas, vous n'oserez pas acheter, vous n'achèterez pas en grande quantité et vous ne conserverez pas toujours.
Avec l’avènement de la société solitaire, il est plus attrayant pour les pistes de niche de vendre de la demande que de vendre des produits. Qu’est-ce que la demande dans le secteur des crypto-monnaies ? C’est-à-dire l’identité psychologique, les utilisateurs qui détiennent Memecoin forment un petit groupe et une communauté, ce qui apporte une forte identité psychologique, et cette communauté extrêmement identifiée ne fera que s’auto-renforcer. Malheureusement, la pompe a tiré plus d’un million de Memecoins, mais seule une poignée a survécu. Cet état de sur-implication et de sur-incapacité à obtenir des résultats formera une situation très rebelle : voir les autres obtenir de bons résultats provoquera une grande stimulation pour eux-mêmes, de sorte qu’ils seront plus diligents, se tromperont davantage dans le mauvais choix, puis affecteront davantage la mentalité, incapables de se concentrer sur l’analyse et le résumé, et pire encore pour donner les résultats, un cercle très vicieux.
Memecoin est un phénomène social très intéressant, mais de moins en moins de personnes l'observent.
s'intéresse davantage aux infrastructures Meme : quels LaunchPads valent la peine d'être étudiés ?
Jack :
Beaucoup de mèmes, même s'ils sont multipliés par 100, ne produiront peut-être pas de résultats particulièrement importants. Quel est donc votre objectif en participant fréquemment à de petits et moyens mèmes ?
Cheval
C’est une température de l’eau pour la participation au marché, et j’ai besoin de participer au marché le plus liquide avec le plus grand nombre d’investisseurs particuliers. Quand je parle de Memecoin, je ne parle pas du type de résultats que Memecoin peut m’apporter, pour notre investissement, je pourrais être plus préoccupé par l’infrastructure Memecoin, telle que DEX, LaunchPad, etc., qui sont des systèmes complètement différents, vous pouvez le comprendre comme bêta gaucher et alpha droitier. Pour moi, ce n’est qu’après avoir eu un solide travail bêta que j’ai mis de côté du temps et de l’énergie pour investir sur le marché Memecoin afin de me faire une idée du marché.
L’une des meilleures choses à propos de l’espace crypto est que vous pouvez ressentir le flux des marchés de capitaux mondiaux avec de très petites observations. Tous les Memecoins sont remis à zéro et rien de trop important pour nous. Cependant, Memecoin est cartographié et corrélé à d’autres marchés d’investissement à chaque fois, mais la plupart des gens ne s’y sentent pas beaucoup. Nous devons tenir compte de l’allocation du capital mondial, et ces objectifs ne sont que le choix de bêta qui sert mon noyau, donc la participation à Memecoin est juste pour confirmer une certaine logique, afin que nous puissions faire une évaluation plus raisonnable de certains des objectifs de base du bêta.
Liu Feng : En fait, je comprends votre logique, pourquoi ne voulez-vous obtenir des rendements réels sur les mèmes avec une grande capitalisation boursière ? Tout dépend de votre taille, et c’est complètement différent de ce que beaucoup de gens appellent la logique de changer votre vie en investissant dans des mèmes. Peut-être que les investisseurs particuliers ne veulent parler que d’alpha, mais le bêta est plus important pour vous.
Cette époque est en fait l'ère des Memecoins, le Meme est déjà la voix de notre époque, nous ne devrions pas le nier, mais l'accepter.
Dans ce cas, nous pouvons jeter un œil à Beta, la plateforme de lancement de mèmes qui a déjà connu plusieurs générations d'évolution. Pourriez-vous nous dire lesquelles attirent votre attention et que vous pensez qu'il vaut encore la peine d'étudier ?
Cheval :
Le plus accrocheur est Pump.fun (ci-après dénommé Pump), en fait, ils n’ont pas beaucoup d’innovation, mais le modèle commercial de base de Crypto est les frais de transaction, combien de parts de marché vous pouvez occuper de ce modèle commercial, combien de flux de trésorerie vous avez, je peux vous donner une évaluation. Pump répond aux besoins d’émission d’actifs, et dans l’énorme demande de Memecoin, les deux parties vont s’entendre, il y a une quantité infinie d’offre, et il y a une quantité infinie de poursuite invisible de multiples ultra-élevés d’investisseurs particuliers, de sorte que vous verrez apparaître des plateformes d’émission d’actifs.
Les consommateurs de détail sont un groupe de personnes très financiarisées dans l’espace crypto, ils sont très conscients du risque, ils ont une forte impulsion pour jouer, et vous devez concevoir des produits pour leur impulsion. Où les investisseurs particuliers dépensent-ils leur argent ? Seulement en termes de frais de transaction, ils préféreraient vous donner plus de frais plutôt que d’essayer de frapper Memecoin. Il n’est pas idiot, pourquoi paie-t-il des frais de priorité MEV aussi élevés ? Parce qu’il pense que les prestations couvriront les coûts.
Notre positionnement d’investisseurs particuliers Crypto est un groupe de personnes extrêmement financiarisées, et nous lançons tous nos produits autour de leurs besoins, ce qui est l’un des facteurs importants du succès de Pump.fun, y compris Virtuals, qui a fait plus tard de l’IA, et qui est aussi un LaunchPad. Les deux sont également destinés à répondre à la forte demande d’émission d’actifs, nous observons donc que ce type de plateforme de lancement est une très bonne cible d’investissement. Memecoin peut mourir un millier, 10 000, et il y aura une succession de Memecoin en hausse, mais une bonne plate-forme de lancement peut permettre à vos fonds de se solidifier, vous pouvez faire des bénéfices, vous pouvez vraiment vous coucher pour gagner, et faire la plus grande capture de valeur en capturant l’ensemble de la tendance ou de la tendance en cours de Memecoin.
Plateforme de lancement et blockchain publique : attirer les développeurs est essentiel
Jack : Alors, par exemple, si Virtuals est maintenant sur Solana, pensez-vous qu'il est trop tard ? L'opportunité ne se présente qu'une seule fois ?
Cheval :
Tous les plateformes de lancement, vous devez comprendre leur offre et leur demande. Qui vient comme fournisseur de la plateforme de lancement ? C'est un facteur très important. Les fournisseurs de Pump sont nombreux et anonymes, les Virtuals ont un certain choix, mais bien sûr, ils sont également anonymes, donc lorsque vous regardez la qualité de n'importe quelle plateforme de lancement, vous devriez prêter une attention particulière aux revenus.
Pour les plateformes de lancement, mon système d'évaluation est exactement le même que celui des DEX. En fait, d'une certaine manière, les plateformes de lancement ressemblent aussi aux blockchains, c'est juste que les gens n'ont pas élevé les deux à un même niveau.
En tant que plateforme de lancement, la capacité fondamentale réside dans la manière d'attirer les développeurs, ce qui est exactement la même logique que celle des blockchains publiques. Pourquoi les développeurs choisiraient-ils A plutôt que B ? C'est une question qui mérite d'être profondément réfléchie, car c'est la question la plus importante qui déterminera l'avenir des plateformes de lancement et des blockchains publiques.
Parce que l'expérience de service est largement occupée par de nombreux petits investisseurs, nous pensons généralement que les plateformes de lancement, y compris les chaînes publiques, sont un marché B2C, mais en réalité, à mon avis, ce sont des marchés B2B. Sans de bons actifs et sans de bons développeurs, cette chaîne publique / plateforme de lancement ne pourra jamais prospérer.
Les blockchains publiques et les plateformes de lancement, ce qui est le plus important, c'est le revenu futur des flux de trésorerie, qui repose sur un volume de transactions constant, et ce volume de transactions dépend d'une variété toujours croissante. Ainsi, attirer de bons développeurs vers votre plateforme de lancement est au cœur de la question. En réalité, conquérir les petits investisseurs est très facile, tant qu'il y a de bons actifs, les petits investisseurs viendront naturellement.
Bien sûr, que ce soit une blockchain publique ou une plateforme de lancement, cela teste souvent certaines stratégies et méthodes de marketing, mais sans l'injection d'actifs de qualité, il est très difficile pour une plateforme de lancement ou une blockchain publique de perdurer.
Positionnement unique de Believe sur le marché
Cheval :
Je pense que la stratégie de mise sur le marché de Believe est la bonne. LES DÉVELOPPEURS D’APPLICATIONS ONT BESOIN DE BEAUCOUP DE FINANCEMENT, MAIS ILS L’OBTIENNENT RAREMENT. Du côté de l’offre de Believe, il y a des développeurs indépendants qui créent un grand nombre d’applications chaque année dans l’espoir d’obtenir un flux de trésorerie positif pour leurs applications, mais ils n’ont pas les bons canaux pour monétiser leurs applications. Si le marché est de niche, il ne pourra pas atteindre une valeur marchande d’un milliard ou de dix milliards.
Believe se concentre sur ce groupe de développeurs indépendants, ou veulent essayer quelque chose de nouveau et de directionnel. La conscience du risque et la tolérance des investisseurs particuliers en crypto sont très élevées, et le cœur est que sa capitalisation boursière est très faible, ce qui a longtemps réalisé la possibilité de 100 fois ou 1 000 fois. Believe a directement emprunté une partie de l’expérience d’autres plates-formes de lancement en partageant les frais avec ces développeurs, ce qui est très bien et a généré un flux de trésorerie positif pour les développeurs indépendants pendant le démarrage à froid.
Dans le domaine traditionnel, la création d’une application nécessite beaucoup de travail de la part de beaucoup de personnes, y compris le développement et le marketing, mais en Crypto, ce n’est qu’un produit, et peu importe que le produit puisse être couronné de succès, mais une fois le lancement réussi, il sera en mesure de partager des centaines de milliers de dollars de flux de trésorerie en seulement une semaine, ce qui est un revenu très considérable pour les développeurs indépendants, une fois qu’ils ont ce flux de trésorerie positif, ils peuvent continuer à peaufiner le produit, élargir le marché et servir les utilisateurs.
Cela explique en fait pourquoi ce modèle est appelé marché des capitaux d'Internet, car il répond à un fort besoin de financement pour de nombreux petits développeurs et petites entreprises, libérant ainsi l'offre. De plus, il est très en phase avec les tendances, car avec l'arrivée de l'IA, un développeur indépendant peut réaliser d'excellents revenus annuels tout seul. Votre promotion et votre exploitation peuvent entièrement s'appuyer sur TikTok et Twitter pour une diffusion virale.
Mais tu dis que Believe pourrait éventuellement donner naissance à des entreprises très grandes et très bonnes sur la plateforme ? En fait, je n'ai pas confiance, je reste observateur à ce sujet, mais je crois fermement que Believe a très bien résolu le marché de niche, ce marché de niche sert un petit groupe, sert un public spécifique, sert des clients très ciblés. Ils gagnent de l'argent dans cette partie, c'est-à-dire qu'ils n'ont pas besoin de grandir, mais ils ont leur marché.
De plus, ce qui m'a particulièrement impressionné chez Believe, c'est leur planification et leur emballage soignés. La conception de leurs pages est assez raffinée. De plus, ils mettent en avant certains projets et événements. Ils essaient de raconter une histoire. En dehors du domaine des Crypto, ils peuvent également engager d'autres niches de marché. Ces développeurs de l'internet traditionnel ne sont pas familiers avec la cryptographie. Ce processus sera inévitablement similaire à la première vague du marché de l'IA. Personnellement, je pense que des milliers de ces projets vont disparaître. C'est un processus de familiarisation et d'adaptation. Nous observons lentement.
Liu Feng : Vous reconnaissez très bien la logique de Believe et son propre positionnement, c'est plus comme une plateforme de lancement d'applications pratiques. Maintenant, tous les actifs de lancement sont devenus des mèmes, Believe pourrait potentiellement faire apparaître une série d'applications utilisables.
Matcha :
Espérons, haha.
Mise à jour : Avant la publication de cet épisode de podcast, l'équipe de Believe a annoncé qu'elle suspendrait la fonction d'émission automatique de Launchcoin, qui sera désormais examinée manuellement et ajoutée avec un label vérifié. Nous demandons à nouveau à Pima de commenter ce changement. L'avis de Pima est : « Le système d'examen est généralement assez stupide ; le permissionless est la vraie voie ». Il est évident qu'il n'aime pas ce changement.
Feng Liu : Récemment, nous avons également sorti certaines des applications qui émergent sur Believe, ou certains actifs qui sont en cours de lancement, et je devrais avoir une table dans ma main, qui devrait être d’environ cinquante ou soixante. Je pense aussi, si ce n’est qu’un mème, c’est en fait trop abstrait pour cet événement, mais s’il y a vraiment une application, peut-être que c’est une chose différente, y compris une plate-forme de lancement comme la poussée de Dingaling, son avantage est que la conception du jeton est relativement unique, mais seulement la conception du jeton, je pense qu’il est difficile d’occuper sa propre position sur le marché, parce que la conception du jeton de Virtuals est assez extrême.
Matcha :
Le point clé est d'avoir des gens, comment amener les développeurs sur votre plateforme de lancement, c'est une chose très importante.
Volume des transactions : la seule norme d'évaluation de la plateforme de lancement
Cheval
Le seul critère d'évaluation de LaunchPad est le volume des transactions, qui représente le revenu principal. Si vous ne comprenez pas cette logique sous-jacente, vous n'investirez pas lorsque le Pump se produira.
Vous voyez maintenant le résultat, Pump a déjà gagné 700 millions de dollars, quelle évaluation est raisonnable pour Pump ? Logiquement, une évaluation de 14 milliards de dollars avec un PE de 20 est également raisonnable, si l'on considère que la volatilité est trop élevée, que les Memecoins ne sont pas durables, une évaluation de 7 milliards de dollars avec un PE de 10 est également acceptable, voire une évaluation de 3,5 milliards de dollars avec un PE de 5 est également possible, le cœur de cette question est :
Qu'est-ce qu'on investit vraiment ? C'est un escompte d'un flux de trésorerie futur.
Donc, lorsque vous envisagez LaunchPad, ce n'est pas une question de savoir si la plateforme vaut actuellement 100 millions, 200 millions ou 1 milliard, mais de savoir si les revenus de cette plateforme peuvent continuer à croître à l'avenir. Cela s'applique en fait complètement à la logique d'investissement boursier.
Crypto AI : orienté vers les résultats des rendements d'investissement
Liu Feng : Ici, il est impératif que vous fassiez une divulgation, Believe vous avez investi, n'est-ce pas ?
Match : Oui.
Liu Feng : Cette divulgation d’informations est toujours assez importante, et le public peut aussi penser qu’il a investi dans ce projet, donc il aura une très haute opinion de ce projet, donc si vous le considérez comme un investissement, je pense que vous devez toujours faire vos propres recherches et être responsable de vous-même.
En plus de Meme, regardez-vous aussi AI Agent ?
Puma :
Maintenant, l'ensemble du domaine de l'IA est essentiellement axé sur les résultats, c'est-à-dire sur le retour sur investissement.
Dans le domaine de la Crypto AI, nous pensons que tous ces investissements dans le domaine de l’infrastructure semblent emprunter à plusieurs reprises certaines technologies d’IA au domaine de l’Internet, nous pensons donc qu’il n’a pas de fossé profond et n’a pas ses propres caractéristiques uniques, donc fondamentalement, nous serons orientés vers les résultats, c’est-à-dire que vous pouvez m’aider à effectuer des transactions ou à augmenter mes revenus. La combinaison de l’IA et des médias sociaux peut être plus rentable.
Liu Feng : On dirait que vous n'avez pas beaucoup confiance dans Crypto AI ou dans l'agent AI de Crypto ?
Puma :
D'une part, je pense que beaucoup de leurs technologies de base proviennent essentiellement du domaine d'Internet traditionnel. D'autre part, il est important de trouver son propre modèle commercial, et Pump, en tant que représentant de l'émergence des applications, est un aspect très important. Nous avons tendance à nous intéresser davantage à certains écosystèmes du côté des applications.
Écosystème de l'application, je dois d'abord savoir où se trouve le groupe d'utilisateurs payants ? En dehors de l'émission et du commerce d'actifs, beaucoup de projets d'application n'ont finalement pas abouti, car ils ne peuvent pas réaliser un flux de trésorerie positif. Par exemple, pour les jeux, peux-tu me dire un jeu qui a réalisé un revenu stable de 300 millions ou 500 millions de dollars par an ? Non.
Liu Feng : Dans le monde réel des jeux, c'est certainement possible, mais dans le Crypto, il est évident que l'on ne peut obtenir de tels bénéfices qu'en vendant des pièces.
Puma :
Oui, en raison de l'unicité des utilisateurs de Crypto, pour les jeux Crypto, les joueurs se demandent s'ils doivent payer, n'est-ce pas ? Personne ne dépense d'argent, mais la principale logique commerciale du jeu est de dépenser de l'argent.
Ainsi, dans le domaine des applications, c'est principalement le revenu qui prime. D'où provient le revenu ? Quelle est la qualité du revenu généré ? Quelle est la durabilité du revenu ? Ce sont tous des points qui nous préoccupent beaucoup, avec une approche axée sur les résultats.
Liu Feng : Donc on peut dire que ta logique d'investissement est très claire en ce moment, c'est-à-dire ne me parle pas de tendances ou de grandes promesses, ce que je veux, c'est que tu puisses vraiment fournir des résultats, être autonome et avoir de vrais utilisateurs.
Puma :
C'est vrai, car l'époque évolue, l'innovation se transforme également, l'environnement des taux d'intérêt macroéconomiques change, et la logique du développement de la mondialisation évolue aussi. Je pense que beaucoup de choses ne peuvent pas rester inchangées.
Je suis optimiste quant au développement futur de Crypto.
Liu Feng : Ce que vous appelez ce monde des cryptomonnaies ne ressemble pas vraiment à celui que nous connaissons.
Puma :
En fait, je pense que je suis très optimiste quant au développement futur du secteur des cryptomonnaies.
Beaucoup de logiques tournent autour des transactions. Si nous pouvons mieux répondre à l'expérience de transaction des utilisateurs mondiaux, que ce soit pour des plateformes de lancement, des DEX, des bourses traditionnelles, ou des logiciels de trading, ces produits ont à la fois une dimension commerciale, une demande et des utilisateurs. Les clients sont prêts à payer pour votre produit.
La législation américaine est lentement devenue légale et conforme, beaucoup d'argent va arriver sur la chaîne. Les stablecoins ne valent actuellement que 200 milliards de dollars, dans deux à trois ans, ou trois à cinq ans, les stablecoins pourraient atteindre 1 trillion de dollars. À ce niveau, ils présenteront une forme de transaction et d'opération 24 heures sur 24. Le secteur des transactions peut s'étendre à un espace de marché très vaste et très important, donc j'attends avec impatience les produits de DeFi sur la chaîne ou les formes de finance Internet sur la chaîne.
De plus, le modèle commercial le plus central dans le domaine de la crypto est celui des frais de transaction. Une fois que les frais de transaction sont restaurés, l'entreprise peut élargir sa base d'utilisateurs de manière positive. Combiné à la dimension religieuse de la communauté crypto, il est très probable qu'elle puisse obtenir une certaine croissance et un espace de marché dans certains segments que nous ne pouvons pas atteindre.
C’est en fait une très bonne logique que je vois qui fonctionne efficacement, c’est-à-dire que vous n’avez pas besoin de vendre des jetons pour maintenir le flux de trésorerie, vous avez juste besoin de laisser les gens trader davantage, vous pouvez atteindre un volume de transactions quotidien moyen de 100 millions de dollars américains, vous pouvez obtenir peut-être 1 million de dollars américains, vous pouvez complètement étendre votre couverture et obtenir des rendements plus élevés.
Bien sûr, il existe certains problèmes, par exemple, une fois que cela en arrive à l'arbitrage, ou si le produit n'obtient pas de flux d'informations positifs en dehors des transactions, cela peut conduire à un effondrement, mais ce n'est pas important. Ce qui est important, c'est que nous avons vu une très bonne façon de démarrer, qui consiste à soutenir la croissance initiale de l'entreprise avec des frais de transaction, ce qui correspond également très bien aux caractéristiques de l'investissement en Crypto.
Liu Feng : Tu es toujours aussi plein d'énergie, merci pour ta foi dans le recharge de cette période.
Puma :
Je viens de voir une possibilité.
Le cœur de la blockchain publique réside dans les frais de Gas et les frais de MEV.
Jack : En fait, j’ai encore un casse-tête, je viens de mentionner qu’avec le développement des stablecoins à l’avenir, plus de fonds afflueront vers la chaîne, mais est-il possible que tous les fonds qui affluent vers la chaîne restent à l’état de stablecoins, et que les transactions soient également tarifées et ancrées par des stablecoins, et qu’il n’utilisera plus les actifs natifs de cette couche de la chaîne, tels que l’ETH ou le Solana, et que la plate-forme pour obtenir des bénéfices soit de rester à la couche d’application de Pump. La chaîne sous-jacente semble toujours être coincée dans un mode de vente de pièces, elle vend des pièces ou les envoie à des nœuds, puis les nœuds les vendent au marché, puis la pièce sous-jacente semble n’avoir aucune capacité auto-hématopoïétique de frais. De cette façon, bien qu’il puisse y avoir beaucoup d’argent dans ce secteur, cela ne semble pas être d’une grande aide pour le jeton sous-jacent.
Puma :
Le cœur de la blockchain publique réside dans les frais de Gas et le MEV qui se développe lentement.
Les frais de gaz sont les coûts que vous devez payer pour chaque action que vous effectuez. Vous pouvez les comprendre comme une dépense liée à la bande passante, au stockage ou aux ressources de calcul d'une chaîne de blocs pendant une période donnée. C'est un endroit où vous devez payer, et le fait que vous deviez payer signifie que c'est un très bon modèle commercial et une logique de système d'investissement.
Une grande quantité de stablecoins arrive sur la chaîne. Peu importe à quelle chaîne ils se connectent, il y aura nécessairement une demande de liquidité et une demande de transactions. La tokenisation des actifs est une tendance très importante. Elle offre une transparence et une flexibilité très élevées, ainsi qu'une caractéristique de fonctionnement 24 heures sur 24, sans interruption. Vous devez comprendre plus profondément ce qu'est réellement le Nasdaq on-chain : c'est l'émission d'actifs et le trading d'actifs, c'est votre source.
Lorsque vous entrez autant de fonds, vous pouvez jeter un œil aux revenus de Tron, leurs revenus sont très stables. Tron maintient des revenus de plusieurs milliards grâce à la demande de frais de Gas des stablecoins.
Jack : Je comprends cela, mais c’est la tendance que l’on peut voir maintenant, par exemple, du point de vue d’Ethereum, son dernier cycle à cause de ces frais de gaz, ainsi que de diverses innovations on-chain, qu’il s’agisse de NFT ou de DeFi, a en effet beaucoup favorisé sa capture de valeur, mais dans le processus de cette application d’un grand nombre de chaînes, ses frais de gaz sont également devenus un obstacle à sa propre expansion, puis il a commencé à entrer dans un processus de réduction des frais de gaz, et les frais de gaz continuent de diminuer. Il a été constaté que bien que l’adoption de la chaîne ait augmenté, les revenus du gaz diminuent de plus en plus, et en fin de compte, il ne peut fondamentalement pas compter sur cela pour maintenir sa propre valeur, ce qui semble être vu sur Solana.
Puma :
Vous avez tout à fait raison, tous les systèmes blockchain sont une sorte de logiciel, les logiciels continueront à itérer, si vous pensez à long terme, dans une perspective ultime du monde, le coût marginal des frais de gaz de toutes les chaînes publiques est nul, alors sur quoi se fier ?
Vous pouvez aller voir les frais prioritaires sur Solana, les frais de base de Solana ne sont que d’environ 1/3, et la plupart des autres sont des pourboires et des frais prioritaires, pourquoi augmenter les pourboires et les frais prioritaires ? C’est en fait la compétitivité la plus fondamentale, les revenus futurs de la chaîne publique dépendront des pourboires et du MEV pour décider, Solana fait en fait une distinction entre l’écologie à travers cela, la redevance de base n’est qu’un transfert ordinaire, c’est-à-dire que le transfert est une redevance, et les autres transactions sont une autre commission.
Vous constaterez que lorsque vous optimisez le système autour du trading, vous pouvez prendre beaucoup de profit du côté du trading. Les bénéfices de MEV et REV sont très importants, et ils dépasseront certainement de loin les frais de gaz dans le processus de développement futur. Pourquoi les utilisateurs paient-ils pour l’accélération ? En raison de la volonté de s’emparer de ce bloc, le marché commercial est premier arrivé, premier servi, ce qui est également la raison pour laquelle le Nasdaq de la chaîne poursuit une vitesse de production de blocs de niveau milliseconde, et maintenant Solana est de 400 millisecondes, ce qui est loin d’être suffisant. Je pense que peut-être 20 millisecondes peuvent rivaliser avec l’Internet traditionnel.
Dans ce processus de compétition pour le REV ou le MEV, la volonté des clients de payer est la clé de la compétitivité. Pourquoi les clients sont-ils prêts à payer ? Parce qu'ils estiment que cela peut leur être profitable. Celui qui détient la majeure partie du MEV, celui qui incite les clients à être plus disposés à payer, détermine une manière de discounting des flux de trésorerie futurs de l'entreprise.
Solana génère maintenant 80 % de ses revenus quotidiens grâce aux pourboires, aux frais prioritaires et aux frais MEV, ce qui en dit déjà long. Nous devons rechercher des revenus plus durables, plus efficaces et de meilleure qualité.
La barrière de protection du développement d'une chaîne est constituée par les développeurs. La blockchain publique est un marché orienté vers le secteur B, tandis que le secteur C ne détermine pas son succès ou son échec. Chacun a ses propres capacités pour attirer les développeurs vers la blockchain publique, et ce qui est important pour moi, ce sont le volume des transactions de cette chaîne, le REV et les développeurs. Ce sont des indicateurs importants pour évaluer la croissance et la plasticité future d'une blockchain publique.
Nous essayons maintenant de ne pas investir dans des projets de chaînes publiques, ce grand schéma est déjà établi, ce qui n'est pas fixé, c'est votre position. De plus, il y a l'effet de réseau, tout comme pourquoi il ne faut pas défier CATL dans le domaine des énergies nouvelles, car la construction de l'écosystème est une chose très difficile.
Liu Feng : Pouvons-nous penser que, selon votre point de vue, le monde des chaînes publiques a déjà un paysage fixe et qu'il ne faut pas s'attendre à ce qu'une nouvelle chaîne publique réussisse à renverser la situation ?
Puma :
Au cours des dix dernières années, l'Internet chinois a vu naître ByteDance, une entreprise valant des centaines de milliards de dollars. Si les investisseurs en capital-risque ou du marché secondaire n'ont pas investi dans ByteDance au cours des dix dernières années, il n'y a pratiquement plus rien à faire, car 55 % des bénéfices ont été pris par ByteDance. La loi de Pareto existe dans tous les domaines, et notre attente envers de nombreuses choses découle de notre fidélité à certaines logiques du passé.
La crypto a encore de l'espoir, tout comme Hyperliquid qui est en plein essor. Je pense qu'Hyperliquid a le même objectif que Solana, visant à devenir le Nasdaq décentralisé, Monad semble aussi pouvoir être considéré.
Le noyau est que nous avons appris à régler des comptes, nous avons un grand nombre d’ETF à venir, nous sommes confrontés à des investisseurs plus matures, à l’avenir dans un compte unifié, la friction du trading devient de plus en plus petite, achetez Nvidia, Alibaba, Tencent, demain vous pouvez acheter bitcoin ETF dans le même compte, etc., qui vous achetez détermine qui est cher et qui est bon marché.
La question centrale est : pourquoi accorde-t-on à Solana et à Ethereum un multiple de PE de 100 ou 200 ? Si, après plusieurs cycles, vos performances de revenus ne sont pas à la hauteur des attentes, alors le PE doit diminuer. Le système d'investissement devient de plus en plus mature, mais beaucoup de gens n'ont pas réfléchi à cette question ; il est essentiel de se concentrer sur les revenus fondamentaux et les fondamentaux clés.
Il existe dans ce monde de nombreuses personnes prêtes à réfléchir, mais actuellement, l'attention de chacun est extrêmement dispersée et unidimensionnelle. Par conséquent, ils utilisent un langage simple et abstrait pour exprimer leurs émotions, comme une aiguille à coudre, etc. C'est aussi un reflet de l'évolution de la société. Ce qui manque dans ce monde, c'est la capacité de penser de manière indépendante et de discerner le bruit.
La couche 2 a déjà considérablement diminué la valeur économique d'Ethereum.
Liu Feng : En fait, ma dernière question était de vous demander, si vous deviez choisir entre Ethereum et Solana, que choisiriez-vous ? Mais il est clair que cette question n'a plus besoin d'être posée.
Alors, peux-tu expliquer comment Ethereum t'a fait abandonner ? Pourquoi ? Les développeurs d'Ethereum ne peuvent-ils pas ?
Puma :
Je pense que la transformation fondamentale d'Ethereum a eu lieu en 2018 et 2019. Quand tu m'as demandé quel domaine je voyais à la baisse, j'ai dit Layer 2, que Layer 2 affaiblirait considérablement la valeur économique d'Ethereum.
En fait, j’ai étudié les termes dits techniques tels que la couche de règlement des devises et la couche d’exécution, mais ils ne m’intéressent pas, car ces choses sont mieux quantifiées, et combien d’argent la couche de règlement règle-t-elle ? Combien gagne la couche 1 en une journée ? Dès que la couche 2 sera divisée, OK, une fois que tout l’argent sera gagné par Base et Arbitrum, combien d’argent sera remis au gouvernement central Ethereum ? Cette façon de partager est-elle raisonnable ? Une fois que les princes locaux de la couche 2 auront acquis une grande partie de la propriété économique, y aura-t-il d’autres idées pour l’indépendance armée ? Recherchera-t-elle une opération plus rentable et orientée vers le marché ? Je pense que ce sont toutes des questions auxquelles Ethereum n’a pas réfléchi dans le passé.
Je pense que tout peut être quantifié et expliqué par certains indicateurs financiers. En réalité, la marge brute des chaînes publiques est très élevée. Il est essentiel de comprendre qui gagne cet argent ; si cela n'est pas clair, on ne sait pas qui paiera la facture. C'est une question très importante.
Donc, je pense personnellement que le passage à Layer 2 pour Ethereum est une approche plutôt erronée, car cela ne profite pas vraiment à Ethereum, tout l'argent est pris par les seigneurs locaux de Layer 2.
Conclusion
Liu Feng : Enfin, cet épisode de podcast, je voudrais aussi le dédier à un très bon ami que j'ai en commun avec le professeur Pi Ma. C'est un grand fan de Pi Ma, et il nous a quitté dans la deuxième moitié de l'année dernière, ce qui nous rend tous très tristes.
Je pense que s'il était là, il écouterait ce podcast avec beaucoup d'attention, donc je veux le lui dédier, et merci à Pima pour le partage.
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Dialogue avec Pima : Que pense l'OG du chiffrement de dix ans du développement actuel des Memecoins ?
Organisation & Compilation : ShenChao TechFlow
Date de diffusion : 24 mai 2025
Source du podcast : Web3 101
【Ancre】
Liu Feng, partenaire de BODL Ventures, ancien rédacteur en chef de ChainNews.
Xiong Haojun Jack, rédacteur en chef adjoint de BlockBeats, animateur de "Web3 Sans Nom"
[Invité]
M. Ma, co-fondateur de Continue Capital
Le légendaire investisseur de la cryptomonnaie, Pima, était l'invité de Web3 101, discutant de pourquoi il pense que les mèmes ne meurent jamais et de la logique d'investissement des plateformes de lancement de mèmes, ainsi que de la façon dont les thèmes d'investissement dans le monde de la cryptomonnaie ont changé dans les yeux de Pima après que l'époque dans laquelle nous vivons ait complètement changé.
Cosmos Meme Réflexion : l'effet de siphon de la liquidité et l'effet Matthieu
Liu Feng : En tant qu'OG, vous avez eu des réalisations remarquables dans les domaines des blockchains publiques et de la DeFi, mais dans le monde actuel de l'investissement Crypto, le terme OG semble être péjoratif. L'histoire actuelle la plus marquante est celle du petit P qui est devenu le maréchal P. Quelle est votre opinion sur cette tendance ?
Cheval :
Je suis un participant relativement expérimenté dans les Memecoins. D'une part, durant ce cycle, j'ai beaucoup travaillé sur Solana, et j'ai participé à tous les Memecoins de Solana, y compris les tout premiers comme BONK, WIF, BOME, POP CAT, jusqu'aux plus récents comme GOAT, ainsi qu'à de nombreux projets qui ont été éliminés.
À l'époque, nous pensions évidemment que le redressement de Solana Meme entraînerait également un certain redressement des autres blockchains. Ainsi, après avoir investi dans BONK sur Solana, nous sommes allés chercher des Memecoins similaires dans les écosystèmes comme Cosmos et Avalanche. Pour moi à l'époque, cela semblait être une logique assez cohérente.
Mais j'ai négligé l'effet de siphon de liquidité et l'effet Matthieu. Une fois que vous êtes impliqué dans la première vague, cela a en fait déjà pris fin. Vous pensez qu'il y aura une deuxième ou une troisième vague, mais en réalité, elle a déjà accompli sa mission historique lors d'une phase de rebond initiale. L'attention des fonds principaux restants se concentrera de nouveau sur certains écosystèmes basés sur la chaîne, principalement ceux de Solana.
J’ai déjà dit que Memecoin représente environ 1 % à 3 % de la capitalisation boursière de la chaîne publique, et dans les cas extrêmes, il peut atteindre 5 %. À l’époque, j’ai fait beaucoup d’observations et de statistiques et je suis arrivé à la conclusion que le premier Memecoin représentait 1% à 5% de la valeur marchande de la chaîne publique à cette époque pendant un certain temps, et il y avait quelques valeurs aberrantes dans cette fourchette, comme DOGE et SHIB, mais je les ai éliminées.
Plus tard, avec le développement du monde des cryptomonnaies, vous constaterez que Solana ne s'adapte pas du tout à ce système. Il y a une multitude de Memecoins qui émergent, créant une atmosphère complètement différente de celle des autres écosystèmes.
Ceci est entièrement déterminé par les investisseurs particuliers de Solana, qui est un marché avec les investisseurs particuliers comme noyau, ce qui détermine que l’écosystème Solana a donné naissance à de nombreuses pistes et domaines qui sont faciles à apporter de l’émotion, de la volatilité et une forte marchandisation aux investisseurs particuliers. D’une part, je veux observer l’ensemble de l’écosystème Solana, et d’autre part, je suis prêt à participer activement à Memecoin, qui a à la fois de la liquidité, de la participation et une large base d’utilisateurs, et n’est relativement pas si grand public.
Comment gagner de l'argent dans ce festin de finance comportementale qu'est Memecoin ?
Liu Feng : Si je veux investir dans les Memecoins, comment puis-je gagner de l'argent ? C'est une question particulièrement brutale.
Matcha :
Je possède essentiellement 90 % de mes Memecoins sur Solana, voire plus, et je ne m'intéresse pas aux autres cryptomonnaies sur d'autres chaînes. Ce marché vous a déjà offert une solution optimale, vous ne faites que chercher une seconde option sur cette solution optimale.
La principale raison de trouver une deuxième alternative est que vous n’obtenez pas de résultat sur la solution optimale, ou que vous ne vous impliquez pas, vous cherchez simplement ce genre de piège, et il est très facile de tomber dans le piège de l’investissement. Vous constaterez qu’une fois à l’intérieur, soit il ne montera pas, soit il vous torturera entre des hauts et des bas. Un autre problème est qu’il est difficile d’entrer dans la poche, et vous constaterez que lorsque le mème de tête Solana baisse de 30%, votre bénéfice de 200% a disparu et la baisse est très rapide. C’est pourquoi je ne vais fondamentalement pas poursuivre le nec plus ultra dans n’importe quel système d’investissement. Personnellement, je pense qu’il est très difficile pour vous d’essayer d’éviter la première coupe de l’ensemble du marché, de haussier à baissier. La crypto est disponible 7 x 24 heures, et vous ne pouvez pas garder un œil sur toutes les fluctuations du marché en temps réel, ce qui est destiné à signifier que les bénéfices flottants sont faciles à tomber dans les poches.
Le rôle du leader est qu'il vous donne une seconde chance de toucher des sommets, vous permettant ainsi d'essayer de réaliser des bénéfices. Donc, il suffit de se concentrer sur le leader.
Deuxièmement, je pense que lorsque les gens investissent dans les Memecoins, ils se concentrent souvent sur une approche rapide et courte. En fait, d'après mon expérience personnelle d'obtention de grands résultats, cette approche rapide et courte peut ne pas convenir aux investisseurs de taille moyenne ou plus, à moins que votre capital ne soit particulièrement petit.
Les participants de courte durée ne sont souvent attirés que par une attention à court terme et ne tiennent pas compte de la logique de fonctionnement de base de Memecoin. Divisez le Memecoin en axes horizontaux et verticaux, l’axe des x étant le temps. L’axe des y est la capitalisation boursière, vous constaterez que la valeur marchande de la grande majorité de Memecoin est directement proportionnelle au temps, le temps est un concept très important, sauf pour BOME, TRUMP et d’autres cas rares, tout le Memecoin actuel de plus de 1 milliard de dollars fonctionne essentiellement pendant plus de six mois, sans le facteur temps, de nombreuses hypothèses ne sont pas valides.
Je pense que Memecoin est souvent un festin de la finance comportementale.
L’un des fondateurs de la finance comportementale s’appelait Richard Brown. Thaler, qui est également lauréat du prix Nobel, a divisé le système d’investissement original en deux types, l’un est un compte d’épargne et l’autre est un compte de divertissement. Daniel · Kahneman a également écrit une pensée très célèbre auparavant, il divise essentiellement les gens en deux systèmes : le premier système doit penser, prêter attention à la logique, à la rationalité et nécessiter beaucoup d’énergie ; Le système 2 est simple, direct et rapide, et ne nécessite pas beaucoup d’efforts. Reflété dans le domaine Crypto, Memecoin est parfaitement compatible avec System 2, rapide et efficace, à forte volatilité, et satisfait le fonctionnement émotionnel et capitalisé de certains de nos FOMO.
Au cours des deux premières semaines, j’ai glissé un papier qui disait que le processus de prise de décision d’investissement d’une personne ne pouvait pas prendre plus de 6 minutes, et maintenant dans Memecoin, c’est même 6 secondes, ce qui est très similaire à beaucoup de nos décisions d’investissement, j’ai en fait beaucoup de décisions d’investissement qui sont très impulsives, bien sûr, je suis impulsif parce que j’ai pensé au bêta de base ou au compte d’épargne a été clairement organisé, et j’ai beaucoup de temps et d’énergie pour chercher plus de possibilités sur le marché de l’alpha. Un défi très important de la finance comportementale par rapport à la finance traditionnelle est que tout le monde est irrationnel, ce que vous pensez être rationnel ne fait que vivre dans votre propre cocon d’information, les gens vivent dans le bruit et la plupart des gens n’ont pas la capacité de distinguer le bruit.
Dans l'ensemble, je pense que les Memecoins représentent un grand développement dans le domaine de la finance comportementale. Si, à l'avenir, nous avons le développement d'un système théorique lié à la finance comportementale, nous pourrions tout à fait utiliser certaines données des Memecoins comme échantillons de recherche.
Les trois questions de l'âme : Osez-vous acheter ? Si vous achetez, osez-vous investir massivement ? Pouvez-vous tenir lors d'une baisse ?
Liu Feng : Au cours des derniers cycles, nous avons appris de la logique d'investissement parfaitement ajustée que vous avez écrite. Aujourd'hui, nous ne regardons peut-être que la volatilité et si le consensus social des mèmes peut rapidement attirer des liquidités. Pensez-vous que cette situation peut se maintenir ?
Puma :
En réalité, de nombreux investissements sont difficiles parce que les temps changent, la structure des investisseurs, les tranches d'âge des investisseurs et le niveau de revenu des investisseurs évoluent.
Permettez-moi de commencer par dire que Memecoin continuera à se développer, et ce n’est pas seulement dans le domaine des cryptomonnaies. Dans mon système, l’espace crypto n’est pas un marché séparé, il est entièrement corrélé et synchronisé avec le développement du monde. Les gens qui n’ont pas rattrapé les dividendes de l’époque, un grand nombre de chômeurs, des gens qui ont été éliminés par la mondialisation, et des gens qui ont été solidifiés par la classe et n’ont aucune direction et opportunités d’investissement, ils utilisent une psychologie rebelle pour refuser de voter pour ces élites, que ce soit les tarifs douaniers des États-Unis, la montée du nouveau nationalisme en Europe, y compris la montée du conservatisme du côté droit de l’Australie, une nouvelle vague de nationalisme est en cours dans le monde. La cartographie de cette tendance dans la vie réelle est condensée dans des slogans tels que « All in » et « One Shuttle », et une telle tendance n’est pas seulement dans le domaine de la cryptographie, mais à l’échelle mondiale.
Je pense que l'essor du nationalisme a injecté une grande force dans le marché des Memecoins ainsi que dans d'autres marchés de niche et spéculatifs, et cette force, avec le développement de l'IA et des technologies d'information Internet pair à pair, causera de grands bouleversements sur les marchés financiers traditionnels.
Vous suivez Junior P parce qu’il apporte beaucoup de jetons et de résultats, ce qui est le plus percutant, le plus communicatif et le plus accrocheur, et j’éviterai de partager le diagramme lui-même, mais un grand nombre d’autres utilisateurs de Twitter l’utiliseront plutôt pour obtenir une énorme visibilité. D’autre part, nous nous concentrons maintenant sur l’égalité de l’information. L’attention des gens est très limitée, quand vous accordez beaucoup d’attention à P Juniors, vous ne ferez certainement pas de recherches approfondies sur le système théorique, et le noyau reviendra aux trois anciens : Oserez-vous acheter ? Oserez-vous prendre une position lourde après l’achat ? Pouvez-vous le tenir lorsque la position lourde tombe ?
Souvent, vous n'obtenez que le résultat, sans comprendre le processus de pensée décisionnelle derrière ce résultat. Ainsi, même si vous connaissez le résultat, vous n'achèterez pas, vous n'oserez pas acheter, vous n'achèterez pas en grande quantité et vous ne conserverez pas toujours.
Avec l’avènement de la société solitaire, il est plus attrayant pour les pistes de niche de vendre de la demande que de vendre des produits. Qu’est-ce que la demande dans le secteur des crypto-monnaies ? C’est-à-dire l’identité psychologique, les utilisateurs qui détiennent Memecoin forment un petit groupe et une communauté, ce qui apporte une forte identité psychologique, et cette communauté extrêmement identifiée ne fera que s’auto-renforcer. Malheureusement, la pompe a tiré plus d’un million de Memecoins, mais seule une poignée a survécu. Cet état de sur-implication et de sur-incapacité à obtenir des résultats formera une situation très rebelle : voir les autres obtenir de bons résultats provoquera une grande stimulation pour eux-mêmes, de sorte qu’ils seront plus diligents, se tromperont davantage dans le mauvais choix, puis affecteront davantage la mentalité, incapables de se concentrer sur l’analyse et le résumé, et pire encore pour donner les résultats, un cercle très vicieux.
Memecoin est un phénomène social très intéressant, mais de moins en moins de personnes l'observent.
s'intéresse davantage aux infrastructures Meme : quels LaunchPads valent la peine d'être étudiés ?
Jack :
Beaucoup de mèmes, même s'ils sont multipliés par 100, ne produiront peut-être pas de résultats particulièrement importants. Quel est donc votre objectif en participant fréquemment à de petits et moyens mèmes ?
Cheval
C’est une température de l’eau pour la participation au marché, et j’ai besoin de participer au marché le plus liquide avec le plus grand nombre d’investisseurs particuliers. Quand je parle de Memecoin, je ne parle pas du type de résultats que Memecoin peut m’apporter, pour notre investissement, je pourrais être plus préoccupé par l’infrastructure Memecoin, telle que DEX, LaunchPad, etc., qui sont des systèmes complètement différents, vous pouvez le comprendre comme bêta gaucher et alpha droitier. Pour moi, ce n’est qu’après avoir eu un solide travail bêta que j’ai mis de côté du temps et de l’énergie pour investir sur le marché Memecoin afin de me faire une idée du marché.
L’une des meilleures choses à propos de l’espace crypto est que vous pouvez ressentir le flux des marchés de capitaux mondiaux avec de très petites observations. Tous les Memecoins sont remis à zéro et rien de trop important pour nous. Cependant, Memecoin est cartographié et corrélé à d’autres marchés d’investissement à chaque fois, mais la plupart des gens ne s’y sentent pas beaucoup. Nous devons tenir compte de l’allocation du capital mondial, et ces objectifs ne sont que le choix de bêta qui sert mon noyau, donc la participation à Memecoin est juste pour confirmer une certaine logique, afin que nous puissions faire une évaluation plus raisonnable de certains des objectifs de base du bêta.
Liu Feng : En fait, je comprends votre logique, pourquoi ne voulez-vous obtenir des rendements réels sur les mèmes avec une grande capitalisation boursière ? Tout dépend de votre taille, et c’est complètement différent de ce que beaucoup de gens appellent la logique de changer votre vie en investissant dans des mèmes. Peut-être que les investisseurs particuliers ne veulent parler que d’alpha, mais le bêta est plus important pour vous.
Cette époque est en fait l'ère des Memecoins, le Meme est déjà la voix de notre époque, nous ne devrions pas le nier, mais l'accepter.
Dans ce cas, nous pouvons jeter un œil à Beta, la plateforme de lancement de mèmes qui a déjà connu plusieurs générations d'évolution. Pourriez-vous nous dire lesquelles attirent votre attention et que vous pensez qu'il vaut encore la peine d'étudier ?
Cheval :
Le plus accrocheur est Pump.fun (ci-après dénommé Pump), en fait, ils n’ont pas beaucoup d’innovation, mais le modèle commercial de base de Crypto est les frais de transaction, combien de parts de marché vous pouvez occuper de ce modèle commercial, combien de flux de trésorerie vous avez, je peux vous donner une évaluation. Pump répond aux besoins d’émission d’actifs, et dans l’énorme demande de Memecoin, les deux parties vont s’entendre, il y a une quantité infinie d’offre, et il y a une quantité infinie de poursuite invisible de multiples ultra-élevés d’investisseurs particuliers, de sorte que vous verrez apparaître des plateformes d’émission d’actifs.
Les consommateurs de détail sont un groupe de personnes très financiarisées dans l’espace crypto, ils sont très conscients du risque, ils ont une forte impulsion pour jouer, et vous devez concevoir des produits pour leur impulsion. Où les investisseurs particuliers dépensent-ils leur argent ? Seulement en termes de frais de transaction, ils préféreraient vous donner plus de frais plutôt que d’essayer de frapper Memecoin. Il n’est pas idiot, pourquoi paie-t-il des frais de priorité MEV aussi élevés ? Parce qu’il pense que les prestations couvriront les coûts.
Notre positionnement d’investisseurs particuliers Crypto est un groupe de personnes extrêmement financiarisées, et nous lançons tous nos produits autour de leurs besoins, ce qui est l’un des facteurs importants du succès de Pump.fun, y compris Virtuals, qui a fait plus tard de l’IA, et qui est aussi un LaunchPad. Les deux sont également destinés à répondre à la forte demande d’émission d’actifs, nous observons donc que ce type de plateforme de lancement est une très bonne cible d’investissement. Memecoin peut mourir un millier, 10 000, et il y aura une succession de Memecoin en hausse, mais une bonne plate-forme de lancement peut permettre à vos fonds de se solidifier, vous pouvez faire des bénéfices, vous pouvez vraiment vous coucher pour gagner, et faire la plus grande capture de valeur en capturant l’ensemble de la tendance ou de la tendance en cours de Memecoin.
Plateforme de lancement et blockchain publique : attirer les développeurs est essentiel
Jack : Alors, par exemple, si Virtuals est maintenant sur Solana, pensez-vous qu'il est trop tard ? L'opportunité ne se présente qu'une seule fois ?
Cheval :
Tous les plateformes de lancement, vous devez comprendre leur offre et leur demande. Qui vient comme fournisseur de la plateforme de lancement ? C'est un facteur très important. Les fournisseurs de Pump sont nombreux et anonymes, les Virtuals ont un certain choix, mais bien sûr, ils sont également anonymes, donc lorsque vous regardez la qualité de n'importe quelle plateforme de lancement, vous devriez prêter une attention particulière aux revenus.
Pour les plateformes de lancement, mon système d'évaluation est exactement le même que celui des DEX. En fait, d'une certaine manière, les plateformes de lancement ressemblent aussi aux blockchains, c'est juste que les gens n'ont pas élevé les deux à un même niveau.
En tant que plateforme de lancement, la capacité fondamentale réside dans la manière d'attirer les développeurs, ce qui est exactement la même logique que celle des blockchains publiques. Pourquoi les développeurs choisiraient-ils A plutôt que B ? C'est une question qui mérite d'être profondément réfléchie, car c'est la question la plus importante qui déterminera l'avenir des plateformes de lancement et des blockchains publiques.
Parce que l'expérience de service est largement occupée par de nombreux petits investisseurs, nous pensons généralement que les plateformes de lancement, y compris les chaînes publiques, sont un marché B2C, mais en réalité, à mon avis, ce sont des marchés B2B. Sans de bons actifs et sans de bons développeurs, cette chaîne publique / plateforme de lancement ne pourra jamais prospérer.
Les blockchains publiques et les plateformes de lancement, ce qui est le plus important, c'est le revenu futur des flux de trésorerie, qui repose sur un volume de transactions constant, et ce volume de transactions dépend d'une variété toujours croissante. Ainsi, attirer de bons développeurs vers votre plateforme de lancement est au cœur de la question. En réalité, conquérir les petits investisseurs est très facile, tant qu'il y a de bons actifs, les petits investisseurs viendront naturellement.
Bien sûr, que ce soit une blockchain publique ou une plateforme de lancement, cela teste souvent certaines stratégies et méthodes de marketing, mais sans l'injection d'actifs de qualité, il est très difficile pour une plateforme de lancement ou une blockchain publique de perdurer.
Positionnement unique de Believe sur le marché
Cheval :
Je pense que la stratégie de mise sur le marché de Believe est la bonne. LES DÉVELOPPEURS D’APPLICATIONS ONT BESOIN DE BEAUCOUP DE FINANCEMENT, MAIS ILS L’OBTIENNENT RAREMENT. Du côté de l’offre de Believe, il y a des développeurs indépendants qui créent un grand nombre d’applications chaque année dans l’espoir d’obtenir un flux de trésorerie positif pour leurs applications, mais ils n’ont pas les bons canaux pour monétiser leurs applications. Si le marché est de niche, il ne pourra pas atteindre une valeur marchande d’un milliard ou de dix milliards.
Believe se concentre sur ce groupe de développeurs indépendants, ou veulent essayer quelque chose de nouveau et de directionnel. La conscience du risque et la tolérance des investisseurs particuliers en crypto sont très élevées, et le cœur est que sa capitalisation boursière est très faible, ce qui a longtemps réalisé la possibilité de 100 fois ou 1 000 fois. Believe a directement emprunté une partie de l’expérience d’autres plates-formes de lancement en partageant les frais avec ces développeurs, ce qui est très bien et a généré un flux de trésorerie positif pour les développeurs indépendants pendant le démarrage à froid.
Dans le domaine traditionnel, la création d’une application nécessite beaucoup de travail de la part de beaucoup de personnes, y compris le développement et le marketing, mais en Crypto, ce n’est qu’un produit, et peu importe que le produit puisse être couronné de succès, mais une fois le lancement réussi, il sera en mesure de partager des centaines de milliers de dollars de flux de trésorerie en seulement une semaine, ce qui est un revenu très considérable pour les développeurs indépendants, une fois qu’ils ont ce flux de trésorerie positif, ils peuvent continuer à peaufiner le produit, élargir le marché et servir les utilisateurs.
Cela explique en fait pourquoi ce modèle est appelé marché des capitaux d'Internet, car il répond à un fort besoin de financement pour de nombreux petits développeurs et petites entreprises, libérant ainsi l'offre. De plus, il est très en phase avec les tendances, car avec l'arrivée de l'IA, un développeur indépendant peut réaliser d'excellents revenus annuels tout seul. Votre promotion et votre exploitation peuvent entièrement s'appuyer sur TikTok et Twitter pour une diffusion virale.
Mais tu dis que Believe pourrait éventuellement donner naissance à des entreprises très grandes et très bonnes sur la plateforme ? En fait, je n'ai pas confiance, je reste observateur à ce sujet, mais je crois fermement que Believe a très bien résolu le marché de niche, ce marché de niche sert un petit groupe, sert un public spécifique, sert des clients très ciblés. Ils gagnent de l'argent dans cette partie, c'est-à-dire qu'ils n'ont pas besoin de grandir, mais ils ont leur marché.
De plus, ce qui m'a particulièrement impressionné chez Believe, c'est leur planification et leur emballage soignés. La conception de leurs pages est assez raffinée. De plus, ils mettent en avant certains projets et événements. Ils essaient de raconter une histoire. En dehors du domaine des Crypto, ils peuvent également engager d'autres niches de marché. Ces développeurs de l'internet traditionnel ne sont pas familiers avec la cryptographie. Ce processus sera inévitablement similaire à la première vague du marché de l'IA. Personnellement, je pense que des milliers de ces projets vont disparaître. C'est un processus de familiarisation et d'adaptation. Nous observons lentement.
Liu Feng : Vous reconnaissez très bien la logique de Believe et son propre positionnement, c'est plus comme une plateforme de lancement d'applications pratiques. Maintenant, tous les actifs de lancement sont devenus des mèmes, Believe pourrait potentiellement faire apparaître une série d'applications utilisables.
Matcha :
Espérons, haha.
Mise à jour : Avant la publication de cet épisode de podcast, l'équipe de Believe a annoncé qu'elle suspendrait la fonction d'émission automatique de Launchcoin, qui sera désormais examinée manuellement et ajoutée avec un label vérifié. Nous demandons à nouveau à Pima de commenter ce changement. L'avis de Pima est : « Le système d'examen est généralement assez stupide ; le permissionless est la vraie voie ». Il est évident qu'il n'aime pas ce changement.
Feng Liu : Récemment, nous avons également sorti certaines des applications qui émergent sur Believe, ou certains actifs qui sont en cours de lancement, et je devrais avoir une table dans ma main, qui devrait être d’environ cinquante ou soixante. Je pense aussi, si ce n’est qu’un mème, c’est en fait trop abstrait pour cet événement, mais s’il y a vraiment une application, peut-être que c’est une chose différente, y compris une plate-forme de lancement comme la poussée de Dingaling, son avantage est que la conception du jeton est relativement unique, mais seulement la conception du jeton, je pense qu’il est difficile d’occuper sa propre position sur le marché, parce que la conception du jeton de Virtuals est assez extrême.
Matcha :
Le point clé est d'avoir des gens, comment amener les développeurs sur votre plateforme de lancement, c'est une chose très importante.
Volume des transactions : la seule norme d'évaluation de la plateforme de lancement
Cheval
Le seul critère d'évaluation de LaunchPad est le volume des transactions, qui représente le revenu principal. Si vous ne comprenez pas cette logique sous-jacente, vous n'investirez pas lorsque le Pump se produira.
Vous voyez maintenant le résultat, Pump a déjà gagné 700 millions de dollars, quelle évaluation est raisonnable pour Pump ? Logiquement, une évaluation de 14 milliards de dollars avec un PE de 20 est également raisonnable, si l'on considère que la volatilité est trop élevée, que les Memecoins ne sont pas durables, une évaluation de 7 milliards de dollars avec un PE de 10 est également acceptable, voire une évaluation de 3,5 milliards de dollars avec un PE de 5 est également possible, le cœur de cette question est :
Qu'est-ce qu'on investit vraiment ? C'est un escompte d'un flux de trésorerie futur.
Donc, lorsque vous envisagez LaunchPad, ce n'est pas une question de savoir si la plateforme vaut actuellement 100 millions, 200 millions ou 1 milliard, mais de savoir si les revenus de cette plateforme peuvent continuer à croître à l'avenir. Cela s'applique en fait complètement à la logique d'investissement boursier.
Crypto AI : orienté vers les résultats des rendements d'investissement
Liu Feng : Ici, il est impératif que vous fassiez une divulgation, Believe vous avez investi, n'est-ce pas ?
Match : Oui.
Liu Feng : Cette divulgation d’informations est toujours assez importante, et le public peut aussi penser qu’il a investi dans ce projet, donc il aura une très haute opinion de ce projet, donc si vous le considérez comme un investissement, je pense que vous devez toujours faire vos propres recherches et être responsable de vous-même.
En plus de Meme, regardez-vous aussi AI Agent ?
Puma :
Maintenant, l'ensemble du domaine de l'IA est essentiellement axé sur les résultats, c'est-à-dire sur le retour sur investissement.
Dans le domaine de la Crypto AI, nous pensons que tous ces investissements dans le domaine de l’infrastructure semblent emprunter à plusieurs reprises certaines technologies d’IA au domaine de l’Internet, nous pensons donc qu’il n’a pas de fossé profond et n’a pas ses propres caractéristiques uniques, donc fondamentalement, nous serons orientés vers les résultats, c’est-à-dire que vous pouvez m’aider à effectuer des transactions ou à augmenter mes revenus. La combinaison de l’IA et des médias sociaux peut être plus rentable.
Liu Feng : On dirait que vous n'avez pas beaucoup confiance dans Crypto AI ou dans l'agent AI de Crypto ?
Puma :
D'une part, je pense que beaucoup de leurs technologies de base proviennent essentiellement du domaine d'Internet traditionnel. D'autre part, il est important de trouver son propre modèle commercial, et Pump, en tant que représentant de l'émergence des applications, est un aspect très important. Nous avons tendance à nous intéresser davantage à certains écosystèmes du côté des applications.
Écosystème de l'application, je dois d'abord savoir où se trouve le groupe d'utilisateurs payants ? En dehors de l'émission et du commerce d'actifs, beaucoup de projets d'application n'ont finalement pas abouti, car ils ne peuvent pas réaliser un flux de trésorerie positif. Par exemple, pour les jeux, peux-tu me dire un jeu qui a réalisé un revenu stable de 300 millions ou 500 millions de dollars par an ? Non.
Liu Feng : Dans le monde réel des jeux, c'est certainement possible, mais dans le Crypto, il est évident que l'on ne peut obtenir de tels bénéfices qu'en vendant des pièces.
Puma :
Oui, en raison de l'unicité des utilisateurs de Crypto, pour les jeux Crypto, les joueurs se demandent s'ils doivent payer, n'est-ce pas ? Personne ne dépense d'argent, mais la principale logique commerciale du jeu est de dépenser de l'argent.
Ainsi, dans le domaine des applications, c'est principalement le revenu qui prime. D'où provient le revenu ? Quelle est la qualité du revenu généré ? Quelle est la durabilité du revenu ? Ce sont tous des points qui nous préoccupent beaucoup, avec une approche axée sur les résultats.
Liu Feng : Donc on peut dire que ta logique d'investissement est très claire en ce moment, c'est-à-dire ne me parle pas de tendances ou de grandes promesses, ce que je veux, c'est que tu puisses vraiment fournir des résultats, être autonome et avoir de vrais utilisateurs.
Puma :
C'est vrai, car l'époque évolue, l'innovation se transforme également, l'environnement des taux d'intérêt macroéconomiques change, et la logique du développement de la mondialisation évolue aussi. Je pense que beaucoup de choses ne peuvent pas rester inchangées.
Je suis optimiste quant au développement futur de Crypto.
Liu Feng : Ce que vous appelez ce monde des cryptomonnaies ne ressemble pas vraiment à celui que nous connaissons.
Puma :
En fait, je pense que je suis très optimiste quant au développement futur du secteur des cryptomonnaies.
Beaucoup de logiques tournent autour des transactions. Si nous pouvons mieux répondre à l'expérience de transaction des utilisateurs mondiaux, que ce soit pour des plateformes de lancement, des DEX, des bourses traditionnelles, ou des logiciels de trading, ces produits ont à la fois une dimension commerciale, une demande et des utilisateurs. Les clients sont prêts à payer pour votre produit.
La législation américaine est lentement devenue légale et conforme, beaucoup d'argent va arriver sur la chaîne. Les stablecoins ne valent actuellement que 200 milliards de dollars, dans deux à trois ans, ou trois à cinq ans, les stablecoins pourraient atteindre 1 trillion de dollars. À ce niveau, ils présenteront une forme de transaction et d'opération 24 heures sur 24. Le secteur des transactions peut s'étendre à un espace de marché très vaste et très important, donc j'attends avec impatience les produits de DeFi sur la chaîne ou les formes de finance Internet sur la chaîne.
De plus, le modèle commercial le plus central dans le domaine de la crypto est celui des frais de transaction. Une fois que les frais de transaction sont restaurés, l'entreprise peut élargir sa base d'utilisateurs de manière positive. Combiné à la dimension religieuse de la communauté crypto, il est très probable qu'elle puisse obtenir une certaine croissance et un espace de marché dans certains segments que nous ne pouvons pas atteindre.
C’est en fait une très bonne logique que je vois qui fonctionne efficacement, c’est-à-dire que vous n’avez pas besoin de vendre des jetons pour maintenir le flux de trésorerie, vous avez juste besoin de laisser les gens trader davantage, vous pouvez atteindre un volume de transactions quotidien moyen de 100 millions de dollars américains, vous pouvez obtenir peut-être 1 million de dollars américains, vous pouvez complètement étendre votre couverture et obtenir des rendements plus élevés.
Bien sûr, il existe certains problèmes, par exemple, une fois que cela en arrive à l'arbitrage, ou si le produit n'obtient pas de flux d'informations positifs en dehors des transactions, cela peut conduire à un effondrement, mais ce n'est pas important. Ce qui est important, c'est que nous avons vu une très bonne façon de démarrer, qui consiste à soutenir la croissance initiale de l'entreprise avec des frais de transaction, ce qui correspond également très bien aux caractéristiques de l'investissement en Crypto.
Liu Feng : Tu es toujours aussi plein d'énergie, merci pour ta foi dans le recharge de cette période.
Puma :
Je viens de voir une possibilité.
Le cœur de la blockchain publique réside dans les frais de Gas et les frais de MEV.
Jack : En fait, j’ai encore un casse-tête, je viens de mentionner qu’avec le développement des stablecoins à l’avenir, plus de fonds afflueront vers la chaîne, mais est-il possible que tous les fonds qui affluent vers la chaîne restent à l’état de stablecoins, et que les transactions soient également tarifées et ancrées par des stablecoins, et qu’il n’utilisera plus les actifs natifs de cette couche de la chaîne, tels que l’ETH ou le Solana, et que la plate-forme pour obtenir des bénéfices soit de rester à la couche d’application de Pump. La chaîne sous-jacente semble toujours être coincée dans un mode de vente de pièces, elle vend des pièces ou les envoie à des nœuds, puis les nœuds les vendent au marché, puis la pièce sous-jacente semble n’avoir aucune capacité auto-hématopoïétique de frais. De cette façon, bien qu’il puisse y avoir beaucoup d’argent dans ce secteur, cela ne semble pas être d’une grande aide pour le jeton sous-jacent.
Puma :
Le cœur de la blockchain publique réside dans les frais de Gas et le MEV qui se développe lentement.
Les frais de gaz sont les coûts que vous devez payer pour chaque action que vous effectuez. Vous pouvez les comprendre comme une dépense liée à la bande passante, au stockage ou aux ressources de calcul d'une chaîne de blocs pendant une période donnée. C'est un endroit où vous devez payer, et le fait que vous deviez payer signifie que c'est un très bon modèle commercial et une logique de système d'investissement.
Une grande quantité de stablecoins arrive sur la chaîne. Peu importe à quelle chaîne ils se connectent, il y aura nécessairement une demande de liquidité et une demande de transactions. La tokenisation des actifs est une tendance très importante. Elle offre une transparence et une flexibilité très élevées, ainsi qu'une caractéristique de fonctionnement 24 heures sur 24, sans interruption. Vous devez comprendre plus profondément ce qu'est réellement le Nasdaq on-chain : c'est l'émission d'actifs et le trading d'actifs, c'est votre source.
Lorsque vous entrez autant de fonds, vous pouvez jeter un œil aux revenus de Tron, leurs revenus sont très stables. Tron maintient des revenus de plusieurs milliards grâce à la demande de frais de Gas des stablecoins.
Jack : Je comprends cela, mais c’est la tendance que l’on peut voir maintenant, par exemple, du point de vue d’Ethereum, son dernier cycle à cause de ces frais de gaz, ainsi que de diverses innovations on-chain, qu’il s’agisse de NFT ou de DeFi, a en effet beaucoup favorisé sa capture de valeur, mais dans le processus de cette application d’un grand nombre de chaînes, ses frais de gaz sont également devenus un obstacle à sa propre expansion, puis il a commencé à entrer dans un processus de réduction des frais de gaz, et les frais de gaz continuent de diminuer. Il a été constaté que bien que l’adoption de la chaîne ait augmenté, les revenus du gaz diminuent de plus en plus, et en fin de compte, il ne peut fondamentalement pas compter sur cela pour maintenir sa propre valeur, ce qui semble être vu sur Solana.
Puma :
Vous avez tout à fait raison, tous les systèmes blockchain sont une sorte de logiciel, les logiciels continueront à itérer, si vous pensez à long terme, dans une perspective ultime du monde, le coût marginal des frais de gaz de toutes les chaînes publiques est nul, alors sur quoi se fier ?
Vous pouvez aller voir les frais prioritaires sur Solana, les frais de base de Solana ne sont que d’environ 1/3, et la plupart des autres sont des pourboires et des frais prioritaires, pourquoi augmenter les pourboires et les frais prioritaires ? C’est en fait la compétitivité la plus fondamentale, les revenus futurs de la chaîne publique dépendront des pourboires et du MEV pour décider, Solana fait en fait une distinction entre l’écologie à travers cela, la redevance de base n’est qu’un transfert ordinaire, c’est-à-dire que le transfert est une redevance, et les autres transactions sont une autre commission.
Vous constaterez que lorsque vous optimisez le système autour du trading, vous pouvez prendre beaucoup de profit du côté du trading. Les bénéfices de MEV et REV sont très importants, et ils dépasseront certainement de loin les frais de gaz dans le processus de développement futur. Pourquoi les utilisateurs paient-ils pour l’accélération ? En raison de la volonté de s’emparer de ce bloc, le marché commercial est premier arrivé, premier servi, ce qui est également la raison pour laquelle le Nasdaq de la chaîne poursuit une vitesse de production de blocs de niveau milliseconde, et maintenant Solana est de 400 millisecondes, ce qui est loin d’être suffisant. Je pense que peut-être 20 millisecondes peuvent rivaliser avec l’Internet traditionnel.
Dans ce processus de compétition pour le REV ou le MEV, la volonté des clients de payer est la clé de la compétitivité. Pourquoi les clients sont-ils prêts à payer ? Parce qu'ils estiment que cela peut leur être profitable. Celui qui détient la majeure partie du MEV, celui qui incite les clients à être plus disposés à payer, détermine une manière de discounting des flux de trésorerie futurs de l'entreprise.
Solana génère maintenant 80 % de ses revenus quotidiens grâce aux pourboires, aux frais prioritaires et aux frais MEV, ce qui en dit déjà long. Nous devons rechercher des revenus plus durables, plus efficaces et de meilleure qualité.
La barrière de protection du développement d'une chaîne est constituée par les développeurs. La blockchain publique est un marché orienté vers le secteur B, tandis que le secteur C ne détermine pas son succès ou son échec. Chacun a ses propres capacités pour attirer les développeurs vers la blockchain publique, et ce qui est important pour moi, ce sont le volume des transactions de cette chaîne, le REV et les développeurs. Ce sont des indicateurs importants pour évaluer la croissance et la plasticité future d'une blockchain publique.
Nous essayons maintenant de ne pas investir dans des projets de chaînes publiques, ce grand schéma est déjà établi, ce qui n'est pas fixé, c'est votre position. De plus, il y a l'effet de réseau, tout comme pourquoi il ne faut pas défier CATL dans le domaine des énergies nouvelles, car la construction de l'écosystème est une chose très difficile.
Liu Feng : Pouvons-nous penser que, selon votre point de vue, le monde des chaînes publiques a déjà un paysage fixe et qu'il ne faut pas s'attendre à ce qu'une nouvelle chaîne publique réussisse à renverser la situation ?
Puma :
Au cours des dix dernières années, l'Internet chinois a vu naître ByteDance, une entreprise valant des centaines de milliards de dollars. Si les investisseurs en capital-risque ou du marché secondaire n'ont pas investi dans ByteDance au cours des dix dernières années, il n'y a pratiquement plus rien à faire, car 55 % des bénéfices ont été pris par ByteDance. La loi de Pareto existe dans tous les domaines, et notre attente envers de nombreuses choses découle de notre fidélité à certaines logiques du passé.
La crypto a encore de l'espoir, tout comme Hyperliquid qui est en plein essor. Je pense qu'Hyperliquid a le même objectif que Solana, visant à devenir le Nasdaq décentralisé, Monad semble aussi pouvoir être considéré.
Le noyau est que nous avons appris à régler des comptes, nous avons un grand nombre d’ETF à venir, nous sommes confrontés à des investisseurs plus matures, à l’avenir dans un compte unifié, la friction du trading devient de plus en plus petite, achetez Nvidia, Alibaba, Tencent, demain vous pouvez acheter bitcoin ETF dans le même compte, etc., qui vous achetez détermine qui est cher et qui est bon marché.
La question centrale est : pourquoi accorde-t-on à Solana et à Ethereum un multiple de PE de 100 ou 200 ? Si, après plusieurs cycles, vos performances de revenus ne sont pas à la hauteur des attentes, alors le PE doit diminuer. Le système d'investissement devient de plus en plus mature, mais beaucoup de gens n'ont pas réfléchi à cette question ; il est essentiel de se concentrer sur les revenus fondamentaux et les fondamentaux clés.
Il existe dans ce monde de nombreuses personnes prêtes à réfléchir, mais actuellement, l'attention de chacun est extrêmement dispersée et unidimensionnelle. Par conséquent, ils utilisent un langage simple et abstrait pour exprimer leurs émotions, comme une aiguille à coudre, etc. C'est aussi un reflet de l'évolution de la société. Ce qui manque dans ce monde, c'est la capacité de penser de manière indépendante et de discerner le bruit.
La couche 2 a déjà considérablement diminué la valeur économique d'Ethereum.
Liu Feng : En fait, ma dernière question était de vous demander, si vous deviez choisir entre Ethereum et Solana, que choisiriez-vous ? Mais il est clair que cette question n'a plus besoin d'être posée.
Alors, peux-tu expliquer comment Ethereum t'a fait abandonner ? Pourquoi ? Les développeurs d'Ethereum ne peuvent-ils pas ?
Puma :
Je pense que la transformation fondamentale d'Ethereum a eu lieu en 2018 et 2019. Quand tu m'as demandé quel domaine je voyais à la baisse, j'ai dit Layer 2, que Layer 2 affaiblirait considérablement la valeur économique d'Ethereum.
En fait, j’ai étudié les termes dits techniques tels que la couche de règlement des devises et la couche d’exécution, mais ils ne m’intéressent pas, car ces choses sont mieux quantifiées, et combien d’argent la couche de règlement règle-t-elle ? Combien gagne la couche 1 en une journée ? Dès que la couche 2 sera divisée, OK, une fois que tout l’argent sera gagné par Base et Arbitrum, combien d’argent sera remis au gouvernement central Ethereum ? Cette façon de partager est-elle raisonnable ? Une fois que les princes locaux de la couche 2 auront acquis une grande partie de la propriété économique, y aura-t-il d’autres idées pour l’indépendance armée ? Recherchera-t-elle une opération plus rentable et orientée vers le marché ? Je pense que ce sont toutes des questions auxquelles Ethereum n’a pas réfléchi dans le passé.
Je pense que tout peut être quantifié et expliqué par certains indicateurs financiers. En réalité, la marge brute des chaînes publiques est très élevée. Il est essentiel de comprendre qui gagne cet argent ; si cela n'est pas clair, on ne sait pas qui paiera la facture. C'est une question très importante.
Donc, je pense personnellement que le passage à Layer 2 pour Ethereum est une approche plutôt erronée, car cela ne profite pas vraiment à Ethereum, tout l'argent est pris par les seigneurs locaux de Layer 2.
Conclusion
Liu Feng : Enfin, cet épisode de podcast, je voudrais aussi le dédier à un très bon ami que j'ai en commun avec le professeur Pi Ma. C'est un grand fan de Pi Ma, et il nous a quitté dans la deuxième moitié de l'année dernière, ce qui nous rend tous très tristes.
Je pense que s'il était là, il écouterait ce podcast avec beaucoup d'attention, donc je veux le lui dédier, et merci à Pima pour le partage.