Le trading de gré à gré n'est pas illégal, et détenir une licence n'implique pas nécessairement la sécurité.
Rédaction : Liu Honglin
Un an après, en revenant au site du Web3 Carnival à Hong Kong, l'avocat Hong Lin a découvert un phénomène assez intéressant : plusieurs bourses réglementées qui ont déjà obtenu une licence de plateforme d'échange d'actifs virtuels à Hong Kong s'attaquent en fait au secteur du trading de crypto-monnaies de gré à gré (OTC).
Vous pourriez voir une telle scène à un coin de rue à Wan Chai ou Causeway Bay à Hong Kong : la décoration du magasin ressemble à celle d'un guichet bancaire, avec écrit sur le mur « Échange d'actifs numériques ». En y entrant, vous pouvez échanger des USDT, retirer du BTC, et même les aider à transférer une pile de stablecoins sur votre compte bancaire local à Hong Kong.
Vous dites quel rapport cela a-t-il avec les échanges conformes ? Paradoxalement, beaucoup de ces lieux qui ressemblent à des « bureaux de change de rue » sont en fait des partenaires stratégiques de plateformes conformes et agréées, ce qui amène à réfléchir : les échanges se font en interne, les transactions hors ligne en OTC, n'est-ce pas la version double des hommes d'affaires Web3 de Hong Kong ?
Cette situation, si elle s'était produite il y a deux ans, aurait été assez surprenante. Après tout, selon la compréhension traditionnelle, après avoir obtenu une licence, il faudrait courir après les moteurs d'appariement, connecter le règlement et la compensation, et maintenir le système de conformité, non ? Maintenant, ils descendent tous sur le terrain pour faire des « échanges » ? Cela semble un peu comme un coup de poing dans une autre dimension. Mais si vous comprenez vraiment la situation actuelle des bénéfices des bourses de conformité à Hong Kong, et que vous examinez la situation des flux de capitaux entre la Chine continentale et Hong Kong, cette disposition devient en fait logique, voire inévitable.
Nous devons admettre une réalité : actuellement, les principaux actifs et utilisateurs du secteur des cryptomonnaies sont principalement entre les mains de la Chine continentale. Que ce soit des investisseurs natifs en crypto, des patrons de l'industrie traditionnelle en transition, ou même des équipes de commerce transfrontalier faisant des affaires au Moyen-Orient, en Afrique et en Asie du Sud-Est, ils utilisent les cryptomonnaies comme canal de financement, pour couvrir les risques de change, et même pour effectuer certains règlements à l'étranger. En d'autres termes, le flux et l'argent sont toujours entre les mains de la Chine continentale.
Mais le problème se pose : les bourses réglementées de Hong Kong ne peuvent pas directement servir les résidents du continent. Presque toutes les plateformes de trading licenciées stipulent clairement dans leurs documents légaux qu'elles ne fournissent pas de services aux résidents du continent chinois, et même de nombreux utilisateurs sont bloqués dès la première étape de la KYC lors de leur inscription. Vous dites que vous êtes un Chinois vivant à l'étranger ? Très bien, alors vous devez fournir une preuve d'identité étrangère, un numéro de téléphone non continental, et vous devez également être en mesure d'expliquer d'où vient cet argent et pourquoi vous voulez acheter des cryptomonnaies. Cela semble très réglementé, mais en réalité, c'est d'une exigence démesurée.
Alors que faire ? Une bourse ne peut pas fonctionner à vide sans gagner d'argent, n'est-ce pas ? L'OTC est devenu la "zone tampon" que tout le monde peut accepter.
Ce que l’on appelle l’OTC signifie simplement que la conversion bidirectionnelle des actifs et de la monnaie fiduciaire est effectuée directement par l’acheteur et le vendeur (ou l’entremetteur intermédiaire) sans passer par le système de correspondance des transactions. À Hong Kong, d’une part, ces transactions peuvent être plus flexibles pour répondre aux besoins de la partie continentale ou des régions non conformes, et d’autre part, parce que l’activité de gré à gré elle-même n’est pas incluse dans le système de licence des plateformes de négociation d’actifs virtuels, elle est toujours dans un état gris de « supervision n’a pas encore été mise en œuvre ». En d’autres termes, dans le contexte de lignes rouges claires et d’un examen rigoureux des licences sur site, le hors site est devenu un moyen réaliste d’assouplir les restrictions de conformité et d’agrandir l’espace commercial.
Plus important encore, de nombreux scénarios OTC sont essentiellement des sorties de la demande du marché réel. Par exemple, vous êtes un patron à Shenzhen, vous avez utilisé des dollars américains pour payer des marchandises au Moyen-Orient, mais maintenant les quotas de change sont limités et les taux de change sont instables, vous choisissez de convertir des yuans en USDT et de sortir de Hong Kong. Ou bien vous êtes un client institutionnel souhaitant acheter des cryptomonnaies sur une bourse agréée à Hong Kong, mais votre compte tarde à être ouvert, que faire ? Il ne reste plus qu'à effectuer d'abord un échange de cryptomonnaies OTC, puis à transférer de l'extérieur vers l'intérieur.
À l’heure actuelle, vous constaterez que l’OTC derrière ces échanges conformes n’est pas un caprice, mais une extension naturelle de la chaîne industrielle. Si vous ne pouvez pas gagner de frais de trading sur la bourse, vous ne pouvez compter que sur des frais de service de change supplémentaires sur la bourse, ou même sur un petit revenu de tenue de marché. Après tout, il est courant pour Hong Kong d’ouvrir une bourse, et il est courant d’investir des dizaines de millions de dollars par an, et si vous comptez sur des centaines d’institutions pour déplacer des briques et des frais de cotation de projets sporadiques, alors ce compte ne pourra pas tenir longtemps.
En conséquence, nous avons vu qu’il y a maintenant de nombreux magasins de gré à gré comme des « changeurs d’argent » à Central, Causeway Bay, et même près de l’entrée de la station de métro Sheung Wan à Hong Kong. Leurs slogans sont « sûr et pratique », « soutenez les dollars de Hong Kong, les dollars américains, les transferts télégraphiques » et ainsi de suite. Dès que vous entrez, il peut vous demander quelle devise vous souhaitez échanger, où vous prévoyez de la transférer, et même faire un service de transfert ciblé. Et ces magasins sont soit des partenaires stratégiques d’échanges agréés, soit des « succursales fantômes » qui ont été revitalisées à partir de leurs ressources privées.
Cette logique opératoire est progressivement devenue une pratique courante : conformité en interne, flexibilité en externe, un tout aux deux faces. Les échanges contournent les exigences réglementaires grâce à des partenariats avec des tiers, des intégrations techniques ou une structure « associée mais non contrôlée », tout en offrant un point d'entrée plus contrôlable pour les flux de fonds.
Mais ce marché n'est pas sans risques. Depuis le second semestre de 2024, les autorités de régulation de Hong Kong ont déjà remarqué l'expansion rapide du marché OTC et ont signalé à plusieurs reprises qu'un "cadre réglementaire distinct pour les services OTC sera établi à l'avenir". Il est entendu qu'un projet de licence pour les services OTC d'actifs virtuels est en préparation, et peut-être que dans un avenir proche, ces bureaux de change devront également entrer dans l'"ère de la licence".
C'est pourquoi nous voyons maintenant que non seulement les équipes des échanges conformes surveillent cette zone, mais même les anciennes équipes qui réalisaient des transactions USDT sur le continent recherchent également des bureaux à Hong Kong, et même établissent des sociétés fictives sous des noms locaux, juste pour profiter de cette période creuse qui n'est pas encore resserrée. Tout le monde sait que lorsque le véritable système de réglementation des OTC sera mis en place, les seuils d'admission et les coûts de conformité vont sûrement augmenter. Si on ne prend pas position maintenant, une fois la prochaine vague de réglementation arrivée, on ne pourra que se faire éliminer.
Le développement de l'industrie des actifs virtuels n'a jamais été un scénario « tout ou rien ». Entre la conformité et la réalité, chaque acteur cherche la position la plus confortable pour survivre, cherchant à comprendre ce qu'est réellement le « dividende de conformité » - pas seulement la capacité d'ouvrir une plateforme de trading, mais de construire un système qui, en plus de la conformité, peut également fonctionner efficacement et répondre aux besoins réels du marché.
Le hors marché n'est pas synonyme d'illégalité, et être agréé ne signifie pas être en sécurité. Ce qui est important, c'est toujours la conception du chemin et le rythme de l'exécution.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Plateforme d'échange de monnaie virtuelle agréée à Hong Kong, commencez à faire du OTC.
Rédaction : Liu Honglin
Un an après, en revenant au site du Web3 Carnival à Hong Kong, l'avocat Hong Lin a découvert un phénomène assez intéressant : plusieurs bourses réglementées qui ont déjà obtenu une licence de plateforme d'échange d'actifs virtuels à Hong Kong s'attaquent en fait au secteur du trading de crypto-monnaies de gré à gré (OTC).
Vous pourriez voir une telle scène à un coin de rue à Wan Chai ou Causeway Bay à Hong Kong : la décoration du magasin ressemble à celle d'un guichet bancaire, avec écrit sur le mur « Échange d'actifs numériques ». En y entrant, vous pouvez échanger des USDT, retirer du BTC, et même les aider à transférer une pile de stablecoins sur votre compte bancaire local à Hong Kong.
Vous dites quel rapport cela a-t-il avec les échanges conformes ? Paradoxalement, beaucoup de ces lieux qui ressemblent à des « bureaux de change de rue » sont en fait des partenaires stratégiques de plateformes conformes et agréées, ce qui amène à réfléchir : les échanges se font en interne, les transactions hors ligne en OTC, n'est-ce pas la version double des hommes d'affaires Web3 de Hong Kong ?
Cette situation, si elle s'était produite il y a deux ans, aurait été assez surprenante. Après tout, selon la compréhension traditionnelle, après avoir obtenu une licence, il faudrait courir après les moteurs d'appariement, connecter le règlement et la compensation, et maintenir le système de conformité, non ? Maintenant, ils descendent tous sur le terrain pour faire des « échanges » ? Cela semble un peu comme un coup de poing dans une autre dimension. Mais si vous comprenez vraiment la situation actuelle des bénéfices des bourses de conformité à Hong Kong, et que vous examinez la situation des flux de capitaux entre la Chine continentale et Hong Kong, cette disposition devient en fait logique, voire inévitable.
Nous devons admettre une réalité : actuellement, les principaux actifs et utilisateurs du secteur des cryptomonnaies sont principalement entre les mains de la Chine continentale. Que ce soit des investisseurs natifs en crypto, des patrons de l'industrie traditionnelle en transition, ou même des équipes de commerce transfrontalier faisant des affaires au Moyen-Orient, en Afrique et en Asie du Sud-Est, ils utilisent les cryptomonnaies comme canal de financement, pour couvrir les risques de change, et même pour effectuer certains règlements à l'étranger. En d'autres termes, le flux et l'argent sont toujours entre les mains de la Chine continentale.
Mais le problème se pose : les bourses réglementées de Hong Kong ne peuvent pas directement servir les résidents du continent. Presque toutes les plateformes de trading licenciées stipulent clairement dans leurs documents légaux qu'elles ne fournissent pas de services aux résidents du continent chinois, et même de nombreux utilisateurs sont bloqués dès la première étape de la KYC lors de leur inscription. Vous dites que vous êtes un Chinois vivant à l'étranger ? Très bien, alors vous devez fournir une preuve d'identité étrangère, un numéro de téléphone non continental, et vous devez également être en mesure d'expliquer d'où vient cet argent et pourquoi vous voulez acheter des cryptomonnaies. Cela semble très réglementé, mais en réalité, c'est d'une exigence démesurée.
Alors que faire ? Une bourse ne peut pas fonctionner à vide sans gagner d'argent, n'est-ce pas ? L'OTC est devenu la "zone tampon" que tout le monde peut accepter.
Ce que l’on appelle l’OTC signifie simplement que la conversion bidirectionnelle des actifs et de la monnaie fiduciaire est effectuée directement par l’acheteur et le vendeur (ou l’entremetteur intermédiaire) sans passer par le système de correspondance des transactions. À Hong Kong, d’une part, ces transactions peuvent être plus flexibles pour répondre aux besoins de la partie continentale ou des régions non conformes, et d’autre part, parce que l’activité de gré à gré elle-même n’est pas incluse dans le système de licence des plateformes de négociation d’actifs virtuels, elle est toujours dans un état gris de « supervision n’a pas encore été mise en œuvre ». En d’autres termes, dans le contexte de lignes rouges claires et d’un examen rigoureux des licences sur site, le hors site est devenu un moyen réaliste d’assouplir les restrictions de conformité et d’agrandir l’espace commercial.
Plus important encore, de nombreux scénarios OTC sont essentiellement des sorties de la demande du marché réel. Par exemple, vous êtes un patron à Shenzhen, vous avez utilisé des dollars américains pour payer des marchandises au Moyen-Orient, mais maintenant les quotas de change sont limités et les taux de change sont instables, vous choisissez de convertir des yuans en USDT et de sortir de Hong Kong. Ou bien vous êtes un client institutionnel souhaitant acheter des cryptomonnaies sur une bourse agréée à Hong Kong, mais votre compte tarde à être ouvert, que faire ? Il ne reste plus qu'à effectuer d'abord un échange de cryptomonnaies OTC, puis à transférer de l'extérieur vers l'intérieur.
À l’heure actuelle, vous constaterez que l’OTC derrière ces échanges conformes n’est pas un caprice, mais une extension naturelle de la chaîne industrielle. Si vous ne pouvez pas gagner de frais de trading sur la bourse, vous ne pouvez compter que sur des frais de service de change supplémentaires sur la bourse, ou même sur un petit revenu de tenue de marché. Après tout, il est courant pour Hong Kong d’ouvrir une bourse, et il est courant d’investir des dizaines de millions de dollars par an, et si vous comptez sur des centaines d’institutions pour déplacer des briques et des frais de cotation de projets sporadiques, alors ce compte ne pourra pas tenir longtemps.
En conséquence, nous avons vu qu’il y a maintenant de nombreux magasins de gré à gré comme des « changeurs d’argent » à Central, Causeway Bay, et même près de l’entrée de la station de métro Sheung Wan à Hong Kong. Leurs slogans sont « sûr et pratique », « soutenez les dollars de Hong Kong, les dollars américains, les transferts télégraphiques » et ainsi de suite. Dès que vous entrez, il peut vous demander quelle devise vous souhaitez échanger, où vous prévoyez de la transférer, et même faire un service de transfert ciblé. Et ces magasins sont soit des partenaires stratégiques d’échanges agréés, soit des « succursales fantômes » qui ont été revitalisées à partir de leurs ressources privées.
Cette logique opératoire est progressivement devenue une pratique courante : conformité en interne, flexibilité en externe, un tout aux deux faces. Les échanges contournent les exigences réglementaires grâce à des partenariats avec des tiers, des intégrations techniques ou une structure « associée mais non contrôlée », tout en offrant un point d'entrée plus contrôlable pour les flux de fonds.
Mais ce marché n'est pas sans risques. Depuis le second semestre de 2024, les autorités de régulation de Hong Kong ont déjà remarqué l'expansion rapide du marché OTC et ont signalé à plusieurs reprises qu'un "cadre réglementaire distinct pour les services OTC sera établi à l'avenir". Il est entendu qu'un projet de licence pour les services OTC d'actifs virtuels est en préparation, et peut-être que dans un avenir proche, ces bureaux de change devront également entrer dans l'"ère de la licence".
C'est pourquoi nous voyons maintenant que non seulement les équipes des échanges conformes surveillent cette zone, mais même les anciennes équipes qui réalisaient des transactions USDT sur le continent recherchent également des bureaux à Hong Kong, et même établissent des sociétés fictives sous des noms locaux, juste pour profiter de cette période creuse qui n'est pas encore resserrée. Tout le monde sait que lorsque le véritable système de réglementation des OTC sera mis en place, les seuils d'admission et les coûts de conformité vont sûrement augmenter. Si on ne prend pas position maintenant, une fois la prochaine vague de réglementation arrivée, on ne pourra que se faire éliminer.
Le développement de l'industrie des actifs virtuels n'a jamais été un scénario « tout ou rien ». Entre la conformité et la réalité, chaque acteur cherche la position la plus confortable pour survivre, cherchant à comprendre ce qu'est réellement le « dividende de conformité » - pas seulement la capacité d'ouvrir une plateforme de trading, mais de construire un système qui, en plus de la conformité, peut également fonctionner efficacement et répondre aux besoins réels du marché.
Le hors marché n'est pas synonyme d'illégalité, et être agréé ne signifie pas être en sécurité. Ce qui est important, c'est toujours la conception du chemin et le rythme de l'exécution.