Le 1er juillet 2025, le courtier en ligne Robinhood a annoncé en grande pompe à Cannes, en France, le lancement de son service de trading d'actions tokenisées pour les utilisateurs de l'Union européenne. Ce service couvre plus de 200 actions et ETF américains, y compris des tokens d'actions d'entreprises privées non cotées telles que le géant de l'intelligence artificielle OpenAI et la société d'exploration spatiale SpaceX. Les utilisateurs peuvent investir dans ces actions de stars technologiques auparavant inaccessibles pour un minimum de 1 euro, le prix unitaire du token OpenAI atteignant même 0,5 dollar.
Cependant, OpenAI a publié une déclaration d'urgence : "Ces 'jetons OpenAI' ne sont pas des actions d'OpenAI. Nous n'avons pas collaboré avec Robinhood, nous ne sommes pas impliqués dans cette affaire et nous ne l'approuvons pas." Un intense jeu de pouvoir sur les limites de l'innovation financière, la conformité réglementaire et le contrôle des entreprises s'est ainsi engagé.
I. Pourquoi Robinhood parie-t-il sur la tokenisation des actions ?
L'action de Robinhood n'est pas simplement une expansion de produit, mais une étape clé dans sa transformation en une super application financière blockchain. En examinant sa stratégie, les actions tokenisées portent une triple ambition :
Franchir les barrières d'investissement traditionnelles : Grâce aux tokens fragmentés, le seuil d'investissement dans des entreprises technologiques de premier plan comme OpenAI est abaissé à la portée des investisseurs particuliers. Le marché primaire traditionnel, qui était réservé aux investisseurs qualifiés, permet désormais aux utilisateurs européens de détenir des parts pour seulement quelques euros.
Reconstruire le système de liquidité mondial : Les actions tokenisées soutiennent un trading continu 24 heures sur 24, 5 jours sur 7, brisant ainsi complètement les restrictions des horaires de trading traditionnels. Plus important encore, cela crée un marché secondaire à circulation instantanée pour les actions de sociétés non cotées comme SpaceX, résolvant ainsi le problème de sortie auquel le capital-investissement est confronté depuis longtemps.
Saisir l'opportunité du marché des RWA (actifs du monde réel) de plusieurs milliers de milliards de dollars : Selon Morgan Stanley, la taille du marché mondial des RWA devrait dépasser 10 000 milliards de dollars d'ici 2025. Robinhood entre sur ce marché avec une stratégie amicale pour les investisseurs particuliers, se différenciant des institutions traditionnelles telles que BlackRock. Son action a explosé de 13 % le jour du lancement du service, atteignant un sommet historique, le marché exprimant en argent réel son approbation de sa direction stratégique.
Sur le plan de l'architecture technique, Robinhood a choisi le réseau Arbitrum Layer-2 d'Ethereum comme plateforme de lancement, attiré par son avantage technologique dont le coût de transaction n'est que de 1/100 de celui du réseau principal d'Ethereum (le coût de Gas par transaction est inférieur à 0,1 dollar). Mais ce n'est qu'une solution de transition, l'entreprise a déjà lancé le développement de sa propre blockchain Layer-2 "Robinhood Chain", optimisée sur la pile technologique Arbitrum Orbit, spécialement conçue pour les actifs réels, avec pour objectif d'atteindre l'interopérabilité des actifs entre chaînes et un système de garde autonome.
Deuxièmement, la "token de propriété" est essentiellement un droit de "propriété" sous la cartographie SPV.
Comment Robinhood réalise-t-il la tokenisation des actions de sociétés non cotées ? Son cœur réside dans l'architecture juridique et financière sophistiquée des véhicules à but spécial (SPV) :
Conception de la détention indirecte : Robinhood ne détient pas directement de parts d'OpenAI, mais obtient une exposition économique indirecte en investissant dans un SPV (véhicule à objectif spécial) qui détient des actions d'OpenAI.
Fractionnement des droits tokenisés : Emballer et diviser les droits de ce SPV, transformant cela en tokens basés sur la blockchain Arbitrum. Chaque token représente un droit de suivi de la variation de la valeur des actifs sous-jacents du SPV.
Droits limités : Les détenteurs de jetons obtiennent des droits économiques (comme la distribution de dividendes), mais n'ont pas de droits de vote ni de statut d'actionnaire officiel. Robinhood déclare clairement dans ses conditions : "Ce que vous achetez n'est pas des actions réelles, mais un contrat enregistré sur la blockchain."
Ce design crée essentiellement un produit dérivé sur actions : le prix des tokens est ancré sur les variations de valorisation de l'entreprise cible, mais légalement, les utilisateurs ne détiennent qu'une créance sur le SPV de Robinhood. Sur le plan technique, cette architecture repose sur des contrats intelligents pour exécuter automatiquement la correspondance des prix et la distribution des dividendes. Cependant, les données on-chain montrent que sa conception de contrat est un système fermé : chaque transfert doit passer par une vérification KYC/AML, maintenant ainsi un contrôle centralisé, ce qui contraste fortement avec l'idéal d'ouverture de la blockchain.
Trois, pourquoi OpenAI a-t-il immédiatement nié ?
La riposte d'OpenAI contre Robinhood a été rapide et complète :
Dans la déclaration officielle, il est souligné à trois reprises "non coopéré, non participé, non reconnu".
Il est clairement indiqué que "tout transfert d'actions d'OpenAI doit être approuvé", ce qui implique que cette émission est totalement non autorisée.
Elon Musk a commenté de manière acerbe sur les réseaux sociaux : « Votre capital est faux » (Your equity is fake), ajoutant de l’huile sur le feu de la controverse.
Des contradictions industrielles plus profondes en résultent :
Défi de contrôle de l'entreprise : La stratégie fermée d'OpenAI et sa structure de capital étroitement contrôlée constituent sa pierre angulaire commerciale. La dilution potentielle des actions et la transparence de l'information apportées par la tokenisation menacent directement son avantage concurrentiel clé. La société de robots Figure AI a également envoyé une lettre d'avocat concernant des comportements similaires, soulignant que « toutes les transactions d'actions doivent être autorisées par le conseil d'administration ».
Conflit de pouvoir de tarification : Les entreprises privées craignent que les transactions à bas prix sur le marché secondaire n'affectent leur valorisation de financement. Si les utilisateurs de Robinhood échangent des jetons OpenAI à prix réduit, cela pourrait nuire à la capacité de tarification de financement ultérieure de l'entreprise.
Quatre, les dilemmes de conformité des titres tokenisés
Cet événement expose les multiples risques juridiques auxquels la tokenisation des RWA est confrontée :
Ambiguïté de la reconnaissance des titres : La SEC américaine n'a pas encore précisé si les actions tokenisées relèvent des titres, tandis que l'Union européenne, bien qu'ayant intégré les tokens de type titre dans le cadre de MiCA pour la gestion des licences, présente toujours un vide réglementaire concernant les tokens d'actions d'entreprises non cotées. Le choix de Robinhood de faire son lancement en Europe est une tentative stratégique pour éviter l'incertitude réglementaire aux États-Unis.
Conflit d'accord entre actionnaires : Les accords entre actionnaires des entreprises privées contiennent généralement des clauses de restriction sur le transfert d'actions. Rob Hadick, partenaire de Dragonfly, a averti : "L'entreprise peut annuler la vente d'actions violant l'accord, entraînant la perte totale des actifs des détenteurs de jetons." Cela signifie qu'OpenAI pourrait théoriquement retracer et annuler les actions détenues par Robinhood SPV, faisant ainsi s'évaporer instantanément la valeur des jetons.
Risques d'arbitrage réglementaire transfrontalier : le service est uniquement accessible aux utilisateurs européens, mais l'ouverture mondiale de la blockchain signifie que les utilisateurs réels peuvent être dispersés dans le monde entier, entraînant des conflits de juridiction. Les problèmes dans le domaine fiscal sont encore plus complexes : les règles applicables à l'impôt sur les plus-values et à la retenue à la source varient d'un pays à l'autre.
Ces controverses révèlent le paradoxe central des RWA : la technologie blockchain vise l'ouverture et la transparence, tandis que la finance traditionnelle et la gouvernance d'entreprise exigent la confidentialité et le contrôle. Le fossé entre les deux n'est pas encore comblé, et l'incident OpenAI a rendu cela complètement public.
Cinq, faire avancer la transformation en cours de litige
Malgré les controverses, la stratégie de tokenisation de Robinhood continue d'avancer et pourrait évoluer dans les directions suivantes :
Mise à niveau de l'infrastructure technique : Migration prévue des produits RWA vers la chaîne Robinhood développée en interne d'ici fin 2025 à début 2026. Cette chaîne est spécialement conçue pour la conformité, avec des modules KYC/AML intégrés, visant à réaliser l'interopérabilité des actifs entre chaînes (connectant Ethereum, Solana, etc.) et à prendre en charge les portefeuilles non custodiaux.
Itération des formes de produits : passage des "jetons d'équité" aux "jetons de droits de revenus". Après l'événement OpenAI, les jetons de droits économiques pures (uniquement dividendes sans participation à la gouvernance) pourraient devenir une solution de compromis. Le modèle de licence de pool de brevets d'NVIDIA sur la chaîne fournit un exemple à suivre - en contrôlant précisément la portée de circulation via des contrats intelligents.
Coopération dans le cadre du Sandbox Réglementaire : S'inspirant du projet Guardian entre l'Autorité monétaire de Singapour et Ant Chain, tester des solutions de conformité dans un environnement contrôlé. Il est également impératif de conclure des accords d'autorisation préalable avec les entreprises ciblées, afin d'éviter de reproduire les erreurs du "couper avant d'avoir demandé".
Des changements plus profonds pourraient se produire dans le domaine de la réglementation. Ce débat pourrait inciter l'Union européenne à préciser les règles de tokenisation des entreprises non cotées dans le cadre de MiCA, exigeant que les plateformes divulguent clairement les attributs de détention indirecte des tokens et établissent un mécanisme de vérification d'autorisation avec les entreprises cibles.
Six, Impact sur l'écosystème de l'industrie RWA
Quelle que soit l'issue, cette expérience de Robinhood a déjà eu un impact irréversible sur le domaine des RWA :
Effet d'avertissement négatif : Le déni ferme d'OpenAI et l'enquête de la banque centrale lituanienne tracent une ligne rouge pour l'industrie. Tout projet de tokenisation sans l'autorisation de l'entreprise cible sera confronté à d'énormes risques juridiques et à une réaction négative en matière de réputation. À court terme, les institutions pourraient devenir prudentes quant à la tokenisation des actions des entreprises privées.
Effet d'accélération positif : Des institutions comme BlackRock et Franklin Templeton ont déjà accéléré leur déploiement dans les RWA. La stratégie de priorité au détail de Robinhood valide la demande de marché énorme pour les investissements fragmentés. L'innovation des solutions conformes sera explosive - le modèle "mapping on-chain + actif hors chaîne" de la plateforme Jarsy (acquisition d'actions puis tokenisation 1:1) pourrait devenir la nouvelle norme.
Redéfinition de la démocratisation financière : Les partisans louent cela comme une percée pour "lutter contre le monopole du capital élitiste" ; les critiques la qualifient de "faux capital et véritable effet de mode". Le véritable point d'équilibre pourrait se trouver sur un chemin intermédiaire : garantir la transparence par la réglementation, réaliser l'accessibilité par la technologie, tout en respectant les demandes raisonnables des entreprises concernant le contrôle central.
Sept, avancer dans le rééquilibrage entre innovation et conformité
L'expérimentation de tokenisation d'OpenAI par Robinhood est comme une épée à double tranchant. D'une part, elle révèle avec courage technologique les barrières à l'entrée et les problèmes d'efficacité des marchés financiers traditionnels, ouvrant de nouvelles possibilités d'investissement global et fragmenté grâce à la blockchain ; d'autre part, son mépris pour les limites légales et la forte réaction d'OpenAI exposent la naïveté de RWA en matière d'éthique commerciale et de conformité réglementaire.
La fin de ce jeu ne sera pas la victoire totale d'un côté. Le développement le plus probable est la création d'un nouveau paradigme : sous un cadre d'autorisation, la tokenisation de la séparation des droits de revenus et des droits de gouvernance, protégeant ainsi le besoin de l'entreprise de contrôler des éléments sensibles tout en ouvrant le partage des bénéfices économiques à tous.
Cette page peut inclure du contenu de tiers fourni à des fins d'information uniquement. Gate ne garantit ni l'exactitude ni la validité de ces contenus, n’endosse pas les opinions exprimées, et ne fournit aucun conseil financier ou professionnel à travers ces informations. Voir la section Avertissement pour plus de détails.
1 J'aime
Récompense
1
1
Partager
Commentaire
0/400
IELTS
· 07-25 02:22
Le 1er juillet 2025, le courtier en ligne Robinhood a annoncé en grande pompe à Cannes, en France, le lancement officiel de ses services de négociation d'actions tokenisées pour les utilisateurs de l'Union européenne. Ce service couvre plus de 200 actions et ETF américains, y compris des jetons de participation d'entreprises privées non cotées telles que le géant de l'intelligence artificielle OpenAI et la société d'exploration spatiale SpaceX. Les utilisateurs n'ont besoin que de 1 euro pour investir dans ces actions de stars technologiques autrefois inaccessibles, le prix unitaire du jeton OpenAI étant même aussi bas que 0,5 dollar. Cependant, OpenAI a publié en urgence une déclaration #Gate ETH十周年回馈##特朗普AI战略##Gate Launchpad IKA上线# .
Projet RWA à succès de Robinhood : tokenisation des actions OpenAI
Auteur : Zhang Feng
Le 1er juillet 2025, le courtier en ligne Robinhood a annoncé en grande pompe à Cannes, en France, le lancement de son service de trading d'actions tokenisées pour les utilisateurs de l'Union européenne. Ce service couvre plus de 200 actions et ETF américains, y compris des tokens d'actions d'entreprises privées non cotées telles que le géant de l'intelligence artificielle OpenAI et la société d'exploration spatiale SpaceX. Les utilisateurs peuvent investir dans ces actions de stars technologiques auparavant inaccessibles pour un minimum de 1 euro, le prix unitaire du token OpenAI atteignant même 0,5 dollar.
Cependant, OpenAI a publié une déclaration d'urgence : "Ces 'jetons OpenAI' ne sont pas des actions d'OpenAI. Nous n'avons pas collaboré avec Robinhood, nous ne sommes pas impliqués dans cette affaire et nous ne l'approuvons pas." Un intense jeu de pouvoir sur les limites de l'innovation financière, la conformité réglementaire et le contrôle des entreprises s'est ainsi engagé.
I. Pourquoi Robinhood parie-t-il sur la tokenisation des actions ?
L'action de Robinhood n'est pas simplement une expansion de produit, mais une étape clé dans sa transformation en une super application financière blockchain. En examinant sa stratégie, les actions tokenisées portent une triple ambition :
Franchir les barrières d'investissement traditionnelles : Grâce aux tokens fragmentés, le seuil d'investissement dans des entreprises technologiques de premier plan comme OpenAI est abaissé à la portée des investisseurs particuliers. Le marché primaire traditionnel, qui était réservé aux investisseurs qualifiés, permet désormais aux utilisateurs européens de détenir des parts pour seulement quelques euros.
Reconstruire le système de liquidité mondial : Les actions tokenisées soutiennent un trading continu 24 heures sur 24, 5 jours sur 7, brisant ainsi complètement les restrictions des horaires de trading traditionnels. Plus important encore, cela crée un marché secondaire à circulation instantanée pour les actions de sociétés non cotées comme SpaceX, résolvant ainsi le problème de sortie auquel le capital-investissement est confronté depuis longtemps.
Saisir l'opportunité du marché des RWA (actifs du monde réel) de plusieurs milliers de milliards de dollars : Selon Morgan Stanley, la taille du marché mondial des RWA devrait dépasser 10 000 milliards de dollars d'ici 2025. Robinhood entre sur ce marché avec une stratégie amicale pour les investisseurs particuliers, se différenciant des institutions traditionnelles telles que BlackRock. Son action a explosé de 13 % le jour du lancement du service, atteignant un sommet historique, le marché exprimant en argent réel son approbation de sa direction stratégique.
Sur le plan de l'architecture technique, Robinhood a choisi le réseau Arbitrum Layer-2 d'Ethereum comme plateforme de lancement, attiré par son avantage technologique dont le coût de transaction n'est que de 1/100 de celui du réseau principal d'Ethereum (le coût de Gas par transaction est inférieur à 0,1 dollar). Mais ce n'est qu'une solution de transition, l'entreprise a déjà lancé le développement de sa propre blockchain Layer-2 "Robinhood Chain", optimisée sur la pile technologique Arbitrum Orbit, spécialement conçue pour les actifs réels, avec pour objectif d'atteindre l'interopérabilité des actifs entre chaînes et un système de garde autonome.
Deuxièmement, la "token de propriété" est essentiellement un droit de "propriété" sous la cartographie SPV.
Comment Robinhood réalise-t-il la tokenisation des actions de sociétés non cotées ? Son cœur réside dans l'architecture juridique et financière sophistiquée des véhicules à but spécial (SPV) :
Conception de la détention indirecte : Robinhood ne détient pas directement de parts d'OpenAI, mais obtient une exposition économique indirecte en investissant dans un SPV (véhicule à objectif spécial) qui détient des actions d'OpenAI.
Fractionnement des droits tokenisés : Emballer et diviser les droits de ce SPV, transformant cela en tokens basés sur la blockchain Arbitrum. Chaque token représente un droit de suivi de la variation de la valeur des actifs sous-jacents du SPV.
Droits limités : Les détenteurs de jetons obtiennent des droits économiques (comme la distribution de dividendes), mais n'ont pas de droits de vote ni de statut d'actionnaire officiel. Robinhood déclare clairement dans ses conditions : "Ce que vous achetez n'est pas des actions réelles, mais un contrat enregistré sur la blockchain."
Ce design crée essentiellement un produit dérivé sur actions : le prix des tokens est ancré sur les variations de valorisation de l'entreprise cible, mais légalement, les utilisateurs ne détiennent qu'une créance sur le SPV de Robinhood. Sur le plan technique, cette architecture repose sur des contrats intelligents pour exécuter automatiquement la correspondance des prix et la distribution des dividendes. Cependant, les données on-chain montrent que sa conception de contrat est un système fermé : chaque transfert doit passer par une vérification KYC/AML, maintenant ainsi un contrôle centralisé, ce qui contraste fortement avec l'idéal d'ouverture de la blockchain.
Trois, pourquoi OpenAI a-t-il immédiatement nié ?
La riposte d'OpenAI contre Robinhood a été rapide et complète :
Dans la déclaration officielle, il est souligné à trois reprises "non coopéré, non participé, non reconnu".
Il est clairement indiqué que "tout transfert d'actions d'OpenAI doit être approuvé", ce qui implique que cette émission est totalement non autorisée.
Elon Musk a commenté de manière acerbe sur les réseaux sociaux : « Votre capital est faux » (Your equity is fake), ajoutant de l’huile sur le feu de la controverse.
Des contradictions industrielles plus profondes en résultent :
Défi de contrôle de l'entreprise : La stratégie fermée d'OpenAI et sa structure de capital étroitement contrôlée constituent sa pierre angulaire commerciale. La dilution potentielle des actions et la transparence de l'information apportées par la tokenisation menacent directement son avantage concurrentiel clé. La société de robots Figure AI a également envoyé une lettre d'avocat concernant des comportements similaires, soulignant que « toutes les transactions d'actions doivent être autorisées par le conseil d'administration ».
Conflit de pouvoir de tarification : Les entreprises privées craignent que les transactions à bas prix sur le marché secondaire n'affectent leur valorisation de financement. Si les utilisateurs de Robinhood échangent des jetons OpenAI à prix réduit, cela pourrait nuire à la capacité de tarification de financement ultérieure de l'entreprise.
Quatre, les dilemmes de conformité des titres tokenisés
Cet événement expose les multiples risques juridiques auxquels la tokenisation des RWA est confrontée :
Ambiguïté de la reconnaissance des titres : La SEC américaine n'a pas encore précisé si les actions tokenisées relèvent des titres, tandis que l'Union européenne, bien qu'ayant intégré les tokens de type titre dans le cadre de MiCA pour la gestion des licences, présente toujours un vide réglementaire concernant les tokens d'actions d'entreprises non cotées. Le choix de Robinhood de faire son lancement en Europe est une tentative stratégique pour éviter l'incertitude réglementaire aux États-Unis.
Conflit d'accord entre actionnaires : Les accords entre actionnaires des entreprises privées contiennent généralement des clauses de restriction sur le transfert d'actions. Rob Hadick, partenaire de Dragonfly, a averti : "L'entreprise peut annuler la vente d'actions violant l'accord, entraînant la perte totale des actifs des détenteurs de jetons." Cela signifie qu'OpenAI pourrait théoriquement retracer et annuler les actions détenues par Robinhood SPV, faisant ainsi s'évaporer instantanément la valeur des jetons.
Risques d'arbitrage réglementaire transfrontalier : le service est uniquement accessible aux utilisateurs européens, mais l'ouverture mondiale de la blockchain signifie que les utilisateurs réels peuvent être dispersés dans le monde entier, entraînant des conflits de juridiction. Les problèmes dans le domaine fiscal sont encore plus complexes : les règles applicables à l'impôt sur les plus-values et à la retenue à la source varient d'un pays à l'autre.
Ces controverses révèlent le paradoxe central des RWA : la technologie blockchain vise l'ouverture et la transparence, tandis que la finance traditionnelle et la gouvernance d'entreprise exigent la confidentialité et le contrôle. Le fossé entre les deux n'est pas encore comblé, et l'incident OpenAI a rendu cela complètement public.
Cinq, faire avancer la transformation en cours de litige
Malgré les controverses, la stratégie de tokenisation de Robinhood continue d'avancer et pourrait évoluer dans les directions suivantes :
Mise à niveau de l'infrastructure technique : Migration prévue des produits RWA vers la chaîne Robinhood développée en interne d'ici fin 2025 à début 2026. Cette chaîne est spécialement conçue pour la conformité, avec des modules KYC/AML intégrés, visant à réaliser l'interopérabilité des actifs entre chaînes (connectant Ethereum, Solana, etc.) et à prendre en charge les portefeuilles non custodiaux.
Itération des formes de produits : passage des "jetons d'équité" aux "jetons de droits de revenus". Après l'événement OpenAI, les jetons de droits économiques pures (uniquement dividendes sans participation à la gouvernance) pourraient devenir une solution de compromis. Le modèle de licence de pool de brevets d'NVIDIA sur la chaîne fournit un exemple à suivre - en contrôlant précisément la portée de circulation via des contrats intelligents.
Coopération dans le cadre du Sandbox Réglementaire : S'inspirant du projet Guardian entre l'Autorité monétaire de Singapour et Ant Chain, tester des solutions de conformité dans un environnement contrôlé. Il est également impératif de conclure des accords d'autorisation préalable avec les entreprises ciblées, afin d'éviter de reproduire les erreurs du "couper avant d'avoir demandé".
Des changements plus profonds pourraient se produire dans le domaine de la réglementation. Ce débat pourrait inciter l'Union européenne à préciser les règles de tokenisation des entreprises non cotées dans le cadre de MiCA, exigeant que les plateformes divulguent clairement les attributs de détention indirecte des tokens et établissent un mécanisme de vérification d'autorisation avec les entreprises cibles.
Six, Impact sur l'écosystème de l'industrie RWA
Quelle que soit l'issue, cette expérience de Robinhood a déjà eu un impact irréversible sur le domaine des RWA :
Effet d'avertissement négatif : Le déni ferme d'OpenAI et l'enquête de la banque centrale lituanienne tracent une ligne rouge pour l'industrie. Tout projet de tokenisation sans l'autorisation de l'entreprise cible sera confronté à d'énormes risques juridiques et à une réaction négative en matière de réputation. À court terme, les institutions pourraient devenir prudentes quant à la tokenisation des actions des entreprises privées.
Effet d'accélération positif : Des institutions comme BlackRock et Franklin Templeton ont déjà accéléré leur déploiement dans les RWA. La stratégie de priorité au détail de Robinhood valide la demande de marché énorme pour les investissements fragmentés. L'innovation des solutions conformes sera explosive - le modèle "mapping on-chain + actif hors chaîne" de la plateforme Jarsy (acquisition d'actions puis tokenisation 1:1) pourrait devenir la nouvelle norme.
Redéfinition de la démocratisation financière : Les partisans louent cela comme une percée pour "lutter contre le monopole du capital élitiste" ; les critiques la qualifient de "faux capital et véritable effet de mode". Le véritable point d'équilibre pourrait se trouver sur un chemin intermédiaire : garantir la transparence par la réglementation, réaliser l'accessibilité par la technologie, tout en respectant les demandes raisonnables des entreprises concernant le contrôle central.
Sept, avancer dans le rééquilibrage entre innovation et conformité
L'expérimentation de tokenisation d'OpenAI par Robinhood est comme une épée à double tranchant. D'une part, elle révèle avec courage technologique les barrières à l'entrée et les problèmes d'efficacité des marchés financiers traditionnels, ouvrant de nouvelles possibilités d'investissement global et fragmenté grâce à la blockchain ; d'autre part, son mépris pour les limites légales et la forte réaction d'OpenAI exposent la naïveté de RWA en matière d'éthique commerciale et de conformité réglementaire.
La fin de ce jeu ne sera pas la victoire totale d'un côté. Le développement le plus probable est la création d'un nouveau paradigme : sous un cadre d'autorisation, la tokenisation de la séparation des droits de revenus et des droits de gouvernance, protégeant ainsi le besoin de l'entreprise de contrôler des éléments sensibles tout en ouvrant le partage des bénéfices économiques à tous.