売り払いはストップロス、キャッシュフロー圧力、または戦略的な調整によって引き起こされている可能性があります。イーサリアムの基本的な弱さ、アクティブアドレスの成長の停滞、レイヤー2の価値の逸脱、機関投資家のベアリッシュな感情により、大口の信頼が揺らぎました。

2025年4月9日、World Liberty Financial（WLFI）にリンクされていると疑われるウォレットが、1ETHあたり$1,465の平均価格で5,471ETHを売却し、約$8.01百万の現金化を行いました。これは小さな動きではありません−このウォレットは以前に$3,259の平均価格で67,498ETHを取得するために$2.1億を費やしており、現在は$1.25億の含み損を抱えています。トランプ家族の支援を受けたDeFiスタープロジェクトとして、WLFIの行動は不可解です：なぜこの重要な時点で売却するのか？彼らはまだいくらのETHを売却する余裕があるのか？将来も売り続けるのか？

市場の冷たい風の中での厳しい決断

現在、暗い空気に包まれた暗号市場では、ETHの価格が$1,465から$1,503の間で震えており、WLFIの参入価格から半分以上に減少しています。2025年初頭に振り返ると、トランプの就任によって引き起こされた楽観主義は、WLFIを大幅にETH保有量を増やし、好意的な政策の波に乗っているように見えました。残念ながら、良い時期は続かず、ETHの持続的な下降によってその楽観主義は1億2500万ドルの巨額の損失に変わりました。3月の8900万ドルから今の1億2500万ドルまで、損失は雪だるまのように膨らんでいます。

売り出しのタイミングは興味深いです。同じ日に、巨大なクジラが$1,481で4,677ETHを購入しました。市場は牛と熊の激しい戦いを繰り広げています。WLFIはおそらく短期的な底を感じたか、さらなる価格の下落を恐れてこの時点で売却を選択しました。とにかく、この$8.01百万の現金化は冬の真っ只中に古いコートを売るようなものです―不本意ですが、必要なことです。

なぜ売るのか：ストップロスかそれ以外か？

なぜWLFIはこの時点で売却したのですか？ 答えは1つだけではないかもしれません。

まず、ストップロスの背後にあるロジックは明確です。ETHがコインあたり1,794ドル下落したことで、5,471 ETHを売却することは、ほぼ1,000万ドルの損失につながったかもしれませんが、残りの62,027枚のコインがさらに価値を下げ続けるのを見守るよりはまだマシです。これは株式市場で“デッドストック”を切り捨てるようなものです──まず現金を確保します。何しろ、現在の価格で全ポジションを清算した場合、損失は1億1,100万ドルに近くなります。誰がそれを耐えられるでしょうか？

さらに、キャッシュフローの圧力は無視できません。 WLFI はかつて 5億 9,000万ドルのトークン販売の栄光に浴していましたが、運営、パートナーシップ、新規プロジェクトの経費は止まりません。 8.01百万ドルは多くないかもしれませんが、市場の低迷期に緊急の財務ニーズを緩和できます。 結局、トランプ家の支援を受けたプロジェクトは、財布が空になるのを見過ごす余裕はありませんよね？

さらに、これは戦略的な転換かもしれません。WLFIの資産プールにはETHだけでなく、WBTC、TRXなどの「ベテラン」やRWAスペースの「新参者」も含まれています。ETH保有を減らすことで、Ondo Financeのようなパートナーへの投資やLayer 2の可能性への賭けに資金を確保することができます。結局のところ、DeFiの舞台は広大で、ETHはただの1つのプレイヤーに過ぎません。

最後に、外部からの監査を忘れないでください。 トランプ家の「子供」として、WLFIは注目を集めていますが、論争も引き起こしています。 ホワイトペーパーで家族に75%の利益が割り当てられ、リスクがトークン保有者に移されていることから、このモデルは長い間疑問視されてきました。 この売却は、WLFIが単なる「セレブ効果」に乗っているのではないことを投資家に証明するためなのでしょうか？ それは起こりにくいですが、完全に問題外というわけではありません。

結論として、ストップロスと流動性圧力が最も直接的な原動力であり、戦略的な調整は潜在的な動機となる可能性があります。外部の圧力については、それはこのドラマの背景騒音に過ぎないかもしれません。

いくらまで売れるのか：最後のカードと最終的な利益

5,471 ETHを売却した後、WLFIはまだ62,027 ETHを保有しており、現在の価格で約90.9百万ドル相当です。この最後のカードのどれだけを再生できるのでしょうか？

資金面から見ると、各売上が約$8百万のキャッシュフローを目指す場合、さらに5,000ETHを売却すれば十分であり、約$56百万を“安全線”として残すことができます。しかし、新規プロジェクトの立ち上げや債務の満期など、より大きな資金不足がある場合、10,000から20,000ETHを売却することも可能です。ただし、その場合、ETHの中核ポジションに疑問が投げかけられる必要があります。

市場がこれを吸収する能力も重要です。この801万ドルの売却はそれほど波紋を広げませんでした。ETHの1日の取引額が50億ドルであるため、それを消化できるようです。しかし、WLFIが一気に数千万ドル相当のETHを売り払うと、パニックが価格の下落を悪化させる可能性があります。安全に行くためには、徐々に小規模な売却が彼らのスタイルのようです。

さらに重要なのは、戦略的なボトムラインです。WLFIはETHを「戦略的準備金」と見なしています。保有量が半分未満（約33.74百万ETH）になると、DeFiリーダーとしての地位が揺らぐ可能性があります。絶対に必要がない限り、彼らはおそらくこのカードを簡単には使い果たさないでしょう。短期間で、さらに5,000から10,000ETH（約7.3百万ドルから14.65百万ドル）を売却することは、即座のニーズを満たすには十分なように思えますが、重大な損害をもたらすことなく済むでしょう。

彼らは売り続けるのでしょうか？

WLFIは将来、保有割合を引き続き減らす予定ですか？答えは3つの重要な手がかりにあります。

最初に、市場の動きを見守ります。ETHが$1,400を下回り、ペーパーロスがさらに$10から$20百万増加した場合、売却衝動が抑えられなくなるかもしれません。ただし、価格が$1,800に回復し、損失が$90百万に縮小した場合、彼らは握力を強め、自信の一部を買い戻すことさえ考えるかもしれません。現時点では、$1,450のサポートレベルと$1,600のレジスタンスレベルが主要な指標として機能しています。

第二に、内部計算も重要です。 WLFI が DeFi で主導的な役割を果たしたいのであれば、あまりにも多くの ETH を売却する余裕はありません。 売却ペースは緩慢になるかもしれません。 しかし、RWA や新興トークンなどの新しい機会を狙っている場合、ETH は「キャッシュマシン」に変わり、保有を加速させるかもしれません。

第三に、外部要因は重要です。トランプのプロ暗号通貨政策は、WLFIの盾として機能しています。Q2で大きな動きが起こり、市場が回復すれば、彼らはくつろいでいるかもしれません。しかし、家族が政治的な論争に巻き込まれたり、投資家がより透明性を求めたりすると、清算の圧力は必然的に高まるでしょう。

短期的に（1〜2ヶ月）、小規模な売り浴びせが起こる可能性があり、合計で$10百万から$20百万の売りが予想されます。市場が停滞したままであれば、中期的な減少が残りの保有分の30％から50％を占め、おおよそ$27百万から$45百万になります。ETHが完全に回復しない限り、WLFIはこの領域から段階的に撤退し、自社のチップを新しい戦場に移動させる可能性があります。

イーサリアムの基本的な変化：なぜ大口取引者は悲観的になっているのか？

最近数年間で、イーサリアムの基本的な要素は静かな変化を遂げているようであり、これが大口保有者がETHの将来に悲観的になっている主な理由である可能性があります。Glassnodeのデータによると、過去4年間でアクティブなイーサリアムアドレスの数はほとんど停滞しており、市場のブームにもかかわらず、大きな成長がなく同じ水準で推移しています。これは技術の最適化による「効率ゾーン」ではなく、新しいユーザーや開発者を惹きつけるイーサリアムの疲れが見え隠れする成長勢いのなさを示しています。

同時に、Layer 2（L2）ソリューションの台頭がイーサリアムに新たな活力をもたらすことが期待されていましたが、予想外にその価値捕捉能力を弱めてしまいました。L2ソリューションは、メインネット上のガス手数料を大幅に削減し（2025年3月にはガス手数料が70%以上下がりました）、ユーザーフレンドリーではありますが、同時にEIP-1559の焼却メカニズムを介して元々ETH保有者に戻っていた価値がL2によって遮断され、さらにイーサリアムの「利益率」が低下しています。大規模なトークン化やその他の手法を通じてメインネットがブロックスペースの需要を再び喚起しない限り、アナリストはイーサリアムの長期的な競争力が危険にさらされると指摘しています。

機関の視点もこれらの懸念を反映しています。CoinSharesは、イーサリアムのプロトコル経済（Dencunハードフォークなど）への頻繁な調整が不確実性を生み出し、信頼できる評価モデルの構築を阻害し、魅力を弱めていると報告しています。2025年3月、スタンダードチャータードは2025年のイーサリアムの価格目標を4,000ドルに引き下げ、構造的な衰退を理由に挙げました。

暗号通貨投資会社DBAの共同創設者であるジョン・シャルボノー氏は、イーサリアムの発行モデルはプルーフ・オブ・ステーク（PoS）メカニズムの下で基本的なトレードオフを提供しており、調整が核心の矛盾を解決する可能性は低いと述べました。Xプラットフォームでは、一部のユーザーがイーサリアムは「2016年以来ほとんど変わっていない」とコメントし、遅いアップグレードや急速な変革の機会を逃したと指摘しており、ほとんどが自らの成功の「犠牲者」となっているとさえ言われています。

同時に、EigenLayerステーキングエアドロップ（ステークドロップ）イベントは市場を失望させました。ETH保有者のリターンを再投資を通じて向上させることを意図した物語が不公平な分配のため崩壊し、さらに鯨の信頼を損ないました。これらのシグナルは共に、現実を指しています：イーサリアムの基本的な要素は内部および外部要因によって侵食されています。かつてそれを駆動していた成長エンジンは消耗の兆候を示し、大口保有者からの悲観的な感情はこの傾向の直接的な反映かもしれません。

概要

この売り払いイベントは、WLFIが市場の冷たい波に苦しんでいることだけでなく、イーサリアムに直面しているより深い課題を反映しています。アクティブアドレスの成長の停滞、L2ソリューションによる価値の吸収、機関の悲観的なシグナルが、イーサリアムの基本を暗くし、大口取引者の信頼を揺さぶっています。WLFIの次のステップは、売却を継続するか、戦略を転換するかは、市場の力と政策の二重の戦場で展開されます。

投資家にとって、人気のあるプロジェクトに魅了されることは魅力的ですが、冷静さを保ち、イーサリアムがその可能性を再燃させることができるかを評価することが重要です。WLFIの大胆な賭けにはどんな未来が待っているのでしょうか？答えは時間が経つにつれてのみ明らかになるかもしれません。

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