Le modèle coréen

Le 24 décembre 2024, lorsque l’ancien président Yun Suk-yeol proclama la loi martiale, déploya des troupes à l’Assemblée nationale et chercha à déclencher une guerre avec la Corée du Nord, il n’imaginait certainement pas que cet acte servirait de catalyseur à l’une des politiques crypto les plus audacieuses au monde.

C’est pourtant ce qui s’est produit.

Ce coup d’État avorté de deux heures, terminé par une mise en accusation, laissa place à un vide politique, vite comblé par Lee Jae-myung : ancien gouverneur réputé iconoclaste, il disposait d’un gouvernement uni et d’un mandat clair. Dès son arrivée, Lee lança la Loi fondamentale sur les actifs numériques et entreprit en quelques jours le démantèlement de huit années de restrictions imposées à l’industrie crypto.

Avant d’entrer dans le vif du sujet, il faut rappeler une réalité clef : la Corée du Sud est une puissance technologique, dotée d’une population sensibilisée à la crypto, mais confrontée à des défis économiques structurels auxquels la politique monétaire classique n’apporte pas de solution. Les cryptomonnaies constituent à la fois un exutoire face aux tensions économiques immédiates et un levier de compétitivité durable.

Le cross-chain : non plus un simple outil, mais la nouvelle norme.

Pourtant, l’expérience cross-chain actuelle reste fragile — dominée par des ponts hasardeux, des piratages et des solutions bricolées.

t3rn innove, en optant pour une exécution atomique, réversible, sans nécessité de confiance, entre différentes blockchains.

Concrètement :

• L’utilisateur déclenche un smart contract sur Ethereum, finalisé sur Polkadot.
• Des applications peuvent fonctionner nativement sur plusieurs chaînes simultanément.
• Et en cas d’échec, la transaction s’annule intégralement, automatiquement.

Les transferts fragmentés via ponts appartiennent désormais au passé. Plus besoin de composer des flux complexes : l’interopérabilité, modulaire et propre, devient un standard intégré dans vos contrats.

Ce n’est pas un simple correctif, mais bien la promesse initiale du cross-chain enfin réalisée.

👉 Découvrez le fonctionnement

Plus de 16 millions de Sud-Coréens détiennent un compte en cryptomonnaie — chiffre supérieur aux 14,1 millions d’investisseurs actions du pays. Pour la première fois dans l’histoire nationale, les actifs numériques devancent la Bourse en termes de participation des particuliers.

Près d’un tiers de la population sud-coréenne investit dans la crypto, et cette proportion grimpe à plus de la moitié chez les moins de 60 ans. Vingt pour cent des responsables publics déclarent désormais des portefeuilles crypto pour un montant global proche de 9,8 millions de dollars. D’après un rapport de l’Institut Hana, 27 % des Sud-Coréens de 20 à 50 ans détiennent des cryptoactifs, qui représentent 14 % de leur patrimoine financier total.

Ce mouvement est la conséquence d’années d’adoption progressive, sous l’effet de pressions économiques, d’une acculturation technologique et d’un changement politique, le pays ayant choisi d’accompagner le tournant crypto plutôt que de le contrer.

@yna

Les fondations économiques

L’engouement sud-coréen pour la crypto s’enracine dans des difficultés économiques auxquelles la politique traditionnelle est restée impuissante. Le pays prévoit une croissance du PIB de 0,8 % en 2025 — un taux digne d’une crise majeure. Le chômage des jeunes, à 7,5 % en mars, atteint un record depuis 2021.

La dette publique sud-coréenne (en proportion du PIB) tutoie les 47–48 %, en hausse post-pandémie mais en phase de stabilisation. Fin 2024, la dette des ménages représentait 90 à 94 % du PIB, l’un des plus hauts ratios mondiaux et le plus élevé parmi les grands pays développés d’Asie. Contrairement à d’autres économies où la dette publique surpasse celle des ménages (ex : 128 % contre 69,2 % aux États-Unis ; 248 % contre 65,1 % au Japon), la Corée du Sud présente l’inverse : la tension financière pèse d’abord sur les particuliers, ce qui influence le pilotage des politiques publiques.

Quand les taux montent et que la croissance ralentit, ce fardeau alourdit la consommation, une dynamique que la politique monétaire ne suffit pas à corriger.

Pour des millions de jeunes Coréens, la crypto est, selon la chercheuse Eli Ilha Yune, « une réponse à la détresse financière » : non pas un pari idéologique sur la blockchain, mais un choix pragmatique face à l’absence d’alternatives crédibles pour bâtir un patrimoine. Les actions rapportent peu, l’immobilier est inabordable, et le système de retraite fait face à de graves incertitudes.

Voilà pourquoi l’adoption en Corée du Sud diffère : là où l’Occident voit la crypto comme diversification ou spéculation technologique, la population locale la perçoit comme une infrastructure vitale. La politique actuelle est une réponse à l’adoption déjà massive, non un préalable.

L’administration Lee place donc la question crypto au cœur de la souveraineté financière, cherchant à endiguer la fuite de capitaux par les stablecoins libellés en dollar. Aujourd’hui, la majorité des investisseurs coréens se tournent vers l’USDT ou l’USDC, alimentant ainsi une infrastructure contrôlée par les États-Unis.

Au premier trimestre 2025, les plateformes coréennes ont exporté environ 56,8 trillions de wons (~40,6 milliards de dollars) en actifs numériques. Les stablecoins comptaient pour 26,87 trillions de wons (~19,1 milliards de dollars), soit 47,3 % du total transféré à l’étranger.

Phénomène intéressant : cette fuite intervient alors que le won reste robuste. Le KRW s’est apprécié d’environ 6,5 % face au dollar en 2025, s’établissant vers 1 393–1 396 wons pour un dollar au mois de juillet. La préférence des Coréens pour les stablecoins en dollar découle donc moins d’une faiblesse monétaire que d’un manque d’alternatives en won et de la position dominante de l’USD dans le secteur.

La Loi sur les actifs numériques instaure un cadre permettant aux sociétés coréennes d’émettre des stablecoins indexés sur le won. Avec 500 millions de wons (environ 370 000 dollars) de capital minimum, le marché est accessible tout en posant un seuil de sécurité.

Une telle solution peut-elle vraiment enrayer la fuite ? Rien n’interdit aux Coréens de convertir leurs wons en USDC pour accéder au dollar. Mais en proposant des options en won aussi attractives (programmabilité, DeFi, trading 24/7), l’État espère réduire la demande d’alternatives étrangères. Surtout, cette stratégie rapatrie l’infrastructure (frais, conservation, services) au sein du pays — une incitation comportementale qui privilégie la commodité et la supervision nationale, sans recourir à un contrôle strict des capitaux.

Huit banques coréennes travaillent déjà à un stablecoin adossé au won, visant un lancement fin 2025/début 2026. Ce consortium, qui réunit KB Kookmin, Shinhan, Woori, Nonghyup, Industrial Bank of Korea, Suhyup, K Bank, et IM Bank, entend développer une alternative structurelle à l’USDT/USDC, afin de maintenir l’activité économique nationale dans des circuits exclusivement coréens.

Cette stratégie illustre les craintes grandissantes face à la domination du dollar sur la finance numérique. Aujourd’hui, 99 % des stablecoins mondiaux sont adossés au dollar, donnant aux institutions et régulateurs américains une emprise considérable sur l’infrastructure des actifs numériques.

La Banque de Corée a fait part de ses inquiétudes concernant les stablecoins privés, estimant qu’ils pourraient « affaiblir l’efficacité de la politique monétaire et représenter un risque systémique ». Ce désaccord a conduit à la suspension du projet national de MNBC, les responsables jugeant probablement les alternatives privées plus efficientes.

Transformation institutionnelle

En 2017, Séoul interdisait aux entreprises, institutions et acteurs financiers d’ouvrir des comptes sur les plateformes crypto, en raison des risques de spéculation et de blanchiment. Seuls les particuliers, via des comptes bancaires nominatifs, pouvaient investir. Les comptes institutionnels étaient bloqués, les banques soumises à une conformité accrue. Aujourd’hui, le gouvernement entame une levée graduelle de ces restrictions.

Première étape (mi-2025) : certaines associations et organismes publics sont désormais autorisés à convertir en fiat la crypto reçue par dons ou saisies, sous réserve de mesures strictes (vérification identité, comptes en won, comités d’examen internes).

Fin 2025, quelque 3 500 sociétés cotées et investisseurs institutionnels professionnels accèderont, dans le cadre d’un pilote, à des comptes crypto vérifiés, soumis à des protocoles stricts de lutte contre le blanchiment d’argent et de connaissance client (AML/KYC). Les autorités confirment : les sociétés cotées pourront désormais opérer sur les plateformes d’échange, ouvrant la voie à une adoption d’envergure.

Les principales places d’échange se préparent, lançant des services de garde et de support « institutionnels », anticipant l’arrivée des grandes entreprises et investisseurs professionnels.

Pour l’instant, banques, sociétés de gestion ou courtiers restent exclus du trading direct : la première vague institutionnelle crypto coréenne sera donc menée par des acteurs non-financiers, susceptibles de prendre une longueur d’avance.

Soutien politique

L’agenda crypto de Lee bénéficie d’un soutien politique élargi, dépassant son seul parti. Les deux grands partis ont promis la légalisation des ETF crypto lors de la dernière campagne — rare consensus bipartisan. Désormais, la Commission des services financiers, autrefois hostile, a transmis une feuille de route pour l’autorisation d’ETF Bitcoin/Ethereum au comptant d’ici fin 2025.

Ce revirement s’explique par le poids électoral de la crypto : avec plus de 16 millions de détenteurs (près d’un tiers de la population), la politique des actifs numériques s’impose au cœur du débat public.

L’État s’engage également à soutenir l’écosystème industriel. Le ministère des PME et Startups va lever l’interdiction empêchant les entreprises crypto d’accéder au statut de sociétés innovantes, leur permettant de bénéficier d’abattements fiscaux : 50 % sur l’impôt sur les sociétés pendant cinq ans, 75 % sur la taxe d’acquisition immobilière.

Les investisseurs coréens ont plébiscité ces annonces : les banques, après dépôt de marques sur les stablecoins, ont vu leur cours fortement augmenter. Kakao Bank a progressé de 19,3 % après avoir protégé ses marques stratégiques crypto, KB Financial de 13,38 % au gré d’annonces similaires.

Plus spectaculaire encore : en juin, les particuliers sud-coréens ont investi près de 450 millions de dollars dans les actions de Circle Internet Group, faisant de cette dernière la valeur étrangère la plus achetée du mois. L’action Circle a progressé de plus de 500 % depuis son introduction, les investisseurs locaux y voyant un levier d’exposition à l’adoption des stablecoins au niveau mondial.

Cette tendance montre une parfaite compréhension des enjeux : les investisseurs anticipent que la stratégie coréenne pourrait accélérer la demande mondiale pour les infrastructures stablecoin, et se positionnent pour en bénéficier.

Reste que la stratégie de Lee doit composer avec la menace externe : Donald Trump envisage d’imposer des tarifs douaniers pouvant atteindre 50 %. Si ces mesures frappaient une économie dont 40 % du PIB dépend des exportations, elles risqueraient de déclencher une récession, entravant l’investissement crypto malgré des avancées réglementaires.

On assiste donc à une période où il s’agit de mettre en place l’infrastructure crypto avant qu’une conjoncture défavorable ne gèle toute nouvelle initiative d’investissement.

En interne, la Banque de Corée affiche sa réticence envers les stablecoins privés, préférant réserver leur émission au secteur bancaire plutôt qu’aux entreprises technologiques.

Sur le plan fiscal, l’incertitude demeure : la taxation à 20 % des plus-values crypto au-delà de 2,5 millions de wons par an, repoussée à plusieurs reprises, reste inscrite au programme législatif. Son articulation avec la nouvelle réglementation sur l’accès corporate à la crypto influera sur la dynamique institutionnelle.

L’approche coréenne, scrutée à l’international, fait figure de modèle potentiel pour les pays confrontés à des défis économiques et à une vague d’adoption similaire. La combinaison de clarté réglementaire, d’ouverture institutionnelle et d’infrastructure stablecoin native s’avère particulièrement complète.

En cas de réussite, la Corée du Sud pourrait inspirer d’autres économies asiatiques et offrir aux nations soucieuses de préserver leur souveraineté monétaire une feuille de route pour intégrer l’innovation crypto.

Je vous donne rendez-vous la semaine prochaine pour une nouvelle analyse passionnante.

Cordialement,

Thejaswini

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