Introdução

A equipa da Pendle foi fundada em meados de 2020, numa altura em que estávamos a explorar como introduzir rendimentos de taxa fixa nos selvagens APYs do verão DeFi. Cinco anos podem parecer uma eternidade no mundo das criptomoedas, no entanto, este período passou num piscar de olhos.
Estou orgulhoso das conquistas e desafios que superamos até agora, e agora estamos prontos para continuar nossa trajetória de crescimento. Com anos de experiência e expertise acumulada, estamos em uma posição única para capturar novas oportunidades à medida que a indústria evolui.
Este artigo irá delinear o seguinte:

• Marcos do Pendle em 2024

• Os três pilares da Pendle

• Atualização V2

• Construção de "Cidadelas"

• O novo projeto Boros

• Nossa visão final

Destaques do Pendle V2 de 2024

Estabelecendo o Mercado de Renda Fixa

2024 marca um ano importante para Pendle. Validámos a forte procura de rendimento fixo e provámos que o protocolo pode escalar de milhões para biliões.

No início de 2023, o nosso Valor Total Bloqueado (TVL) era de $230 milhões. Até ao final de 2024, disparou para $4.4 biliões, um aumento de 20 vezes. O crescimento no volume de negociação tem sido ainda mais impressionante - o volume diário de negociação disparou de $1.1 milhões em 2023 para $96.4 milhões em 2024, um aumento de quase 100 vezes. À medida que a confiança no protocolo cresceu, é comum ver utilizadores a deter posições PT no valor de mais de $100 milhões.

Em 26 de junho de 2024, concluímos o maior acerto de posição de expiração na história da Pendle: a Pendle liquidou sem problemas posições no valor de $3.8 bilhões que estavam prestes a expirar em apenas alguns dias.

Medido pelo TVL, a escala da Pendle é suficiente para torná-la a quinta maior blockchain, depois da Ethereum, Solana, Tron e BNB Chain.

Pendle provou o seu valor.

Hoje, o TVL e o volume de negociação da Pendle estão entre os protocolos DeFi de primeira linha. Agora detemos mais da metade da quota do protocolo de 'yield' na DefiLlama.

Em 2024, podemos declarar com confiança que Pendle não só estabeleceu a negociação de rendimento como um setor independente, mas também o tornou um dos maiores campos no ecossistema DeFi.

O Motor DeFi

Em 2024, a Pendle lançou quase 200 pools de liquidez multi-ativos e multi-prazos em 5 blockchains diferentes, com uma média de 4 novos mercados por semana. Em dezembro de 2024, no auge, operámos 121 mercados ativos, um aumento de 2,5 vezes em relação ao ano anterior.

Mas isto não é apenas sobre escala. Estes mercados tornaram-se centros fundamentais para outros projetos construírem uma liquidez profunda.

Pendle tornou-se o motor de lançamento para setores e protocolos emergentes.

Ficou provado que Pendle não é apenas um hub de liquidez para protocolos, mas sim uma pedra angular do crescimento em todo o ecossistema DeFi. No pico, 48% do TVL da Ethena veio do Pendle; no ecossistema BTCfi, 42 de cada 100 BTC re-estacados foram depositados via Pendle. A escala da Usual disparou de $300 milhões para um pico de $1.2 bilhões, com cerca de 30% desse crescimento impulsionado pelo Pendle.

Os beneficiários não são apenas os protocolos - ecossistemas como Arbitrum, Zircuit e Berachain aumentaram significativamente a sua liquidez através da Pendle.

O PT (Token Principal) da Pendle já se desenvolveu numa economia secundária de 1,2 mil milhões de dólares, representando 3,3% do total de garantias nos mercados de empréstimos da cadeia EVM. Aproximadamente 20% dos ativos de depósito da plataforma Morpho vêm da Pendle.

Onde há rendimentos, há Pendle.

Ao longo do último ano, fizemos progressos significativos na transformação da Pendle numa plataforma de negociação de rendimento de primeira categoria. Mas a nossa missão está longe de estar concluída — a jornada continua.

Três Pilares da Expansão Global

Atualização da Versão V2

O mercado de rendimento anual on-chain é de aproximadamente $17.7 bilhões, com apenas 4.97% ($880 milhões) do rendimento sendo tokenizado e tornando-se negociável (ou seja, "Pendled") através do Pendle. Embora o Pendle tenha se estabelecido firmemente, o mercado continua a expandir-se e o potencial de rendimento inexplorado excede em muito a nossa cobertura atual.

Ainda temos um longo caminho a percorrer para alcançar nosso objetivo de 'dominar a camada de rendimento', mas a jornada já começou.

A atualização V2 ajudar-nos-á a fechar esta lacuna com as seguintes melhorias fundamentais:

1. Ecosistema Aberto

O protocolo é inerentemente sem permissão. Vários protocolos de terceiros já implantaram pools de liquidez na Pendle via desenvolvimento externo. Abriremos esta funcionalidade através da interface do utilizador, permitindo que mais participantes aproveitem a tecnologia da Pendle para criar mercados de rendimento por conta própria. Esta estratégia dupla - listagens de tokens impulsionadas pela comunidade e sem permissão para crescimento, combinadas com curadoria estratégica da equipa de negócios - irá ajudar nos esforços de escala da Pendle.

2. Taxas dinâmicas

A otimização de taxas será um foco importante para o futuro, visando equilibrar os interesses de longo prazo dos provedores de liquidez (LPs), usuários e o protocolo. Implementaremos um mecanismo dinâmico de reequilíbrio de taxas para garantir que as pools de liquidez permaneçam em um estado ótimo, apesar das flutuações das taxas de juros.

3. Melhorias vePENDLE

A funcionalidade do vePENDLE irá além da votação semanal on-chain, abrindo canais de participação a todos os utilizadores (independentemente da escala). Otimizar o processo de interação do detentor de vePENDLE também será um objetivo central em todas as linhas de negócio (mais detalhadamente explicado abaixo).

Atualmente, a V2 resistiu ao teste e continuará a servir como a ferramenta central da Pendle na conquista do mercado de rendimento DeFi. Com base nos sucessos existentes, avançaremos com estratégias ainda mais agressivas e grandiosas para expandir o produto este ano.

Com isso, avançamos para nossa próxima vertical, construindo "Cidadelas" como postos avançados estratégicos para a próxima geração de usuários.

Construção de "Citadels"

Em 2024, a Pendle alcançou uma escala de bilhões de dólares. Agora, nosso objetivo é uma escala de trilhões de dólares.
Atualmente, o Pendle serve apenas utilizadores DeFi dentro do ecossistema EVM. Embora o mercado EVM seja grande e tenha um bom desempenho, acreditamos que o Pendle não deve ficar limitado a este espaço. O plano “Citadel” tem como objetivo quebrar essas fronteiras.
Onde há rendimentos, há Pendle.

O nosso objetivo é que o Pendle esteja no centro de qualquer interação com a camada de rendimento DeFi, independentemente da forma como os utilizadores participam.

Atualmente, o Pendle V2 cobre apenas cerca de 5% do mercado de rendimentos DeFi, mas já se tornou um dos maiores protocolos. No entanto, o mercado de derivativos de taxa tem um tamanho de mercado de $558 trilhões—3.000 vezes maior do que o mercado de rendimentos atual. Se os 'Citadels' puderem capturar apenas uma pequena parte disso, o Pendle alcançará um crescimento exponencial.

Estamos a explorar e a avançar em três iniciativas do "Citadel":

1. Expansão do PT (Principal Token) para Ecossistemas Não-EVM

A primeira base avançada 'Citadel' impulsionará a expansão do PT para ecossistemas não EVM.

Solana, TON, HYPE e outras cadeias não-EVM experimentaram um crescimento explosivo no ano passado, atraindo milhões de potenciais utilizadores. Ao oferecer uma entrada de rendimento fixo num clique nestes ecossistemas, a Pendle rapidamente capturará oportunidades que anteriormente estavam fora de alcance e acolherá uma nova onda de utilizadores.

2. PT in Traditional Finance (TradFi)

O segundo “Citadel” irá focar em produtos compatíveis com regulamentação, embalando o rendimento para instituições reguladoras, e criando canais de distribuição que permitem às instituições financeiras tradicionais aceder às melhores taxas de juro fixas nativas de criptomoedas.

Vamos colaborar com parceiros como Ethena para lançar Veículos Especiais de Propósito (SPVs) independentes geridos por empresas de gestão de ativos em conformidade, dando aos clientes financeiros tradicionais acesso ao Pendle.

3. Conformidade PT para Fundos Islâmicos

Da mesma forma, Pendle criará um "Citadel" que está em conformidade com os princípios da Sharia. As finanças islâmicas são um mercado global de $3.9 trilhões que abrange mais de 80 países. Na última década, os produtos financeiros compatíveis com a Sharia cresceram de forma explosiva a uma taxa anual de 10%.

Novo Projeto: Boros

O Poder da Disrupção

Como construtores que resistiram a múltiplos ciclos de mercado, entendemos a dinâmica da indústria - memes e desenvolvimento de protocolos sempre terão altos e baixos. Mas a tecnologia blockchain continua a atingir novos patamares a cada ciclo, e agora é o momento perfeito para ultrapassar as barreiras tecnológicas.

Pendle acredita que as aplicações mais transformadoras de blockchain devem resolver problemas do mundo real de forma mais eficiente do que as finanças tradicionais, especialmente em mercados com escassez de liquidez, baixa transparência e sistemas fechados.

Boros é a aplicação que imaginamos: usando blockchain para realizar o que as finanças tradicionais não conseguem.

Ancorando as Maiores Fontes de Rendimento

Como a maior plataforma de rendimento, testemunhámos a procura explosiva de negociação de rendimento. O mercado de rendimento do Pendle V2 já mostrou um potencial de crescimento imenso, impulsionado pela procura geral do mercado por cobertura de rendimento e especulação.

Boros leva esta visão a novos patamares. Suporta todos os tipos de rendimentos - sejam DeFi, CeFi, ou taxas LIBOR dos mercados financeiros tradicionais ou taxas de hipoteca - permitindo à Pendle expandir vastamente a cobertura de mercado e criar novas oportunidades de rendimento.

O primeiro alvo de Boros é a maior fonte de rendimento no mercado de criptomoedas - taxas de financiamento.
O mercado de futuros perpétuos tem uma posição aberta média de $150 bilhões, com taxas de financiamento fluindo a cada segundo no mercado 24/7; o volume diário de negociação é de $200 bilhões, 10 vezes maior do que o do mercado à vista. O potencial de rendimento aqui supera em muito o mercado à vista atual de V2.

Através do Boros, a Ethena ganhará controle absoluto e capacidade preditiva sobre os rendimentos de financiamento, fixando taxas de financiamento fixas para garantir a estabilidade das operações em grande escala.

Boros alcança negociação de taxa de juros substituindo o fluxo de rendimento flutuante dos ativos subjacentes por um fluxo de rendimento fixo (e vice-versa) até a maturidade.

Outro caso de uso típico é o contrato TRUMP em DEXs perpétuos, onde os detentores de longo prazo devem pagar uma taxa de financiamento de até 20.000% APY, erodindo os lucros a curto prazo. Boros oferece uma solução: os traders perpétuos TRUMP/USDT podem se proteger para converter as taxas de financiamento flutuantes em pagamentos fixos.

Pelo contrário, os traders que executam estratégias atuais de arbitragem de empréstimos podem aproveitar oportunidades de alto rendimento para garantir retornos fixos.

Boros estabelece um novo padrão para as interações da taxa de financiamento, fornecendo poderosas ferramentas de controle e otimização de rendimento.

Como PENDLE se encaixa nesta visão

Onde há rendimentos, há Pendle.

À medida que o ecossistema se expande, o valor criado pelo protocolo através do V2, “Citadels,” e Boros fluirá para vePENDLE.

Em 2024, os detentores ativos de vePENDLE foram os maiores beneficiários do crescimento da Pendle. O rendimento anual médio é de cerca de 40%, com a distribuição de airdrop de $6,1 milhões em dezembro excluída.

Visão Suprema

Quando o Pendle foi estabelecido pela primeira vez, a nossa visão era clara: tornar-se o principal protocolo de negociação de rendimento. Este objetivo permanece inalterado, mas a nossa missão acompanhou o crescimento do nosso negócio.
Pendle está comprometido em tornar-se o portal definitivo para os usuários interagirem com os rendimentos.
Sejam entusiastas nativos de criptomoedas ou fundos soberanos do Médio Oriente, a Pendle servirá como ponto de entrada para todos os tipos de interações de rendimento. Desde DeFi até CeFi, fornecemos os protocolos, interfaces e ferramentas para capacitar a jornada completa de rendimento.

O roteiro de 2025 inclui inovações ousadas, com “Citadels” e Boros sendo duas verticais totalmente novas. Compreendemos que nem todos os planos serão executados perfeitamente. Quando enfrentamos obstáculos, ajustaremos estratégias, reavaliaremos e abriremos novos caminhos—assim como fizemos nos últimos anos.

O mercado em 2025 será ruidoso e turbulento, cheio de distrações e pânico. Durante este período, permaneceremos ancorados à nossa missão: expandir a V2, impulsionar a distribuição da PT para novas alturas e desbloquear o potencial de Boros. Em vez de competir nos trilhos dos outros, vamos focar nos nossos objetivos definidos e avançar com determinação inabalável.

Olhando para o futuro e superando os desafios do momento, estamos confiantes de que Pendle está avançando constantemente em direção ao objetivo de 'dominar a camada de rendimento'.

O trabalho ainda não está feito—mas será.

TN

CEO e Co-Fundador da Pendle

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