Les non-agricoles Payrolls: Le "Moniteur de Fréquence Cardiaque" de l'Économie

1.1 Définition et Indicateurs Principaux

Les chiffres de l'emploi non agricole (NFP) des États-Unis sont publiés chaque mois par le Département du travail des États-Unis, mesurant les changements d'emploi dans tous les secteurs à l'exclusion de l'agriculture. Il couvre plus de 80% de la main-d'œuvre, y compris les industries manufacturières, les services et la construction, et sert de principal indicateur de la santé de l'économie américaine. Les trois points de données principaux comprennent:

• Chiffres de l'emploi non agricole : reflète le nombre de nouveaux emplois créés.
• Taux de chômage: mesure la proportion de la main-d'œuvre qui est au chômage.
• Gains horaires moyens : observe la croissance des salaires et les pressions inflationnistes.

1.2 Grand NFP vs Petit NFP

• Grand NFP : Les données officielles et autorisées, publiées le premier vendredi de chaque mois.
• Petite NFP (données ADP) : compilée par la société Automatic Data Processing (ADP), qui couvre les données sur l'emploi dans le secteur privé. Publiées le premier mercredi de chaque mois, ces données sont souvent considérées comme un indicateur avancé du Big NFP. Si la différence entre les deux dépasse 100 000, cela peut signaler une volatilité du marché.

Pourquoi les chiffres de l'emploi non agricole sont-ils importants à l'échelle mondiale?

2.1 Le "Thermomètre" du Cycle Économique

Les chiffres de l'emploi non agricole reflètent directement les intentions d'embauche des entreprises et le pouvoir d'achat des consommateurs. Lorsque l'emploi continue de croître (par exemple, 339 000 nouveaux emplois en mai 2023), cela indique une expansion des activités commerciales et une économie surchauffée, pouvant entraîner des préoccupations inflationnistes. En revanche, une baisse de l'emploi (par exemple, une perte de 20,5 millions d'emplois en avril 2020 pendant la pandémie) signale une récession potentielle.

2.2 Le "Conducteur" de la Réserve fédérale

Les deux objectifs principaux de la Réserve fédérale - contrôler l'inflation et promouvoir le plein emploi - sont étroitement liés aux non-agriculteurs. Payrolls.

• Logique de la politique :
  • Emploi fort → Revenu des consommateurs plus élevé → Demande des consommateurs accrue → Inflation en hausse → La Fed pourrait augmenter les taux d'intérêt.
  • Faible emploi → Vitalité économique insuffisante → La Fed pourrait abaisser les taux d'intérêt pour stimuler l'économie.
• Cas typiques :
  • Juin 2022 : 398 000 nouveaux emplois (prévision : 268 000), taux de chômage de 3,6 %. Les données ont dépassé les attentes, incitant la Fed à augmenter les taux d'intérêt de 75 points de base, faisant augmenter l'indice du dollar de 2,3 % et le marché boursier à chuter.
  • Mars 2023 : 236 000 nouveaux emplois (prévision : 239 000), le taux de chômage augmente à 3,5 %. Malgré la proximité avec les attentes, la hausse du taux de chômage a été perçue comme un signal de refroidissement économique, amenant les marchés à anticiper un ralentissement des hausses de taux, ce qui a provoqué une reprise des marchés boursiers et de l'or.

2.3 Effets de transmission intermarchés

Les chiffres de l'emploi non agricole affectent les actifs mondiaux de plusieurs façons :

• Marché des changes : des données solides → le dollar se renforce → D’autres devises se déprécient (par exemple, après la publication du NFP de mai 2023, l’euro a chuté de 1,2 % par rapport au dollar).
• Marché boursier :
  • Des données solides → des perspectives économiques optimistes → les actions cycliques (p. ex., énergie, commerce de détail) en profitent.
  • Des données faibles → Les secteurs défensifs (par exemple, les services publics, la santé) attirent l'attention.
• Marché obligataire : Les attentes de hausse des taux d'intérêt → Les rendements du Trésor américain augmentent → Les prix des obligations baissent (par exemple, après le NFP de juin 2022, le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans a bondi de 0,15 %).
• Marché des matières premières :
  • Or: Corrélation négative avec le dollar (quand le dollar monte, les prix de l'or baissent).
  • Pétrole : Perspectives économiques positives → Demande accrue → Hausse des prix du pétrole.

Comment les non-agriculteurs influencent-ils le marché de la cryptographie

Effets directs

Les chiffres de l'emploi non agricole reflètent directement la santé du marché du travail aux États-Unis et ont généralement un impact immédiat sur les marchés financiers, en particulier sur les actifs à haut risque comme les crypto-monnaies.

• Solides données non agricoles (supérieures aux attentes) :
  Des données NFP solides signalent généralement une expansion de l'économie américaine, ce qui suscite des attentes de hausses de taux d'intérêt par la Fed pour lutter contre l'inflation. Les hausses de taux rendent le dollar plus attractif, entraînant des flux de fonds sortant d'actifs à haut risque (comme le Bitcoin) et se dirigeant vers les marchés financiers traditionnels. Les hausses de taux de la Fed augmentent généralement les coûts d'emprunt, réduisant la liquidité sur le marché des cryptomonnaies et encourageant les investisseurs à se tourner vers des actifs traditionnels plus rémunérateurs (comme les actions et les obligations).
  • Exemple : En mai 2023, après la publication du NFP montrant une croissance de l’emploi plus forte que prévu, le bitcoin a chuté d’environ 3 % en seulement une heure.
• Données sur l'emploi non agricole faibles (en dessous des attentes) :
  Lorsque les données NFP sont faibles, indiquant une croissance économique molle, les marchés peuvent s'attendre à ce que la Fed abaisse les taux d'intérêt pour stimuler l'économie. Les taux d'intérêt plus bas augmentent généralement la liquidité du marché, facilitant ainsi le flux de fonds vers des actifs plus risqués. Les cryptomonnaies (en particulier Bitcoin) agissent comme une couverture de "digital gold" contre les incertitudes des marchés traditionnels, attirant potentiellement des afflux et faisant monter les prix.
  • Exemple : En octobre 2023, la faiblesse des données NFP a entraîné une hausse d’environ 6 % du bitcoin le même jour.

Effets Indirects

Les emplois non agricoles affectent non seulement directement les attentes du marché, mais déterminent également en partie l’orientation de la politique monétaire de la Fed, ce qui affecte à son tour les flux de capitaux et a un impact sur les performances du marché des crypto-monnaies.

• Données solides → Attentes de hausse des taux de la Fed :
  Lorsque les données NFP sont solides, suggérant un marché du travail dynamique et une inflation croissante, les marchés s'attendent généralement à ce que la Fed relève les taux d'intérêt. Les hausses de taux signifient généralement des rendements obligataires plus élevés et un dollar plus fort, rendant les marchés financiers traditionnels plus attractifs. Les fonds se détournent du marché des crypto-monnaies, en particulier du Bitcoin, exerçant une pression à la baisse sur son prix.
  • Exemple : En septembre 2022, les solides données de l'emploi non agricole ont entraîné une baisse de 8 % du Bitcoin et d'autres crypto-monnaies, car le marché anticipait un resserrement supplémentaire de la politique monétaire.
• Données faibles → Attentes de réduction des taux de la Fed :
  Lorsque les données NFP sont faibles, indiquant un marché du travail en contraction, les marchés s'attendent à ce que la Fed adopte une politique monétaire plus accommodante, c'est-à-dire des baisses de taux. Des taux plus bas entraînent généralement une liquidité accrue, facilitant ainsi la circulation des fonds sur le marché de la cryptographie, poussant ainsi à la hausse le Bitcoin et d'autres actifs à risque.
  • Exemple : En janvier 2023, malgré des données solides sur le NFP, la hausse du taux de chômage a conduit à des attentes de ralentissement des hausses de taux, et le Bitcoin a augmenté de 5% le même jour.

Conclusion

Les chiffres de l'emploi non agricole continuent d'influencer la dynamique du marché des cryptomonnaies en affectant les politiques de la Fed et les flux de capitaux mondiaux. Les investisseurs doivent se concentrer sur deux aspects clés :

1. Les données réelles par rapport aux données attendues (c'est-à-dire, la surprise des données).
2. L'interprétation du marché des données (par exemple, un rapport sur l'emploi solide avec un taux de chômage élevé peut indiquer des signaux contradictoires).

Les données historiques montrent que la volatilité du bitcoin les jours de sortie des NFP est 1,7 fois plus élevée que les jours normaux, ce qui rend crucial pour les investisseurs de gérer le risque pendant ces périodes. Au fur et à mesure que le marché des crypto-monnaies arrive à maturité, le mécanisme de transmission des salaires non agricoles peut devenir plus complexe.