Nếu bạn vẫn hy vọng vào altcoins, dữ liệu này có thể làm vỡ một số ảo tưởng.

Theo dữ liệu bảng điều khiển Dune được biên soạn bởi @cgrogan, số lượng token tiền điện tử đã tăng mạnh từ hơn 3,4 triệu vào năm 2022 lên hơn 39 triệu vào năm 2025. Trong năm 2024 và 2023, thị trường tiền điện tử đã tạo ra lần lượt hơn 10,09 triệu và 18,7 triệu token.

Trong sự tương phản rõ rệt với sự tăng trưởng mạnh mẽ của altcoins này, số lượng nhà phát triển tiền điện tử đã giảm đi thay vì tăng. Báo cáo Nhà Phát triển Tiền Điện Tử của Electric Capital cho thấy tổng số nhà phát triển tiền điện tử giảm 7% vào năm 2024 và 24% vào năm 2023.

Thị trường tiền điện tử đã từ lâu trở thành một ‘nhà máy token’ không kiêng nể, nơi sáng tạo hiện đang chủ yếu bị hạn chế trong các mô hình token mới và cơ chế đánh bạc hơn là sự thay đổi cơ bản về mô hình.

Đằng sau sự ảo tưởng về sự công bằng và sự giàu có qua đêm là chi phí cực kỳ thấp của hoạt động độc hại và một lượng lớn người dùng bán lẻ bị lừa đảo. Trong môi trường PvP dài hạn, tất cả các bên tham gia chính, bao gồm người dùng, đã được đào tạo để trở thành những opportunist thông minh ngắn hạn.

Rời đi hay Chờ đợi sự Đảo chiều?

Hôm qua, chỉ số sợ hãi và tham lam của tiền điện tử giảm xuống còn 10, mức thấp nhất kể từ tháng 6 năm 2022.@ZKSgubác bỏ các cuộc kêu gọi can thiệp từ bên ngoài vào tiền điện tử, khẳng định, “Ngay cả những người ở trong thị trường cũng vất vả để ở lại.”

Các sàn giao dịch và các quỹ rủi ro, những người tham gia bị chỉ trích nhiều nhất trong chu kỳ tăng giá này, hiện đều đang tìm cơ hội thoát ra hoặc bị ép ra khỏi thị trường.

Sàn giao dịch tương lai tiền điện tử lâu đời BitMEX đang tìm kiếm mua lại. Theo các nguồn được trích dẫn bởi ChainCatcher, sàn giao dịch quyền chọn tiền điện tử lớn nhất, Deribit, có thể đã hoàn tất thỏa thuận mua lại trị giá lên đến 5 tỷ đô la.

Không chỉ là sàn giao dịch - tiền điện tử đang chứng kiến một làn sóng sáp nhập và mua lại. Theo RootData, gần 30 thỏa thuận sáp nhập và mua lại đã diễn ra trong lĩnh vực tiền điện tử chỉ trong hai tháng đầu tiên của năm 2025, trung bình khoảng 15 thỏa thuận mỗi tháng.

Nhiều quỹ VC đang đối mặt với nguy cơ bị loại bỏ. Tại Consensus HK, YettaS lưu ý rằng cảnh quan VC đang tràn ngập sự tuyệt vọng - một số quỹ VC không thể đảm bảo vòng tài trợ tiếp theo, mất nửa đội ngũ của mình, những người khác chuyển đổi sang đầu tư chiến lược thay vì đầu tư độc lập, và một số người thậm chí còn xem xét việc ra mắt một loại tiền điện tử meme để huy động vốn.

Trong khi đó, nhà đầu tư @26x14ethĐang khuyên người trẻ không nên lãng phí tài nguyên quý giá nhất của họ—thời gian—đuổi theo vàng trong tiền điện tử. Thay vào đó, anh ấy đề xuất khám phá thực tập trong các lĩnh vực tiềm năng cao như trí tuệ nhân tạo và robot. Những ngày kiếm tiền dễ dàng từ năm 2017 đến 2021 đã kết thúc, và ngày nay, thời gian là tài sản quý giá nhất.

Tuy nhiên, vẫn còn một số người đang chờ đợi sự phục hồi. Tiền điện tử KOL @cmdefivẫn còn ít bi quan hơn, so sánh thị trường hiện tại với giai đoạn 2018-2019, khi bong bóng ICO vỡ và nhiều người tin rằng ngành công nghiệp đã chết, đầy rủi ro.

“Nhưng sau đó, Mùa hè DeFi đến vào năm 2020. Với ít vốn đầu cơ hơn, thị trường tập trung hơn vào sự đổi mới trong ứng dụng. Hãy ở lại trong trò chơi.”

Việc Tạo Token Theo Dây Chuyền Đang Làm Cạn Kiệt Thị Trường.

Vòng bò này đã cực kỳ khó khăn.

Hiếm khi có bất kỳ đổi mới tiền điện tử nào đáng chú ý. Từ việc Trump gây ra một làn sóng token của người nổi tiếng, đến Pi Network được niêm yết trên các sàn giao dịch lớn, và giờ đây Safe bị tấn công bởi hacker - chỉ giờ đây mọi người mới tỉnh giấc với sự ngớ ngẩn và mong manh của hệ thống tiền điện tử.

Một biểu đồ minh họa trạng thái hiện tại của hệ sinh thái tiền điện tử bởi các KOL nước ngoài@sherlockđã thu hút thị trường, cho thấy rằng trong khi cơ sở hạ tầng tiền điện tử vẫn còn lung lay, các nhóm âm mưu đầy rẫy khắp nơi.

Trong chu kỳ tăng giá này, việc kiếm tiền trở nên khó khăn hơn.

Các nhà đầu tư đã sống sót qua thị trường tăng giá cuối cùng có thể cảm thấy đau đớn hơn. Binance, một lúc được coi là nơi sinh ra các truyền thuyết về tài sản, đã biến thành nơi xả rác cho các dự án và meme coin. Đợt niêm yết token được gọi là “alpha” giờ đây cảm giác như là đỉnh điểm. Theo Presto Research, tất cả các token được liệt kê trên Binance trong tháng đầu tiên của năm 2025 đều giảm hơn 70%.

Ngay cả khi bạn giữ mã thông báo beta kim cương hàng đầu về vốn hóa thị trường, bạn sẽ không được thưởng nữa. Từ tháng 7 năm 2024 đến nay, các mã thông báo ở hàng đầu về vốn hóa thị trường đã tụt giảm chung hơn 60%. Ngay cả những người được gọi là “những kẻ săn lợi nhuận” cũng than thở rằng dù họ nâng cấp đến đâu, họ vẫn không thể trốn thoát khỏi việc bị đốt cháy.

Trận PVP trên chuỗi hợp lý dường như hoàn toàn lộn xộn.

Cho đến ngày 26 tháng 2, số lượng token được phát hành trên nền tảng Pump.fun vượt quá 8,1 triệu, với gần 32 đồng meme có vốn hóa trên 100 triệu đô la, và chỉ có 154 đồng có vốn hóa trên 10 triệu đô la. Sau những vụ bê bối như Libra và các đồng tiền nổi tiếng khác, PVP trên chuỗi cũng đã đạt đến hồi kết.

Với không có sự đổi mới thực sự về tiền điện tử và hầu hết mọi người không thể kiếm được tiền, tiền đã đi đâu hết?

Người đồng sáng lập Conflux Yuanjiecó thể đã tiết lộ sự thật. Ngoài một số ít người may mắn, đa số các quỹ đã chảy vào túi của các bên liên quan trong mô hình “nhà máy token”.

Yuanjie chia sẻ trên Twitter, “Trong ‘nhà máy token,’ không chỉ có các nhà đầu tư VC, các doanh nhân lão luyện, các người tạo thanh khoản thị trường, các đại lý OL, các studio, các cá voi, và các sàn giao dịch tham gia. Đó là một dây chuyền sản xuất hoàn chỉnh mà tham lam hút máu của ngành công nghiệp và người đầu tư bán lẻ.”

Trên thị trường tiền điện tử, việc tạo ra và bán token là mô hình kinh doanh lớn nhất.

Theo Yuanjie, trong mô hình “nhà máy token”, quá trình tạo ra tài sản cho các dự án chủ yếu tập trung vào hai bước cốt lõi: phân bổ chip và niêm yết token. Quy trình lắp ráp token là:

1. Tìm một người sáng lập được hỗ trợ bởi các vòng lõi (ví dụ, Vitalik, A16Z, Binance) hoặc một nhà lãnh đạo meme có ảnh hưởng đáng kể để bảo vệ các token giá thấp.
2. Tạo một câu chuyện tích cực và sử dụng dữ liệu nhân tạo (TVL, dữ liệu on-chain, kích thước node, vv.).
3. Liên kết nhóm KOL để hoàn thành việc quảng cáo trên Twitter.
4. Quyết định mục tiêu của người quyết định ảnh hưởng đến việc niêm yết Token (để thúc đẩy cuối cùng).
5. Sau khi niêm yết, bắt đầu đẩy TOKEN thông qua các nhà tạo lập thị trường, sau đó lặp lại quy trình để tạo dự án tiếp theo.

Một nhà đầu tư từ cả Web2 và Web3 cũng cho biết với ChainCatcher rằng vì không có đầu tư Nghiên cứu và Phát triển và các nhóm không cần phải hỗ trợ nhiều người, miễn là họ có thể hoàn thành việc niêm yết Token và “thu hoạch,” các dự án sẽ không chết. “Cơ chế loại bỏ của thị trường hoàn toàn thất bại, và các dự án và token rác tiếp tục tăng lên.”

Nhưng khi người dùng thông thường không còn mắc bẫy vào các kế hoạch “câu chuyện” được tạo ra bởi các nhóm dự án và các nhà đầu tư, một mô hình tạo mã meme hùng hậu hơn đã xuất hiện. Nó tuân theo cùng phương pháp, nhưng không có sự tham gia của các nhà đầu tư.

Các rào cản gần như không tồn tại đối với việc phát hành token công bằng che giấu chi phí cực kỳ thấp cho hoạt động độc hại. Đối tác đầu tư Tiền điện tử nguyên thủy @YettaSingtin rằng mô hình meme về cơ bản là một thế giới on-chain tối hơn mô hình VC. Do thiếu hụt sản phẩm và hỗ trợ kỹ thuật, “sự công bằng tuyệt đối” thường chỉ là một bề mặt giả. Những vụ bê bối như Libra đã lột tả lớp trang phục cuối cùng cho các đồng tiền meme.

Nên Bắn Phát Đầu Tiên Của Cách Mạng Ở Đâu?

Tác động của sự giàu có đang thất bại ở mọi nơi, và ngành công nghiệp đã bắt đầu một sự phản ánh và trách nhiệm chung.

Gần đây, dư luận một lần nữa đã quay trở lại với các phòng studio cạo tóc. Tiền điện tử KOL @mscryptojiayitin rằng sự phát triển của các đồng tiền tiền điện tử có thể được truy vết về thời điểm khi “hệ thống hối lộ” phát triển mạnh, và cú đấm đầu tiên của cải cách ngành nghề nên nhắm đến các studio cạo tóc.

Theo quan điểm của cô ấy, các studio và nhóm dự án đã “xâm phạm” để tạo ra “thịnh vượng giả tạo” của ngành công nghiệp, không chỉ làm pha loãng lợi nhuận kỳ vọng của người dùng thông thường mà còn làm suy yếu sự trung thành lâu dài của người dùng đối với dự án, dẫn đến sự suy giảm từ cộng đồng giá trị thành không gian giao dịch thị trường, đồng thời cũng làm nền tảng cho việc đổ bộ thị trường phụ.

Cô đã chỉ trích rằng nhiều studio, không có đạo đức, đã kết hợp với các dự án gian lận để tham gia vào các hành vi không biết xấu hổ như tạo ra lỗ chuột, lừa đảo sàn giao dịch và người dùng.

Tuy nhiên, KOL trong không gian airdrop @Ice_Frog666666 phản bác điều này. Anh ấy tin rằng “thịnh vượng giả tạo” là kết quả của sự phát triển bị méo mó của ngành công nghiệp, không phải là nguyên nhân của nó. Các studio không phải là người hưởng lợi lớn nhất hoặc người làm quy định, và nếu con dao không được nhắm vào những người hưởng lợi lớn nhất hoặc người làm quy định, cải cách sẽ thất bại không thể tránh khỏi.

Ngoài các phòng gội đầu, trong thị trường bò, VC và CEX liên tục bị nhắm đến là những đồng phạm chính được hưởng lợi từ hệ thống.

Trong Quyết định Hội nghị Hong Kong, một Crypto VC thậm chí đã chỉ trích sự hỗn loạn do những đồng tiền rác gây ra, nói rằng, “90% các VC nên đóng cửa.”

Sự bùng nổ của TOKEN của các quỹ VC cũng bắt nguồn từ các vụ lừa đảo crypto sau ICO, khi các VC sàng lọc và đầu tư vào các dự án dần được nhận ra bởi nhà đầu tư bán lẻ.

Tuy nhiên, các nhà lãnh đạo của các nhà đầu tư bán lẻ đã mất niềm tin. Các nhà đầu tư bán lẻ tin rằng các nhà đầu tư mạo hiểm có thể mua token với chi phí thấp hơn và có lợi thế thông tin, kết hợp với các nhóm dự án để bán token và thu hoạch người dùng.

Trong thị trường tăng giá này, các token VC nói chung đều được định giá quá cao với thanh khoản thấp, dẫn đến việc bán ra ngay khi được niêm yết, điều này là nguồn không hài lòng giữa cộng đồng người dùng.

He Yi cũng đã đáp lại tranh cãi về việc niêm yết trong AMA năm ngoái, trực tiếp nói rằng “một số VCs thực sự là lý do chính gây ra giá đắt.”

Những người bị tổn thương luôn là những nhà đầu tư bán lẻ bình thường.

Các sàn giao dịch, với vai trò là mắt xích mạnh mẽ nhất trong việc tạo ra tài sản, tự nhiên cũng phải chịu trách nhiệm trước thị trường.

Các sàn giao dịch lớn như Binance và Coinbase đã thường xuyên bị dính líu vào các tranh chấp liên quan đến việc niêm yết trong năm qua. Phí niêm yết cắt cổ của CEX được nhìn thấy bởi Giám đốc điều hành của Moonrock Capital, Simon, là lý do chính mà các nhóm dự án không thể chịu được chi phí, dẫn đến mất tích thanh khoản thị trường.

Mặc dù sau này Hệ Yi đã phủ nhận việc “phí niêm yết” quá cao, cơ chế niêm yết của CEX, giao dịch nội bộ nhóm “bạn thân nhất”, và các thực tiễn khác đã liên tục bị đặt dấu hỏi với tư cách là một trong những kẻ phạm tội chính của việc niêm yết các dự án rác và hút máu.

Mặc dù He Yi đã lần lượt tuyên bố rằng Binance có một quy trình niêm yết minh bạch và phức tạp, token meme TST trên chuỗi BNB đã được niêm yết nhanh chóng và ngay lập tức bị bán ra, thậm chí cả Zhao Changpeng cũng bắt đầu đặt câu hỏi về vấn đề niêm yết của Binance.

Không chỉ là trao đổi và VC—bất kỳ bên tìm kiếm lợi nhuận nào trong “nhà máy token” cũng có thể là một phần của “cách mạng.” Tiền điện tử KOL@CyberPhilostin rằng ba loài dịch hại lớn nhất trong thế giới Tiền điện tử, ngoài CEX, là các công ty KOL và các nhà tạo lập thị trường.

Một quan điểm phổ biến là các bên tham gia chính trong thị trường tăng giá này đã trở nên quá phụ thuộc vào các phương pháp cũ, thiếu sự đổi mới bản địa đủ. Sau khi thiếu hụt nguồn cung tiền tệ ngoại lao mới, mọi thứ đã thất bại. Nhưng điều này là hậu quả hay nguyên nhân? Tại sao mỗi bên trong chuỗi có thể tiềm ẩn trở thành một “sâu bệnh”?

Overseas KOLMurtazaphản ánh, “Sự giàu có đã đến trước tính khả thi, không chỉ là một sai lầm nhỏ mà sẽ tự giải quyết theo thời gian. Điều này thực sự đặt ra một mối đe dọa chết người đối với công nghệ thực hiện tiềm năng của nó.”

Murtaza đã đề cập rằng giá trị thị trường tiền điện tử toàn cầu vượt quá 2 nghìn tỷ đô la. Thông thường, các ngành công nghiệp có quy mô như vậy chỉ hình thành sau khi phát triển một cái gì đó mang tính xã hội.

Cộng sự đồng sáng lập Cypher Capital Bill và đối tác của Nothing Research @0x_Toddchia sẻ quan điểm tương tự khi phản ánh về hoàn cảnh của các nhà đầu tư mạo hiểm và sàn giao dịch.

Hóa đơnGate cho biết rằng vốn đầu tư Web3 tuân theo một logic hoàn toàn khác so với vốn đầu tư Web2. Điều này nhấn mạnh rằng “sự nổi tiếng sớm là chìa khóa quan trọng,” và mô hình tạo ra tài sản nhanh chóng khuyến khích những người sáng lập theo đuổi xu hướng, tập trung vào tiếp thị, và nhanh chóng đưa dự án lên sàn giao dịch.

Theo quan điểm của Bill, Web3 thực sự cần nhiều vốn “kiên nhẫn” hơn - vốn rủi ro theo phong cách Web2 và hỗ trợ các nhà sáng lập xây dựng giá trị lâu dài trên các thị trường lớn, cho phép các nhóm tập trung vào phát triển sản phẩm thay vì vội vàng rút tiền.

Vấn đề niêm yết của CEX cũng có thể bắt nguồn từ việc thực hiện sớm việc thực hiện tài sản của các nhóm dự án.@0x_Toddtin rằng so với việc công bố thị trường IPO truyền thống Web2, vấn đề với các giao thức Crypto là họ hưởng lợi từ việc niêm yết truyền thống: nhà đầu tư thoát ra/tạo động lực cho nhân viên nhưng không phải chịu các nghĩa vụ của việc niêm yết truyền thống.

Vấn đề thiếu quy định về tiền điện tử cũng là một vấn đề then chốt.@0x_Toddđã nói, “Hối lộ, làm giả, thao túng khối lượng, lừa đảo”—tất cả những chiêu lạc này được sử dụng vì không có sự trừng phạt.

Hiện tại, sợ hãi về tiền điện tử đang ở mức cao nhất. Mặc dù có sự chịu trách nhiệm và sự phản ánh rộng rãi, ngành công nghiệp vẫn đang bị mắc kẹt. Khả năng ngành công nghiệp có thể thực sự “tự làm sạch bản thân” và đạt được một khoảnh khắc thanh lọc vẫn chưa biết.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm：

1. Bài viết này được sao chép từ [ChainCatcher], và bản quyền thuộc về tác giả gốc [flowie, ChainCatcher], nếu bạn có bất kỳ ý kiến ​​nào về việc tái in, vui lòng liên hệ Học cửa đội, đội ngũ sẽ xử lý trong thời gian sớm nhất theo các thủ tục liên quan.
2. Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Các quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ đại diện cho quan điểm cá nhân của tác giả và không hình thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Các phiên bản bằng ngôn ngữ khác của bài viết đã được dịch bởi đội ngũ Gate Learn và không được đề cập trong Gate.io, bài viết dịch có thể không được sao chép, phân phối hoặc đạo văn.