Transmettre le titre original 'Outre les baisses de taux d'intérêt de la Réserve fédérale, un autre point de données important déterminant l'avenir du marché de la crypto | BK Weekly #23'

TL;DR

Après une semaine de tensions tarifaires fluctuantes, le marché a finalement trouvé un peu d'air ce week-end. Cependant, il reste incertain combien de temps cette pause durera, car les problèmes tarifaires sont liés à des événements et entraînent une aversion au risque et un effondrement temporaire du sentiment, ce qui se traduit par une volatilité significative. Une fois que le marché confirme les changements fondamentaux causés par les tarifs et la libération du sentiment aversion au risque, l'ensemble du marché financier trouvera un nouvel équilibre. C'est pourquoi les marchés boursiers mondiaux, en particulier les actions américaines, ont terminé la semaine dernière en hausse, comme en témoignent les changements dans l'indice de volatilité S&P 500.

La semaine dernière, l'indice VIX a atteint un sommet récent, et les seuls événements des dernières années qui peuvent lui être comparés sont la forte augmentation extrême causée par la hausse des taux d'intérêt de la Banque du Japon l'année dernière et les turbulences financières causées par la pandémie en 2020. C'est pourquoi le marché a connu de telles fluctuations importantes la semaine dernière, car de telles occurrences sont rares dans l'histoire.

Maintenant, une fois que cette énorme volatilité se calmera, les facteurs influençant la tendance du marché de la cryptomonnaie reviendront aux sujets familiers de « l'inflation » et des « baisses de taux d'intérêt », car seules les baisses de taux d'intérêt peuvent entraîner le « déferlement sur la montagne d'or » et offrir des perspectives de croissance pour les actifs à risque menés par le BTC.

En comparant l'offre mondiale de monnaie large (M2) avec la performance du BTC au cours des 10 dernières années, nous pouvons analyser cette corrélation. Le graphique ci-dessous montre comment l'augmentation massive du BTC au cours de la dernière décennie repose sur l'essor de M2 mondial, et cette corrélation dépasse de loin celle d'autres données financières.

C'est pourquoi chaque fois que les États-Unis s'apprêtent à publier des données liées à l'inflation ou aux baisses de taux d'intérêt, le BTC a tendance à connaître des fluctuations, car cela affecte finalement l'entrée de nouveaux fonds dans l'espace Crypto.

Cependant, pour l'instant, le marché Crypto semble se concentrer principalement sur la trajectoire de réduction des taux d'intérêt de la Fed, en négligeant un autre élément important de données: la taille de l'actif de la PBOC, qui reflète la liquidité actuelle de la devise chinoise.

Alors que tout le monde est concentré sur les marchés financiers de la côte ouest, ils négligent notre propre liquidité financière. En fait, elle est tout aussi étroitement liée aux fluctuations de prix du BTC, après tout, nous sommes une grande puissance mondiale.

Le graphique ci-dessous montre la corrélation entre les mouvements de prix du BTC au cours des trois derniers cycles et la croissance de la taille du bilan de la PBOC. Il est clair que cette corrélation a été évidente lors de chaque importante poussée du BTC et correspond aux cycles de quatre ans.

La liquidité de la PBOC a joué un rôle dans le marché haussier de la Crypto de 2020-2021, le marché baissier de 2022, la reprise du point bas du cycle fin 2022 à début 2023, la montée fulgurante du quatrième trimestre 2023 (avant l'approbation du BTC ETF), et la correction du T2 au T3 en 2024.

De même, quelques mois avant les élections américaines de 2024, la liquidité de la PBOC est redevenue positive, ce qui a conduit à une phase de « taureau électoral ».

Cependant, comme on peut le voir dans le graphique ci-dessous, la taille des actifs de la PBOC a commencé à diminuer après septembre 2024, atteignant un creux en fin d'année avant de rebondir et d'atteindre un niveau jamais vu au cours de l'année écoulée. D'un point de vue de la corrélation des données, les changements de liquidité de la PBOC précèdent généralement des fluctuations significatives du BTC et du marché Crypto.

De manière intéressante, pendant le marché haussier du BTC en 2017, ce n'était pas la Réserve fédérale qui "inondait le marché". Au contraire, elle a augmenté les taux d'intérêt trois fois cette année-là et s'est engagée dans un resserrement quantitatif. Cependant, les actifs à risque, menés par le BTC, ont quand même affiché une performance très optimiste en 2017 car la taille du bilan de la PBOC a atteint un nouveau sommet cette année-là.

Même en termes de croissance du S&P 500, il existe une certaine corrélation avec la liquidité de la PBOC. Historiquement, le coefficient de corrélation entre la taille totale des actifs de la PBOC et la performance annuelle du S&P 500 est d'environ 0,32 (sur la base des données de 2015-2024).

Bien sûr, dans un sens, c'est aussi parce que les fenêtres temporelles du rapport trimestriel de politique monétaire de la PBOC et des réunions sur les taux d'intérêt de la Fed se chevauchent, ce qui amplifie la corrélation à court terme.

En résumé, nous pouvons voir qu'en plus de surveiller de près les actions d'assouplissement monétaire des États-Unis, nous devons également prêter attention aux changements des données financières nationales. Il y a une semaine, des nouvelles ont été publiées indiquant : « Des outils tels que la réduction du ratio de réserves et des baisses de taux d'intérêt ont une marge de manœuvre suffisante pour être ajustés et peuvent être mis en œuvre à tout moment. » Notre tâche est de suivre ces changements.

Il convient de noter qu'en janvier 2025, les dépôts totaux de la Chine s'élèvent à 42,3 billions de dollars américains, tandis que les dépôts américains s'élèvent à environ 17,93 billions de dollars américains. Il est indéniable qu'en termes de taille des dépôts, nous avons plus de potentiel financier. Si la liquidité s'améliore, cela pourrait entraîner quelques changements.

Bien sûr, un autre point qui vaut la peine d'être exploré est de savoir si, si la liquidité augmente, elle peut affluer sur le marché de la cryptographie. Il existe encore certaines restrictions, mais Hong Kong a déjà fourni une réponse. Du point de vue de la flexibilité et de la commodité des politiques, les choses ont changé par rapport à il y a quelques années.

Enfin, pour terminer la revue de cette semaine, j'emprunterai une citation de Lei Jun : "Quand le vent se lève, même les cochons peuvent voler." Il vaut mieux surfer sur la vague que de ramer à contre-courant. Ce que nous devons faire, en plus d'attendre, c'est oser grimper lorsque le vent souffle et planer contre le vent.

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