Giới thiệu

Thị trường tương lai phi tập trung đang có tiềm năng phát triển lớn. Kể từ khi Deri Protocol ra mắt, nó đã giới thiệu một số sản phẩm tương lai vĩnh viễn sáng tạo để thực hiện khái niệm tiên tiến vào các sản phẩm thực tế, nhằm tạo ra các công cụ giao dịch tương lai chuyên nghiệp. Ban đầu ra mắt trên BSC và sau đó trên Arbitrum, Deri Protocol gần đây đã được triển khai trên mainnet ZKSync Era, mở rộng dần hoạt động kinh doanh của mình đến các hệ sinh thái lớn.

Trong bài viết này, chúng tôi sẽ đào sâu vào sản phẩm cốt lõi của Deri, tùy chọn vĩnh viễn, cũng như cơ chế giá và phí tài trợ đằng sau nó. Chúng tôi cũng sẽ chia sẻ một số kỹ năng giao dịch và thảo luận về tokenomics, phát triển và kế hoạch tương lai của nó.

Deri Protocol là gì?

Deri Protocol ban đầu là một sàn giao dịch tương lai phi tập trung được ra mắt trên BSC và Arbitrum. Gần đây, nó đã triển khai trên mainnet zkSync Era và giới thiệu nhiều sản phẩm tương lai mới, bao gồm hợp đồng tương lai vĩnh viễn, tùy chọn vĩnh viễn và vĩnh viễn quyền lực, với lõi là duy trì vị thế bằng cách liên tục thanh toán phí tài trợ. Ngoài ra, gần đây nó đã ra mắt một sản phẩm phái sinh mới, Gamma Swap, đang ở giai đoạn thử nghiệm beta.

Sản phẩm đầu tiên mà Deri ra mắt là tương lai vĩnh viễn, do Binance Labs dẫn đầu. Sau đó, nó giới thiệu các lựa chọn vĩnh viễn tiên phong, mang những ý tưởng tiên tiến đến các tình huống thực tế. Nó cũng giới thiệu thuật toán DPMM đổi mới cho việc định giá, áp dụng thuật toán tạo lập thị trường chủ động trong giao dịch kỳ hạn sang giao dịch lựa chọn.

Trong Giao thức Deri, tất cả các công cụ phái sinh vĩnh viễn đều chia sẻ một nhóm tài trợ và thị trường giao dịch bao gồm các nhà cung cấp mua, bán và thanh khoản (LP). Hiện tại, nền tảng này chỉ hỗ trợ hai tài sản cơ bản, BTC và ETH. Giao diện giao dịch của nó tương tự như giao diện của một sàn giao dịch tập trung (CEX) và nó cam kết cung cấp một công cụ giao dịch chuyên nghiệp. Cơ chế của hợp đồng tương lai vĩnh cửu tương tự như cơ chế của thị trường giao dịch tương lai chung, trong đó nhóm tài trợ đóng vai trò đối tác và LP chia sẻ rủi ro vị thế ròng. Nhà giao dịch sử dụng pool để mở và đóng các vị thế. Các giao dịch được thực hiện dựa trên giá oracle theo thời gian thực và phí cấp vốn được sử dụng để cân bằng các vị thế trần trụi. Quyền lực vĩnh cửu về cơ bản sử dụng cơ chế hợp đồng tương lai vĩnh cửu, nhưng theo dõi bình phương của giá tài sản cơ bản, với giá chỉ số trở thành bình phương của giá thời gian thực của BTC và ETH.

Các lựa chọn vĩnh viễn là điểm nổi bật của giao thức và sản phẩm mà nhóm đã chú trọng rất nhiều. Khái niệm này ban đầu được đề xuất trong một bài báo của Paradigm. Hiện nay, trên thị trường chỉ có rất ít sản phẩm thực sự thực hiện nó, và người dùng cần trang bị cho mình kiến thức tài chính cơ bản. Do đó, trong bài viết này, chúng tôi sẽ tập trung vào các lựa chọn vĩnh viễn của Deri Protocol.

Sâu hơn vào cơ bản của tùy chọn trong bài viết Học cửa Gate này: Option là gì?

Tùy chọn Vĩnh cửu

Tùy chọn vĩnh viễn lần đầu tiên được đề xuất vào tháng 5 năm 2021 trong một bài báo của Paradigm, cho phép người dùng giữ vị thế tùy chọn trong một khoảng thời gian dài mà không cần phải cuộn vị thế khi đáo hạn hoặc trả phí cuộn. Giống như tương lai vĩnh viễn, tùy chọn vĩnh viễn cũng yêu cầu một loại phí, nhưng có hai điểm khác biệt chính:

1. Việc thanh toán phí tài trợ trong tương lai vĩnh viễn được xác định bởi các vị thế không có lệnh trong thị trường. Khi sức mạnh của lệnh mua lớn hơn so với lệnh bán, người mua trả phí tài trợ, nếu không, người bán trả phí. Tuy nhiên, trong tùy chọn vĩnh cửu, phí tài trợ là cố định và người mua cần trả cho người bán một khoản phí để duy trì vị thế của họ.
2. Các hợp đồng tương lai vĩnh viễn được gắn liền với giá của tài sản cơ bản, và phí tài trợ được tính dựa trên giá đánh dấu - giá chỉ số, trong đó giá chỉ số là giá thực tế của tài sản cơ bản được lấy từ nguồn dữ liệu bởi oracle. Trong tùy chọn vĩnh viễn, phí tài trợ bằng giá đánh dấu trừ đi giá trả, trong đó giá trả đại diện cho giá trị nội tại của tùy chọn, tức là giá trị kinh tế có thể được đạt được bằng việc thực hiện tùy chọn ngay lập tức.

Bài báo cũng bàn về việc định giá của các tùy chọn vĩnh viễn, không phụ thuộc vào mô hình Black-Scholes được sử dụng trong các tùy chọn truyền thống. Thay vào đó, nó xây dựng các danh mục của nhiều tùy chọn châu Âu lăn để có được công thức định giá chung cho các hợp đồng tương lai vĩnh viễn.

Kể từ khi được Paradigm đề xuất, tùy chọn vĩnh viễn vẫn đang ở giai đoạn nghiên cứu. Việc loại bỏ khái niệm ngày đáo hạn có thể giúp giải quyết vấn đề về tính thanh khoản bị phân mảnh trong thị trường tùy chọn trên chuỗi.

Deri Protocol là dự án đầu tiên thực sự ra mắt một sản phẩm tùy chọn vĩnh viễn. Để giao dịch trên Deri, người dùng cần nộp một khoản tiền đặt cọc và trả tiền để mua một tùy chọn để mở vị thế dài hạn. LPs thêm thanh khoản vào hồ và hoạt động như bên đối tác. Người mua vị thế dài hạn duy trì vị thế tùy chọn vĩnh viễn của họ bằng cách trả các khoản phí vốn và có thể bán các tùy chọn vĩnh viễn của họ bất kỳ lúc nào. Tính năng đặc biệt nhất của giao thức là việc định giá các tùy chọn vĩnh viễn, kết hợp mô hình Black-Scholes với thuật toán tạo lập thị trường tích cực để tạo ra mô hình DPMM, cho phép định giá tùy chọn chính xác hơn dựa trên thanh khoản của hồ và vị thế tùy chọn ròng.

Cơ chế định giá DPMM

Việc định giá tùy chọn vĩnh viễn trong Giao thức Deri được tiến hành theo cách sau:

Đầu tiên, giao thức nhận hai đầu vào - giá cơ bản và biến động - từ nguồn tin, sau đó đưa chúng vào mô hình Black-Scholes để có được giá tương ứng với tùy chọn mua hoặc bán truyền thống. Thứ hai, áp dụng tham số này vào công thức định giá tích phân của các hợp đồng tương lai vĩnh viễn tổng quát để có được giá lý thuyết của các tùy chọn vĩnh viễn. Cuối cùng, điều chỉnh giá lý thuyết dựa trên DPMM.

Giá lý thuyết được sử dụng làm giá giao dịch cuối cùng sau khi được điều chỉnh bởi DPMM. DPMM về cơ bản áp dụng thuật toán PMM của giao thức DODO cho tùy chọn. So với thuật toán sản phẩm không đổi của Uniswap (x*y=k), ưu điểm lớn nhất của DPMM là nó có thể tự động tổng hợp thanh khoản về giá hiện tại và đạt được đường cong giá tương đối mượt mà, do đó cung cấp việc sử dụng vốn cao hơn và slippage thấp hơn. Công thức giá PMM bao gồm các tham số sau:

Trong cơ chế DPMM, khi thiết lập tham số rủi ro k, i đề cập đến giá lý thuyết của các tùy chọn vĩnh viễn, và B đề cập đến vị thế ròng hiện tại của hồ chứa thanh khoản, Q đề cập đến thanh khoản hiện tại của hồ chứa. Điều này chuyển đổi đường cong giá trong giao dịch spot (các biến là i, B, và Q) thành đường cong giá của giao dịch phái sinh tùy chọn vĩnh viễn (các biến là giá lý thuyết của tùy chọn, vị thế ròng của hồ chứa và thanh khoản của hồ chứa). Nó điều chỉnh giá giao dịch thực tế của các tùy chọn vĩnh viễn dựa trên thanh khoản hiện tại của hồ chứa và vị thế ròng, để tập trung thanh khoản gần giá thị trường để cải thiện hiệu suất vốn.

Ban đầu, giá lý thuyết của các tùy chọn vĩnh viễn là điểm khởi đầu của một hồ chứa thanh khoản cân bằng, nơi vị thế ròng là 0 và giá giao dịch là giá lý thuyết. Khi có một giao dịch, giá lý thuyết sẽ thay đổi liên tục. Cụ thể, một giao dịch mua đẩy giá lên trong khi một giao dịch bán đẩy giá xuống. Sự thay đổi giá do giao dịch là tỷ lệ thuận với kích thước giao dịch. Cơ chế DPMM có thể được sử dụng để cân bằng các vị thế không bảo vệ trên thị trường và làm cho việc định giá trở nên chính xác và hợp lý hơn khi có những quan điểm dài hạn hoặc ngắn hạn rõ ràng.

Phí Quỹ

Trong tài chính truyền thống, nếu người nắm quyền chọn muốn gia hạn thời gian của vị thế của mình sau khi đáo hạn, anh ta cần đóng các vị thế hiện tại và sau đó mua một quyền chọn mới với ngày đáo hạn sau. Luồng tiền mặt trong tình huống này là lợi nhuận được từ việc đóng vị thế và chi phí mua quyền chọn mới.

Do đó, công thức phí tài trợ tương ứng với dòng tiền của hai khía cạnh này, đó chính là chi phí cần phải trả để duy trì một vị thế cố định.

Nhóm đặt giai đoạn tùy chọn là 7 ngày, nhưng phí tài trợ cho tùy chọn vĩnh viễn được tính theo cơ sở từng giây. Đối với vị thế dài, phí tài trợ cho 7 ngày được tính như sau:

Phí Quỹ cho 7 ngày = Giá Đánh Dấu - Thanh toán

Giá đánh dấu là giá giao dịch hiện tại của các tùy chọn vĩnh viễn được tính bằng giá DPMM và lợi nhuận được từ việc thực hiện chuyển quyền lập tức. Phí tài trợ mỗi giây = Phí tài trợ trong vòng 7 ngày / 604,800.

Cách giao dịch tùy chọn vĩnh viễn trên Deri

Để giao dịch tùy chọn vĩnh viễn, người dùng cần kết nối ví Metamask của họ trước và gửi biên bản (BUSD cho chuỗi BSC và USDC cho Arbitrum) vào tài khoản của họ. Nhấn “Tùy chọn” để bắt đầu giao dịch tùy chọn vĩnh viễn. Xem bên dưới hướng dẫn từng bước chi tiết:

Bước 1: Chọn các sản phẩm với các tài sản cơ bản, giá giao dịch chênh lệch và loại hình khác nhau. Lấy tùy chọn mua BTC với giá giao dịch chênh lệch là 30.000 làm ví dụ (BTC-30000-C), các thanh nến màu đỏ và xanh trên trang giao dịch đại diện cho sự thay đổi giá của tùy chọn vĩnh viễn, và biểu đồ đường màu xanh đại diện cho sự thay đổi giá của tài sản cơ bản BTC. Các con số trên trục phải hiển thị giá của tùy chọn vĩnh viễn, và các thông số khác như tên sản phẩm và phí tài trợ được hiển thị ở đầu trang. Ví dụ, giá đánh dấu thời gian thực của tùy chọn vĩnh viễn là 223,31, phí tài trợ hàng ngày là 31,9018, phí giao dịch là 5% của giá đánh dấu trong thời điểm đó, độ biến động (VOL) là 63,66%, và vị thế ròng tổng cộng là 0,1496 BTC.

Bước 2: Chọn nếu bạn muốn mua hoặc bán quyền chọn và nhập số lượng để đặt kích thước vị trí. Khi hoàn tất, nhấp vào “Mua / Mở lệnh dài”. Dưới đây là một ví dụ về việc mua BTCUSDC-30000-C với 10 USD.

Nguồn:https://deri.io/#/trade/options

Bước 3: Một cửa sổ xác nhận sẽ xuất hiện, cho biết việc sử dụng 10 USD để mua phái sinh này có thể nhận được một vị thế là 0.004 BTC. Giá giao dịch của tùy chọn là 223.31 và phí giao dịch là 0.0044 USDC. Nếu tất cả thông tin đều chính xác, hãy nhấp vào “Mua/ Dài” để xác nhận.

Nguồn:https://deri.io/#/trade/options

Bước 4:Lưu ý rằng tương tự như hợp đồng tương lai vĩnh viễn, bạn cần đảm bảo một số tiền đặt cọc nhất định trong tài khoản của mình, có thể tìm thấy trong phần “Thông tin Hợp đồng” ở dưới cùng của trang giao dịch. Như được hiển thị trong hình dưới đây, tỷ lệ tiền đặt cọc ban đầu là 0.61%, tỷ lệ tiền đặt cọc duy trì là 0.3%, Delta là 0.13 và Gamma là 0.000075.

Nguồn:https://deri.io/#/trade/options

Bước 5: Trang giao dịch cũng cung cấp một bảng điều khiển, hiển thị vị trí hiện tại và lịch sử giao dịch của người dùng. Mỗi vị trí sẽ hiển thị giá nhập khi người dùng mua sản phẩm và giá đánh dấu. Sự khác biệt giữa hai giá này chính là lãi/lỗ chưa thực hiện của người dùng.

Ngoài ra, bảng điều khiển cũng hiển thị chi phí tài trợ đã tích lũy (Accd Funding). Tổng của lợi nhuận chưa thực hiện và chi phí tài trợ đã tích lũy chính là tổng lợi nhuận của tài khoản. Vì các tùy chọn vĩnh viễn không thể được thực hiện, người nắm giữ tùy chọn vĩnh viễn cần phải bán chúng để thực hiện lợi nhuận. Đối với người bán, khi chi phí tài trợ tiếp tục tích lũy, người dùng cần mua vị thế tương ứng để đóng vị thế trước khi lợi nhuận có thể được rút.

Tokenomics

Token $DERI có tổng cung 1 tỷ, trong đó 60% được đào thông qua khai thác thanh khoản và 40% được phân bổ cho nhóm, nhà đầu tư sớm và ngân quỹ. Theo kế hoạch ban đầu này, nhóm và nhà đầu tư sớm sẽ được phân bổ 360 triệu token $DERI, sẽ được mở khóa theo hình thức tuyến tính trong vòng hai năm. Tuy nhiên, sau đó 100 triệu token này đã được chuyển sang ngân quỹ, vì vậy ngân quỹ thực sự nhận tổng cộng 140 triệu token, trong khi nhóm và nhà đầu tư sớm nhận được 260 triệu token.

Hiện tại, tỷ lệ đào của $DERI là 800,000 token mỗi tuần. Nhóm nhận được 20% phí giao dịch, có nghĩa là họ sẽ gửi 20% phí giao dịch vào quỹ DAO để mua $DERI từ thị trường phụ và đốt nó đều đặn. Theo báo cáo hàng tháng của nhóm, hơn 2.1 triệu token $DERI đã được chuyển đến địa chỉ deadlock kể từ khi cơ chế đốt được triển khai vào tháng 6 năm 2022. (Nguồn: Báo cáo hàng tháng của Deri Protocol cho tháng 3 năm 2023)https://deri-protocol.medium.com/deri-protocol-monthly-report-for-march-2023-bf1070e91e0c)

Sự phát triển hiện tại và kế hoạch tương lai

Đội ngũ Deri thừa hưởng nền tảng tài chính và kỹ thuật xuất sắc. Các đồng sáng lập, 0xAlpha và Richard, tốt nghiệp Đại học Bắc Kinh và nhận bằng Tiến sĩ tại Hoa Kỳ, với kinh nghiệm phong phú trong giao dịch định lượng của các sản phẩm tài chính truyền thống.

Kể từ khi được triển khai vào năm 2021, các tùy chọn vĩnh cửu đã liên tục được cập nhật và lặp lại, cho thấy tiến triển và tiềm năng phát triển hứa hẹn. Tuy nhiên, người dùng cần có kỹ năng chuyên nghiệp để giao dịch nó, làm cho thanh khoản của hồ bơi tổng thể không mạnh mẽ như nhiều hệ thống khác, với tổng giá trị khóa (TVL) chỉ hơn 2 triệu đô la.

Được truyền cảm hứng từ sức mạnh vĩnh cửu, đội ngũ đã gần đây ra mắt một giao thức phái sinh mới mang tên Gamma Swap, hiện đang hoạt động dưới dạng phiên bản beta và đặc biệt phù hợp với thị trường biến động. Các người dùng mua vào có thể nhận giá trị Gamma dương của tài sản cơ bản, trong khi người bán tiếp tục nhận các khoản phí tài trợ. Trong tương lai, đội ngũ dự án cũng dự định ra mắt các hợp đồng phái sinh NFT.

Nguồn:https://defillama.com/protocol/deri-protocol?denomination=USD

Gần đây, do ưu đãi airdrop của Arbitrum, các dự án trong hệ sinh thái của họ đã thu hút một lượng lớn vốn và người dùng mới. Deri Protocol cũng đã hưởng lợi từ điều đó, với tổng cộng 386.311 $ARB được trao từ airdrop. Đáng chú ý, nhóm kế hoạch mở rộng sang nhiều chuỗi, bao gồm việc triển khai gần đây trên mainnet zkSync Era.

Kết luận

Giao thức Deri đã ra mắt một loạt các hợp đồng tương lai vĩnh viễn mới, với các tùy chọn vĩnh viễn là điểm nhấn. Đây là dự án đầu tiên đề xuất cơ chế giá DPMM, giới thiệu thuật toán tạo lập thị trường tích cực của giao dịch vật lý vào tùy chọn, làm cho việc định giá chính xác hơn.

Các lựa chọn vĩnh viễn giảm bớt vấn đề phân mảnh thanh khoản, nhưng nó có ngưỡng cao tương đối và do đó phù hợp hơn cho các nhà giao dịch chuyên nghiệp. Đó là lý do tại sao thanh khoản trên nền tảng không đủ.

Giao thức Deri hiện đang lên kế hoạch mở rộng sang nhiều chuỗi, được minh họa bằng việc triển khai trên BSC trước, sau đó là trên Arbitrum và ZKSync. Mục tiêu của nó là mang sản phẩm phái sinh đến nhiều chuỗi công cộng hơn trong tương lai.