مقدمة

في النظام المالي التقليدي، يعتمد المستثمرون أموالهم على مديري الصناديق للإدارة. يفقد المستثمرون السيطرة على هذا الجزء من الأموال، لكن نظام الصندوق سيكون لديه بنوك الوصاية من الطرف الثالث، والتدقيق، والرقابة، إلخ، للتحكم في الأموال لمنع مديري الصناديق من الأفعال الطائشة وتقييد السلوكيات الاحتيالية من قبل مديري الصناديق. لذلك، في سوق إدارة الأصول التقليدية، هناك حاجة إلى طرف ثالث معني لحل مشكلة الثقة بين مديري الصناديق والمستثمرين. وهذا، إلى حد ما، يضمن أمان الأموال لكلا الطرفين، لكن في الوقت نفسه، يؤدي أيضًا إلى زيادة التكاليف وتأخير وقت معالجة الأعمال.

مع التوسع المستمر لسوق ديفي، يدخل العديد من مؤسسات الاستثمار في هذا المجال. بالنسبة للمستثمرين الذين يتفاؤلون بقطاع العملات المشفرة ويرغبون أيضًا في الاستثمار في صناديق شبيهة بالمؤشرات مثل صناديق تداول الصناديق المتداولة التقليدية في الأسواق المالية، يمكن أن يأتي الاستثمار المباشر برسوم معاملات مرتفعة وخطر أخطاء استراتيجية الاحتفاظ بالأصول. لذلك، يتم تقديم طريقة الاستثمار في المؤشرات المالية التقليدية على السلسلة، ويتم حل مشكلة الثقة بين المستثمرين ومديري الصندوق من خلال العقود الذكية. الاستثمار في المؤشر هو استراتيجية استثمارية. من خلال شراء منتجات استثمارية تتبع مؤشرات سوق محددة (مثل صناديق المؤشرات أو صناديق الصراف المتداولة)، يمكن للمستثمرين المشاركة في نمو السوق الشامل والاستفادة من النمو الاقتصادي على المدى الطويل دون الحاجة إلى التداول المتكرر.

الاستثمار في صندوق المؤشر هو استثمار سلبي. يجب على مدير الصندوق تقليد المؤشر فقط لشراء الأسهم المكونة المقابلة. ليست هناك حاجة للتدخل البشري. يحتاج فقط إلى تكرار الفهرس قدر الإمكان. ومع ذلك ، هناك مشكلتان أساسيتان للاستثمار في مؤشر التشفير على السلسلة. أولا ، يجب أن يكون اختيار الأهداف قادرا على تمثيل التغيرات في القيمة السوقية لسوق العملات المشفرة بالكامل على مدى فترة طويلة. ثانيا ، في السوق الصاعدة ، ستشهد أنواع أصول العملات المشفرة والقيمة السوقية الإجمالية نموا هائلا. وقد تكون الرموز المميزة التي تسبب هذا النمو الهائل عبارة عن عملات بديلة تظهر في الفترة اللاحقة. لذلك ، تواجه المؤشرات المشفرة الحاجة إلى إعادة التوازن بشكل متكرر لمكونات المؤشرات ، وتتطلب من مديري الصناديق تتبع أساسيات المشاريع المختارة لفترة طويلة. في هذه الحالة ، إذا تم نسخ نموذج تشغيل صندوق المؤشر التقليدي مباشرة ، فقد لا يكون من الممكن الحصول على الدخل المقابل. ستركز هذه المقالة على منتج بروتوكول الفهرس اللامركزي إلى جانب وتحليل منطق التشغيل وحالة التطوير بالتفصيل.

ما هو Alongside؟

إلى جانب هي منصة استثمارية في مؤشرات العملات المشفرة. يتيح منتجها الأساسي للمستخدمين استثمار السوق الاقتصادي عبر رموز المؤشرات. تم إنشاء فريقها في الولايات المتحدة في أغسطس 2021، وتم إطلاق منتجها الأول ، رمز المؤشر Alongside Crypto Market Index (AMKT) ، رسميًا في يونيو 2023.

تلقى المشروع تمويلاً في جولة البذرة بقيادة a16z في فبراير 2023، بمبلغ تمويل قدره 11 مليون دولار أمريكي. وشملت المؤسسات المشاركة شركة كوينبيس فينتشرز، فرانكلين تمبلتون إنفستمنتس، فيليج غلوبال، ونوت بورينج كابيتال، بالإضافة إلى عدد من مستثمري الملائكة. خلفية الطرف الممول قوية تماماً.

رمز الفهرس AMKT

حاليا، المنتج الأول لشركة Alongside هو رمز فهرس AMKT، الذي يمثل سلة من العملات المشفرة ويتتبع رأس المال السوقي لسوق العملات المشفرة. يتم دعم كل رمز AMKT بقسم نسبي من الأصول الرقمية في العقد الذكي. تشمل التركيبة الحالية 63.29% BTC، 20.32% ETH، 4.20% SOL، 4.04% BNB، و 1.56% XRP، وغيرها. (يتم تفصيل هيكل نسبة الأصول أدناه.) نظرًا لتكوين الفهرس، فإن نسبة BTC و ETH تزيد عن 80%، مما يشير إلى أن هذا فهرس مستقر نسبيا.

يمكن استبدال رموز AMKT، ويمكن إنتاجها، ويمكن برمجتها. سيتكبد استخدام AMKT رسوم إدارية، وسيقلل زيادة AMKT في كل عام من رسوم الإدارة بمقدار 0.95 نقطة أساس.

مصدر الصورة: https://amkt.com/

إعادة تشكيل المؤشر

لضمان دقة رمز مؤشر AMKT في تتبع سوق العملات الرقمية، ستعيد الفريق تشكيل مكونات الفهرس. يتم نشر اقتراح إعادة التشكيل لمختلف الأصول والتصويت عليه من قبل حائزي AMKT. إذا تمت الموافقة على الاقتراح، سيقوم حاملو التوقيعات المتعددة بتأكيد التوقيع. سيبدأ تطبيق إعادة التشكيل ربع سنويًا، اعتبارًا من اليوم الأول من كل من يناير وأبريل ويوليو وأكتوبر من كل عام. إذا مرت الDAO بمقترح حوكمة طارئ، يمكن أن تحدث إعادة تشكيل في ظروف سوقية خاصة. يجب ملاحظة أن تردد منخفض لإعادة التشكيل قد يتسبب في انحراف سعر مؤشر AMKT عن سوق العملات الرقمية، وأن ترددًا عاليًا لإعادة التشكيل قد يؤدي إلى مزيد من الإنفاق على الرسوم.

عند اختيار أصول AMKT، يتبع الفريق هذه المبادئ: (1) يجب أن تكون تحت رعاية مؤسسة أمان مرخصة ومحترمة لضمان أن الأصل لديه نضوج سوقي معين وسيولة كافية؛ (2) لا يجب أن يكون السعر مرتبطًا بأصول أخرى (مثل الضمانات القانونية، الاحتياطيات، الخوارزميات، إلخ)؛ (3) يجب أن تكون الأصل مدعومًا من قبل بورصات؛ (4) يجب أن يكون الأصل بدون ثغرات معروفة. يمكن رؤية أن الفريق يفحص بعض التحققات عند اختيار الأصول الأساسية لتقليل مخاطر استثمار المؤشر.

نظرًا لأن AMKT مكونة من مجموعة متنوعة من العملات المشفرة بنسبة معينة ، يتم أيضًا حساب سعر AMKT عن طريق حساب أسعار السوق بشكل معقول لهذه الأصول. ينص البروتوكول على أنه:

• حدد الأصول النموذجية ذات أكبر سقف سوقي مطلق لتُدرج في مؤشر AMKT. يجب أن يكون سقف السوق المطلق المدفوع بالكامل يمثل 0.01% من السقف السوقي المطلق الإجمالي، ويقتصر عدد الأصول النموذجية على 15.
• استخدم المتوسط المتحرك لمدة خمسة أيام للإمداد المتداول لرأس المال المستحق بالكامل للأصول مضروبًا بمتوسط السعر المتحرك لمدة خمسة أيام. يتم استخدام المتوسط المتحرك لتجنب التلاعب بالسعر.

نحن جميعًا نعلم أن أنشطة مثل الفروك الصعبة، والحرق، أو الهبوط الجوي لأصول العملات المشفرة يمكن أن تؤثر على سعر السوق للأصول وبالتالي تؤثر على سعر رمز مؤشر AMKT. وقد وضع الفريق قواعد مقابلة: إذا حدث فروك صعب، سيعتبر رمز مؤشر AMKT الرموز قبل وبعد الفروك كأصول مجمعة من وجهة نظر التسعير وسيقوم بتقدير قيمتها العادلة. إذا حدثت عملية حرق، فلن يتتبع AMKT الرمز أو يحسب هذا المبلغ المخفض في الحساب. إذا حدث هبوط جوي، فإنه لن يحسب أيضًا هذا الجزء من الرمز، ولن يتم احتساب الرموز المكافأة للتحصيص في الفهرس.

تتبع سعر الفهرس

وظيفة البناء (الإصدار) والحرق (الاسترداد) عامل مهم في ضمان عدم انحراف سعر السوق عن AMKT بشكل كبير عن قيمته الصافية للأصول.

انتاج رموز AMKT

يجب على المستخدمين إرسال الأصول الأساسية إلى عقد الإصدار لبدء عملية الإصدار. بعد التحقق من كمية الأصول الأساسية، ينشئ نظام الفهرسة معاملة لإصدار الكمية المقابلة من AMKT. يمكن للمستخدمين بعد ذلك استلام رموز AMKT في عنوانهم المعين.

حاليًا، يدعم الموقع الرسمي 16 نوعًا من الأصول الأساسية.

مصدر الصورة: https://amkt.com/mint-and-redeem

هناك طريقتان للاستثمار في رموز AMKT، الأولى هي صك العملات باستخدام الأصول الأساسية، والثانية هي شراء مباشر (مدعومة بواسطة Arbitrum وEthereum وPolygon)

استرداد رموز AMKT

يمكن للمستخدمين بدء عملية الاسترداد عن طريق حرق كمية معينة من رموز AMKT. بعد استلام عملية حرق رموز AMKT، سيتحقق العقد الذكي من الحرق ويطلق الأصول العينية. في الوقت نفسه، سيقوم العقد الذكي بإطلاق عدد مقابل من الأصول العينية إلى عنوان المستخدم المحدد.

مصدر الصورة: https://amkt.com/mint-and-redeem

التطور الحالي

اعتبارًا من 19 مارس 2024، فإن سعر AMKT هو 214.25 دولارًا، بقيمة سوقية قدرها 42.68384 مليون دولار، وأداء YTD هو 52.78٪.

مصدر الصورة: https://amkt.com/

الختام

تمثل رمز AMKT للفهرس، الذي أطلقته Alongside، الاتجاهات العامة لسوق العملات المشفرة. مع أكثر من 80% من التكوين يتألف من BTC و ETH، فإن هذا المنتج مؤشر مستقر نسبياً. نظرًا للتقلبات العالية في سوق العملات المشفرة، سيقوم الفريق بإعادة توازن أصوله المكونة بشكل دوري، وذلك من خلال التصويت المجتمعي والتوقيع بواسطة التوقيع متعدد المفاتيح. ومع ذلك، يعني إعادة التوازن المتكررة الصعوبة في تتبع اتجاهات السوق، وقد لا يتم مطابقة معدل عائد الاستثمار ذلك للاستثمار في أصل واحد.

يكمن جوهر الصناديق المؤشرية التقليدية في الاستثمار السلبي، حيث يقوم مدير الصندوق فقط بالشراء ولا يحلل. ومع ذلك، تتمتع سوق العملات الرقمية بدورة معينة. لبناء منتج مؤشر، يجب إعادة توازنه بانتظام. لذلك، في الواقع، فإنه لا يستنسخ تمامًا صناديق المؤشرات التقليدية. فإن مسار مؤشر العملات الرقمية لا يزال في مرحلة مبكرة جدًا من التطوير. إلى جانبه منتج رائد مدعوم من قبل شركة رأس المال الاستثمارية الشهيرة a16z. ومع ذلك، إذا كان بإمكانه تتبع اتجاهات سوق العملات الرقمية بدقة أمر يبقى مجهولًا.