Когда появились слухи о проблемах в FTX, один из клиентов FTX, Луи д'Оринджи, не обратил на них особого внимания, а вместо этого вернул свое внимание к друзьям, которых он принимал в своем кондоминиуме на Майами-Бич.

«Фейковые новости», - вспомнил он. Он закрыл свой ноутбук и оставил все более обеспокоенное криптовалютное сообщество отдохнуть на пляже на день.

Однако вскоре атмосфера изменилась. Когда он пришел домой, он увидел твиты о том, что FTX отклоняет запросы на вывод.

«Всё стало всё более и более суматошным», — вспоминал он. Пока солнце садилось сквозь окна от пола до потолка, тогдашний тридцатиоднолетний человек задавался вопросом, что произойдет дальше.

"Потом вдруг мы больше не смогли снять деньги, которые у нас были на FTX."

D’Oringy был среди более миллиона людей, пытающихся вернуть утраченные средства в FTX. Платформа рухнула после того, как был обнародован финансовый мошенничество, совершенное соучредителем Сэмом Бэнкмен-Фридом.

"В то время криптосообщество чувствовало, что это конец света", - сказал он. "Перспективы были очень мрачными, и никто не думал, что Биткоин снова достигнет новых исторических максимумов".

Но во время самых темных моментов криптовалюты мысли Доринжи начали меняться.

Луи д'Ориньи приобрел более 1 000 исков о банкротстве FTX с декабря 2022 года

«Мое мнение заключается в том, что у Сэма не было достаточно времени, чтобы совершить такую мошенническую сделку и потерять деньги. Я очень уверен, что они смогут вернуть большую сумму денег», — сказал он.

D’Origny увидел возможность: многие кредиторы, подобно ему, надеются хотя бы вернуть часть средств, но когда было объявлено о банкротстве, не было ясной информации о том, как биржа могла бы покрыть общий дефицит финансирования в размере $8,7 миллиарда, и не было никаких гарантий. Другими словами, кредиторы могут продать свои требования по низкой цене.

И что бы произошло, если бы они могли защитить свои собственные претензии?

Торговля требованиями о банкротстве - это и риск, и возможность

Д'Орини ранее приобрел некоторые требования к банкротству Celsius собственным бутик-фондом Arceau, но он был новичком в этой области. Большинство инвесторов, которых он знал, не хотели погружаться в бурные воды FTX — никто не был готов выложить деньги, чтобы купить эти требования.

Однако вскоре после инцидента в Майами д'Ориньи начал использовать собственные средства для покупки позиций на FTX у хедж-фондов и запрашивал ликвидацию.

«Что касается банкротства, мы больше ничего не знаем. Мы пошли на большой риск, и я просто сказал это, а затем сделал», — сказал д'Ориньи журналу Fortune.

Торговля требованиями по банкротству - это стратегия высокого риска и высокой доходности. С банкротствами Lehman Brothers, Enron и General Motors, считается, что трейдеры заработали сотни миллионов или даже миллиарды долларов на этих когда-то крупных компаниях. Но чаще всего требования могут оказаться бесценными.

"Финальный результат оказался намного лучше, чем я предполагал", - сказал он.

Когда компания обанкротится, кредиторы сталкиваются с длительными судебными процедурами по банкротству, и нет гарантии того, какая доля требований будет возмещена. Вместо этого многие люди выбирают немедленно продать свои требования за наличные деньги покупателям, готовым взять на себя риск снижения стоимости требований, причем убытки покупателя зависят от того, сколько долга сможет восстановить банкротство администратор.

Поскольку FTX подал заявление о банкротстве по главе 11 в окружном суде Делавэра 11 ноября 2022 года, расчет точного времени и стоимости сделок с требованиями был очень сложным. Представители индустрии рассказали журналу Fortune, что некоторые сделки с требованиями проводятся на онлайн-платформах, некоторые проводятся конфиденциально, покупателям не обязательно сразу подавать заявку на перевод, что приводит к задержкам, и некоторые сделки с требованиями сообщаются как их собственные требования.

На 28 марта на основной отраслевой онлайн-торговой платформе Claims Market было совершено 49 сделок по обмену требованиями на сумму более $439 миллионов. Тем временем, согласно судебным записям на 20 марта, хедж-фонды приобрели требования на общую сумму более $2.3 миллиарда с значительной скидкой.

Хотя арбитражный суд еще не определил конкретную дату компенсации кредиторам, теперь кажется вероятным, что они будут полностью компенсированы. «Похоже, что клиенты могут ожидать полной компенсации», - сказал Бэнкмен-Фрид во время вынесения приговора в манхэттенском суде в четверг.

Когда претензии были первоначально утверждены, кредиторы продавали претензии по низкой цене. С тех пор в рынке было совершено более 60 сделок на общую сумму более 1 миллиона долларов с начала ноября 2022 года по около 10% от цены, и цена в настоящее время выросла до 93%, что указывает на увеличение доверия к возврату долга.

Тем временем два человека, знакомых с транзакциями по искам, рассказали журналу Fortune, что из-за роста стоимости криптовалют и продажи акций в стартапе по искусственному интеллекту Anthropic, которые удерживает FTX, на сумму более 880 миллионов долларов, стоимость этих требований может превысить их первоначальную стоимость, достигнув 120% -140%.

Азарт с более чем 700% доходности

Покупатели кредитов рассказали журналу “Fortune”, что назначение Джона Дж. Рэя III на должность нового генерального директора после подачи FTX на банкротство также вызвало интерес к требованиям. “Он сразу начал продавать все неопределенные (волатильные) активы, которые предпочитали институциональные кредиторы, поскольку они не были заинтересованы в биткоине,” пояснил д’Оринджи.

Согласно данным, представленным в отчете по делу FTX, FTX на сегодняшний день восстановила около $7 миллиардов активов, включая ликвидированные криптовалюты, 38 недвижимости на Багамах и $2.6 миллиарда наличных.

В состав имущества входит около 59 миллионов SOL и 21 482 биткоина, которые с момента банкротства компании выросли примерно на 1000% и 343% соответственно. FTX продаст 41 миллион SOL институциональным инвесторам по цене, на 68% ниже текущей рыночной, на сумму около 7,65 миллиарда долларов на момент написания этой статьи. Это разозлило некоторых пострадавших, включая Сунила Кавури, который критиковал Банкман-Фрида за «постоянное ложь, говоря, что мы все будем адекватно наказаны» во время его приговора.

Как и 20 марта, заявление о банкротстве главы 11 показывает, что Д'Оринджи приобрел примерно на $29 миллионов долларов ценных бумаг. Он заявил: "Это было вложение с личных средств в размере $3.5 миллиона: 'Это вложение от семейного офиса меня и некоторых друзей.'" Доход от этого инвестирования превышает 700%.

Д'Оринги купил первую претензию во время рождественской встречи со своей семьей. Он вспомнил обеспокоенные выражения своих родителей, которые дразнили его, что из-за его азартных игр с высокими ставками вся семья может обанкротиться к следующему Рождеству. Согласно контракту, с которым ознакомился журнал Fortune, этот иск стоил почти 3 миллиона долларов, доставленных 28 декабря 2022 года за 6% от первоначальной стоимости.

Покупатели, которые, по всей видимости, достигнут наибольших доходов от развала FTX, - это хедж-фонды, специализирующиеся на проблемных долгах. На 20 марта Attestor, Baupost и Farallon купили требования на сумму более $520 млн, $518 млн и $346 млн соответственно, лидируя в этой конкуренции. По сведениям внутренних источников, эти фонды использовали другие наименования юридических лиц.

Другим важным лицом в этой азартной игре, другом д'Оринжи, является Томас Брейзел, брокер по банкротству в компании 117 Partners, представляющий интересы некоторых крупнейших хедж-фондов на рынке приобретения требований. Брейзел сказал, что его первая сделка была совершена 12 ноября 2022 года, до того, как было официально подано заявление о банкротстве. Он потратил около $240,000 на покупку требований на сумму $8 миллионов (около 3% от их заявленной стоимости), в то время как другая сделка обошлась ему примерно в $210,000 на покупку долга на сумму $3.5 миллиона.

Торговля долгами не проста

Торговля долгами не проста. Текущая оценка сильно отличается от оценки, когда покупатели долгов едва не столкнулись с катастрофой 27 апреля прошлого года. Во время звонка в Zoom с должником в Сингапуре, Дюринджи собирался заключить сделку по покупке долга на 3 миллиона долларов. Во время звонка появилась новость о том, что Министерство доходов США подало иск на сумму 44 миллиарда долларов против FTX, обвиняя его в уклонении от уплаты налогов. «Знаете, мы испугались во время звонка», - сказал он. Но в конечном итоге он решил купить долг. «Это было действительно очень страшно».

Несмотря на то, что IRS сократило сумму иска до $20.4 миллиарда, кредиторы все равно столкнулись бы с банкротством, если бы не было никаких возражений. «Мы бы оказались совсем без ничего», - сказал д'Оринджи. Однако FTX начала судебные баталии по поводу иска, просит суд отклонить его: это «потенциально бесконечно замедлит прогресс должника, а также любые выплаты клиентам и другим кредиторам». Другими словами, поскольку иск IRS приведет к тому, что жертвы мошенничества будут платить из своего кармана, это вряд ли произойдет, сообщили источники журналу Fortune.

В июле FTX запустила собственный общедоступный портал для клиентов, чтобы подать иски. Но на ранних этапах торгов информация о том, какие активы могут быть ликвидированы или как проверить долги, была ограничена. d’Oringy сказал, что многие, казалось, были собраны через Twitter, и процесс KYC был как бы временным. Braziel сказал: «Покупка долга действительно очень сложна», он сказал, что приобрел по крайней мере два или три долга, но все они оказались мошенническими.

Из-за быстрого темпа проверки долгов д'Оринджи купил 40 долгов в первый год торговли. Это дало ему еще одну идею: ускорить процесс проверки благонадежности через автоматизацию. В декабре прошлого года он совместно с другом основал собственный портал, FTX Creditor, который он описывал как «индивидуальное решение CRM, KYC и проверки благонадежности», сказав, что портал сократил процесс верификации с нескольких дней до 30 минут. В настоящее время в компании работают 14 сотрудников на разных континентах, которые доступны круглосуточно для ответа на звонки кредиторов.

Компания специализируется на долгах до $100 000, стремясь предоставить розничным инвесторам удобный способ завершить продажи за 30-минутный звонок, избегая их застревания в длительных подтверждениях транзакций. Общедоступные записи показывают, что с декабря FTX Creditor купил почти 1 000 долгов на сумму около $100 миллионов. Исходя из рыночных оценок, предполагая цену покупки 70% от долга, это означает, что компания получит около $30 миллионов прибыли — часть из которой может быть получена с первых долгов, купленных d’Oringy.

Но Д’Оринджи пояснил, что увеличение стоимости долга замедлило скорость сделки. Однако, согласно контракту, увиденному Fortune на этой неделе, на рынке были куплены долги на сумму более 6 миллионов долларов, в то время как Бразиль все еще покупает долги со скидкой 70%. Д’Оринджи решил продолжать работу с FTX Creditor после FTX, но как только эти долги будут погашены, он планирует сначала уйти в отпуск.

Вложение денег в эти долги было тщательно продуманным хитрым ходом? Возможно. Но по мнению Д'Оренжи, появление этих ситуаций было лишь случайным. Он использовал слово, резко отличающееся от хитрости: "удача".

Отказ от ответственности:

1. Эта статья взята из [GateТренды Web3], Все авторские права принадлежат оригинальному автору [ForesightNews]. Если у вас есть возражения по поводу этого перепечатывания, пожалуйста, свяжитесь с Gate Learnкоманда, и они быстро с этим справятся.
2. Отказ от ответственности: Взгляды и мнения, высказанные в этой статье, являются исключительно точкой зрения автора и не являются инвестиционными советами.
3. Переводы статьи на другие языки выполняются командой Gate Learn. Если не указано иное, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.