¿No amas las monedas estables? JPMorgan: Análisis de las razones detrás de que Europa y Singapur prefieran la "tokenización de depósitos".

¿Los depósitos tokenizados son preferibles a las monedas estables? Un informe reciente de JPMorgan muestra que las autoridades de los principales economías como el Reino Unido, Europa y Singapur están desviando su atención de las monedas estables hacia los "depósitos bancarios tokenizados". (Resumen: ¡Hito! Estados Unidos aprueba tres proyectos de ley sobre criptomonedas: la moneda estable GENIUS, la regulación Clarity y la ley anti-CBDC enviada a Trump para su firma) (Contexto adicional: El Banco Central del Reino Unido advierte que las monedas estables son tóxicas, enfatizando que el dinero debe volver al centro y ser depositado en forma tokenizada) Las monedas estables son generalmente vistas como el mejor puente entre las finanzas tradicionales y la cadena de bloques, pero según el informe más reciente de JPMorgan, las autoridades de los principales economías como el Reino Unido, Europa y Singapur están desviando su atención de las monedas estables hacia los "depósitos bancarios tokenizados". ¿Por qué se prefieren los depósitos tokenizados? El presidente del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, expresó el año pasado su deseo de que el sistema financiero utilice depósitos que puedan circular en la cadena de bloques, en lugar de que los bancos emitan sus propias monedas estables. Bailey enfatizó: "Si tuviéramos un sistema monetario basado en fondos del banco central, sería mucho mejor." Los analistas de JPMorgan citan un estudio de Garratt y Shin que señala que los depósitos tokenizados no nominativos pueden liquidarse a valor nominal entre bancos, manteniendo al mismo tiempo una estabilidad de uno a uno con el fiat, cumpliendo con el principio de unicidad del dinero. Para los reguladores, este diseño conserva el marco de garantía de depósitos conocido por los bancos, reduciendo el riesgo sistémico. En comparación con los emisores de monedas estables que podrían estar en el extranjero y cuya transparencia en las reservas varía, los depósitos bancarios tokenizados están directamente vinculados a las obligaciones de los bancos comerciales y pueden conectarse a la red de regulación de pagos existente. Por lo tanto, las autoridades reguladoras no necesitan perder tiempo clasificando un nuevo tipo de moneda y pueden garantizar una transición fluida de los sistemas de liquidación en caso de quiebra, compensaciones a clientes, etc., lo que los hace más propensos a aceptar. El halo y las preocupaciones de las monedas estables Sin embargo, es importante notar que las monedas estables siguen siendo el motor de liquidez del mercado de criptomonedas. USDT y USDC tienen volúmenes de transacción diarios que alcanzan los miles de millones de dólares, con transferencias casi instantáneas y bajos costos. Sin embargo, una serie de eventos también ha expuesto sus posibles riesgos: en 2022, la caída de Terra provocó liquidaciones en cadena; ese mismo año, la quiebra de FTX congeló enormes fondos de usuarios; en 2023, la liquidez del Silicon Valley Bank se volvió crítica, lo que llevó a que USDC cayera más del 10%. Estas turbulencias recuerdan a los reguladores que, aunque las monedas estables se promocionan como "estables", dependen de la gestión de activos de los operadores y de la confianza del mercado, y los riesgos no se pueden ignorar. Por otro lado, el incentivo para que los bancos emitan monedas estables es bajo. Tomando como ejemplo el borrador del Banco de Inglaterra, si los bancos deben mantener el 100% de las reservas en el banco central y sin intereses, esto debilitaría los ingresos por diferenciales. En contraste, ofrecer depósitos tokenizados no solo mantiene el tamaño del balance, sino que también puede mejorar la eficiencia de liquidación a través de tecnología on-chain, alineándose más con los motivos comerciales. La estrategia de doble vía de JPMorgan Frente a diferentes orientaciones regulatorias, JPMorgan ha adoptado una "estrategia de dos manos". Por un lado, el banco está probando el tokenizado de depósitos bancarios JPMD en la cadena Base y ya ha presentado una solicitud de marca registrada. El objetivo es que la liquidación interbancaria entre instituciones se complete en segundos, al tiempo que se preservan el seguro de depósitos y los procesos KYC. Por otro lado, JPMorgan también continúa participando en discusiones sobre monedas estables y alianzas de la industria, evaluando escenarios de tokenización en pagos transfronterizos y en los mercados de capitales. Informes relacionados La semana de criptomonedas en la Cámara de Representantes de EE. UU.: La ley de regulación clara "Clarity" se presenta el miércoles, la moneda estable "GENIUS" sigue el jueves. Informe de a16z: Los desafíos de liquidez, soberanía y crédito detrás del auge de las monedas estables. Artículo completo de Arthur Hayes "La relación de precios de las monedas estables": Deja de comprar acciones de Circle, mejor ve en largo en Bitcoin. <¿No amas las monedas estables? JPMorgan: Europa y Singapur prefieren más los "depósitos tokenizados".> Este artículo fue publicado originalmente en BlockTempo, "La influencia del movimiento en la blockchain".