منتجات ترميز الأصول لأسهم Robinhood: التسويق أكبر من الابتكار

في الآونة الأخيرة، أثار إطلاق Robinhood لمنتجات ترميز الأسهم جدلاً في دائرة Web3. باعتباري مراقبًا يراقب تقنية blockchain لفترة طويلة، أعتقد أنه من الضروري تحليل الوضع الحقيقي لهذا المنتج.

النقاط الأساسية

يبدو أن منتج رموز الأسهم الذي أطلقته Robinhood هو في الواقع حملة تسويقية مدروسة بعناية، وليس ابتكارًا تقنيًا حقيقيًا. الهدف الرئيسي منه هو استغلال النقطة الساخنة لموضوع الأصول الحقيقية، لكن من حيث الابتكار الفعلي، لا يوجد الكثير من المزايا. باختصار، يستخدم تقنية blockchain كأداة للترويج للعلامة التجارية، دون الاستفادة الكاملة من المزايا الأساسية للامركزية والقابلية للتجميع في blockchain.

بالمقارنة مع نموذج "التوأم الرقمي" لـ Kraken xStocks، فإن نموذج "التغليف الاصطناعي" لـ Robinhood يعاني من نقص في الهيكل القانوني والوظيفي. فهو يقدم في الجوهر للمستخدمين عقد مشتقات، بدلاً من الملكية الفعلية للأصول الأساسية. على الرغم من أنه يدعي أنه يوفر للعملاء في الاتحاد الأوروبي تعرضًا لسوق الأسهم الأمريكية، إلا أن هذا يمكن تحقيقه تمامًا من خلال أدوات مالية تقليدية، دون الحاجة إلى عمليات معقدة كهذه. بالإضافة إلى ذلك، فإن الرؤى العظيمة مثل "تداول على مدار الساعة" و"استثمار الأفراد في الأسهم الخاصة" من الصعب تحقيقها في الواقع.

على الرغم من أن Robinhood قد نجحت في تقديم نفسها كمبتكر في الصناعة من خلال هذا المنتج، فإن المعنى الحقيقي يكمن في توضيح مسار محتمل لدمج التمويل التقليدي مع التمويل اللامركزي. من المحتمل أن تقود هذا المسار شركات Web2 التي تستطيع تبسيط تعقيدات Web3 وتغليفها داخل أنظمة بيئية قابلة للتحكم.

أربع نماذج لترميز الأصول الأسهم

قبل أن نقوم بتحليل عميق لمنتجات Robinhood، نحتاج إلى فهم عدة طرق مختلفة لترميز الأصول للأسهم:

الأصول المركبة

• هذه هي نموذج DeFi بحت، دون الحاجة إلى امتلاك أسهم فعلية.
• من خلال رهن الأصول المشفرة بشكل مفرط في العقود الذكية، يتم إنشاء عملة تتبع أسعار الأصول الحقيقية.
• المستخدمون يثقون في الشيفرة والنموذج الاقتصادي.
• ممثل المشروع: Ostium, Synthetix.

حزمة مركبة

• في الأساس هو نموذج مشتقات.
• العملات تمثل العقد الموقع مع الجهة المصدرة، الذي يعد بدفع عوائد تعادل تقلبات سعر السهم.
• قد يقوم المصدر بشراء أسهم فعلية كتحوط، ولكن هذه ليست التزامًا قانونيًا.
• المستخدمون يثقون تمامًا في شركة الإصدار والجهات التنظيمية وراءها.
• يمثل المشروع:Robinhood.

التوأم الرقمي

• النموذج الأكثر قبولًا حاليًا.
• يتم إصدار كل عملة مقابل إيداع سهم واحد من الأسهم الفعلية.
• العملات مثل "شهادة الملكية الرقمية" للأسهم.
• يجب على المستخدمين الوثوق بالجهة المصدرة والبنك الحافظ والجهات التنظيمية.
• تمثيل المشروع: تم إصدار xStocks( من قبل Backed Finance في بورصة Kraken).

الأوراق المالية الرقمية الأصلية

• النموذج الأكثر ثورية.
• يتم إصدار الأسهم مباشرة على blockchain، حيث أن blockchain هو سجل الملكية القانونية.
• يثق المستخدمون في شبكة البلوكشين نفسها والإطار القانوني المرتبط بها.
• يمثل المشروع: السندات الرقمية التي أصدرتها بنك الاستثمار الأوروبي على منصة GS DAP™ الخاصة بشركة جولدمان ساكس.

مقارنة بين نموذج روبن هود والمنافسين

روبنهود ضد أوستيوم ( حزمة التركيب ضد الأصول المركبة )

نقاط مشتركة:

• كل منها يوفر للمستخدمين تعرضًا اقتصاديًا للأسهم بدلاً من الملكية المباشرة.
• في جوهرها، هي جميعها مشتقات تهدف إلى نسخ أداء أسعار الأسهم.

نقاط الاختلاف:

• تعتمد قاعدة الثقة في Robinhood على المؤسسات والتنظيم.
• أساس ثقة Ostium يأتي من الشيفرة والألعاب الاقتصادية.

روبن هوود مقابل xStocks ( التعبئة التركيبية مقابل التوأم الرقمي )

نقاط مشتركة:

• الطرف المصدّر في كلا الوضعين يحمل نظريًا أسهمًا حقيقية كدعم.

نقاط الاختلاف:

• اختلاف الأغراض من ملكية الأسهم: Robinhood تهدف إلى التحوط من المخاطر، بينما xStocks هي التزام قانوني.
• ملكية الأصول والمخاطر مختلفة: في نموذج Robinhood، الأسهم تخص أصول الشركة، بينما في نموذج xStocks، يتم تخزين الأسهم في حسابات الحفظ المعزولة.
• فائدة مختلفة على السلسلة: عملة Robinhood مقيدة بنظامها البيئي المغلق، بينما يمكن لـ xStocks التفاعل مع بروتوكولات DeFi الخارجية.

المشكلة الأساسية في نمط Robinhood

1. لا تتطلب وظائف المنتج استخدام تقنية البلوكشين

   • يمكن تحقيق نفس الوظائف باستخدام أدوات التمويل التقليدية.
   • يتم استخدام blockchain في الغالب لأغراض التسويق.

2. نقص الميزات الحقيقية لـ DeFi "ليغو"

   • تم تقييد رموز الأسهم الخاصة بروبينهود داخل نظامها البيئي المغلق.
   • لا يمكن تحقيق القابلية للجمع في Web3.

3. الانحراف عن الفكرة الأساسية لـ "إزالة الثقة" في البلوك تشين

   • يجب على المستخدمين الثقة بالكامل في Robinhood.
   • يمكن للبلوك تشين إثبات أن المستخدم قد اشترى العقد من Robinhood، لكنه لا يمكنه إثبات معلومات رئيسية أخرى.

الميزات "الثورية" المبالغ فيها

1. تحديات التداول على مدار الساعة طوال الأسبوع

   • تداولات نهاية الأسبوع تواجه مخاطر كبيرة.
   • من الصعب على صانعي السوق القيام بعمليات التحوط الفعالة.
   • تكلفة التداول بعد ساعات العمل مرتفعة، والسيولة ضعيفة.

2. "سراب" الاستثمار في الأسهم الخاصة

   • استثمار الأسهم الخاصة ينطوي على مخاطر عالية للغاية، والمعلومات غير متكافئة بشكل كبير.
   • قد يؤدي ترميز الأصول من هذا النوع إلى نقل المخاطر إلى المستثمرين العاديين.

النجاح في التسويق وآفاق المستقبل

على الرغم من وجود العديد من القيود في المنتج نفسه، فإن إجراءات روبن هود لا تزال ذات أهمية كبيرة:

1. تحقيق ميزة في الوعي بالعلامة التجارية وحجم السوق.
2. تمهيد الطريق لنظام بيئي أكثر انفتاحًا في المستقبل.
3. عرضت الدور المحتمل للوسطاء التقليديين في دفع اعتماد Web3 على نطاق واسع.

الاستنتاج

منتج ترميز الأصول في Robinhood هو في الوقت الحالي أكثر من كونه حملة تسويقية ناجحة، لكنه أيضاً يمهد الطريق لدمج التمويل التقليدي مع blockchain. بالنسبة للمستثمرين العاديين، فإن البقاء واعيًا وتحليل الأمور بعقلانية، وعدم الانخداع بالسرديات البراقة، وعدم التحيز تجاه الاحتمالات المستقبلية، هو الخيار الحكيم.