تتبع ماليزيا نموذج "التنظيم المزدوج" بالنسبة للأصول الرقمية، حيث تتحمل بنك ماليزيا الوطني وهيئة الأوراق المالية الماليزية مسؤوليات التنظيم بشكل مشترك. يتولى البنك الوطني مسؤولية السياسة النقدية والاستقرار المالي، ولا يعترف بالعملات الرقمية التي تصدرها شركات خاصة كعملة قانونية. بينما تتولى هيئة الأوراق المالية مسؤولية إدراج الأصول الرقمية المؤهلة ضمن نظام تنظيم سوق رأس المال. بشكل عام، تعتبر ماليزيا الأصول الرقمية كأداة مالية/منتج استثماري وليس كعملة.
تستند الأسس القانونية للنظام الرقابي إلى "أمر قانون سوق رأس المال والخدمات لعام 2007 (العملات الرقمية ورموز البيانات كأوراق مالية)" الذي دخل حيز التنفيذ في عام 2019. يمنح هذا الأمر اللجنة الرقابية للأوراق المالية صلاحيات الرقابة، وينص على أن الأصول الرقمية التي تلبي خصائص استثمار معينة يمكن اعتبارها أوراقًا مالية. بعد ذلك، أصدرت اللجنة الرقابية للأوراق المالية مجموعة من الأنظمة الملائمة، بما في ذلك "إرشادات مشغلي السوق المعترف بهم" و"إرشادات الأصول الرقمية"، والتي تنظم شروط دخول بورصات الأصول الرقمية، ومنصات إصدار البورصات الأولى، وخدمات الحفظ للأصول الرقمية.
فيما يتعلق بإجراءات التنظيم المحددة، لدى ماليزيا عتبة واضحة للحصول على الترخيص. يجب على منصات تداول الأصول الرقمية تسجيل نفسها كمشغل سوق معتمد، وتلبية معايير الامتثال العالية، بما في ذلك التسجيل المحلي، وتوافر الحد الأدنى من رأس المال، وآليات قوية لإدارة المخاطر، وتدابير لمكافحة غسل الأموال، وإجراءات اعرف عميلك. بالإضافة إلى ذلك، تم إدخال نظام "أمناء الأصول الرقمية"، والذي يتطلب من المؤسسات التي تقدم خدمات الأمانة أن تمتلك الترخيص المناسب، وضمان تخزين أصول العملاء بشكل مستقل، وتسجيل واضح، وعزل المخاطر.
بالنسبة لخدمات المحفظة، إذا كانت توفر فقط وظيفة محفظة برامج لامركزية، فلن تخضع لمجال الرقابة؛ ولكن إذا كانت تحتوي على وظيفة تبادل العملة الورقية أو خدمات الحفظ، فإنه يجب الحصول على المؤهلات المطلوبة للدفع أو الحفظ. هذه الطريقة في المعالجة التفاضلية تأخذ في الاعتبار الابتكار والتنمية مع الرقابة القابلة للتحكم.
٢. تنظيم البورصات وتوزيع السوق
اعتبارًا من عام 2025، سيكون في ماليزيا 6 بورصات أصول رقمية مرخصة حصلت على موافقة لجنة الأوراق المالية، بما في ذلك:
Luno Malaysia - المنصة المتوافقة ذات الحصة السوقية الأعلى، تأسست في عام 2013، وكانت أول من حصل على الترخيص، تدعم تداول حوالي 18 نوعًا من العملات الرقمية المنظمة.
SINEGY - تأسست في عام 2017، وهي بورصة محلية تتميز بالامتثال والأمان، وتدعم عددًا قليلاً من العملات.
Tokenize Malaysia - تأسست في عام 2017، وتغطي عملياتها ماليزيا وسنغافورة وفيتنام، وحصلت على استثمار من بنك الاستثمار المحلي Kenanga.
MX Global - تأسست في عام 2018، منصة تداول محلية، حصلت على استثمار من منصة تداول معينة، تدعم تداول العملات الرئيسية.
HATA Digital - حصلت على الموافقة المبدئية في عام 2022، وهي خامس شركة مرخصة في DAX، وتتمتع بوظيفة تداول مستقلة في سوق الدولار.
Torum International - تم الموافقة عليها في عام 2024، وهي سادس DAX، وت定位 ك"اجتماعي + مالي" منصة، لا تزال في مرحلة الإعداد قبل الإطلاق.
تعتبر هذه المنصات جميعها RMO-DAX، وترتبط بنظام البنوك المحلي، وتدعم الإيداع والسحب وتبادل العملات باستخدام الرينغيت الماليزي، مما يشكل أساسًا لنظام خدمات الأصول الرقمية المتوافقة في ماليزيا.
وفقًا لوائح هيئة الأوراق المالية، يجب أن تخضع كل عملة رقمية تُدرج في البورصات المرخصة للموافقة. حتى أوائل عام 2025، كان هناك 22 نوعًا من الأصول الرقمية المسموح بتداولها، تشمل العملات الرئيسية، والعملات على سلاسل الكتل العامة، وعملات DeFi. من الجدير بالذكر أنه لم يتم الموافقة على أي عملة مستقرة أو عملة خصوصية للتداول. وهذا يدل على أن الجهات التنظيمية في ماليزيا تتبنى موقفًا حذرًا بشأن اختيار العملات، مع التركيز على السيطرة على مخاطر الفوركس ومخاطر غسل الأموال.
٣. آلية التدفق النقدي والسيطرة على العملات الأجنبية
تدعم البورصات المرخصة في ماليزيا بشكل عام الإيداع والسحب بالعملة المحلية رينغيت ماليزي. يمكن للمستخدمين إيداع العملات الورقية في حساب البورصة عن طريق التحويل المصرفي المحلي، ثم تحويلها إلى الأصول الرقمية؛ أو يمكنهم بيع الأصول الرقمية التي يمتلكونها وسحبها إلى رينغيت ماليزي إلى حسابهم المصرفي. معظم المنصات لا تفرض رسومًا على إيداع الأموال عبر البنوك، وعادةً ما يتم فرض رسوم رمزية على السحب، مما يجعل العتبة الإجمالية منخفضة.
بالإضافة إلى ذلك، يمكن للمستثمرين نقل الأصول الرقمية المتوافقة من محفظتهم الشخصية على السلسلة إلى البورصة للتداول، وبعد الانتهاء من الصفقة يمكنهم أيضًا سحب الأصول إلى محفظة السلسلة. توفر هذه الترتيبات قناة ثنائية الاتجاه لتداول العملات الورقية والأصول الرقمية. ومع ذلك، يجب أن تمر جميع الأموال الداخلة والخارجة بعملية تحقق من الهوية وإجراءات مكافحة غسيل الأموال، خاصةً بالنسبة للسحب الكبير أو غير العادي، ستقوم المنصة بتنفيذ مراجعة إضافية.
لمنع إنشاء قنوات تدفق الأموال من خلال الأصول الرقمية، فرضت السلطات التنظيمية في ماليزيا التدابير التالية على البورصات:
يسمح فقط بالتداول المقوم بالرينغيت: لا يجوز للبورصة تقديم أزواج تداول مقومة بالدولار الأمريكي أو أي عملة أجنبية أخرى، كما لا يُسمح بتداول الأصول الرقمية المستقرة.
السحب محدود على حسابات البنوك المحلية: يجب أن يتم تحويل الأموال إلى حساب البنك المحلي الخاص بالمستخدم فقط، ويحظر التحويل إلى حسابات طرف ثالث.
مراجعة سحب الأصول الرقمية: على الرغم من أن التقنية تسمح للمستخدمين بسحب الأصول الرقمية إلى محفظتهم الشخصية، إلا أن المنصة عادةً ما تضع تأخيرات أو عمليات مراجعة إضافية.
تصاميم هذه فعالة في تجنب تحول الأصول الرقمية إلى أدوات لنقل الأموال، مما يجعل من الصعب على المستثمرين، حتى عند شراء عملات ذات تقلبات عالية مثل البيتكوين والإيثريوم، استخدامها لتحويلها إلى أصول خارجية لإجراء تحويلات العملات الأجنبية. الموقف الأساسي للرقابة هو: "لا تحظر سلوك التداول، ولكن السيطرة على الاستخدامات عبر الحدود".
أربعة، نماذج الحفظ للأموال وضمان أصول العملاء
تستخدم جميع البورصات المرخصة في ماليزيا نموذج التداول المركزي، مما يعني أن المستخدمين يجب عليهم إيداع الأصول في محفظة أو حساب المنصة للتداول، ولا يمكنهم استخدام محفظة شخصية على السلسلة للتوفيق أو التداول على السلسلة. في هذا النموذج، يتم الاحتفاظ بممتلكات المستثمرين من قبل جهة الحفظ الخاصة بالمنصة، ويمكن للأفراد فقط عرض الرصيد وإجراء عمليات الشراء من خلال حساب المنصة.
يجب على المنصة ضمان الفصل الصارم بين أصول العملاء وأصول الشركة، واتخاذ آليات مناسبة لتخزين المحفظة الباردة/التوقيع المتعدد. تأتي هذه المتطلبات من "إرشادات الأصول الرقمية" و"إرشادات حماية أصول العملاء" التي وضعتها لجنة الأوراق المالية، بهدف منع المنصة من استخدام أصول المستخدمين أو فقدان الأصول.
قدمت هيئة securities الماليزية نظام "أميني الأصول الرقمية"، حيث وضعت متطلبات تنظيمية خاصة للجهات التي تقدم خدمات حفظ الرموز. حتى نهاية عام 2023، حصلت ثلاث جهات، بما في ذلك CoKeeps، على موافقة مبادئ DAC.
قبل تنفيذ آلية DAC بشكل كامل، اعتمدت معظم المنصات على تفويض أطراف ثالثة من مقدمي خدمات الحفظ الدوليين لحفظ الأصول الرقمية:
Luno ماليزيا: تعاونت مع بعض مقدمي خدمات الحفظ لتأمين الأصول الرقمية، بينما يتم حفظ الأموال النقدية في مؤسسة ائتمانية محلية.
Tokenize:تتم إدارة الأصول من قبل وكيل أمين محلي وشركة ائتمان محلية.
SINEGY: تعتمد أيضًا على حلول الحفظ المستقل، لضمان استقلالية الأصول الرقمية للعملاء.
تطلب لجنة الأوراق المالية من جميع البورصات المرخصة:
الحفاظ على نسبة احتياطي 1:1، ولا يجوز استخدام أصول العملاء لأغراض أخرى.
تنفيذ تقارير تدقيق الأصول الدورية وإفصاح عن إثبات الاحتياطات.
يُمنع المنصة من القيام بأي شكل من أشكال اقتراض أصول العملاء أو أنشطة الاستثمار بالرافعة المالية.
يُعتبر تصميم هذه النظام، خاصة بعد حادثة في إحدى البورصات، ذا أهمية كبيرة في ضمان ثقة المستثمرين. تُظهر المنصة الماليزية، نظرًا لأن الأصول مُحتفظ بها من قبل طرف ثالث ولا يُسمح باستخدام أموال العملاء، قوة أكبر في الثبات وموثوقية التنظيم خلال تقلبات السوق العالمية.
٥. الوضع الحالي للسوق وتنافسية المنصات
سوق الأصول الرقمية في ماليزيا شهد نمواً مستداماً في السنوات الأخيرة. على الرغم من بداية متأخرة، إلا أن الفضل يعود إلى إطار تنظيم واضح وزيادة ثقة المستثمرين، حيث بدأت البورصات المتوافقة مع القوانين في بناء قاعدة مستخدمين محلية وحجم عمليات. حتى نهاية عام 2021، بلغ حجم التداول السنوي في السوق الرقمية الوطنية حوالي 21 مليار رينغيت. في عام 2022، بلغ عدد حسابات تداول الأصول الرقمية الجديدة 128,000، وهو ما يعادل حجم فتح الحسابات في سوق الأوراق المالية التقليدية.
فيما يتعلق بهيكل المنافسة في المنصة، يظهر هيكل مركزي للغاية. تعتبر Luno ماليزيا من أوائل البورصات التي حصلت على الموافقة، وقد كانت في موقع ريادي مطلق في السوق. وفقًا لبياناتها العامة لعام 2024، تجاوز عدد المستخدمين المسجلين في هذه المنصة مليون مستخدم، وبلغ إجمالي عدد المعاملات أكثر من 72 مليون معاملة، وبلغت القيمة الإجمالية للأصول المدارة 4.28 مليار رينغيت ماليزي. بلغ حجم التداول السنوي 87 مليار رينغيت ماليزي، مما يمثل أكثر من 90% من إجمالي سوق البورصات المرخصة. تتمتع Luno بميزة في دعم العملات، وتجربة المستخدم، والامتثال للضوابط، مما يجعلها رائدة في السوق.
تتمتع بقية بورصات العملات الرقمية بحصة سوقية محدودة نسبياً، ولكن لكل منها ميزاتها الخاصة ومسارات تطورها.
توكنيز ماليزيا بفضل خلفية استثمار كينانغا، لديها درجة معينة من الوعي بين المستخدمين الماليين التقليديين المحليين، وقد أطلقت عملات غير مغطاة بواسطة لونو؛
حصلت MX Global على استثمار من منصة تداول معينة، مما أدى إلى زيادة كبيرة في عدد المستخدمين بعد عام 2022، لتصبح أسرع منصة نمو بعد Luno؛
ستبدأ HATA Digital اختبارها في عام 2024، حيث جذبت اهتمام المستخدمين المحترفين بفضل وجود منطقة تداول بالدولار وميزة تكامل السيولة الخارجية.
بشكل عام، لا يزال سوق الامتثال في ماليزيا يهيمن عليه Luno بشكل قوي، بينما تتطور المنصات الأخرى بشكل متميز. عدد المستخدمين وحجم التداول في منصات Tokenize وMX وSINEGY وHATA أقل بكثير من Luno، لكنها تسعى لجذب مجموعات معينة من خلال استراتيجيات مختلفة.
من خلال صورة المستثمر، يتضح أن المستخدمين الأفراد هم الغالبية، مع ميل واضح نحو الشباب. تُظهر بيانات Luno أن متوسط عمر المستثمرين هو 34.8 عامًا، حيث يمثل الذكور 76%، ومتوسط كل عملية إيداع هو 100 رينغيت، مما يعكس خصائص السوق التجزئة "صغير، ومتكرر". في الوقت نفسه، تتزايد نسبة المستخدمات الإناث عامًا بعد عام، حيث وصل النمو في عام 2024 إلى 17%، مما يدل على أن قبول السوق يتوسع باستمرار. كما أطلقت Luno في عام 2024 خدمة "Luno المؤسسات"، التي تقدم API، وسيولة OTC، وحفظ احترافي، مما يدل على أن المنصة تتوسع بنشاط في سوق العملاء ذوي الثروات العالية والمؤسسات.
ترتبط درجة نشاط التداول في السوق ارتباطًا وثيقًا بالأسعار الدولية. بعد حدث في إحدى البورصات في عام 2022، انخفض حجم التداول لفترة، ولكن منذ ارتفاع سعر البيتكوين في عام 2023، بدعم من الأخبار الإيجابية بشأن صناديق الاستثمار المتداولة، زاد حجم التداول في الربع الثالث من عام 2023 بنسبة تزيد عن 300% مقارنة بالربع السابق، وفي عام 2024، تجاوز سعر البيتكوين 100,000 دولار للمرة الأولى، مما زاد من رغبة التداول وحرارة فتح الحسابات.
أشار تقرير لجنة الأوراق المالية إلى أن المستثمرين الذين تقل أعمارهم عن 45 عامًا يمثلون أكثر من 72٪ من حسابات DAX، مما يعكس أن السوق يتكون بشكل رئيسي من مستخدمي العملات الرقمية الأصليين. كما أثارت بعض أحداث مثل مشروع الهوية الرقمية اهتمامًا واسعًا، مما يظهر أن السوق حساسة للغاية تجاه الرموز الجديدة، والعطاءات، والتطبيقات الابتكارية، مما يبرز ضرورة تعزيز التعليم الاستثماري في المستقبل.
بشكل عام، أنشأ سوق الأصول الرقمية في ماليزيا نظامًا بيئيًا للتداول يتمحور حول المستثمرين الأفراد الشباب، مع تركيز عالٍ في المنصات ونشاط تداول يتأثر بوضوح بالاتجاهات العالمية، وذلك على أساس سياسة تنظيمية واضحة ومنصات متوافقة وآمنة. مع فتح فئات الرموز تدريجيًا وتحسين نظام أدوات الامتثال، لا يزال السوق يتمتع بإمكانية النمو بشكل أكبر.
٦. ظواهر استخدام المنصات غير المرخصة وموقف الجهات الرقابية
على الرغم من أن ماليزيا قد وضعت نظام ترخيص صارم، إلا أن بعض المستثمرين المخضرمين لا يزالون يستخدمون منصات غير مسجلة في السوق الواقعي، مثل بعض البورصات الدولية الكبيرة. توفر هذه المنصات مجموعة واسعة من أنواع العملات للتداول، وأدوات الرافعة المالية، والمشتقات المالية، مما يجعلها جذابة بشكل كبير للمتداولين عالي التردد والمستخدمين الذين يسعون لتحقيق عوائد مرتفعة. يعتبر العديد من المستثمرين البورصات المحلية المرخصة ك"قنوات للإيداع والسحب"، أي أنهم يقومون بالتداول وتحقيق الأرباح عبر المنصات غير المسجلة، ثم يقومون بنقل الأصول إلى المنصات المرخصة لتحويلها إلى رينجيت.
في مواجهة الوضع المذكور، اتخذت هيئة الأوراق المالية الماليزية إجراءات تنظيمية تدريجية، مما شكل مجموعة من القيود وآليات العقوبات النظامية:
نظام قائمة تحذير المستثمرين: تقوم لجنة الأوراق المالية بالحفاظ على "قائمة تحذير المستثمرين" ونشرها بشكل علني، حيث تُدرج المنصات الخارجية التي تقدم خدمات لمستخدميها المحليين دون تسجيل. على سبيل المثال، تم إدراج العديد من البورصات الدولية الكبيرة في القائمة في وقت مبكر من 2020-2021، وتم إبلاغ الجمهور بوضوح أن "التداول مع هذه الكيانات لن يكون محميًا بموجب القانون الماليزي".
تنفيذ رسمي وأمر ممنوع:
أصدرت لجنة الأوراق المالية عدة أوامر مكتوبة وإدانات علنية للمنصات الكبيرة، تطلب منها وقف خدماتها للمستخدمين في ماليزيا، وإغلاق المواقع الإلكترونية، والتطبيقات، وقنوات التسويق، وطلبت من التنفيذيين التأكد شخصيًا من التنفيذ.
انسجام الوسائل التقنية والمالية للسيطرة:
شركات الاتصالات المحلية تحجب مواقع المنصات غير المرخصة؛
تمت إزالة التطبيقات ذات الصلة من متجر التطبيقات في منطقة ماليزيا؛
البنك المركزي وهيئة الضرائب تتعاونان، وتحظران على البنوك المحلية تقديم خدمات الإيداع/السحب للمنصات غير المسجلة؛
تعليم المستثمرين والتحذير العلني:
لجنة الأوراق المالية حذرت الجمهور عدة مرات من عدم الاستثمار في المنصات غير المرخصة، وإلا فسيتحملون جميع المخاطر ولن يكون بمقدورهم السعي للحصول على تعويض قانوني. بعد حادث في إحدى البورصات، العديد من ماليزيا
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 12
أعجبني
12
7
مشاركة
تعليق
0/400
blocksnark
· منذ 15 س
ماليزيا بدأت أيضًا في فرض الرقابة
شاهد النسخة الأصليةرد0
TokenTaxonomist
· 07-20 10:57
من الناحية التصنيفية، لا تزال ماليزيا في روضة الأطفال للعملات المشفرة بصراحة
شاهد النسخة الأصليةرد0
DAOdreamer
· 07-20 10:48
مرة أخرى، فخ من البطيخ المشوه والأشياء الغريبة.
شاهد النسخة الأصليةرد0
MEVHunterNoLoss
· 07-20 10:36
أخيرًا لدينا تنظيم موثوق به
شاهد النسخة الأصليةرد0
WalletDivorcer
· 07-20 10:33
تنظيم الأمور بهذا التعقيد يبدو مملًا بعض الشيء
شاهد النسخة الأصليةرد0
ETHReserveBank
· 07-20 10:33
منطقة رمادية أخرى تتألق!
شاهد النسخة الأصليةرد0
GasFeeLady
· 07-20 10:31
مه... إطار تنظيمي آخر مع خطوات إضافية. على الأقل ماليزيا لا تحاول قتل الأجواء مثل بعض الأماكن الأخرى بصراحة.
نظام مزدوج لتنظيم التشفير في ماليزيا: 6 تبادل مرخص و 22 عملة معتمدة
نظرة عامة على تنظيم الأصول الرقمية في ماليزيا
أ. الإطار التنظيمي
تتبع ماليزيا نموذج "التنظيم المزدوج" بالنسبة للأصول الرقمية، حيث تتحمل بنك ماليزيا الوطني وهيئة الأوراق المالية الماليزية مسؤوليات التنظيم بشكل مشترك. يتولى البنك الوطني مسؤولية السياسة النقدية والاستقرار المالي، ولا يعترف بالعملات الرقمية التي تصدرها شركات خاصة كعملة قانونية. بينما تتولى هيئة الأوراق المالية مسؤولية إدراج الأصول الرقمية المؤهلة ضمن نظام تنظيم سوق رأس المال. بشكل عام، تعتبر ماليزيا الأصول الرقمية كأداة مالية/منتج استثماري وليس كعملة.
تستند الأسس القانونية للنظام الرقابي إلى "أمر قانون سوق رأس المال والخدمات لعام 2007 (العملات الرقمية ورموز البيانات كأوراق مالية)" الذي دخل حيز التنفيذ في عام 2019. يمنح هذا الأمر اللجنة الرقابية للأوراق المالية صلاحيات الرقابة، وينص على أن الأصول الرقمية التي تلبي خصائص استثمار معينة يمكن اعتبارها أوراقًا مالية. بعد ذلك، أصدرت اللجنة الرقابية للأوراق المالية مجموعة من الأنظمة الملائمة، بما في ذلك "إرشادات مشغلي السوق المعترف بهم" و"إرشادات الأصول الرقمية"، والتي تنظم شروط دخول بورصات الأصول الرقمية، ومنصات إصدار البورصات الأولى، وخدمات الحفظ للأصول الرقمية.
فيما يتعلق بإجراءات التنظيم المحددة، لدى ماليزيا عتبة واضحة للحصول على الترخيص. يجب على منصات تداول الأصول الرقمية تسجيل نفسها كمشغل سوق معتمد، وتلبية معايير الامتثال العالية، بما في ذلك التسجيل المحلي، وتوافر الحد الأدنى من رأس المال، وآليات قوية لإدارة المخاطر، وتدابير لمكافحة غسل الأموال، وإجراءات اعرف عميلك. بالإضافة إلى ذلك، تم إدخال نظام "أمناء الأصول الرقمية"، والذي يتطلب من المؤسسات التي تقدم خدمات الأمانة أن تمتلك الترخيص المناسب، وضمان تخزين أصول العملاء بشكل مستقل، وتسجيل واضح، وعزل المخاطر.
بالنسبة لخدمات المحفظة، إذا كانت توفر فقط وظيفة محفظة برامج لامركزية، فلن تخضع لمجال الرقابة؛ ولكن إذا كانت تحتوي على وظيفة تبادل العملة الورقية أو خدمات الحفظ، فإنه يجب الحصول على المؤهلات المطلوبة للدفع أو الحفظ. هذه الطريقة في المعالجة التفاضلية تأخذ في الاعتبار الابتكار والتنمية مع الرقابة القابلة للتحكم.
٢. تنظيم البورصات وتوزيع السوق
اعتبارًا من عام 2025، سيكون في ماليزيا 6 بورصات أصول رقمية مرخصة حصلت على موافقة لجنة الأوراق المالية، بما في ذلك:
Luno Malaysia - المنصة المتوافقة ذات الحصة السوقية الأعلى، تأسست في عام 2013، وكانت أول من حصل على الترخيص، تدعم تداول حوالي 18 نوعًا من العملات الرقمية المنظمة.
SINEGY - تأسست في عام 2017، وهي بورصة محلية تتميز بالامتثال والأمان، وتدعم عددًا قليلاً من العملات.
Tokenize Malaysia - تأسست في عام 2017، وتغطي عملياتها ماليزيا وسنغافورة وفيتنام، وحصلت على استثمار من بنك الاستثمار المحلي Kenanga.
MX Global - تأسست في عام 2018، منصة تداول محلية، حصلت على استثمار من منصة تداول معينة، تدعم تداول العملات الرئيسية.
HATA Digital - حصلت على الموافقة المبدئية في عام 2022، وهي خامس شركة مرخصة في DAX، وتتمتع بوظيفة تداول مستقلة في سوق الدولار.
Torum International - تم الموافقة عليها في عام 2024، وهي سادس DAX، وت定位 ك"اجتماعي + مالي" منصة، لا تزال في مرحلة الإعداد قبل الإطلاق.
تعتبر هذه المنصات جميعها RMO-DAX، وترتبط بنظام البنوك المحلي، وتدعم الإيداع والسحب وتبادل العملات باستخدام الرينغيت الماليزي، مما يشكل أساسًا لنظام خدمات الأصول الرقمية المتوافقة في ماليزيا.
وفقًا لوائح هيئة الأوراق المالية، يجب أن تخضع كل عملة رقمية تُدرج في البورصات المرخصة للموافقة. حتى أوائل عام 2025، كان هناك 22 نوعًا من الأصول الرقمية المسموح بتداولها، تشمل العملات الرئيسية، والعملات على سلاسل الكتل العامة، وعملات DeFi. من الجدير بالذكر أنه لم يتم الموافقة على أي عملة مستقرة أو عملة خصوصية للتداول. وهذا يدل على أن الجهات التنظيمية في ماليزيا تتبنى موقفًا حذرًا بشأن اختيار العملات، مع التركيز على السيطرة على مخاطر الفوركس ومخاطر غسل الأموال.
٣. آلية التدفق النقدي والسيطرة على العملات الأجنبية
تدعم البورصات المرخصة في ماليزيا بشكل عام الإيداع والسحب بالعملة المحلية رينغيت ماليزي. يمكن للمستخدمين إيداع العملات الورقية في حساب البورصة عن طريق التحويل المصرفي المحلي، ثم تحويلها إلى الأصول الرقمية؛ أو يمكنهم بيع الأصول الرقمية التي يمتلكونها وسحبها إلى رينغيت ماليزي إلى حسابهم المصرفي. معظم المنصات لا تفرض رسومًا على إيداع الأموال عبر البنوك، وعادةً ما يتم فرض رسوم رمزية على السحب، مما يجعل العتبة الإجمالية منخفضة.
بالإضافة إلى ذلك، يمكن للمستثمرين نقل الأصول الرقمية المتوافقة من محفظتهم الشخصية على السلسلة إلى البورصة للتداول، وبعد الانتهاء من الصفقة يمكنهم أيضًا سحب الأصول إلى محفظة السلسلة. توفر هذه الترتيبات قناة ثنائية الاتجاه لتداول العملات الورقية والأصول الرقمية. ومع ذلك، يجب أن تمر جميع الأموال الداخلة والخارجة بعملية تحقق من الهوية وإجراءات مكافحة غسيل الأموال، خاصةً بالنسبة للسحب الكبير أو غير العادي، ستقوم المنصة بتنفيذ مراجعة إضافية.
لمنع إنشاء قنوات تدفق الأموال من خلال الأصول الرقمية، فرضت السلطات التنظيمية في ماليزيا التدابير التالية على البورصات:
تصاميم هذه فعالة في تجنب تحول الأصول الرقمية إلى أدوات لنقل الأموال، مما يجعل من الصعب على المستثمرين، حتى عند شراء عملات ذات تقلبات عالية مثل البيتكوين والإيثريوم، استخدامها لتحويلها إلى أصول خارجية لإجراء تحويلات العملات الأجنبية. الموقف الأساسي للرقابة هو: "لا تحظر سلوك التداول، ولكن السيطرة على الاستخدامات عبر الحدود".
أربعة، نماذج الحفظ للأموال وضمان أصول العملاء
تستخدم جميع البورصات المرخصة في ماليزيا نموذج التداول المركزي، مما يعني أن المستخدمين يجب عليهم إيداع الأصول في محفظة أو حساب المنصة للتداول، ولا يمكنهم استخدام محفظة شخصية على السلسلة للتوفيق أو التداول على السلسلة. في هذا النموذج، يتم الاحتفاظ بممتلكات المستثمرين من قبل جهة الحفظ الخاصة بالمنصة، ويمكن للأفراد فقط عرض الرصيد وإجراء عمليات الشراء من خلال حساب المنصة.
يجب على المنصة ضمان الفصل الصارم بين أصول العملاء وأصول الشركة، واتخاذ آليات مناسبة لتخزين المحفظة الباردة/التوقيع المتعدد. تأتي هذه المتطلبات من "إرشادات الأصول الرقمية" و"إرشادات حماية أصول العملاء" التي وضعتها لجنة الأوراق المالية، بهدف منع المنصة من استخدام أصول المستخدمين أو فقدان الأصول.
قدمت هيئة securities الماليزية نظام "أميني الأصول الرقمية"، حيث وضعت متطلبات تنظيمية خاصة للجهات التي تقدم خدمات حفظ الرموز. حتى نهاية عام 2023، حصلت ثلاث جهات، بما في ذلك CoKeeps، على موافقة مبادئ DAC.
قبل تنفيذ آلية DAC بشكل كامل، اعتمدت معظم المنصات على تفويض أطراف ثالثة من مقدمي خدمات الحفظ الدوليين لحفظ الأصول الرقمية:
تطلب لجنة الأوراق المالية من جميع البورصات المرخصة:
يُعتبر تصميم هذه النظام، خاصة بعد حادثة في إحدى البورصات، ذا أهمية كبيرة في ضمان ثقة المستثمرين. تُظهر المنصة الماليزية، نظرًا لأن الأصول مُحتفظ بها من قبل طرف ثالث ولا يُسمح باستخدام أموال العملاء، قوة أكبر في الثبات وموثوقية التنظيم خلال تقلبات السوق العالمية.
٥. الوضع الحالي للسوق وتنافسية المنصات
سوق الأصول الرقمية في ماليزيا شهد نمواً مستداماً في السنوات الأخيرة. على الرغم من بداية متأخرة، إلا أن الفضل يعود إلى إطار تنظيم واضح وزيادة ثقة المستثمرين، حيث بدأت البورصات المتوافقة مع القوانين في بناء قاعدة مستخدمين محلية وحجم عمليات. حتى نهاية عام 2021، بلغ حجم التداول السنوي في السوق الرقمية الوطنية حوالي 21 مليار رينغيت. في عام 2022، بلغ عدد حسابات تداول الأصول الرقمية الجديدة 128,000، وهو ما يعادل حجم فتح الحسابات في سوق الأوراق المالية التقليدية.
فيما يتعلق بهيكل المنافسة في المنصة، يظهر هيكل مركزي للغاية. تعتبر Luno ماليزيا من أوائل البورصات التي حصلت على الموافقة، وقد كانت في موقع ريادي مطلق في السوق. وفقًا لبياناتها العامة لعام 2024، تجاوز عدد المستخدمين المسجلين في هذه المنصة مليون مستخدم، وبلغ إجمالي عدد المعاملات أكثر من 72 مليون معاملة، وبلغت القيمة الإجمالية للأصول المدارة 4.28 مليار رينغيت ماليزي. بلغ حجم التداول السنوي 87 مليار رينغيت ماليزي، مما يمثل أكثر من 90% من إجمالي سوق البورصات المرخصة. تتمتع Luno بميزة في دعم العملات، وتجربة المستخدم، والامتثال للضوابط، مما يجعلها رائدة في السوق.
تتمتع بقية بورصات العملات الرقمية بحصة سوقية محدودة نسبياً، ولكن لكل منها ميزاتها الخاصة ومسارات تطورها.
بشكل عام، لا يزال سوق الامتثال في ماليزيا يهيمن عليه Luno بشكل قوي، بينما تتطور المنصات الأخرى بشكل متميز. عدد المستخدمين وحجم التداول في منصات Tokenize وMX وSINEGY وHATA أقل بكثير من Luno، لكنها تسعى لجذب مجموعات معينة من خلال استراتيجيات مختلفة.
من خلال صورة المستثمر، يتضح أن المستخدمين الأفراد هم الغالبية، مع ميل واضح نحو الشباب. تُظهر بيانات Luno أن متوسط عمر المستثمرين هو 34.8 عامًا، حيث يمثل الذكور 76%، ومتوسط كل عملية إيداع هو 100 رينغيت، مما يعكس خصائص السوق التجزئة "صغير، ومتكرر". في الوقت نفسه، تتزايد نسبة المستخدمات الإناث عامًا بعد عام، حيث وصل النمو في عام 2024 إلى 17%، مما يدل على أن قبول السوق يتوسع باستمرار. كما أطلقت Luno في عام 2024 خدمة "Luno المؤسسات"، التي تقدم API، وسيولة OTC، وحفظ احترافي، مما يدل على أن المنصة تتوسع بنشاط في سوق العملاء ذوي الثروات العالية والمؤسسات.
ترتبط درجة نشاط التداول في السوق ارتباطًا وثيقًا بالأسعار الدولية. بعد حدث في إحدى البورصات في عام 2022، انخفض حجم التداول لفترة، ولكن منذ ارتفاع سعر البيتكوين في عام 2023، بدعم من الأخبار الإيجابية بشأن صناديق الاستثمار المتداولة، زاد حجم التداول في الربع الثالث من عام 2023 بنسبة تزيد عن 300% مقارنة بالربع السابق، وفي عام 2024، تجاوز سعر البيتكوين 100,000 دولار للمرة الأولى، مما زاد من رغبة التداول وحرارة فتح الحسابات.
أشار تقرير لجنة الأوراق المالية إلى أن المستثمرين الذين تقل أعمارهم عن 45 عامًا يمثلون أكثر من 72٪ من حسابات DAX، مما يعكس أن السوق يتكون بشكل رئيسي من مستخدمي العملات الرقمية الأصليين. كما أثارت بعض أحداث مثل مشروع الهوية الرقمية اهتمامًا واسعًا، مما يظهر أن السوق حساسة للغاية تجاه الرموز الجديدة، والعطاءات، والتطبيقات الابتكارية، مما يبرز ضرورة تعزيز التعليم الاستثماري في المستقبل.
بشكل عام، أنشأ سوق الأصول الرقمية في ماليزيا نظامًا بيئيًا للتداول يتمحور حول المستثمرين الأفراد الشباب، مع تركيز عالٍ في المنصات ونشاط تداول يتأثر بوضوح بالاتجاهات العالمية، وذلك على أساس سياسة تنظيمية واضحة ومنصات متوافقة وآمنة. مع فتح فئات الرموز تدريجيًا وتحسين نظام أدوات الامتثال، لا يزال السوق يتمتع بإمكانية النمو بشكل أكبر.
٦. ظواهر استخدام المنصات غير المرخصة وموقف الجهات الرقابية
على الرغم من أن ماليزيا قد وضعت نظام ترخيص صارم، إلا أن بعض المستثمرين المخضرمين لا يزالون يستخدمون منصات غير مسجلة في السوق الواقعي، مثل بعض البورصات الدولية الكبيرة. توفر هذه المنصات مجموعة واسعة من أنواع العملات للتداول، وأدوات الرافعة المالية، والمشتقات المالية، مما يجعلها جذابة بشكل كبير للمتداولين عالي التردد والمستخدمين الذين يسعون لتحقيق عوائد مرتفعة. يعتبر العديد من المستثمرين البورصات المحلية المرخصة ك"قنوات للإيداع والسحب"، أي أنهم يقومون بالتداول وتحقيق الأرباح عبر المنصات غير المسجلة، ثم يقومون بنقل الأصول إلى المنصات المرخصة لتحويلها إلى رينجيت.
في مواجهة الوضع المذكور، اتخذت هيئة الأوراق المالية الماليزية إجراءات تنظيمية تدريجية، مما شكل مجموعة من القيود وآليات العقوبات النظامية:
نظام قائمة تحذير المستثمرين: تقوم لجنة الأوراق المالية بالحفاظ على "قائمة تحذير المستثمرين" ونشرها بشكل علني، حيث تُدرج المنصات الخارجية التي تقدم خدمات لمستخدميها المحليين دون تسجيل. على سبيل المثال، تم إدراج العديد من البورصات الدولية الكبيرة في القائمة في وقت مبكر من 2020-2021، وتم إبلاغ الجمهور بوضوح أن "التداول مع هذه الكيانات لن يكون محميًا بموجب القانون الماليزي".
تنفيذ رسمي وأمر ممنوع: أصدرت لجنة الأوراق المالية عدة أوامر مكتوبة وإدانات علنية للمنصات الكبيرة، تطلب منها وقف خدماتها للمستخدمين في ماليزيا، وإغلاق المواقع الإلكترونية، والتطبيقات، وقنوات التسويق، وطلبت من التنفيذيين التأكد شخصيًا من التنفيذ.
انسجام الوسائل التقنية والمالية للسيطرة:
تعليم المستثمرين والتحذير العلني: لجنة الأوراق المالية حذرت الجمهور عدة مرات من عدم الاستثمار في المنصات غير المرخصة، وإلا فسيتحملون جميع المخاطر ولن يكون بمقدورهم السعي للحصول على تعويض قانوني. بعد حادث في إحدى البورصات، العديد من ماليزيا