إن الأزمة الحقيقية لا تنبع من النزاعات التجارية الدولية أو توقعات الركود، بل من حقيقة مفادها أن شيئا ما قد يكون خطأ ما في "الدولار" الأميركي ذاته. تستند هذه المقالة إلى مقال بقلم الباحث المالي في بلومبرج آرون براون ويتم تجميعه وتجميعه والمساهمة به بواسطة BitpushNews. (ملخص: وصلت مفاوضات التعريفة الجمركية بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي إلى طريق مسدود ، وانخفضت عملة البيتكوين إلى أقل من 84000 دولار ، وانخفضت الأسهم الأمريكية) (ملحق الخلفية: مسؤول الأصول الرقمية في البيت الأبيض: قد تستخدم الولايات المتحدة إيرادات التعريفة لشراء البيتكوين بكل قوتها! منذ أن أعلن الرئيس الأمريكي دونالد ترامب عن سياسة التعريفة الجمركية "يوم التحرير" في 2 أبريل ، أصبح الارتباط المتزايد بين الأسهم وأصول العملات المشفرة محور تركيز المستثمرين. وقد فسر البعض ذلك على أنه دليل على أن سياسة التعريفة الأولية لم تكن "جيدة" وأن تأخير تنفيذها كان "جيدا" لأنه قد تكون هناك مخاوف من أن تؤدي التعريفات إلى الركود. ولكن من المؤسف أن قدرا كبيرا من التحليلات يبدو أشبه بحجة حزبية أكثر من كونه تحليلا اقتصاديا رصينا. إذا تعمقنا في مسار الوقت ، فسنجد إشارة أكثر خطورة: الأزمة الحقيقية ليست من نزاع تجاري دولي أو توقعات ركود ، ولكن من مشكلة محتملة مع الدولار الأمريكي نفسه ، وهو أمر مثير للقلق. في الآونة الأخيرة، يبدو أن الأسواق المالية مرت بثلاث مراحل من رد الفعل. تحركات أسعار S&P 500 و Bitcoin منذ إعلان التعريفة الجمركية في 2 أبريل ، المصدر: Bloomberg و CoinMarketCap ، ملاحظة: 2 أبريل = 1.0 بعد ساعات التداول في 2 أبريل واليومين التاليين كانت مدفوعة بمخاوف بشأن الاضطرابات في الأسواق المالية والتدفقات التجارية والعلاقات الدولية - سيئة للأسهم وإيجابية للعملات المشفرة. خلال عطلة نهاية الأسبوع وحتى انعكاس ترامب الجزئي في 9 أبريل ، تحول المستثمرون إلى مخاوف من حدوث ركود عالمي. ومنذ هذا التحول، يبدو أن المخاوف تركزت على قيمة الدولار. كل هذا يجب أن يقترن بالمؤهلات بأنه من الخطر تفسير تحركات السوق فور حدوثها. فهم ما يقوله السوق - قد يستغرق الأمر شهورا أو حتى سنوات ، وغالبا ما لا نكتشف ذلك أبدا. يحاول السوق تقييم التدفق النقدي لعقود قادمة ، ومع حدوث الكثير من التغيير في هذه اللحظة ، تميل العوامل التي تؤثر على سوق الأسهم اليوم إلى أن تكون في العناوين الرئيسية في وقت لاحق. الاستثناء الوحيد هو الأخبار المؤكدة ، مثل قرار سعر الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي ، وإصدار الإحصاءات الاقتصادية الرئيسية ، والكوارث الطبيعية. نحن نعرف متى يتم إبلاغ السوق ويمكننا قياس رد الفعل في ثوان أو دقائق دون أن نتأثر بالضوضاء المتراكمة من خلال التداول لمدة يوم أو أكثر. لكن أخبار تعريفة ترامب لا تفي بالعديد من المعايير ، بما في ذلك تعقيد التعريفات ، الأمر الذي يستغرق وقتا لاستيعاب وتقييم الاستجابة. كان رد الفعل الأولي على إعلان يوم التحرير هو الانخفاض بأقل من 1٪ في أول 10 دقائق من التداول بعد ساعات العمل، لكن مؤشر S&P 500 انخفض بنسبة 10.5٪ خلال اليومين التاليين. كانت عملة البيتكوين ترتفع في ذلك الوقت. تأتي هذه التحركات في الوقت الذي تستوعب فيه الأسواق ردود الفعل الأجنبية وتجري تحليلا أكثر شمولا للعواقب. بالإضافة إلى ذلك ، هناك آثار غير مباشرة مهمة. تشير التعريفات العدوانية إلى أن ترامب سيتصرف بسرعة وقوة أكبر - ربما بتهور - في خطته الشاملة ، بما في ذلك خفض التكاليف وإلغاء القيود وتعزيز إنفاذ الهجرة من خلال إدارات الكفاءة الحكومية. ويبدو أن مثل هذا الإجراء الانفرادي الكبير من المرجح أن يقوض التعاون الدولي وحسن النية. خلال عطلة نهاية الأسبوع ، تغير شيء ما - المرحلة الثانية. لم يتغير سوق الأسهم كثيرا يومي الاثنين والثلاثاء ، لكن سعر البيتكوين انخفض بشكل حاد. الحروب التجارية والتوترات الدولية والحمائية وضوابط رأس المال والقمع المالي كلها جيدة لبيتكوين، لكن الركود العالمي يمكن أن يضر بيتكوين بنفس القدر أو أكثر من سوق الأسهم. سياق مهم في هذا الصدد هو أن الاقتصاد العالمي كان ضعيفا منذ أن بدأ في التعافي من كوفيد. خلال إدارة بايدن ، كانت الولايات المتحدة قريبة من الركود التضخمي ، وتوقع معظم الاقتصاديين حدوث ركود عندما بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة بقوة للحد من التضخم. في وقت انتخاب ترامب ، كان احتمال حدوث ركود حوالي 25 في المائة وارتفع منذ ذلك الحين. إعلان التعريفة يجسد هذه المخاوف. لا يعتقد المستثمرون أن التعريفات في حد ذاتها ستسبب ركودا ، ولكن في وضع هش ، قد تكون التعريفات كافية لإحداث ركود وجعله يدوم لفترة أطول وأعمق مما كان عليه في الأصل. منذ أن تراجع ترامب جزئيا عن قراره برفع التعريفات الجمركية على عشرات الشركاء التجاريين ، تم ربط سوق الأسهم والعملات المشفرة أكثر بكثير مما يمكن أن تفسره الأخبار بشكل معقول - المرحلة الثالثة. عندما رأينا هذا في الماضي ، كان الدولار الأمريكي عادة هو الذي تسبب في هذه التقلبات. كل من الأسهم والعملات المشفرة مقومة بالدولار ، وإذا انخفضت قيمة الدولار ، فكلاهما يرتفعان. إذا ارتفع الدولار ، فإنهم جميعا يسقطون. لا تقاس القيمة الدولارية التي تمت مناقشتها هنا من حيث مؤشر أسعار المستهلك (CPI) أو أسعار صرف العملات الأجنبية ، ولكنها تشير إلى شعور المستثمرين حيال الاحتفاظ بالدولار والأصول المقومة بالدولار (مثل الأصول الاسمية مثل السندات) مقارنة بالاحتفاظ بالأسهم والعملات المشفرة. غالبا ما تجعل التعريفات الاحتفاظ بالعملات أقل جاذبية مقارنة بالأصول غير النقدية. يمكن للأمريكيين شراء أقل بدولاراتهم ، والتعريفات المتبادلة تعني أن الأجانب يمكنهم شراء أقل بعملتهم. وبشكل أعم، فإن أي تدخل في السوق الحرة يقلل من قيمة العملة. وعلى العكس من ذلك، عندما يكون هناك "نفور من المخاطرة"، فإن التوترات الدولية والاضطرابات التجارية قد تجعل الدولار أكثر قيمة، على الرغم من انخفاض قوته الشرائية. يمكن أن يكون للولايات المتحدة الأكثر حزما من الناحية المالية نفس التأثير على الدولار. على أي حال، عندما تراجع ترامب، بدا أن مستثمري الأسهم والعملات المشفرة يعتقدون أن قيمة الدولار قد انخفضت، لذلك ارتفع كلا النوعين من الأصول جنبا إلى جنب، واستمر النمط. بالنظر إلى حالة عدم اليقين المتقلبة الحالية ، فإن التنبؤ بموعد دخول السوق مرحلته الحزينة التالية ومتى سيتغير الارتباط بين الأسهم والبيتكوين يتطلب كرة بلورية من القوة التنبؤية. ماذا يعني هذا بالنسبة للمستقبل؟ قد يستمر نزاع التعريفة الجمركية لعدة أشهر ، حتى طوال إدارة ترامب. وقد خفف التعليق المؤقت من حدة الحالة وقلل من احتمال حدوث ركود اقتصادي أو صراع دولي كبير. إذا تمكنت حكومة الولايات المتحدة من تحقيق الاستقرار في السياسة ، فقد تؤدي القضية إلى إزعاج الأسواق والسياسة لفترة من الوقت ، مثل سقف الديون / إغلاق الحكومة ، ثم تبدو تدريجيا غير ذات صلة - حتى لو لم يتم حل الصراع الأساسي أبدا. المشكلة الأعمق هي أن صرامة ترامب واستعداده للاستماع إلى المستشارين الرئيسيين أكثر أهمية. في المرة القادمة التي يحدث فيها شيء مماثل - وأنا متأكد من أنه سيكون هناك في المرة القادمة - أتوقع أن يتفاعل سوق الأسهم بشكل أسرع وأكثر سلبية ، وأن ترتفع العملات المشفرة. تهيمن على الدراما اقتصاديات التعريفات والدبلوماسية. في المرة القادمة ، سيرى المستثمرون أنها حلقة أخرى في كتاب قواعد اللعبة طويل الأجل. لماذا القلق بشأن التأثير الاقتصادي الطويل الأجل للسياسات التي تتغير أو حتى تنعكس كل يوم؟ وإلى أن يتوقف ترمب عن البيت الأبيض أو يغادره، فإن السياسة، وليس الاقتصاد، قد تكون المحرك الرئيسي لتقلبات الأسواق المالية. تقارير ذات صلة التعريفات الأمريكية ستقتل شركات تعدين البيتكوين؟ من عاصفة الرسوم الجمركية إلى الانخفاض غير المتوقع في مؤشر أسعار المستهلكين ، هل يمكن لخفض سعر الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي إشعال فورة الأصول العالمية؟ تفاحة تتنفس الصعداء! أعلن ترامب: الهواتف المحمولة وأجهزة الكمبيوتر وغيرها من المنتجات الإلكترونية معفاة من الرسوم الجمركية ، iPhone لا يرتفع؟ 〈بلومبرج فيو: الدولار على وشك الانفجار؟ تكشف استجابة بيتكوين للتعريفات الجمركية عن مخاوف كبيرة، وقد تم نشر هذه المقالة لأول مرة في "الاتجاهات الديناميكية - وسائل الإعلام الإخبارية الأكثر نفوذا في بلوكتشين".
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
وجهة نظر بلومبرغ: هل الدولار على وشك الانفجار؟ رد فعل البيتكوين على الرسوم الجمركية يكشف عن قلق كبير
إن الأزمة الحقيقية لا تنبع من النزاعات التجارية الدولية أو توقعات الركود، بل من حقيقة مفادها أن شيئا ما قد يكون خطأ ما في "الدولار" الأميركي ذاته. تستند هذه المقالة إلى مقال بقلم الباحث المالي في بلومبرج آرون براون ويتم تجميعه وتجميعه والمساهمة به بواسطة BitpushNews. (ملخص: وصلت مفاوضات التعريفة الجمركية بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي إلى طريق مسدود ، وانخفضت عملة البيتكوين إلى أقل من 84000 دولار ، وانخفضت الأسهم الأمريكية) (ملحق الخلفية: مسؤول الأصول الرقمية في البيت الأبيض: قد تستخدم الولايات المتحدة إيرادات التعريفة لشراء البيتكوين بكل قوتها! منذ أن أعلن الرئيس الأمريكي دونالد ترامب عن سياسة التعريفة الجمركية "يوم التحرير" في 2 أبريل ، أصبح الارتباط المتزايد بين الأسهم وأصول العملات المشفرة محور تركيز المستثمرين. وقد فسر البعض ذلك على أنه دليل على أن سياسة التعريفة الأولية لم تكن "جيدة" وأن تأخير تنفيذها كان "جيدا" لأنه قد تكون هناك مخاوف من أن تؤدي التعريفات إلى الركود. ولكن من المؤسف أن قدرا كبيرا من التحليلات يبدو أشبه بحجة حزبية أكثر من كونه تحليلا اقتصاديا رصينا. إذا تعمقنا في مسار الوقت ، فسنجد إشارة أكثر خطورة: الأزمة الحقيقية ليست من نزاع تجاري دولي أو توقعات ركود ، ولكن من مشكلة محتملة مع الدولار الأمريكي نفسه ، وهو أمر مثير للقلق. في الآونة الأخيرة، يبدو أن الأسواق المالية مرت بثلاث مراحل من رد الفعل. تحركات أسعار S&P 500 و Bitcoin منذ إعلان التعريفة الجمركية في 2 أبريل ، المصدر: Bloomberg و CoinMarketCap ، ملاحظة: 2 أبريل = 1.0 بعد ساعات التداول في 2 أبريل واليومين التاليين كانت مدفوعة بمخاوف بشأن الاضطرابات في الأسواق المالية والتدفقات التجارية والعلاقات الدولية - سيئة للأسهم وإيجابية للعملات المشفرة. خلال عطلة نهاية الأسبوع وحتى انعكاس ترامب الجزئي في 9 أبريل ، تحول المستثمرون إلى مخاوف من حدوث ركود عالمي. ومنذ هذا التحول، يبدو أن المخاوف تركزت على قيمة الدولار. كل هذا يجب أن يقترن بالمؤهلات بأنه من الخطر تفسير تحركات السوق فور حدوثها. فهم ما يقوله السوق - قد يستغرق الأمر شهورا أو حتى سنوات ، وغالبا ما لا نكتشف ذلك أبدا. يحاول السوق تقييم التدفق النقدي لعقود قادمة ، ومع حدوث الكثير من التغيير في هذه اللحظة ، تميل العوامل التي تؤثر على سوق الأسهم اليوم إلى أن تكون في العناوين الرئيسية في وقت لاحق. الاستثناء الوحيد هو الأخبار المؤكدة ، مثل قرار سعر الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي ، وإصدار الإحصاءات الاقتصادية الرئيسية ، والكوارث الطبيعية. نحن نعرف متى يتم إبلاغ السوق ويمكننا قياس رد الفعل في ثوان أو دقائق دون أن نتأثر بالضوضاء المتراكمة من خلال التداول لمدة يوم أو أكثر. لكن أخبار تعريفة ترامب لا تفي بالعديد من المعايير ، بما في ذلك تعقيد التعريفات ، الأمر الذي يستغرق وقتا لاستيعاب وتقييم الاستجابة. كان رد الفعل الأولي على إعلان يوم التحرير هو الانخفاض بأقل من 1٪ في أول 10 دقائق من التداول بعد ساعات العمل، لكن مؤشر S&P 500 انخفض بنسبة 10.5٪ خلال اليومين التاليين. كانت عملة البيتكوين ترتفع في ذلك الوقت. تأتي هذه التحركات في الوقت الذي تستوعب فيه الأسواق ردود الفعل الأجنبية وتجري تحليلا أكثر شمولا للعواقب. بالإضافة إلى ذلك ، هناك آثار غير مباشرة مهمة. تشير التعريفات العدوانية إلى أن ترامب سيتصرف بسرعة وقوة أكبر - ربما بتهور - في خطته الشاملة ، بما في ذلك خفض التكاليف وإلغاء القيود وتعزيز إنفاذ الهجرة من خلال إدارات الكفاءة الحكومية. ويبدو أن مثل هذا الإجراء الانفرادي الكبير من المرجح أن يقوض التعاون الدولي وحسن النية. خلال عطلة نهاية الأسبوع ، تغير شيء ما - المرحلة الثانية. لم يتغير سوق الأسهم كثيرا يومي الاثنين والثلاثاء ، لكن سعر البيتكوين انخفض بشكل حاد. الحروب التجارية والتوترات الدولية والحمائية وضوابط رأس المال والقمع المالي كلها جيدة لبيتكوين، لكن الركود العالمي يمكن أن يضر بيتكوين بنفس القدر أو أكثر من سوق الأسهم. سياق مهم في هذا الصدد هو أن الاقتصاد العالمي كان ضعيفا منذ أن بدأ في التعافي من كوفيد. خلال إدارة بايدن ، كانت الولايات المتحدة قريبة من الركود التضخمي ، وتوقع معظم الاقتصاديين حدوث ركود عندما بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة بقوة للحد من التضخم. في وقت انتخاب ترامب ، كان احتمال حدوث ركود حوالي 25 في المائة وارتفع منذ ذلك الحين. إعلان التعريفة يجسد هذه المخاوف. لا يعتقد المستثمرون أن التعريفات في حد ذاتها ستسبب ركودا ، ولكن في وضع هش ، قد تكون التعريفات كافية لإحداث ركود وجعله يدوم لفترة أطول وأعمق مما كان عليه في الأصل. منذ أن تراجع ترامب جزئيا عن قراره برفع التعريفات الجمركية على عشرات الشركاء التجاريين ، تم ربط سوق الأسهم والعملات المشفرة أكثر بكثير مما يمكن أن تفسره الأخبار بشكل معقول - المرحلة الثالثة. عندما رأينا هذا في الماضي ، كان الدولار الأمريكي عادة هو الذي تسبب في هذه التقلبات. كل من الأسهم والعملات المشفرة مقومة بالدولار ، وإذا انخفضت قيمة الدولار ، فكلاهما يرتفعان. إذا ارتفع الدولار ، فإنهم جميعا يسقطون. لا تقاس القيمة الدولارية التي تمت مناقشتها هنا من حيث مؤشر أسعار المستهلك (CPI) أو أسعار صرف العملات الأجنبية ، ولكنها تشير إلى شعور المستثمرين حيال الاحتفاظ بالدولار والأصول المقومة بالدولار (مثل الأصول الاسمية مثل السندات) مقارنة بالاحتفاظ بالأسهم والعملات المشفرة. غالبا ما تجعل التعريفات الاحتفاظ بالعملات أقل جاذبية مقارنة بالأصول غير النقدية. يمكن للأمريكيين شراء أقل بدولاراتهم ، والتعريفات المتبادلة تعني أن الأجانب يمكنهم شراء أقل بعملتهم. وبشكل أعم، فإن أي تدخل في السوق الحرة يقلل من قيمة العملة. وعلى العكس من ذلك، عندما يكون هناك "نفور من المخاطرة"، فإن التوترات الدولية والاضطرابات التجارية قد تجعل الدولار أكثر قيمة، على الرغم من انخفاض قوته الشرائية. يمكن أن يكون للولايات المتحدة الأكثر حزما من الناحية المالية نفس التأثير على الدولار. على أي حال، عندما تراجع ترامب، بدا أن مستثمري الأسهم والعملات المشفرة يعتقدون أن قيمة الدولار قد انخفضت، لذلك ارتفع كلا النوعين من الأصول جنبا إلى جنب، واستمر النمط. بالنظر إلى حالة عدم اليقين المتقلبة الحالية ، فإن التنبؤ بموعد دخول السوق مرحلته الحزينة التالية ومتى سيتغير الارتباط بين الأسهم والبيتكوين يتطلب كرة بلورية من القوة التنبؤية. ماذا يعني هذا بالنسبة للمستقبل؟ قد يستمر نزاع التعريفة الجمركية لعدة أشهر ، حتى طوال إدارة ترامب. وقد خفف التعليق المؤقت من حدة الحالة وقلل من احتمال حدوث ركود اقتصادي أو صراع دولي كبير. إذا تمكنت حكومة الولايات المتحدة من تحقيق الاستقرار في السياسة ، فقد تؤدي القضية إلى إزعاج الأسواق والسياسة لفترة من الوقت ، مثل سقف الديون / إغلاق الحكومة ، ثم تبدو تدريجيا غير ذات صلة - حتى لو لم يتم حل الصراع الأساسي أبدا. المشكلة الأعمق هي أن صرامة ترامب واستعداده للاستماع إلى المستشارين الرئيسيين أكثر أهمية. في المرة القادمة التي يحدث فيها شيء مماثل - وأنا متأكد من أنه سيكون هناك في المرة القادمة - أتوقع أن يتفاعل سوق الأسهم بشكل أسرع وأكثر سلبية ، وأن ترتفع العملات المشفرة. تهيمن على الدراما اقتصاديات التعريفات والدبلوماسية. في المرة القادمة ، سيرى المستثمرون أنها حلقة أخرى في كتاب قواعد اللعبة طويل الأجل. لماذا القلق بشأن التأثير الاقتصادي الطويل الأجل للسياسات التي تتغير أو حتى تنعكس كل يوم؟ وإلى أن يتوقف ترمب عن البيت الأبيض أو يغادره، فإن السياسة، وليس الاقتصاد، قد تكون المحرك الرئيسي لتقلبات الأسواق المالية. تقارير ذات صلة التعريفات الأمريكية ستقتل شركات تعدين البيتكوين؟ من عاصفة الرسوم الجمركية إلى الانخفاض غير المتوقع في مؤشر أسعار المستهلكين ، هل يمكن لخفض سعر الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي إشعال فورة الأصول العالمية؟ تفاحة تتنفس الصعداء! أعلن ترامب: الهواتف المحمولة وأجهزة الكمبيوتر وغيرها من المنتجات الإلكترونية معفاة من الرسوم الجمركية ، iPhone لا يرتفع؟ 〈بلومبرج فيو: الدولار على وشك الانفجار؟ تكشف استجابة بيتكوين للتعريفات الجمركية عن مخاوف كبيرة، وقد تم نشر هذه المقالة لأول مرة في "الاتجاهات الديناميكية - وسائل الإعلام الإخبارية الأكثر نفوذا في بلوكتشين".