RWA资产代币化：现状、优势与合规要点

全球资产代币化正呈现加速发展态势。据数据平台统计,截至2025年4月,全球链上RWA资产总价值已突破220亿美元。同时,德勤预测代币化不动产市场规模将在2035年达到4万亿美元。

在这波金融创新浪潮中,香港凭借其独特制度优势,迅速成为RWA领域合规发展的先行者。从充电桩资产代币化项目,到亚洲首支合规代币化基金,多个标杆案例的落地,印证了这一创新融资方式在实体资产领域的应用潜力。

一、RWA的定义

RWA(Real World Assets)指现实世界资产通证化,是一种基于区块链技术的创新金融模式。它通过区块链将实物资产或金融资产映射至链上,转化为具有高度流动性和可分割性的数字通证。这一过程不仅实现资产数字化表达,更赋予现实资产前所未有的透明度与可追溯性。

从法律合规角度看,RWA是一个广义概念,没有标准答案。所有通过区块链技术实现资产代币化的过程都可称作RWA。

二、RWA的优势

(一) 激活传统金融难以触及的重资产融资场景

RWA模式结合区块链技术,将不动产、基础设施收益权等重资产的权属进行分割,转化为高度流动性的数字通证,为这些原本"沉睡"的资产开辟了新的融资渠道。

对投资者而言,代币的可分性降低了特定资产的投资门槛。以不动产为例,投资者可能只需50美元即可购得代表部分产权的代币,享受升值和租金收益。

(二) 降低融资成本,提高融资效率

相比传统证券发行的严格审核,RWA模式下的融资准入要求较少,有效规避了冗长的审核流程和繁琐手续,降低了融资成本。

(三) 定制化交易结构

RWA为企业提供了前所未有的灵活性,可根据市场需求和发展目标,自主设计收益分配、赎回机制等关键条款,精准匹配投资者期望。

RWA实现了"公司信用"与"资产信用"的有效隔离。即便发行主体信用一般,只要底层资产优质,就能凭借资产自身信用融资。

RWA市场参与主体多样,从专业机构到散户再到生态合作伙伴,围绕代币形成庞大活跃的生态和社区。这种链上-链下协同的正反馈发展模式,是RWA相较传统融资的真正优势。

三、香港RWA监管框架

(一) 监管原则

香港证监会采取"透视原则",核心关注点聚焦代币对应现实资产的金融属性,而非产品是否采用"代币"形式。这体现了"相同业务、相同风险、相同规则"的理念。

(二) 具体规范文件

1. 2023年11月,香港证监会发布《有关代币化证监会认可投资产品的通函》,明确证券型代币的分层监管理念。

2. 2023年11月,证监会发布《有关中介人从事代币化证券相关活动的通函》,强调代币化证券须遵守现行证券法规。

3. 2024年3月,金管局启动"Ensemble项目",探索代币化技术应用场景。

四、大陆企业在香港开展RWA的合规要点

(一) 底层资产合规

1. 资产确权:确保对资产拥有合法清晰的所有权,进行详细尽职调查。

2. 资产审计:聘请专业机构审计底层资产,评估市场价值、折旧减值及风险。

3. 资产剥离:将底层资产从实际运营主体剥离,实现风险隔离。

(二) 数据上链合规

采用"两链一桥"模式:资产数据在境内联盟链上链存证,RWA通证部署在境外公链,通过跨链桥映射绑定。

也可依托海南自贸港跨境数据流动试验区完成跨境数据上链和流通。

(三) 资金流通合规

设计境外资金归集和流转框架,常见资金通道包括QFLP、FDI、QFII等。

设计资金流通架构时需考虑税务负担、准入门槛、程序要求、合规成本等因素。