市场陷入平静，7月能否打破"夏季疲软"魔咒？

随着市场进入平静期，交易量降至9个月低点，波动性触及21个月低点，这预示着尽管7月将有诸多重要事件，市场可能依然延续夏季增长放缓的态势。

过去四年的经验表明，每年7月都伴随着重大事件的冲击，但价格却往往保持坚挺。交易者们似乎更倾向于"享受生活"而非盯盘操作。今年的7月是否会打破这一规律？让我们来看看即将到来的几个关键事件。

七月展望：平静的夏季还是风云突变？

7月将迎来几项重要事件，可能对市场产生显著影响：

1. 预算案：7月5日签署的新预算案可能使美国赤字增加3.3万亿美元。这种扩张性财政政策对稀缺资产通常是利好，但其影响可能被其他因素抵消。

2. 关税问题：90天的关税豁免期将于7月9日结束。新的关税政策及其影响将在整月内逐步显现。回顾今年早些时候的经验，关税不确定性往往会压制市场情绪。

3. 加密货币政策：7月22日是最新加密相关政策的重要节点。届时可能会有新的监管建议出台，并可能涉及美国的数字资产储备问题。

这些事件都可能影响加密货币走势，具体影响取决于财政扩张和贸易不确定性哪个因素占主导。此外，7月4日美国独立日假期导致的流动性减少可能会增加近期市场的不确定性。

市场情绪分析

当前市场的风险偏好相当温和。从资金费率、未平仓合约、杠杆ETF敞口、交易量与期权偏斜等指标来看，市场表现得十分谨慎，这与比特币接近历史高点的价格形成鲜明对比。

这种被抑制的风险偏好可以被解读为对比特币未来的一个积极信号。有限的狂热情绪意味着若后续行情回暖，清算风险也会更低。目前市场并无理由发生大规模去杠杆，整体杠杆水平仍受控，这更适合继续持有现货，并在这个季节性淡市中保持耐心。

历史数据回顾

回顾2021年至2024年的数据：

• 2021年7月：比特币价格暴跌至年度低点
• 2022年7月：多家加密企业破产
• 2023年7月：大型资管公司申请比特币ETF
• 2024年7月：政治动荡、重大资产分配事件

尽管每年7月都有重大事件发生，但交易量和波动性通常仍保持在较低水平。

市场数据深度解析

现货市场表现

现货市场交易活动进一步减弱，日均交易量降至21.8亿美元，创下近9个月新低。这种低迷主要由狭窄的盘整区间和相对平静的消息面所驱动。

历史数据显示，7月通常是全年交易量第二低的月份，仅占全年交易量的6.1%。从6月至10月这5个月通常只贡献了全年32%的交易量。

波动性也呈现类似模式。7日波动性下降至0.79%，为近21个月来最低点。值得注意的是，如此低的波动率通常难以持续，可能预示着短期内会出现更大幅度的行情变动。

尽管价格走势疲软，但资金流表现强劲。比特币ETP在过去一周录得18,877枚BTC的净流入，创下近期最强劲的单周资金流入记录。然而，强劲的资金流入与停滞的价格形成鲜明对比，表明市场存在相当大的卖方压力。

衍生品市场表现

综合来看，CME期货溢价低迷、杠杆ETF资金流有限，以及永续合约市场的低杠杆和温和收益率，这些迹象表明，由杠杆驱动的市场挤压在短期内风险有限。

• CME期货：比特币期货的年化溢价保持在低位，徘徊在6.5%-8%左右。

• 杠杆ETF：活动温和，过去一周出现小额资金流出。

• 永续合约：7日年化资金费率平均仅为2.5%，远低于中性水平。持仓量仍远低于5月的高点。

• 期权市场：各期限偏斜趋于中性，隐含波动率压缩至年度新低。

山寨币衍生品市场的兴起

过去一年，山寨币市场的相对杠杆率大幅上升。其永续合约持仓量相对于市值的比例从3%增长到5.6%。以太坊和Solana的名义未平仓量分别增长了68%和115%，而比特币的未平仓量基本保持不变。

然而，尽管山寨币的持仓量稳步攀升，其资金费率却呈现谨慎态势。这种持仓量增长与温和资金费率并存的现象，表明整个市场的仓位策略相当克制。

综上所述，尽管2025年7月存在多个潜在的市场催化因素，但根据过往模式和当前市场指标，市场仍可能在低交易量与低波动率的背景下徘徊，进入典型的夏季疲软状态。投资者应保持警惕，密切关注各项重要事件的发展。