以太坊步入机构时代，ETH成为新型储备资产

以太坊正在进入新的发展阶段，成为全球领先的可编程区块链平台。作为去中心化程度最高、安全性最强的智能合约网络，它已吸引了众多机构的青睐。与比特币被视为"数字黄金"类似，以太坊的原生代币ETH也正在获得"稀缺数字石油"的地位。

近期，各大机构纷纷增持ETH作为长期战略储备。截至2025年，机构持有的"战略ETH储备"已超过170万枚。随着机构持仓量的增加，ETH成为首个能够产生收益的数字商品。

ETH可以被视为一种"互联网债券"，通过质押为机构提供了一种低风险的收益累积方式。随着以太坊生态系统的不断扩张，ETH的稀缺性也在提升。机构投资者开始关注质押和分布式验证者技术，因为这些方案能够提供更高的安全性。

机构普遍认为，以太坊将成为推动全球链上经济发展的核心基础设施。这是以太坊有望在未来成为万亿美元级网络的主要驱动力之一。

以太坊的机构时代来临

主流金融机构正在拥抱以太坊技术。随着华尔街巨头发现稳定币、DeFi和实物资产代币化等创新应用的潜力，以太坊成为他们首选的去中心化平台。多家大型金融机构都在以太坊上进行相关业务布局，看重其在这些垂直领域的主导地位，以及显著的去中心化和安全优势。

ETH也正在成为一种新型储备资产。过去几年，已有数家大型企业将比特币纳入储备。而近期，一批上市公司、DAO组织和加密原生基金会开始囤积ETH作为长期持有资产。目前，超过170万枚ETH(价值约59亿美元)已被锁定为储备资产，总量同比增长一倍。

以太坊正在成为下一代全球金融基础设施。机构投资者选择储备ETH，是因为他们认识到ETH是这一基础设施的核心资产。ETH是首个同时具备可信中立性、稀缺性、实用性和收益性的数字资产。比特币被公认为加密货币领域的首个储备资产，而ETH则是首个能够产生收益的储备资产。

机构青睐"数字石油"而非"数字黄金"的原因

比特币无疑是全球首个"数字黄金"。作为一种非主权的价值存储手段，比特币具有独特的属性，对机构颇具吸引力。但以太坊是一种更具活力的资产，因为它驱动着全球链上经济的发展。随着全球经济向链上迁移，以太坊的实用性和稀缺性将同步提升。如果说比特币是数字黄金，那么以太坊就是数字石油。

机构开始更加青睐"数字石油"而非"数字黄金"，这一趋势预计在未来十年将持续下去。主要原因有三:

1. BTC处于静态存储，ETH参与实际应用。比特币通过充当被动的价值存储工具而取得成功。相比之下，以太坊之所以成功，是因为它始终保持着高效运转。以太坊是全球最去中心化且安全的智能合约区块链不可或缺的燃料。以太坊庞大的去中心化金融生态系统中的每一项操作、每一次NFT铸造以及每一次二层网络结算都需要ETH作为交易费。自2021年8月EIP-1559上线以来，以太坊已销毁约460万枚ETH，按当前价格计算价值约156亿美元，这表明该资产在链上经济中扮演着数字石油的角色。

2. BTC具有通胀倾向，ETH正逐渐反通胀。BTC的供应计划是固定的，当前的发行率约为0.85%，随时间推移会程序性地降低。由于区块奖励每四年减少50%，矿工将越来越依赖交易手续费收入来维持运营。以太坊采用了不同的货币政策，直接与经济活动挂钩。ETH的总发行上限为1.51%，以激励网络安全，但由于约80%的交易手续费通过EIP-1559被销毁，自合并以来，ETH的净发行率平均每年仅为0.1%。ETH经常出现净通缩，随着对以太坊区块空间需求的增长，总供应量预计会下降。

3. BTC不产生收益，ETH是收益型资产。比特币本身不产生收益。但ETH是一种高产的数字商品。ETH质押者可以作为验证者锁定以太坊，并可获得目前约2.1%的实际收益。质押者可以获得ETH发行量和部分交易费，且没有交易对手风险，这激励了长期持有和积极的网络参与。

ETH作为全球领先的储备资产

ETH之所以成为全球领先的储备资产，是因为其具备多项独特属性:

纯粹的结算抵押品。随着新经济持续构建于承担发行人和司法管辖风险的代币化资产之上，金融体系需要一种可信中立、非主权的抵押资产。这种资产就是ETH。除BTC外，ETH是链上经济中唯一"纯粹"的抵押品，能够完全抵御外部交易对手风险。

流动性强。ETH是DeFi交易对中流动性最强、最主要的资产。ETH在链上经济中的作用类似于美元在传统外汇市场中的作用。ETH的深度流动性和广泛的实用性促使许多机构竞相囤积ETH作为战略资产。

协议原生收益。企业财务主管追求收益，但在不承担重大信用或交易对手风险的情况下获取收益并非易事。ETH质押提供了2-4%的无风险收益，收益直接来源于L1质押产生的收益。这意味着财务主管可以获得一种高效的、能够产生现金流的工具来储备，使其资产负债表与新经济基础层的增长和安全直接挂钩。

"互联网债券"

由于质押产生了原生协议收益，ETH已成为全球首个"互联网债券"。与传统债券不同，ETH没有到期日，收益是永久产生的。由于收益由协议生成，ETH质押还消除了交易对手风险。

ETH是一种全球性的、抗审查的商品，其收益不受传统利率周期的影响。机构在短期国债收益率更高的情况下仍对以太坊质押表现出兴趣，表明他们对此有坚定的信念。如果利率下降，这些机构可以从基础资产的更高收益率中获益，而随着市场风险偏好的上升，基础资产也会升值。

机构竞相囤积ETH

数据显示，目前约有170万枚ETH(价值约59亿美元，约占供应量的1.44%)被持有在战略储备中。自第二季度初战略储备竞赛开始升温以来，机构囤积的ETH数量已远超支付给验证者的ETH发行量。随着这场竞赛的加剧，ETH正承受着越来越大的通缩压力。

ETH是一种收益型资产

各机构正在采用以太坊网络，而ETH也成为了它们首选的配套资产。种种迹象表明，随着国债收益率的下降，机构对ETH质押的需求将会飙升，因为这些机构希望其资本能获得实际收益，而质押能以最低风险为其提供这一收益。分布式验证者在这一过程中发挥着关键作用，因为机构在其资本配置策略中非常注重安全性和降低交易对手风险。

ETH质押在结构上与其他所有ETH收益选项都不同。这是因为其提供了一种与安全激励和网络采用挂钩的可预测的协议级收益。在所有以太坊持有者可能采用的收益策略中，质押是唯一不会产生借款人、交易对手或信用风险的选择。

对于寻求收益的机构而言，ETH质押是最佳途径，因为它相较于其他策略提供了近乎无风险的收益率。不过，尽管财务主管们认识到原生质押显然是战略上的明智选择，但他们还有其他因素需要考虑。对于这些机构而言，问题不仅在于是否应该质押，还在于如何质押才能实现机构级别的安全性和弹性。

ETH蕴藏万亿美元机会

ETH不再是一种被误解的投机性资产。继比特币之后，以太坊正成为大型企业、DAO和其他机构持有的机构资产。但ETH拥有BTC所不具备的优势:它是以太坊网络的基础，而以太坊网络是下一代金融体系的基石。作为首个具有"生产力"的储备资产，ETH同时具备可信中立的价值存储、结算抵押品和生息储备资产的功能。

随着采用率的提高，ETH的独特地位使其有望变得更加稀缺。作为以太坊的基础货币，ETH具有通缩机制，随着网络的发展，其供应量将减少。没有其他资产能同时具备这些特性并提供可信的中立性。

在以太坊的第一个十年里，它奠定了DeFi、稳定币、NFT等变革性创新的基础层地位。随着第二个十年的开启，以太坊正迈入其机构时代。各大公司将ETH视为首要的"生产性"资产，增持竞赛正在加速。在这个新时代，以太坊迈向万亿美元网络的道路从未如此清晰。