现实世界资产赋能去中心化金融的新机遇

加密货币的初衷是创建一个更透明、可访问和高效的全球经济体系,而不仅仅是短期投机。目前大部分加密叙事还局限于链上,真正惠及普通消费者的现实应用还很少。传统市场中有867万亿美元的资产等待被区块链技术颠覆,系统性改善全球经济的机会确实存在。

去中心化金融(DeFi)的出现充分展现了区块链的潜力。DeFi应用具有原子结算、低成本、高透明度、可组合性和用户控制等优势。典型应用包括P2P支付、合成资产、现货交易、资产管理、借贷市场、保险和衍生品等。

然而,DeFi的一个主要局限是目前仍然是一个相对封闭的循环经济体,与传统经济联系有限。DeFi的快速增长在很大程度上依赖于资本炒作和不可持续的高额收益。这相当于用超级计算机来玩简单游戏,潜力远未充分发挥。

DeFi行业在2021年12月达到1800亿美元的TVL峰值,但随后因各种风险事件和熊市影响,目前已降至570多亿美元。许多协议的代币价格从高点暴跌90%以上,收益率也在下降,逐渐接近传统金融水平。

相比传统金融,DeFi具有链上透明、可组合、灵活高效、门槛低等优势。但传统金融在投资准入、市场链接等方面仍有其独特优势。

现实世界资产(RWA)是指存在于物理世界的有形资产,如房地产、商品和艺术品等。2020年全球房地产价值为326.5万亿美元,黄金市值为12.39万亿美元。金融体系正在不断演进,从早期的粘土板记账到如今的数字化,但效率仍有很大提升空间。DeFi的互操作性和分散流动性为传统资产带来了新机遇。

目前最受欢迎的RWA包括现金、贵金属、房地产、公司债务、保险、工资和发票、消费品、信用票据、特许权使用费等。

越来越多的大型金融机构正在布局RWA赛道。高盛推出了欧洲投资银行1亿欧元区块链债券平台。Hamilton Lane的21亿美元直接股票基金可通过Polygon进行证券化投资。西门子在Polygon主网上发行了6000万欧元数字债券。三井公司通过数字证券实现资产管理。MakerDAO拥有超6.8亿美元的RWA支持其稳定币DAI。Aave也上线了现实世界资产。

RWA在DeFi中的主要应用包括稳定币、合成代币和贷款协议。稳定币是RWA在DeFi中最成功的应用,排名前七的加密代币中有三个是稳定币,总市值1360亿美元。合成代币允许与货币、股票和商品挂钩的衍生品在链上交易。DeFi借贷模式为资金汇集和分配提供了最具成本效益的方式。

RWA链上协议主要分为两类:一是股票和实物资产市场,如Backed Finance;二是固定收益市场,包括公共信贷和私人信贷,如Centrifuge、Goldfinch等。固定收益是目前RWA领域的主要市场。

一些主要的RWA链上协议包括:Backed Finance(代币化标准普尔500 ETF股票)、Ondo Finance(代币化美国国债和公司债券)、Maple Finance(信贷市场)、Centrifuge(结构化信贷)、Goldfinch(去中心化信贷协议)和Blocksquare(房地产资产代币化)等。这些协议目前普遍提供8%-9%左右的收益率。

未来可能会出现专门针对RWA的Layer 1公链。目前RWA协议多部署在以太坊等无许可公链上,但这存在一些操作和技术上的局限。一些定制的Layer 1正在开发中,以满足RWA协议的独特需求,如Inatain Markets和Provenance区块链等。

随着DeFi叙事的枯竭和现实资产市场的机遇,DeFi的可组合性、透明性、低成本和高效性等特性为传统资产带来了更多可能。例如,为线下企业提供全球化的借贷撮合。近期银行业危机也推动了黄金代币化的发展。DeFi赋能现实资产的新叙事可能即将到来。