减半效应与宏观经济周期的交织

比特币减半对市场的影响不仅仅是心理层面的稀缺性，更重要的是产量和成本的变化。减半后，相同的算力投入会导致比特币产出减少一半。虽然理论上全网算力减半可以保持挖矿成本不变，但由于预期因素和沉没成本的存在，实际算力很可能会超过减半前的水平。

这种情况下，比特币的生产成本将上升，随着更多高成本比特币进入市场，价格也会被推高。这解释了为什么比特币牛市的高点通常出现在减半后一年多，而非减半时期附近。因此，减半推动牛市的逻辑不仅包含情绪因素，还有成本因素的影响。

然而，仅从莱特币2023年减半表现不及2019年就推断比特币未来减半效应减弱可能过于简单化。2019年莱特币减半前的价格高峰恰逢美联储开始降息，这一宏观因素的影响不容忽视。

事实上，比特币的牛市周期可能一直与宏观经济周期密切相关。观察过去三轮比特币牛市，我们发现它们不仅与减半周期吻合，还与美国M2货币供应增长率高峰和美国大选周期有着惊人的一致性。

中本聪设计比特币每四年减半一次的机制，很可能考虑了美国的政策和经济周期。美国大选通常出现在M2增长率高峰或次高峰附近，这个时期往往采取较为宽松的货币政策，有利于经济繁荣，也为投机市场提供了充裕的流动性。

因此，比特币的牛市不仅受到减半的推动，还与宏观经济环境密切相关。虽然2023年莱特币减半表现不佳，但这并不意味着2025年比特币减半后就不会出现牛市。美联储终将降息，美元流动性也会从紧缩转向宽松。

然而，考虑到当前的宏观经济形势，下一轮牛市的时间点可能会比预期的晚一些。从美联储开始降息到M2增长率达到峰值，这个过程可能会将牛市周期推迟到2026年左右。

至于何时抄底，还需要观察美联储的点阵图，特别是停止加息和开始降息这两个关键转折点。但即使在这些转折点出现，也不应过于乐观。毕竟，美国M2货币供应量首次出现负增长，美元流动性紧张，即使刚开始降息，仍处于高息阶段，前期高息贷款的偿还压力也会带来风险。

因此，抄底仍需耐心。短期内某些山寨币可能会有表现，但从长期来看，投资山寨币仍需谨慎。