监管环境改善预期升温，ETH Staking板块或成最大受益者

目前市场上出现了一个值得关注的现象：随着特朗普的回归，人们开始讨论美国SEC主席可能辞职的预期。在这种背景下，监管环境的改善预期正在升温，我们有必要分析一下哪类加密货币可能从中受益最多。

经过分析，ETH Staking板块很可能成为直接受益最大的领域。作为该板块的龙头项目，Lido有望摆脱当前的价格困境。

Lido面临的监管挑战：Samuels诉讼案

Lido是ETH Staking赛道的领军企业，通过非托管技术服务帮助用户参与以太坊PoS并获取收益，降低了技术门槛和资金门槛。项目经过三轮融资共筹集1.7亿美元。凭借先发优势，Lido的市场份额一直保持在30%左右。数据显示，Lido目前仍保持27%的市场占有率，表明其业务需求依然强劲。

然而，Lido目前的价格低迷可追溯到2023年底的一起诉讼。当时，一位名为Andrew Samuels的个人在美国加州北区联邦地区法院起诉Lido DAO，指控其违反《1933年证券法》，未经注册向公众出售LDO代币。原告认为Lido DAO通过汇集用户的以太坊资产进行质押，创造了高利润模式，但未向SEC注册LDO代币。

这起诉讼不仅涉及Lido DAO，还包括其主要投资者。2024年1月，相关机构陆续收到法院传票。3月28日首次动议听证会后，4月10日案件被正式受理。

5月28日，原告律师团队申请宣告Lido DAO缺席。6月27日，法院批准该动议并要求Lido DAO在14天内回应。7月2日，Lido DAO不得不通过社区提案聘请辩护律师并申请20万DAI经费。此后，案件进入冷静期。

SEC对Consensys的诉讼及其影响

2024年6月28日，SEC起诉Consensys Software Inc.，指控其通过MetaMask Staking服务从事未注册的证券发行和销售。SEC认为，Consensys代表Lido和Rocket Pool提供和出售了未注册证券，即流动性质押代币stETH和rETH。

在这起诉讼中，SEC明确将Lido发放给用户的stETH描述为一种证券。这无疑给Lido带来了更大的监管压力，导致投资者避险情绪上升，进而影响了LDO的价格表现。

stETH的证券属性争议

当前，stETH是否构成证券存在争议。美国法律通常使用"豪威测试"来判断某种交易或工具是否构成证券。该测试包括四个标准：投资资金、共同企业、预期利润和他人努力。

加密货币行业对此持不同看法。以Coinbase为例，认为ETH Staking业务不符合豪威测试的四个要素，因此不应被视为证券交易。他们认为：

1. 质押过程中用户保留资产所有权，不存在投资行为。
2. 质押通过去中心化网络和智能合约完成，服务提供方并非共同经营的企业。
3. 质押奖励类似劳动所得，非投资回报。
4. 质押服务机构仅提供技术支持，非管理行为。

Lido未来发展值得关注的原因

1. 当前价格受监管压力影响较大，监管判断存在主观因素，技术面处于低点。
2. ETH已被定义为商品，相关讨论空间较大。
3. ETH ETF获批后，相关资源可能为推动销售提供帮助。业内认为，若允许ETH ETF为购买者提供间接质押收益，将显著提高其吸引力。
4. 相关诉讼解决的法律成本较小，影响相对有限。

综上所述，在监管环境可能改善的背景下，Lido的未来发展值得密切关注。