比特币主导率或触顶，"山寨季"即将到来？

全球市场在流动性与情绪的驱动下起伏不定。与此同时，比特币似乎正在酝酿新高，整个市场也似乎能嗅到"山寨季"的气息。让我们从数据指标层面一览当前市场情况。

我们一直关注比特币（BTC）的关键支撑区域，计划要么退出市场，要么在现金流允许下将资金重新部署到风险更高的资产，期待今年晚些时候可能的"山寨季"或市场高潮。

宏观经济

关税政策变化

特朗普政府对中国关税政策出现戏剧性转变。目前对中国的关税被限制在30%，并有90天的暂停期。市场对此消息反应热烈。但需要明白，全球有效关税率仍为17.8%，远高于特朗普上台时的2.5%。

长期来看，关税率不太可能回到2.5%。关税主要是为了重新平衡与中国的贸易，同时迎合特朗普的民粹主义基础。

经济衰退风险

在关税暂停之前，软数据显示衰退风险上升：

• ISM制造业指数4月跌至48.7，服务业升至51.7。
• 密歇根大学消费者信心指数4月为52.2，远低于长期平均值。
• 一年通胀预期在4月升至6.5%。
• 3月裁员人数达到大衰退以来最高水平。
• 洛杉矶港口数据显示来自中国的货运量减少30%。

尽管软数据表现不佳，硬数据仍显示经济强劲。关税暂停可能缓解短期衰退担忧，但市场仍需警惕负面消息的影响。

加密市场

加密市场对流动性条件最为敏感。当前市场似乎嗅到以下趋势：

• 美国政府财政支出仍超过GDP的7%。
• 第三、四季度将面临大规模债务再融资。
• 可能出现减税、放松监管和补充杠杆比率调整。
• 通胀正在下降，可能为美联储降息创造条件。

这些因素提高了"山寨季"的可能性。自去年第四季度以来，山寨币和Meme币出现持续上涨，比特币主导率似乎已达到顶峰。

"山寨季"的关键因素

确认"山寨季"的关键因素包括：

• 处于周期的最后一年。
• 比特币主导率在开始时为65-70%。
• 从量化紧缩（QT）转向量化宽松（QE）。
• ETH/BTC比率上升。
• 零售投资者兴趣和"Meme"复苏。

目前，我们处于这一过程的早期。ETH/BTC仍为0.024，ETH/USD价格较历史高点低46%。美联储仍在执行QT。

投资组合管理

考虑到当前市场情况，我们的策略如下：

• 对当前价位的BTC不感兴趣。
• 将少量利润重新分配到风险更高的资产。

历史上，周期末期表现良好的资产通常是早期表现优异的资产和新兴/耀眼的项目。拥有强大社区/叙事和低流通量的代币可能涨幅最大。具有强大基本面的DeFi项目和顶级"蓝筹"Meme币也可能表现优异。

风险因素

需要考虑的风险包括：

• 比特币需要突破历史高点。
• 夏季通常是波动/盘整期。
• 长期债券收益率可能上涨，影响股市和加密货币估值。
• 稳定币立法未通过可能成为加密市场的逆风。

此外，黑客攻击、隐藏杠杆和社交工程诈骗为加密投资者带来额外风险。

结语

"山寨季"指的是超过50%的新流入加密市场的资金流向非BTC资产。资产选择和时机至关重要。我们相信未来会有机会以折扣价购买BTC和其他蓝筹资产，同时也会尝试捕捉当前周期可能剩余的上行空间。