币圈的新常态：一场"异化"的市场变革

近期参加完香港的一场区块链峰会后，我在国内与一些业内朋友会面交流。虽然熟悉的面孔依旧活跃，但市场的氛围却发生了微妙的变化。这不是传统意义上的牛市或熊市，而是一种前所未有的"异化"状态，让经验丰富的从业者也感到陌生。

在当前的市场环境下，加密货币领域似乎只剩下一种主导业务：销售代币。

行业运转的三大支柱

回顾过去，加密货币行业主要依靠三个方面维持运转：

1. 价值创造：通过技术创新满足用户需求，如比特币、以太坊、稳定币等。
2. 价值发现：投资机构捕捉潜力资产，推动行业发展。
3. 价值流通：各类中介机构构建销售渠道，促进一级市场到二级市场的流转。

这三个方面本应相互配合，共同推动市场良性发展。然而，当前市场呈现出的状况是：前两者衰退，而第三者繁荣。

项目方不再专注于用户需求和产品开发，投资机构也不再深入研究行业趋势。整个市场似乎只剩下一个声音："如何销售代币？"

市场生态的失衡

在一个健康的市场中，三个环节应该密不可分：项目方开发优质产品，满足用户需求，获得利润和市场溢价；投资机构在适当时机介入和退出，实现资本配置；流通渠道则提高资本效率。

然而，当前的加密货币市场已经很少有人讨论创新机会、产品开发或用户需求。即使在部分领域仍有创新热点，但整体创业热情已经大幅下降。

二级市场机构普遍采取观望态度，山寨币上市即见顶，模因币流动性枯竭。在这种情况下，市场上最活跃的是做市商、中介机构等，他们的讨论主要集中在如何操纵数据、获取上市机会、进行营销推广等。

市场参与者高度同质化，都在试图从越来越稀缺的存量资金中获利。这导致了头部资源方（优质项目、大型交易平台及其上市部门、有实力的做市商和中介机构）形成了一个牢固的利益共同体。

创新动力的消失

与2022年底的市场低迷期不同，当时大量资金沉淀在投资机构和大户手中，这些资金具有造血功能，可以投资于创业项目，创造价值并吸引新资金进入。

而现在，大量资金被中间环节吸收，项目方只求上市后获取差价，成为投资机构和二级市场的中间商，不再注重价值创造，只专注于打造"空壳"故事。

项目方放弃产品开发，将资金全部用于营销和上市，因为即使没有产品和用户，也有很多项目成功上市。现在的创新路径变成了：

"讲述吸引人的故事 → 快速包装 → 寻找关系上市 → 套现离场。"

中介主导的市场隐忧

表面上看，项目方将资金用于上市和提升代币价格，似乎各方都能获益。但长期来看，这种模式会导致正面外部性的丧失，只有中间商越做越大，形成垄断后抽取的比例越来越高。

上游的项目方因为监管压力和高额成本而退场，下游的散户因为频繁"接盘"而失去信心。当服务方和中介成为市场最大的受益者时，整个市场就像一个患癌的机体，最终可能因养分耗尽而崩溃。

周期的力量与未来展望

加密货币市场终究是一个周期性市场。

乐观者相信，在当前流动性枯竭的低谷之后，终将迎来真正的"价值之春"。技术革新、新的应用场景和商业模式将重新激发创新热情。

悲观者则认为，市场还需经历更深层次的洗牌，只有当中介主导的市场格局崩塌，才可能迎来真正的重建。

在这个过程中，从业者将经历一段充满质疑、内耗和倦怠的时期。但这正是市场的本质——周期即宿命，泡沫也可能是新阶段的前奏。

未来可能是光明的，但通往光明的道路可能会很漫长。我们需要在这个过渡期保持耐心和洞察力，等待真正的价值重新被市场认可的那一天。