公链收入可持续性分析：以太坊、Solana和波场的比较研究

引言

区块链技术的快速发展使得公链的收入可持续性成为评估其长期发展潜力的关键指标。本报告聚焦于当前市场上三大主流公链——以太坊、Solana和波场，通过分析其Gas费收入构成、链上经济活动和用户收支情况，深入探讨这些公链的收入模式及其可持续性。

根据最新数据，过去30天内以太坊以9989万美元的Gas费遥遥领先，Solana和波场分别以4621万美元和3897万美元紧随其后。然而，这种收入优势并未完全反映在市场热度和用户活跃度上。值得注意的是，Solana近半年的讨论热度超过了以太坊，而波场则凭借低廉的交易费用在支付领域获得广泛认可。

日活跃地址数据显示出与Gas费收入不同的格局：波场以210万个日活跃地址位居榜首，Solana达到110万个，而以太坊仅有31.6万个。这一现象凸显出Gas费收入构成、链上经济活动和用户收支可持续性之间的复杂关系，为深入分析这三大公链的收入可持续性提供了独特视角。

以太坊

Gas费收入构成

以太坊经过一系列重大升级，包括从PoW向PoS的转变以及EIP-1559提案的实施，对其Gas费结构产生了深远影响。新的Gas费结构分为两部分：系统自动销毁的基础费和直接支付给验证者的小费。基础费的销毁机制有望推动ETH进入通缩状态，潜在提升其价值。同时，动态调整的基础费有助于优化网络资源分配，而小费则为验证者提供额外激励，维护网络安全。

近30日内，以太坊通过基础费机制销毁了价值约4700万美元的ETH。销毁量主要贡献实体如下：

• DeFi：60%
• ETH转账：12%
• MEV：8%
• NFT：8%
• Layer 2解决方案：6%
• 智能合约创建：2%

这种多元化的Gas费消耗分布反映了以太坊生态系统的活力和广泛应用场景，为其网络价值增长奠定了坚实基础。

链上经济活动

DeFi

去中心化金融（DeFi）作为以太坊生态系统的核心组成部分，涵盖多元化的细分赛道。DEX、稳定币、DEX交易机器人和加密钱包等赛道在Gas消耗方面表现突出。

• Uniswap（DEX）：近30天收入5423万美元，贡献燃烧Gas费815万美元，占以太坊生态约17.3%。
• 1inch（DEX）：贡献约121万美元Gas费，占总体3%。

整个DEX赛道在DeFi领域中占比超过40%，在以太坊生态中超过25%，凸显了其作为最活跃赛道的地位。

稳定币转账

稳定币转账在以太坊生态中仅次于DEX排名第二，近一个月内燃烧Gas费达401万美元，约占同期总Gas费销毁的8.5%。这反映了链上旺盛的资金需求和活跃度。

DEX Trading Bot

DEX Trading Bot赛道因Meme币的流行而兴起，主要用于便利用户抢购Meme币。Banana Gun和Maestro等项目在Gas费贡献方面位居前列，合计占以太坊生态总Gas费的约6.9%。

加密货币钱包

MetaMask作为当前最广泛应用的链上钱包项目，近30天内贡献Gas费291万美元，占整个以太坊链上Gas费的约2%。

链上转账

以太坊链上转账近一个月内燃烧了383万美元的Gas费，估计贡献总Gas费约2550万美元，占以太坊生态总Gas费的12%左右。

MEV

以太坊链上MEV的燃烧费用约为376万美元，占链上总燃烧费用的8%，表明参与Meme币项目的行为在以太坊生态中并不占主导地位。

以太坊生态总结

以太坊生态展现出多元化但集中于几个主要领域的发展态势。DeFi赛道以60%的Gas费占比遥遥领先，ETH转账（12%）、MEV（8%）和NFT（8%）紧随其后。链上燃烧Gas费最多的细分赛道为DEX（26%）、链上转账和稳定币（17%）、DEX Trading Bot（7%）和钱包赛道（3%），合计占比53%。这种分散的Gas费分布体现了以太坊各赛道的相对均衡发展，展示了生态系统的整体健康状态。

Solana

交易费构成

Solana链上的费用和成本可分为三部分：交易费用、优先费用和租金。Solana规定对每笔交易费用的固定比例（最初为50%）进行销毁，其余归验证者所有。Solana质押者近30日内获得的交易费奖励价值2310万美元。

Solana链上互动量分布如下：

• DEX活动：86%
• 发射器：4%
• 其他活动：10%

链上经济活动

DEX

Raydium和Orca占Solana链上DEX互动量的70%。

• Raydium：近30天产生5237万美元交易费用，收入主要来源于Meme币交易对。
• Orca：近30天产生1225万美元交易费用，超过50%收入源自Meme币交易对。

整个Solana生态中，Meme币交易贡献的Gas费超过55%，约3000万美元。

MEV

Solana链上带优先级费用（MEV）的交易额占总交易额的82.45%。MEV费用在手续费中占比高达80%，近30日超过3000万美元。

DEX Trading Bot

排名前三的DEX Trading Bot项目（Photon、Bonkbot和Trojan）占据本链交易份额的90%以上，30天内收入约3367万美元。

Solana生态总结

Solana当前依赖Meme币驱动的生态繁荣模式存在显著的可持续性风险。每月超1亿美元的固定玩家亏损，年化至13亿美元，凸显了当前模式的不可持续性。Solana生态系统面临着严峻的挑战，需要寻求更加均衡、可持续的发展路径。

波场（Tron）

Tron链设计独特，链上手续费主要用于补偿网络能量和带宽消耗。用户在带宽或能量不足时需烧毁TRX支付交易资源，促进TRX通缩。

自2021年10月29日起，TRX流通量呈现持续通缩趋势，主要归因于USDT在Tron网络上的广泛应用及其交易量的显著增长。

2024年7月22日，USDT转账占Tron链上活动的94.51%，凸显其在Tron生态系统中的绝对主导地位。Tron的低廉转账费用、快速出块时间和无需额外支付优先费用等特性，使其在链上支付领域具有显著竞争优势。

2024年8月，随着Meme项目的大规模入驻，Tron链上能量消耗结构发生显著变化：USDT转账占比降至52%，而DEX活动占比激增至47%。然而，USDT转账的实际能量消耗保持稳定，维持在80B-90B区间，凸显了其作为Tron生态基石的地位。

尽管Tron链上手续费收入高度集中于USDT转账，但这种集中反映了用户对稳定币转账的刚性需求，印证了Tron生态系统Gas费收入结构的健康性和可持续性。

总结

本报告深入分析了以太坊、Solana和Tron三大公链的收入构成及其可持续性，得出以下关键结论：

以太坊：展现最均衡、可持续的发展模式

• 收入来源多元化：DeFi、ETH转账、MEV和NFT等多个领域均衡发展。
• 生态系统健康：核心应用占比合理，反映了真实、持续的用户需求。
• 创新与升级：EIP-1559等升级优化了收费机制，通过ETH销毁创造长期价值。
• 长期潜力：多元化的应用场景和持续的技术创新提供了强劲的长期发展动力。

Solana：高速增长但面临可持续性挑战

• 收入高度集中：DEX活动占86%，其中Meme币交易贡献超过55%的Gas费。
• MEV使用普遍：82.45%的交易使用MEV，反映高投机性环境。
• 用户成本高昂：Meme币玩家每月损失估计达1.1亿美元，年化13亿美元。
• 可持续性风险：过度依赖Meme币交易的模式难以长期维系，需要战略性调整。

Tron：专注支付领域，展现独特优势

• 稳定币主导：USDT转账占链上活动的94.51%，反映其在支付领域的强势地位。
• 技术优势明显：低费用、快速确认和固定手续费模式适合大规模支付应用。
• 结构性韧性：即使在Meme币热潮中，核心USDT转账业务保持稳定。
• 长期可持续性：基于刚性需求的稳定币转账为Tron提供了可靠的长期收入来源。

综合评估

以太坊凭借其多元化的生态系统和持续的技术创新，展现出最强的长期可持续性。Solana虽然增长迅速，但过度依赖Meme币交易的模式存在重大风险，需要战略性转型以确保长期发展。Tron通过专注于支付领域，特别是稳定币转账，建立了独特的市场地位和可持续的收入模式。

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