稳定币、DeFi与信用创造：重塑全球金融格局

在经历了18个月的显著回落后，稳定币的采用正重新加速。这一趋势主要由三个长期因素推动：稳定币作为储蓄工具的应用、作为支付工具的使用，以及DeFi提供的高于市场的收益率。预计到2025年底，稳定币供应量将达到3000亿美元，2030年有望突破1万亿美元。

这一规模的增长将为金融市场带来新的机遇和变革。一些变化可以预见，如新兴市场银行存款向发达市场转移，区域性银行向全球系统重要性银行(GSIB)转变。然而，更多的变革可能超出我们当前的想象。稳定币和DeFi作为基础创新，可能会从根本上重塑信贷中介的方式。

稳定币采用的三大驱动力

储蓄工具

稳定币正成为新兴市场的重要储蓄工具。在阿根廷、土耳其和尼日利亚等国，本币疲软和通胀压力推动了对美元的需求。稳定币绕过了传统限制，让个人和企业能够方便地获得美元支持的流动性。消费者调查显示，获取美元是新兴市场用户使用加密货币的主要原因之一。

支付工具

稳定币正成为跨境支付的有力竞争者。与传统跨境交易相比，稳定币提供了更快速、更便捷的解决方案。数据显示，B2B支付领域的稳定币使用正迅速增长，年化交易额已超过1000亿美元。

DeFi收益来源

DeFi持续提供高于市场的美元计价收益率，吸引了技术娴熟的用户。只要区块链继续产生新想法，DeFi的基础收益率有望持续超过美国国债收益率。这种高收益进一步推动了稳定币的普及。

对传统银行业的影响

稳定币的广泛采用可能导致传统银行的中介作用减弱。消费者可以直接使用美元计价的储蓄账户和跨境支付，减少了银行用于刺激信贷创造的存款基础。

这种转变将使存款从地区和商业银行转移到美国国债及主要金融机构。虽然消费者通过稳定币维持了美元购买力，但实际的银行存款和国债将更加集中，减少了传统银行可用于放贷的存款基础。

新的资产管理机遇

稳定币的崛起创造了新的资产管理渠道。随着资金从传统银行系统流出，稳定币发行机构可能成为重要的非银行贷款机构。这可能导致新的资产配置渠道的出现，大型资产管理公司有望在这一趋势中受益。

此外，链上金融将提供新的收益机会。各种"金库"将为消费者提供诱人的链上收益率，形成"链上收益的有效前沿"。这些金库可能会为特定地区提供信贷，填补传统银行留下的空白。

结语

到2030年，稳定币资产管理规模预计将接近1万亿美元。这一增长将重塑全球信贷中介格局，加速从银行向非银行贷款的转变。稳定币发行者将成为政府债务市场的重要参与者，并可能发展成为新型信贷中介机构。

这一转变既带来机遇也伴随风险。新兴市场的区域性银行可能面临信贷紧缩，而稳定币和DeFi协议有望成为数字时代主导的信贷中介。这一趋势将对货币政策、金融稳定性和全球金融架构产生深远影响，塑造金融的未来面貌。