FOMC会议与未来宏观展望

一、宏观与市场环境

美联储5月FOMC会议维持利率不变，强调关税政策不确定性对双重使命的挑战，采取"静观其变"策略。缩表继续放缓，流动性需关注债务上限和准备金变化。

鲍威尔重申经济韧性支持等待策略，降息时机取决于关税进展和经济数据，6月会议将重新评估。建议关注7月关税暂缓到期后的经济数据，年内降息50-100个基点仍有可能。

二、资金流向分析与主流币市场结构

外部资金流

• ETF资金：本周流入9.19亿美元，流入量有所下降
• 稳定币：本周期增发25.49亿美元，日均增发1.96亿美元，增发水平处于中等水平

场内情绪指标

• 场外溢价：稳定币溢价持续下降，与价格走势出现明显背离

比特币(BTC)

• 技术面：市场处于震荡上行区间
• 链上筹码分布：筹码峰回归至9.3万美元附近

以太坊(ETH)

• 走势弱于BTC，ETH/BTC维持震荡后于本周下破，资金持续回流至BTC
• 链上异动：活跃地址上升，可能预示阶段性筑底完成

三、FOMC会议总结与分析

会议核心要点

1. 利率维持不变：全票通过维持联邦基金利率在4.25%-4.50%区间
2. 双重使命挑战：经济前景不确定性风险上升，失业率和通胀上行风险均增加
3. 经济与通胀展望：
   • 经济稳健扩张，就业市场稳定，失业率低位
   • 净出口波动影响数据，但整体经济韧性强
   • 通胀与失业率上行风险因关税政策不确定性而加剧
4. 利率前瞻指引：延续谨慎态度，未来可能降息，但幅度和时机将更审慎
5. 货币政策与缩表：
   • 基准利率和缩表计划不变
   • 强调继续减少资产负债表规模，坚定承诺将通胀回归2%

缩表与流动性观察

1. 缩表进度：
   • 2024年6月起缩表速度放缓
   • 当前缩表速度约400亿美元/月，资产负债表规模降至6.71万亿美元
2. 流动性与财政部动态：
   • 2025年1月债务上限到期后，财政部启动非常规措施
   • 当前ON RRP余额1299亿美元，银行准备金3.219万亿美元，TGA5904亿美元
   • 建议7-8月关注银行准备金下降幅度，警惕财政部"X-Day"临近的流动性风险

鲍威尔记者会重点

1. "静观其变"立场
2. 双重使命平衡
3. 货币政策态度
4. 降息可能性

市场与政策展望

1. 美联储策略：谨慎观望，等待关税政策明朗及经济数据确认
2. 降息预期：年内预计降息50-100个基点，下半年关税冲击可能拖累GDP
3. 经济数据支持：就业、消费、通胀等数据表现

四、链上数据分析

稳定币资金流动情况

稳定币总量增至2103.79亿美元，单周期增发量达25.49亿美元。日均增发量较前期略有回落，但仍处于中等范围。整体来看，稳定币持续增发构成中期利多，为风险资产提供流动性支撑。

ETF资金流动情况

过去四周ETF资金流呈现"快速升温-峰值回落"的节奏转换。本周流入9.19亿美元，远低于4月下旬高位水平。表明当前价格上涨已逐渐脱离实质性资金托底，更多受到市场情绪与技术动能驱动。

场外折溢价

USDT与USDC场外溢价持续回落并跌入水下区间，与BTC价格走势背离。这种"价涨溢价跌"的反向结构预示短期风险在积累，投资者需警惕潜在的流动性退潮与价格回调压力。

URPD(链上筹码结构)

链上第一大支撑位在9.3万美元附近，第二大支撑在8.45万美元附近。

持币地址持币占比

BTC链上持币结构呈现出"中部吸筹、大户减持、巨鲸回流"的特征。整体来看，筹码正在向中腰部地址分布，链上结构趋于健康，有助于中期市场稳定发展。

盘面形态分析

短期来看，BTC可能在10万-10.4万美元之间震荡，修复4小时指标后进一步上冲。需要警惕10.4万美元附近的潜在背驰风险。