比特小鹿公布2025财年第一季度财报，营收环比小幅增长

某加密矿业公司近日发布了2025财年第一季度财报。报告显示，公司第一季度营业收入达7010万美元，同比下降41.3%，但环比增长1.6%。其中，自营业务收入为3720万美元，同比下降10.4%。

值得注意的是，公司本季度综合毛利润为负320万美元，毛利率为-4.6%。这主要是由于不丹枯水期导致电价上升，公司暂时关闭了不丹矿场所致。不过，随着第二季度进入丰水期，电价已回落至0.042美元/kwh的水平。

公司新型矿机销售额达410万美元，标志着其矿机销售业务正式启动。然而，调整后的EBITDA为负5610万美元，而2024年同期为正2730万美元。公司净利润为4.1亿美元，主要源于2024年第四季度计提的可转换票据（4.487亿美元）和某加密货币期权（0.584亿美元）的公允价值冲回。

公司2025年第一季度预付账款进一步增加至3.82亿美元，较2024年第四季度的3.1亿美元有所上升。这一金额已足以覆盖当前所能获得的最大流片量所需资金。新一代矿机已进入出货阶段，后续自营及销售节奏将取决于竞争对手的价格策略。如果竞争激烈，公司将优先考虑点亮自营矿场。另一款新型矿机也已在第一季度完成流片，目前仍在测试阶段，预计将于2025年第三季度末或第四季度正式投入自营矿场布置和销售。

针对美国的关税政策，公司将在第二季度完成北美组装厂的建设。之后，北美区销售将来自本地化组装。尽管成本上升近10%，但相较目前东南亚关税而言，影响较小。东南亚组装厂则将满足非美地区矿场的需求。

公司全球电力基础设施建设保持快速增长，预计第二季度末，全球可用电力容量将接近1.6GW，并有望于今年末达到1.8GW。

截至4月，公司自营矿场哈希率已达到12.5Eh/s，预计10月将上升至40Eh/s，2025年底有望超过40Eh/s。虽然最新矿机于三月才上线自营矿场，但总体挖矿成本仍低于同业至少20%以上。全面替换老旧矿机后，成本优势将进一步显现，预计从第二季度开始，单月产出将呈现指数级上升趋势。

市场分析及投资建议

比特币价格近期呈现上升趋势，有望突破此前10.9万美元/枚的历史新高。在美国贸易战背景下，美元走势承压，比特币作为替代资产，开始展现其类似黄金的避险属性。美联储近期采用"平均通胀"政策，可能提前至6月降息，全年降息幅度预期提升至三次（此前为一次），这些因素都对比特币价格形成正面支撑。

该加密矿业公司在经历去年第四季度及今年第一季度的经营过渡期后，将迎来关键时刻。矿机研发速度和自营矿场点亮速度将是未来几个季度的重要观察点。2025年第一季度的经营状况可能是未来两年最低谷时期，但经营拐点也将由此开始。该公司仍被认为是北美比特币矿业股票中的最佳选择。