山寨币再度陷入寒冬，市场何去何从？

自2025年初以来，加密货币市场整体表现低迷，涨幅持续性不佳。这种颓势不仅体现在交易平台上的各类代币，连在2024年第四季度表现出色的链上币种也遭遇了大幅下跌。

以AI Agent相关代币为例，主要币种在2025年的跌幅惊人：

• Virtual下跌79.2%
• Ai16z下跌85.5%
• AIXBT下跌68%
• Griffain下跌80.3%
• Buzz下跌72.4%
• Fartcoin下跌67.5%
• ARC下跌62%
• Swarms下跌45%

短短不到三个月时间，曾经炙手可热的头部项目价值蒸发了八成。尽管现在还不能断定该赛道已经失败，但市场对它的关注度确实大幅下降，短期内恐难以重返巅峰。

与此同时，由特朗普掀起的名人币热潮也迅速降温。主要名人币自高点以来的跌幅同样触目惊心：

• Trump下跌77.1%
• Melania下跌91%
• Vine下跌92.7%
• jailstool下跌93.5%
• Jellyjelly下跌98%
• CAR下跌98.5%
• Libra下跌94.3%

加密货币市场素有"炒新不炒旧"的说法，意味着资金总是倾向于追逐最新的投资叙事。然而，相比AI Agent，名人币赛道的跌幅更为惨烈。面对这两个赛道当前的困境，在缺乏新兴叙事的市场环境下，还有突破的可能吗？

当前叙事困境：概念炒作盛行，实质应用匮乏

AI Agent赛道的主要问题在于，大多数项目仍停留在"概念展示"和"未来蓝图"阶段，缺乏实用且易于推广的产品。即便市面上出现了一些可操作的服务，也往往存在界面复杂、用户体验不佳等问题，难以吸引普通投资者长期使用。更糟糕的是，一些项目方为迎合投资者对"AI+区块链"的期待，过度夸大宣传，实际应用却迟迟无法兑现。随着时间推移，资金耐心耗尽，市场关注度转移，相关代币价格随之大幅下跌。

名人币赛道则面临"名人效应"递减的困境。特朗普无疑是个极具话题性的开端，但随后各国政要、网红和明星纷纷效仿，却无一能复制最初的资金热度与市场情绪。追随效应逐渐减弱，导致名人币赛道呈现昙花一现的态势，投资者信心迅速流失，价格自然跟着暴跌。

这些赛道陷入大幅波动的根本原因在于，多数项目仅停留在"炒概念"层面，缺乏真实且可持续的收益模式。无论是AI Agent还是名人币，其核心叙事都过度依赖短期资金与热度，却没有为用户提供长期参与的动力。一旦热度消退，价格就难以维系，更无法吸引新资金入场。

寻找真实收益项目成为关键

在当前叙事匮乏的市场环境中，要脱颖而出的关键在于找到具有"真实收益"且"愿意与用户分享"的项目。所谓"真实收益"，不仅仅是指上市时的短期涨幅，而是能通过实际的业务模式和交易行为持续产生回报，并将这些收益反馈给代币持有者或生态参与者。

以某去中心化衍生品交易平台为例，其业务模式与中心化交易所类似，主要收入来自合约交易手续费。该平台将全部手续费用于回购平台代币，将币价与产品usage紧密绑定。数据显示，该平台在所有永续合约DEX中占据约45%的24小时交易量，日均交易额达37.8亿美元，每日收入约100万美元。即便在当前市场低迷的情况下，该平台仍保持较高的活跃度，其代币价格也因此在近期山寨币普遍下跌的环境中保持强劲表现。

无论多么热门的投资叙事终将褪去光环，能够在加密市场长期存在的，还是那些找到产品与市场匹配度(PMF)、具有高用户粘性和真实收益的项目。在选择投资标的时，投资者应当更加关注项目的实际应用价值和可持续发展能力，而非仅仅追随短期炒作热点。