美国以太坊现货ETF上市:短期影响有限,长期意义深远

2024年7月23日,美国以太坊现货ETF正式上市交易,恰逢以太坊首轮公开发售10周年。这一事件对加密世界的可持续发展具有里程碑意义,标志着POS公链进入主流金融世界迈出重要一步,将吸引更多builder加入以太坊生态建设,也为其他公链如Solana等基础设施进入主流世界铺平道路,对区块链生态大众化进程意义重大。

然而,由于以太坊ETF目前不允许质押,投资者持有ETF会比直接持有以太坊少3%-5%的质押挖矿收益。加上大众对以太坊的理解门槛较高,本次ETF上市对以太坊币价的短期影响可能不及比特币ETF对BTC价格的影响大,主要是提高了以太坊价格稳定性,降低了波动率。

从短期来看,买卖双方力量均不及比特币ETF,以太坊ETF的影响预计小于比特币:

1. 卖盘方面:92亿美元的灰度ETHE,与竞争对手管理费10倍差异,仍会带来早期搬家卖盘,但会小于GBTC流出的影响。灰度此次在以太坊信托转为ETF过程中,同步拆分10%净资产成立低费率的以太坊迷你ETF,稍微缓解了高费率带来的挪仓流出压力。另外,ETHE折价提前收敛,折价套利盘平仓带来的流出压力预计也小于GBTC。

2. 买盘方面:大众对以太坊共识远不如比特币,资产配置动力小于BTC现货ETF。对普通投资者而言,比特币逻辑简单易懂,而以太坊作为公链面临其他公链竞争,分析其竞争力门槛较高。公开数据也显示了以太坊ETF和比特币ETF存在显著热度差异。

3. 来自加密圈内的买盘几乎不存在。由于监管不允许ETF获取质押收益,对加密投资人而言,持有ETF会比直接持有以太坊现货少3%-5%的无风险年化收益。

长期来看,以太坊ETF为其他加密资产融入主流世界铺平了道路。以太坊作为目前规模最大的公链,其现货ETF获批是公链融入主流金融世界的重要一步。梳理SEC审批标准,以太坊在防操纵、流动性、定价透明等方面均符合要求,未来可能会有更多符合条件的加密资产通过现货ETF进入大众投资人视野。

综上所述,由于以太坊现货ETF的买卖盘力量均弱于比特币ETF,且市场对灰度ETHE的流出有所准备,加上距离比特币ETF上市已有6个月时间,以太坊ETF获批利好已在一定程度上反映在币价中。预计短期对以太坊价格的影响小于比特币ETF对BTC的影响,波动也可能更小。如果上市初期因灰度流出再次造成错杀,可能是不错的布局机会。

长期来看,加密生态与主流世界正由过去的各自发展走向融合,这期间会有一段认知磨合过程。加密生态新旧参与方之间的认知差异,可能是未来1-2年影响加密货币价格波动和创造投资机会的核心因素。历史上新兴资产融入主流世界的过程,往往伴随着分歧产生交易,大幅波动不断带来投资机会,值得期待。

以太坊ETF获批,进一步为加密生态应用进入主流资产配置敞开道路。可以预见,其他如Solana等拥有大量用户与生态的公链基础设施也将逐步融入主流世界。同时,主流世界进入加密世界的进程也在持续,以美国国债为主的主流金融资产通过RWA代币形式上链,逐步进入加密世界,实现全球金融资产的高效流通。

如果说比特币ETF的获批是打开了加密与传统融合后新世界的大门,那么以太坊ETF的通过则是迈入大门的第一步。