市场综述

本周金融市场出现异常波动,主要表现为:

1. 股债汇三杀现象:美股大幅震荡,标普500指数周内涨幅5%;10年期美债收益率飙升至4.47%;美元指数跌破100关口。

2. 避险资产分化:黄金强势突破3200美元/盎司,日元和瑞士法郎走强,美元避险地位受到质疑。

3. 经济数据矛盾:CPI意外下滑,但核心通胀仍居高不下;PPI环比-0.4%,反映需求萎缩和成本刚性并存。

4. 流动性危机初显:长端债券抛售引发连锁反应,回购市场压力上升,BGCR与SOFR利差扩大。

5. 贸易政策调整:除中国外,其他国家获90天关税暂停期。中美关税水平分别上调至125%和145%。

6. 美债再融资压力:2025年约9万亿美债到期,外国持有者抛售加剧流动性风险。

下周展望

1. 市场或转向防御逻辑:资金流向非美避险资产,滞胀交易主导,长端美债和高杠杆权益资产面临抛售风险。

2. 关键监测指标:美债流动性(10年期收益率是否突破5%),中国持债变动,日本央行汇率干预,高收益债利差。

3. 宏观风险:
   • 滞胀风险初步显现,企业利润或受压
   • 债市压力和美元流动性紧张可能引发连锁反应
   • 美债再融资压力巨大,或影响外国投资者信心

4. 投资策略:
   • 保持防御姿态为主
   • 关注滞胀格局演化
   • 警惕美债流动性危机蔓延
   • 调整美元资产配置,关注避险货币
   • 加密货币短期保持中性

5. 需重点关注关税政策变化及美债收益率走势,警惕更深层次信用危机爆发。