加密资本新蓝海，操盘上市公司变身加密资产的翻倍投资法

传统的加密货币经理人筹集资金买入加密货币早已退流行，比特币储备策略公司 Strategy 以公司的筹资管道，借由增发新股、发行可转债或特别股等方式筹资买入比特币也早有多家公司跟进。加密资产公司的最新玩法，是借由购买小型上市公司并将其转换为一种加密货币型态的公司，然后以溢价出售其股票，效率更高，收益更好。本文将带您了解 GSR、Sora Ventures 与 UTXO Management 等多家加密公司的最新操作策略。

(全球78家上市公司争相效仿微策略 (Strategy)，比特币储备策略是什么？)

灰度 GBTC 曾受投资人高度吹捧

传统的加密货币经理人，推出公开交易的加密货币基金，让投资者可借此买入加密货币，最著名的例子就是灰度 (Grayscale)，Grayscale 是 DCG 旗下的加密货币信托基金公司，创立于 2013 年，透过其信托基金，让美国的合格投资者透过传统金融市场在受监管的环境下投资加密货币产品。知名的方舟投资和三箭资本即是透过其最有名的旗舰产品 Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) 投资比特币的。

早期能透过传统金融管道购买比特币的方式不多，因此 GBTC 受到许多机构投资人的青睐，其对比特币现货一直处于溢价的情况 (Premium，即 GBTC 价格高于其追踪的比特币现货价格)，其溢价曾高达 169%，显见投资人对其的追捧。

不过在去年年初，美国证券交易委员会批准了比特币现货 ETF 的上市，传统资产巨头贝莱德、富达的加入，让一般散户也能透过证券帐户轻松投资比特币，GBTC 面临了疯狂的倒货潮，而传统金融机构的进驻，也让此类基金更接近市场水平，不再有大幅折溢价的出现。

加密公司的新型投资法：买入小型上市公司

知名的加密货币造市商 GSR 如今开发了一种新型的投资方式，就是购买一家非常小的上市公司，并将其转换为一种加密货币型态的公司，然后以溢价出售其股票。而这里所说的「购买」并不是指「收购 100% 的股份并将其私有化」，而是「用现金购买公司的新股，从而控制公司，将其资金投入加密货币，然后出售更多股份」。

这样的模型是不是有种似曾相似的感觉呢？

至少在后半段，「将资金投入加密货币，然后出售更多股份」就是比特币开发公司，也是比特币储备策略公司 Strategy 在做的事。

(Strategy引领潮流，一文详解比特币储备策略公司投资指南)

不过显然加密资产管理者无法像 Strategy 一样操盘，若用自身公司募集资金顶多就是发行基金，没办法享有高额溢价空间，至少灰度曾经的辉煌年代已成历史。而他们能做的，而且能让资金更有效的发挥摃杆效益的方式就是买入小型上市公司！

GSR 领投 Upexi，股价一天翻三倍

Upexi 是一家总部位于美国佛罗里达州的公司，专门从事消费品开发、制造和分销的品牌所有者。

该公司宣布已与投资者达成协议，以每股 2.28 美元的价格透过私募方式销售约 4,390 万股普通股或预先出资的认股权证，总收益为一亿美元。

此交易由 GSR 担任领投方，参与投资的还有众多知名加密货币创投公司，例如 Delphi Ventures、Maelstrom (Arthur Hayes 家族办公室) 等。

该公司预计将使用约 530 万美元作为营运资金和减少债务，剩余资金将用于建立公司的 Solana 财务营运和买入 Solana。

Upexi 股价上周收盘价为每股 2.27 美元，而昨日消息公布后大涨 330% 来到 9.89 美元。GSR 等加密公司等同现赚三倍，如此溢价幅度明显是比操作加密基金更有赚头！

UTXO Management 与 Sora Ventures 寻找亚洲市场标的

Sora Ventures 与 UTXO Management 则是积极在亚洲市场寻找标的，执行与 GSR 相似的计划。

他们在去年已透过日本上市公司 Metaplanet 导入比特币策略，获得重大成功。原本经营旅宿的 Metaplanet 于去年四月宣布仿效微策略 (Microstrategy，现改名为 Strategy)，转向比特币财务策略，并为股东带来了惊人的回报。2024 财年，Metaplanet 实现了自 2017 年以来的首次营业利润，饭店在 2024 年也转亏为盈，录得 1.02 亿日圆的营业利益，但真正的获利来源是比特币，在第四季为公司带来 6.87 亿日圆 (约 447 万美元) 的营业利益，占全年收入的 65%。

(Metaplanet财报迎来获利，选择权创造比特币收益成重要获利来源)

其股价自去年四月已上涨了 900%，为初期投资者带来可观的获利。

Sora Ventures 与 UTXO Management 联合多家投资方，在今年一月底成功收购香港联交所上市公司 HK Asia Holdings Limited (港亚控股有限公司，股票代号：1723.HK) 的大部分股份。并计划将其品牌重塑为「Moon Inc.」，进一步探索加密货币投资及 Web 3.0创新机会。

(港股微策略？UTXO Management 携手 Sora Ventures 完成重大收购，HK Asia Holdings 将重塑为 Moon)

港亚控股今年迄今股价更上涨了 13 倍。

在各家加密资产公司都竞相进入传统金融寻找新蓝海，这会不会也是投资者的另一种跟单新选择，也值得后续持续观察留意。

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