قد يكون البيع بسبب وقف الخسارة، ضغط التدفق النقدي، أو التعديلات الاستراتيجية. مع الأسس الضعيفة للإيثيريوم، وتوقف نمو العناوين النشطة، وتحويل القيمة إلى الطبقة 2، والمشاعر السلبية المؤسسية، فإن ثقة المالكين الكبار قد اهتزت.

في 9 أبريل 2025، تم بيع محفظة مشتبه في أنها مرتبطة بالحرية المالية العالمية (WLFI) 5،471 ETH بسعر متوسط ​​قدره 1،465 دولارًا، مقابل ما يقرب من 8.01 مليون دولار. هذه ليست خطوة صغيرة - كانت هذه المحفظة قد أنفقت سابقًا 210 مليون دولار لاقتناء 67،498 ETH بسعر متوسط ​​قدره 3،259 دولارًا، والآن تواجه خسارة ورقية بقيمة 125 مليون دولار. بوصفها مشروع نجم DeFi مدعوم من عائلة ترامب، تعتبر إجراءات WLFI مربكة: لماذا يتم تصفية في هذه اللحظة الحرجة؟ كم من ETH لديهم لبيعها؟ هل سيستمرون في التصريف في المستقبل؟

قرارات صعبة في رياح السوق الباردة

حالياً، يبدو أن سوق العملات الرقمية ملفوف في هواء بارد، مع ارتجاف سعر الإثيريوم بين 1,465 و 1,503 دولار، أكثر من تقليص نصفه من سعر الدخول لـ WLFI. إذا نظرنا إلى بداية عام 2025، فإن التفاؤل الذي أثير بتنصيب ترامب دفع WLFI إلى زيادة حصته بالإثيريوم بشكل كبير، ركباً موجة السياسات المحببة. لسوء الحظ، لم تدم الأوقات الجيدة طويلاً، وتحولت استمرارية انخفاض سعر الإثيريوم تلك إلى خسارة ورقية ضخمة بقيمة 125 مليون دولار. من 89 مليون دولار في مارس إلى 125 مليون دولار الآن، تستمر الخسائر في التتابع.

توقيت بيع الأصول مثير للاهتمام. في نفس اليوم، اشترى حوت عملاق 4,677 ETH بقيمة 1,481 دولارًا، مع المعركة الشرسة في السوق بين الثيران والدببة. اختار WLFI البيع في هذه اللحظة، ربما لاحظ القاع الزمني القصير أو خشية مزيد من الانخفاض في الأسعار. بغض النظر، هذا السحب النقدي بقيمة 8.01 مليون دولار مثل بيع معطف قديم في وسط الشتاء - متردد، لكن ضروري.

لماذا البيع: الوقف النقدي أو شيء آخر؟

لماذا قامت WLFI بالبيع في هذه النقطة؟ قد لا يكون الجواب واحدًا فقط.

أولا ، المنطق وراء وقف الخسارة واضح. مع انخفاض ETH بمقدار 1،794 دولارا لكل عملة ، ربما أدى بيع 5،471 ETH إلى خسائر تقارب 10 ملايين دولار ، لكنها لا تزال أفضل من مشاهدة العملات المتبقية البالغ عددها 62،027 تستمر في الانخفاض. إنه مثل قطع "المخزون الميت" في سوق الأوراق المالية - الحفاظ على النقد أولا. بعد كل شيء ، إذا تم تصفية المركز بالكامل بالسعر الحالي ، فإن الخسارة ستكون قريبة من 111 مليون دولار. من يستطيع تحمل ذلك؟

ثانيًا، لا يمكن تجاهل ضغط التدفق النقدي. WLFI كانت تتباهى مرةً بمبيعات توكين بقيمة 590 مليون دولار، لكن التكاليف التشغيلية وشراكات المشروع ونفقات المشاريع الجديدة لم تتوقف. على الرغم من أن 8.01 مليون دولار قد لا تكون كثيرة، إلا أنه يمكن أن يخفف الاحتياجات المالية العاجلة خلال فترة تباطؤ السوق. بعد كل شيء، لا يمكن لمشروع مدعوم من عائلة ترامب أن يتحمل رؤية محفظته خالية، أليس كذلك؟

بالإضافة إلى ذلك، قد يكون هذا منحى استراتيجيًا. تشمل مجموعة أصول WLFI ليس فقط ETH ولكن أيضًا "القدامى" مثل WBTC و TRX، و"الوافدين الجدد" في مجال RWA. قد يؤدي تقليل معتمدات ETH إلى تحرير الأموال للاستثمار في شركاء مثل Ondo Finance أو الرهان على إمكانيات Layer 2. على كل حال، مرحلة الDeFi واسعة، والـ ETH ليس سوى لاعب واحد.

وأخيرًا، لا تنسَ الفحص الخارجي. كـ"طفل" لعائلة ترامب، تحظى WLFI بالضوء، لكنها تحمل أيضًا الجدل. مع تخصيص 75% من الأرباح للعائلة في كتابها الأبيض وتحميل المخاطر لحاملي الرموز، فقد تمت استجواب هذا النموذج منذ فترة طويلة. هل يمكن أن يكون هذا البيع لإثبات للمستثمرين أن WLFI ليست مجرد استفادة من "تأثير الشهرة"؟ على الرغم من أن ذلك غير محتمل، إلا أنه ليس خارج نطاق الاحتمالات.

في الختام، الخسارة المحددة وضغوط السيولة هي أقوى القوى الدافعة المباشرة، في حين أن التعديلات الاستراتيجية قد تكون دافعاً أساسياً محتملاً. أما بالنسبة للضغط الخارجي، فقد يكون مجرد ضجيج خلفية في هذه الدراما.

كم يمكن بيعه بشكل أكبر: الورقة الأخيرة والحد الأدنى

بعد بيع 5,471 ETH، لا تزال لدى WLFI 62,027 ETH، بقيمة تقدر بحوالي 90.9 مليون دولار بالسعر الحالي. كم يمكنهم لعب هذه الورقة الأخيرة؟

من وجهة نظر التمويل، إذا كان كل بيع يستهدف حوالي 8 مليون دولار كتدفق نقدي، فإن بيع 5،000 إيثريوم إضافية سيكون كافيًا، متركًا حوالي 56 مليون دولار كـ"خط أمان." ومع ذلك، إذا كانت هناك فجوات تمويل أكبر، مثل إطلاق مشاريع جديدة أو استحقاقات الديون، فإن بيع 10،000 إلى 20،000 إيثريوم قد يكون ممكنًا. ولكن في هذه الحالة، سيتعين التساؤل عن الموقف الأساسي للإيثريوم.

قدرة السوق على استيعاب هذا أيضًا أمر حاسم. لم تثير هذه البيعة بقيمة 8.01 مليون دولار الكثير من الجدل، حيث يبدو أن حجم تداول ETH اليومي البالغ 5 مليارات دولار قادر على هضمه. ومع ذلك، إذا قام WLFI بإلقاء عشرات الملايين من الدولارات من ETH دفعة واحدة، فقد تزيد الذعر على تراجع السعر. للعب بأمان، يبدو أن البيع التدريجي على نطاق صغير يعتبر أسلوبهم.

الأهم من ذلك، الخط الأساسي الاستراتيجي. تعتبر WLFI ETH "احتياطيًا استراتيجيًا". إذا انخفضت ممتلكاتها إلى دون النصف (حوالي 33.74 مليون ETH)، قد يتعرض موقعها كقائد في مجال DeFi للهزة. ما لم يكن ذلك ضروريًا بالفعل، فمن المحتمل أنهم لن يستنزفوا هذه البطاقة بسهولة. في المدى القصير، يبدو أن بيع ما يزيد عن 5,000 إلى 10,000 ETH (حوالي 7.3 مليون دولار إلى 14.65 مليون دولار) يبدو تخمينًا معقولًا، ما يكفي لتلبية الاحتياجات الفورية دون تسبب أضرار كبيرة.

هل سيستمرون في البيع؟

هل ستستمر WLFI في تقليل ممتلكاتها في المستقبل؟ الإجابة تكمن في ثلاثة أدلة رئيسية.

أولاً، مراقبة حركة السوق. إذا انخفض سعر ETH دون 1،400 دولار وزادت الخسائر الورقية بمقدار 10 إلى 20 مليون دولار إضافية، فقد تصبح الرغبة في البيع لا تُقاوم. ومع ذلك، إذا ارتد السعر إلى 1،800 دولار وتقلصت الخسائر إلى 90 مليون دولار، فقد يشدون على قبضتهم وحتى يفكرون في شراء بعض الثقة من جديد. حالياً، مستوى الدعم عند 1،450 دولار ومستوى المقاومة عند 1،600 دولار يعتبران مؤشرات رئيسية.

ثانيا، الحسابات الداخلية حاسمة أيضا. إذا كانت WLFI لا تزال ترغب في لعب دور رائد في DeFi ، فلا يمكنها بيع الكثير من ETH. قد تتباطأ وتيرة البيع. ولكن إذا كانوا يتطلعون إلى فرص جديدة ، مثل RWA أو الرموز الناشئة ، فقد تتحول ETH إلى "آلة نقدية" ، مما يسرع من تخفيض حيازاتهم.

ثالثا، العوامل الخارجية مهمة. سياسات ترامب المؤيدة للعملات المشفرة كانت درعًا لـ WLFI. إذا حدثت تحركات كبيرة في الربع الثاني وتعافى السوق، فقد يجلسون ويسترخون. ومع ذلك، إذا تورطت العائلة في الخلافات السياسية أو دفع المستثمرون نحو المزيد من الشفافية، فإن الضغط للتصفية سيزداد بالضرورة.

في الأجل القصير (شهر إلى شهرين)، من المحتمل حدوث بيع بمقياس صغير، تتراوح بين 10 مليون دولار إلى 20 مليون دولار. إذا استمرت السوق في التباطؤ، فإن التخفيضات في الأجل المتوسط قد تبلغ 30% إلى 50% من ما تمتلكه من مخزون متبقٍ، تقريبًا 27 مليون دولار إلى 45 مليون دولار. على المدى البعيد، ما لم تعود ETH بالكامل، فقد يقوم WLFI تدريجيًا بالانسحاب من هذا الإقليم ونقل رهاناته إلى ساحات قتال جديدة.

تحولات أساسية في إثريوم: لماذا تتحول الحيتان إلى تشاؤم؟

يبدو أن أساسيات Ethereum تمر بتحول هادئ في السنوات الأخيرة ، وقد يكون هذا سببا رئيسيا وراء تشاؤم كبار الملاك بشأن مستقبل ETH. وفقا لبيانات Glassnode ، فإن عدد عناوين Ethereum النشطة قد ركد تقريبا على مدار السنوات الأربع الماضية ، وظل عند نفس المستوى دون نمو كبير على الرغم من ازدهار السوق. هذه ليست "منطقة الكفاءة" الناتجة عن التحسين التقني ، ولكن على الأرجح علامة على زخم النمو المنهك ، مما يكشف عن إجهاد Ethereum في جذب مستخدمين ومطورين جدد.

في الوقت نفسه ، كان من المتوقع أن يؤدي ظهور حلول الطبقة 2 (L2) إلى ضخ حيوية جديدة في Ethereum ولكنه أضعف بشكل غير متوقع قدرتها على التقاط القيمة. تعمل حلول L2 على تقليل رسوم الغاز على الشبكة الرئيسية بشكل كبير عن طريق تفريغ حجم المعاملات (في مارس 2025 ، انخفضت رسوم الغاز بأكثر من 70٪) ، وهو أمر سهل الاستخدام ولكنه يعني أيضا أن القيمة التي تم إرجاعها في الأصل إلى حاملي ETH عبر آلية حرق EIP-1559 يتم اعتراضها بواسطة L2 ، مما يزيد من ضغط "هوامش ربح" Ethereum. يشير المحللون إلى أنه ما لم تتمكن الشبكة الرئيسية من إحياء الطلب على مساحة الكتلة من خلال الترميز على نطاق واسع أو طرق أخرى ، فقد تكون القدرة التنافسية ل Ethereum على المدى الطويل في خطر.

تعكس وجهات النظر المؤسسية هذه القلق أيضًا. أشارت CoinShares في تقرير إلى أن التعديلات المتكررة على اقتصادات بروتوكول Ethereum (مثل الشوكة الصلبة Dencun) قد خلقت عدم اليقين، معوقة استثمارات المستثمرين المؤسسيين من بناء نماذج تقييم موثوقة وضعف جاذبيته. في مارس 2025، خفضت Standard Chartered الهدف السعري لـ Ethereum في عام 2025 إلى 4,000 دولار، مشيرة إلى الانخفاض الهيكلي.

كما ذكر جون شاربونو ، المؤسس المشارك لشركة الاستثمار المشفرة DBA ، أن نموذج إصدار Ethereum بموجب آلية إثبات الحصة (PoS) يقدم مقايضات أساسية ، ومن غير المرجح أن تحل التعديلات التناقضات الأساسية. على منصة X ، بعض المستخدمين على أن Ethereum "بالكاد تغيرت منذ عام 2016" ، مع ترقيات بطيئة وفرص ضائعة للتحول السريع ، وكادت تصبح "ضحية" لنجاحها.

في الوقت نفسه، خيبت حدث توزيع EigenLayer staking airdrop (Stakedrop) السوق، حيث انهارت السردية التي كان من المفترض أن تعزز عوائد حاملي ETH من خلال إعادة التقديم (再质押) بسبب التوزيع غير العادل، مما يضر بثقة الحيتان بشكل أكبر. تشير هذه الإشارات مجتمعة إلى واقع: أسس Ethereum تتعرض للتآكل من قبل عوامل داخلية وخارجية. بدأت المحركات النمو التي كانت تدعمه في السابق تظهر علامات الإرهاق، وقد يكون الإحساس التشاؤمي من قبل الحائزين الكبار على ممتلكات مباشرة بتلك الاتجاهات.

ملخص

هذا الحدث الذي يتعلق بالبيع ليس فقط يكشف عن معاناة WLFI في موجة السوق الباردة، ولكنه أيضًا يعكس التحديات الأعمق التي تواجه Ethereum. الركود في نمو العناوين النشطة، وتصريف القيمة من خلال حلول L2، وإشارات التشاؤم الاستثماري قد زرعت الشكوك حول الأسس الأساسية لـ Ethereum، مهزة ثقة أصحاب الأسهم الكبيرة. سيكون خطى WLFI التالية، سواء استمرار البيع أم تحول الاستراتيجية، تنكشف في ساحتي المعركة المزدوجة لقوى السوق والسياسة.

بالنسبة للمستثمرين، بينما يعتبر مطاردة جاذبية مشروع شهير أمرًا مغريًا، فمن الأساسي البقاء هادئًا وتقييم: هل يمكن لإيثيريوم إعادة إشعال إمكاناته؟ ما الذي ينتظر رهان WLFI الجريء؟ قد تكون الإجابة مكشوفة فقط بواسطة الوقت.

إخلاء المسؤولية:

1. تم نسخ هذه المقالة من [ChainCatcher]. حقوق النشر تعود إلى الكاتب الأصلي [MarsBitإذا كان لديك أي اعتراضات على إعادة الطبع، يرجى التواصل معبوابة تعلمسيتولى الفريق ذلك في أقرب وقت ممكن وفقا لإجراءات ذات الصلة.

2. تنويه: تعبر الآراء والآراء المعبر عنها في هذه المقالة فقط عن آراء الكاتب الشخصية ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.

3. تُترجم النسخ الأخرى من المقال بواسطة فريق Gate Learn. قد لا يُسمح بنسخ أو توزيع المقال المترجم أو نسخه من دون ذكر Gate.io.