سنستكشف الوضع الحالي لإصدار العملات البديلة وتأثيرها على السوق. هناك اتجاه في هذا الدورة حيث يتم إطلاق عدد كبير من الرموز الجديدة بقيمة FDV عالية ونماذج توزيع الهدايا، تليها فتح كبير للرموز التي تحتفظ بها رؤوس الأموال الاستثمارية (VCs).

العملات المشفرة تظهر الانعكاسية. إذا، ماذا يحدث في السوق تحت هذه الاتجاه؟

الانعكاسية: الفكرة العظيمة حول حلقات التغذية الراجعة

الانعكاسية، التي اقترحها جورج سوروس في البداية، هي نظرية تقترح أن حلقات الردود الإيجابية بين التوقعات والأسس الاقتصادية قد تتسبب في تحريك اتجاهات الأسعار بشكل كبير وثابت عن الأسعار التوازنية بشكل كبير. لقد اشتهرت بيتكوين منذ فترة طويلة بالانعكاسية القوية. بينما قد تستمر دورات بيتكوين الإيجابية لفترات ممتدة، فإن دوراتها السلبية تشتهر بطولها وعمقها.

يعتقد Cryptonary أنه عند تحليل اتجاهات السوق والعمليات، من الضروري أن نتذكر أن مفهوم انعكاس السوق يتناقض مع الحكم التقليدي. في النظرية، تسعى الأسواق دائمًا إلى التوازن، وجميع المشاركين هم ممثلون عقلانيين يتخذون قرارات استنادًا إلى الحقائق. الفقاعات والأحداث البانيكية ودورات الاندفاع والانهيار هي أمثلة على تقلبات السوق الغير طبيعية؛ الأسعار في النهاية تعود إلى التوازن. لا يوجد أي ارتباط بين الأسعار وتحديد هذا التوازن.

من ناحية أخرى، في التعكس السوقي، يقوم الجميع باتخاذ القرارات بناءً على فهمهم للواقع، والأسعار تؤثر فعلًا على الأسس السوقية. يمكنك ملاحظة هذا السيناريو: إذا كان التسعير يؤثر على الأسس، فإن تغييرات الأسعار يجب أن تؤثر أيضًا على الأسس، والتي بدورها تؤثر على توقعات المستثمرين. يتصرف المستثمرون استنادًا إلى هذه التوقعات المعدلة، التي بدورها تؤثر على الأسعار. تسببت دورات الانتعاش والكساد نتيجة التغذية الراجعة الإيجابية من التعكس السوقي لأن السلوك القطيعي يعزز تغييرات الأسعار، مما يدفع الأسعار بعيدًا عن الواقع، لتصبح في النهاية الواقع الجديد.

يجب أن تتجه الأسعار نحو التوازن، ولكن بسبب انعكاس السوق، غالباً ما تظل الأسعار فوق أو تحت مستويات التوازن لفترات ممتدة. إلا عندما يدرك المشاركون في السوق أن آرائهم لم تعد مستندة إلى الواقع، تبدأ الأسعار في التحول؛ وعادة ما يحدث هذا بعد أن تكون الأسعار قد زادت أو انخفضت إلى مستويات معقولة لفترة طويلة.

كما يمكنك رؤية، الانعكاسية ثنائية الاتجاه؛ فالكرة التي يتم رميها في الهواء ستسقط في النهاية إلى الأرض.

إذا تعرضت بتكوين لارتفاع كبير في فترة قصيرة، فمن المؤكد تقريبًا أن سعره سيستمر في الارتفاع لبعض الوقت بعد التقلب الأولي. على الجانب المقابل، ينطبق الأمر نفسه. سوق العملات المشفرة لا يزال في مراحله الأولى، مما يجعل من الـ"سهل" حدوث تقلبات سعرية كبيرة.

الشكل أعلاه يوضح تمامًا التكرار. أعتقد الآن أنك تملك فهمًا جيدًا لهذا المفهوم.

الآن، دعونا نلقي نظرة أقرب على العملات البديلة على وجه الخصوص وننظر في التغييرات التي قد تحدث في السوق بأكمله نتيجة لتدفق العديد من الرموز الجديدة.

إطلاق عملة جديدة ذات جودة عالية مفيد

لقد تناولت سابقا مسألة العرض والطلب في عملات التشفير، ولكن دعونا نلخص بإيجاز هنا.

القيمة السوقية: العرض المتداول × السعر

القيمة الإجمالية المخففة (FDV): جميع الرموز (بما في ذلك تلك التي لم تصدر بعد) x السعر

هذا أمر حاسم لفهم ديناميكيات رأس المال الاستثماري / الملاك.

معظم شركات العملات المشفرة تجمع الأموال من المستثمرين من خلال SAFT (اتفاقية بسيطة للعملات المستقبلية). في سوق الأسهم، يمكن أن يُشبه SAFT اتفاقية بسيطة لحقوق المساواة المستقبلية (SAFE)، مما يسمح لمستثمري الشركات الناشئة بتحويل استثماراتهم النقدية إلى حقوق المساواة في تاريخ مستقبلي تحت شروط محددة.

لتوضيح صفقة SAFT نموذجية، دعنا ننظر في مثال بسيط:

اسم العملة: Yolo Coin

قيمة اعمال: $100 مليون

شروط التخزين: TGE (حدث توليد الرمز) 10%، ثم قفل لمدة عام، تليها تخزين خطي على مدى 3 سنوات

العرض الدائري في TGE: 12٪ (جزئيا من خلال الهبوط الجوي)

عملة Yolo أطلقت رسميا بعد الكثير من الضجة، ووصلت قيمتها السوقية الكاملة الآن إلى 1 مليار دولار (عائد 10 مرات للمستثمرين البذور). يسر المستثمرون لأنهم يمكنهم بيع بأسعار التعويض، ولا يزال لديهم 90% من الرموز المخصصة، والتي ستفتح تدريجيا على مدى 36 شهرًا (سنة بعد فترة القفل).

ولكن انتظر؟ لماذا فترة احتجاز طويلة لرؤوس الأموال الاستثمارية؟ ببساطة، يضمن التوافق على المدى الطويل ويمنع تحويله إلى العرض العام للعملة (TGE).

الآن، دعونا نتناول لماذا هذا أمر مشكلة:

نظرًا لأن رموز المستثمرين محجوزة لفترة طويلة، فهذا يعني أنه عندما يبدأون في النهاية في فتحها، سوف تواجه السوق ضغطًا مستمرًا على البيع. انظر الرسم البياني أدناه.

بناءً على افتراض أن سعر عملة Yolo الأولي هو 1 دولار (سعر المستثمر = 0.10 دولار). عند الإصدار، 12% من العرض متوفر في السوق، ولكن مع فتح تدريجي للرموز، يدخل المزيد من العرض، مما يؤدي إلى زيادة في العرض.

لكن أين الطلب؟ من سيشتري الرموز التي يبيعها رؤوس الأموال؟

قد تقول أنه نظرًا للسيناريوهات X و Y و Z، سترتفع الأسعار، وسيزيد القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) في بروتوكولات DeFi، وسيزيد الأحداث الإيجابية، وما إلى ذلك، مما قد يستمر لفترة من الوقت. ومع ذلك، في نقطة ما، ستتجاوز العرض الطلب، وسنبدأ في مواجهة انحدار بسبب التضخم الكبير.

سيتم أسر المشترين المبكرين، مما يؤدي إلى الشعور السلبي في المجتمع، وانخفاض قيمة القرض الإجمالية في البروتوكولات، ومغادرة المطورين (إذا كانوا موجودين) لمناطق أفضل، وترك أعضاء الفريق، وما إلى ذلك.

حدد ثور هارتفيجسن الأمر بشكل جيد: "لن تتمكن السوق من استيعاب كل السيولة الإضافية ورغبة مستلمي الهبات الجوائية في السحب النقدي بدلاً من 'الرهان على هبات جوائية مستقبلية'.

حتى الآن، أكبر تغيير في هذا الدورة هو تشتيت الأموال. كنا معتادين على التفكير في أن العملات البديلة سترتفع معًا. قد يكون هناك 300 مشروع جيد الآن، ولكن ليس هناك ما يكفي من السيولة لكل منها للارتفاع.

غالبًا ما نسمع عن حمى العملات البديلة، ولكن هذه المرة قد يكون الأمر مختلفًا. نحن معتادون على سماع ادعاءات مثل ارتفاع جميع الرموز المميزة مرة واحدة يحين الوقت. ولكن هل هذا صحيح؟

تذكر، هناك المزيد من "الرموز" المرافقة في السوق الآن منها في عام 2021. هناك الآن 3-5 "رموز" جودة تدخل السوق كل أسبوع. يرتفع إجمالي قيمة السوق، ويبدو الجميع سعداء. ولكن اسأل نفسك، من يشتري كل هذه الرموز؟ ما لم تتدفق المؤسسات أو التجزئة بشكل هائل، فإن هذا سيكون مجرد لعبة PvP.

مثال حديث منذ أسبوعين هو توزيع الهواء لثقب الدودة، الذي وصلت قيمته السوقية إلى أكثر من 10 مليارات دولار عند الإطلاق. الآن اسأل نفسك، لماذا تحتفظ به؟ بخلاف الاستثمار النقدي النقي، لا أستطيع رؤية أي سبب آخر. منذ الإطلاق، انخفض سعر الرمز 40%، مع قيمة سوقية تبلغ 6 مليارات دولار.

كما وضح كوبي:

"القيمة السوقية هي مقياس الطلب، بينما القيمة الكلية للتوزيع هي مقياس العرض."

هذا يعني أن سقف السوق هو القيمة الإجمالية للطلب العام، الذي يرتفع وينخفض مع حركات الأسعار. إذا زادت الأسعار، فإن سقف السوق وقيمة القيمة الدفترية تزدادان، ولكن مع فتح الرموز، يزداد سقف السوق أيضًا.

لنلقي نظرة على Pendle. الجميع يحب Pendle الآن، مع ارتفاع قيمة التلفزيون المقفل بسبب زراعة العائد والسرد الطبقي الخاص.

قيمة سوق Pendle: 640 مليون دولار، قيمة العملة بالتداول الحر: 1.7 مليار دولار

بالإضافة إلى ذلك ، يرجى ملاحظة أنه من إجمالي المعروض البالغ 258 مليون رمز Pendle ، يتم تداول 95 مليون حاليا (37٪). مع زيادة سعر الرمز المميز ، ترتفع القيمة السوقية أيضا. ومع ذلك ، فإن الزيادة في القيمة السوقية لا تعني بالضرورة زيادة في الطلب على هذه الرموز المقفلة. لشرح السبب ، دعنا ننظر في الأمر من منظور المستثمرين. أعرف أشخاصا اشتروا Pendle بأقل من 10 سنتات. الآن ، السعر أكثر من 6 دولارات. هل تعتقد حقا أن المستثمرين الذين يحملون الرموز المقفلة يهتمون إذا كان السعر 6 دولارات أو 7 دولارات؟ لا ، لذلك يبيعون. والنتيجة هي: أن العرض يزداد ، لكن الطلب لم يتغير. (لم أتحقق من جدول فتح Pendle أو FDV في وقت الاستثمار ، فقط قمت ببعض الافتراضات لشرح العرض والطلب).

هل الرموز ذات قيمة السوق العالية مخيفة؟ ليس دائمًا. مثال جيد هو TIA، التي تم إطلاقها في نوفمبر 2023. حاليًا، يبلغ قيمة سوق TIA ما يصل إلى 12 مليار دولار، ولكن نظرًا لأن الرموز المقفلة لن يتم إصدارها حتى الخريف 2024، فإن الوضع لا يبدو سيئًا كثيرًا. ومع ذلك، قد يشعر بعض التجار بالرهبة تجاه قيمة سوق عالية.

لمزيد من المعلومات حول هذا الموضوع، يرجى الرجوع إلى مقال كوبي:

https://cobie.substack.com/p/on-the-meme-of-market-caps-and-unlocks

حسنا، ولكن العودة إلى السؤال السابق: أين الطلب، أو بعبارة أخرى، أين المشترين؟

في الوقت الحالي، هناك مشاريع "جودة" جديدة تطلق كل أسبوع، بقيمة سوقية عالية. هذا يعني أن الإمدادات اللانهائية تغمر السوق، ومن المؤكد أن هذه الرموز متجهة للانخفاض ما لم يأتي مشترين جدد (على الأقل في المدى الطويل).

المستثمرون التجزئة هنا بالفعل، يحتوون على عملات ميمو وعملات بديلة على سولانا. إنهم لا يشترون رموز تكنولوجيا رأس المال الاستثماري الفاخرة. لقد تعلموا من تجربة عام 2021. على المدى الطويل، قوائم الرموز غير المرخصة ورؤوس الأموال الاستثمارية الطماعة تضر بشكل كبير بأصحاب الرموز الفردية. يتم إطلاق مئات الرموز الجديدة كل عام، مما يؤدي بشكل مستمر إلى تخفيف تأثير الرموز الحالية.

الآن نحن في أبريل 2024، ويبدو أن الأموال التي تتدفق إلى العملات البديلة أكثر انتقائية، ولا تكفي لتعويض فتح الرموز الكبيرة.

هل هناك حل؟

نحن نعلم بالفعل أن نموذج الرمز ذو العد القليل غير ودي. لكن هل يمكننا حل هذه المشكلة؟

من الواضح أن جزءًا كبيرًا من المشكلة يكمن في عدد المشاريع التي تم إطلاقها. ليس الجميع يمكنه الاشتراك في جميع هذه المشاريع. ولكن قد تكون الجداول الزمنية الخطية للإطلاق وتوزيع الهدايا الجوائية التصحيحية حكيمة (على عكس أربيتروم): فكر في مشاريع مثل إثينا وإثرفي، التي تخضع لجولتين من توزيع الهدايا الجوائية. ربما يمكن أن يساعد في استعادة عروض العملات الأولية، مما يخلق مزيدًا من المعجبين المخلصين.

العودة من هنا:

أعتقد أنه عندما ينخفض الهيمنة على بتكوين وتتمكن العملات البديلة من التداول بحرية، ستكون هناك عدة عملات بديلة ترتفع بشكل كبير. هناك مشاركون أكثر الآن في مجال العملات المشفرة مما كان عليه في الدورة السابقة، ولكن الناس أصبحوا أكثر ذكاءً الآن. سنمر بتناوبات كما فعلنا في الستة أشهر الماضية، وقد تكون الرموز البديلة المفتوحة تجاهلًا لهيمنة الدببة لعبة خاسرة.

وفقًا للبيانات من Thiccy، تدخل قيمة 250 مليون دولار من إمدادات العملات البديلة إلى السوق يوميًا من الرموز المميزة الجديدة والرموز المميزة القديمة التي تم فتحها. نظرًا للانعكاس الإيجابي (حلقات التغذية الراجعة الإيجابية)، فإن معظم هذه الرموز لا تُباع على الفور لأن السوق في ارتفاع (خوف من التفوق). هذا هو السبب في رؤيتنا للكثير من البيع في أبريل؛ السوق كان بحاجة فقط إلى سبب (الحرب).

بحلول عام 2024، فتح العملات المميزة، وإدخال العملات المميزة الجديدة، ومكافآت الرهان على العملات المميزة الحالية أدت إلى زيادة يومية تبلغ 250 مليون دولار في إمدادات العملات البديلة. نظرًا لإصدار العملات المميزة الجديدة، فإن معدل نمو قيمة العملة الكلية قد تجاوز ذلك لإمدادات العملات الدائرة، وزاد بنسبة تقريبًا 70% منذ بداية العام. لقد زاد الفارق في السعر بين قيمة العملة الكلية وإمدادات العملات الدائرة (التي تمثل كم من الإمدادات ستدخل السوق في المستقبل) بأكثر من 150 مليار دولار منذ بداية العام. مع تباطؤ التمويل في العملات المميزة الرئيسية، يصبح وزن إمدادات العملات البديلة اليومية أكثر وضوحًا.

بغض النظر، نظرًا للإطلاق المستمر لعملات مشفرة جديدة وتدفق العرض الجديد إلى السوق، فإن القيمة السوقية الإجمالية للعملات البديلة تزداد بثبات.

المثال الذي ذكرته هو لبعض العملات الرقمية ذات رأس المال السوقي العالي / FDV. خذ على سبيل المثال عملة العالم، التي تمتلك رأس مال سوقي بقيمة مليار دولار، ولكن تصل قيمة القيمة الإجمالية النهائية إلى 640 مليار دولار. ماذا يعني هذا؟

هذا يعني أن لدى Worldcoin إمداد سوق ثابت في المستقبل. في يوليو 2024، سيبدأون بالبيع الضخم، مع دخول 6 ملايين رمز WLD إلى السوق يوميًا. للإشارة، هناك حاليًا 181 مليون رمز $WLD في التداول...

بوضوح، هذا محفوف بالمخاطر للغاية.

من خلال النظر إلى منحنى العرض والطلب الأساسي، من السهل أن نرى أنه عندما يغمر هذا العرض السوق، سيكون من الصعب ارتفاع سعر WLD.

من سيشتري 6 ملايين رمز WLD يوميا؟

ماذا يعني هذا لسوق الثيران؟

إذا استمر ارتفاع بيتكوين وايثيريوم، فقد لا تكون الحالة سيئة جدًا. ولكن في ظروف السوق الهابطة، سنرى بعض السيناريوهات المروعة تتكشف.

ومع ذلك، أنا أحب نهج الاستثمار في العملات القوية والبيع القصير للعملات الضعيفة، مثل Anteater. إنها استراتيجية تحوط، على عكس Ethena، التي تحوط محايدة الدلتا. قد يبدو الأمر غريبًا أن تحوط خلال سوق الثيران، ولكن ستكون هناك عدة انخفاضات على طول الطريق لأعلى. إنها ليست خط مستقيم إلى الذروة.

وعلاوة على ذلك، تدعي عدة مشاركات حديثة على CT أن هذا الدورة قد انتهت بالفعل بنسبة 70٪. من يعلم، لذا يرجى تحديد مستوى المخاطر بناءً على تحملك الشخصي.

أعتقد أن معظم العملات النقدية الجديدة لتمويل رأس المال الاستثماري (عملات ذات قيمة سوقية عالية) ستشهد في نهاية المطاف انخفاضات كبيرة. يمكنك الاستفادة من ذلك في تداول الأزواج أو استراتيجيات التحوط.

أمثلة على العملات الضعيفة قد تشمل STRK، APE، BOME، ADA، CRV، و XRP. أو، إذا قامت العملات البديلة بأداء جيد بشكل عام، قم بدمج هذه العملات البديلة الضعيفة مع القوية. حاليًا، تشمل العملات البديلة القوية ENA، TON، FTM، و PENDLE. ومع ذلك، نظرًا لديناميكية السوق المتغيرة باستمرار، ليس من النصح الذهاب طويلًا/قصيرًا على هذه العملات.

ميزة Memecoins هي أنها في الواقع بعض من الرموز الصادقة قليلة. WIF، PEPE، $DOGE، POPCAT، بنفس التوريد الدوري كالتوريد الإجمالي. لن يقوم أحد بتفريغها عليك وفقًا لجدول زمني فتاح مجنون. إنها مجرد لاعب مقابل لاعب.

وأخيرًا، إليك بعض الكلمات من تاجر العملات المشفرة واز:

أعتقد أن حججه معقولة. الكثير من العملات البديلة، الكثير من المشاريع، والكثير من الرموز غير المقفلة ستؤثر على السوق في المستقبل.

إذا ارتفع سعر البيتكوين بشكل حاد في فترة قصيرة ، فبعد الارتفاع الأولي ، من شبه المؤكد أن يستمر السعر في الارتفاع لفترة. على العكس من ذلك ، ينطبق الشيء نفسه. السيولة المنخفضة في سوق العملات المشفرة تعني أن الأسعار "أكثر احتمالا" للارتفاع والانخفاض بشكل حاد.

تنصل:

1. تم نقل هذه المقالة من [ أخبار الرؤية], جميع حقوق الطبع والنشر تعود إلى الكاتب الأصلي [المسار 2 FI]. إذا كانت هناك اعتراضات على هذه الإعادة طبع، يرجى الاتصال بالبوابة تعلمالفريق، وسوف يتولى التعامل معها على الفور.
2. تنصل المسؤولية: الآراء والآراء الواردة في هذه المقالة هي فقط تلك للكاتب ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. يتم إجراء ترجمات المقال إلى لغات أخرى من قبل فريق Gate Learn. ما لم يذكر غير ذلك، فإن نسخ أو توزيع أو نسخ المقالات المترجمة ممنوع.