O quarto evento de halving do Bitcoin, esperado para acontecer por volta de 19 de abril de 2024, anuncia uma transformação significativa no cenário das criptomoedas.

No seu âmago, o evento de redução quadrienal implica numa redução na recompensa concedida aos mineiros por cada bloco minerado na blockchain do Bitcoin (o subsídio de bloco) conforme determinado pelo protocolo.

Halvings são programado para ocorrer aproximadamente a cada quatro anos, ou a cada 210.000 blocos até que todo o fornecimento de 21 milhões de bitcoins seja minerado, aproximadamente até 2140.

Como parte da abordagem deflacionária do bitcoin para o seu fornecimento limitado, o próximo halving irá reduzir o subsídio de fornecimento de bitcoin de 6.25BTCpor bloco para 3.125 BTC, promovendo uma paisagem de oferta mais rigorosa.

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Ao reduzir gradualmente o número de Bitcoin em circulação e, desde que a adoção do Bitcoin cresça ao longo do tempo, o mecanismo de halving garante que as leis da oferta e da procura terão consistentemente impacto no valor do ativo.

Impacto na dinâmica de preços

Historicamente, cada evento de halving tem sido acompanhado por um aumento significativo no preço do Bitcoinnos meses que antecederam e seguiram o evento.

• Notavelmente, nos 365 dias do calendário após o halving de 28 de novembro de 2012, os preços do bitcoin subiram 8.447%, quando a recompensa foi reduzida de 50 BTC para 25 BTC.
• No ano seguinte ao halving de 9 de julho de 2016, os preços do bitcoin subiram de forma mais modesta, mas ainda impressionante, 283%, e a recompensa por bloco foi reduzida para 12,5 BTC.
• Nos 12 meses após o halving de 11 de maio de 2020, onde a recompensa foi reduzida para 6,25 BTC por bloco, o preço do Bitcoin saltou 527%.

Fonte: Taxa de Referência de Bitcoin CME CF

A rally pré-halving tem mostrado uma tendência decrescente ao longo do tempo, provavelmente devido amineiros a vender as suas participações em Bitcoinpara garantir lucros antes da iminente redução da recompensa.

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No entanto, o padrão histórico sugere o potencial para o Bitcoin atingir novos máximos históricos após o halving de 2024.

Impacto dos ETFs de bitcoin spot

A paisagem envolvente do bitcoin evoluiu significativamente, especialmente com a aprovação de ETFs de bitcoin spote a entrada de capital institucional no mercado.

Estes ETFs geraram uma demanda diária substancial, superando o ritmo de oferta de novos bitcoins mesmo antes do halving e têm o potencial de absorver uma parte considerável da limitada nova emissão.

Para colocar as entradas do ETF de bitcoin em perspetiva, à taxa atual de recompensas por bloco, a rede bitcoin produz cerca de 900 novas moedas por dia, ou cerca de $54 milhões em bitcoin (assumindo um preço médio por moeda de $60,000).

Em abril de 2024, a emissão cairá para 450 moedas, ou cerca de $27 milhões em bitcoin.

Durante o mês de fevereiro, os fluxos líquidos nos ETFs de bitcoin listados nos EUA tiveram uma média de $208 milhões por dia, ultrapassando em muito o ritmo de novos suprimentos, mesmo antes do halving.

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Este desequilíbrio entre a nova procura e a limitada nova emissão provavelmente contribuiu para a forte pressão ascendente sobre o preço.

Evolução de um grande mercado de derivados líquidos

A emergência de um mercado de derivados robusto e regulamentado marca uma mudança fundamental na narrativa em torno do halving por três razões-chave: permite a cobertura de riscos de preço, facilita a gestão do risco de demanda de bitcoin e fornece aos participantes de mercado uma descoberta de preço acionável.

Os mineiros geralmente vendiam seu bitcoin por moeda fiduciária à medida que os mineravam, para pagar os custos operacionais. Essa venda constante significava que a valorização do preço era medida. Após um evento de redução para metade, os mineiros teriam menos bitcoin para vender, o que significa que o preço poderia subir.

A mineração está agora dominado por empresas maiores, muitas vezes negociadas publicamentee com um mercado de derivados regulado e líquido, estas empresas podem cobrir despesas sem vender as suas moedas ao bloquear e proteger os preços futuros do bitcoin.

Se este for o caso, então a pressão de venda dos mineiros é menos provável de atuar como um arrasto sobre os preços do Bitcoin no futuro.

Um maior número de investidores e traders significa uma melhor liquidez e uma maior estabilidade de preços para o Bitcoin. Vale ressaltar que o Bitcoin tem se tornado menos volátil nos últimos anos, com menos movimentos extremos tanto para cima quanto para baixo.

Impacto nos mineiros

O iminente halving coloca desafios e oportunidades para os mineiros, como evidenciado por mudanças no comportamento dos mineiros e na dinâmica da indústria.

Reservas de Bitcoin detidas por mineiros diminuíram, juntamente com a concorrência intensificada e taxas de hash recordes, sublinhando a necessidade de eficiência operacional e adaptação estratégica.

O número de bitcoins detidos em carteiras associadas a mineiros caiu para o nível mais baixo desde julho de 2021, sugerindo que os mineiros estão talvez a capitalizar sobre o recente aumento de preço do bitcoin, esgotando o seu inventário antes da redução para metade ou usando-os para obter capital para atualizar máquinas e instalações de mineração.

Em ciclos anteriores, não havia muitos mineiros em grande escala e ainda menos que eram negociados publicamente. O halving pode catalisar atividades de fusão e aquisição entre empresas mineiras, promovendo a consolidação da indústria e fomentando a inovação em práticas sustentáveis de mineração.

O aumento dos Ordinais

O recente aumento na procura a retalho pode ser atribuído em parte ao aumento do BitcoinOrdinaisTokens BRC-20, que estão a remodelar o panorama criptográfico.

Estes tokens, frequentemente comparados aos "NFTs para Bitcoin," têm o potencial para impulsionar a atividade on-chain e aumentar as taxas de transação, fortalecendo assim as receitas dos mineiros em meio à redução das recompensas de bloco pós-halving.

Perspetivas a longo prazo

A designação do Bitcoin como “ouro digital” sublinha o seu papel como reserva de valor, especialmente em meio à escassez reforçada pelos eventos de halving.

Investidores institucionais que veem o Bitcoin como um hedge contra a inflação podem encontrar o halving favorável ao seu valor percebido.

Alterações nas políticas dos bancos centrais, como taxas de juros mais altas prolongadas e possíveis medidas de flexibilização quantitativa, podem ainda mais reforçar o apelo do Bitcoin como proteção contra a desvalorização da moeda.

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Olhando para o futuro, a implicação da escassez programada do Bitcoin que se cruza com a evolução da dinâmica da procura permanece intrigante. Enquanto os ciclos passados, com as rallies de preços associadas, oferecem perspetivas valiosas, o halving de 2024 apresenta uma confluência única de fatores que poderiam inaugurar uma nova era para o Bitcoin.

Com mais 28 eventos de redução esperados ao longo dos próximos 112 anos, a trajetória futura da adoção do bitcoin e do crescimento da rede justifica um monitoramento próximo — especialmente quando o acesso mais amplo ao bitcoin só foi possível nos EUA há menos de 90 dias com a aprovação de ETFs de bitcoin à vista.

À medida que o interesse institucional e de retalho converge com os desenvolvimentos regulatórios e mudanças macroeconómicas, manter uma perspetiva equilibrada é imperativo para navegar na paisagem em evolução do Bitcoin.

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