结构复杂，容易误解成本与风险

期权本质上是一种权利合约，可以选择是否执行它，常见有两种基本型态：买权（Call）和卖权（Put），再加上你是买方还是卖方，就形成四种基本部位。

大多数刚接触期权的使用者，往往只看到可能的报酬图，却忽略合约背后的风险。例如，有人可能会误以为卖出一张 Call 就能稳赚权利金，但事实上，一旦市场暴涨，卖方将面临理论上无限损失的风险，这种风险在 CEX 上可能有保证金与风控机制协助管控，但在 DEX 上（例如 Dopex、Premia、Lyra），若用户自己不理解风险结构，将资金投入自动化 Vault 或写自己的策略脚本，就可能遭遇难以挽回的亏损。

波动性预估错误

期权价格的核心，是来自于预期波动率（Implied Volatility, IV），不管是买方还是卖方，其报酬几乎都围绕著市场波动这件事展开，大部分玩家并不真正理解 IV 是什么，只是跟著 UI 显示的价格进场。

当市场预期波动率过高（比如说即将公布 CPI、ETF 通过、黑天鹅事件等），期权的权利金自然水涨船高，这时候进场买 Call 或 Put，成本很贵，除非价格真的剧烈跳动，不然其实很难回本。反过来说，如果误判行情，在波动性低迷时卖出期权，虽然当下权利金收得轻松，但万一某个突发事件发生，将会瞬间面临远高于原始预期的损失。

波动性风险，是期权交易中最难控制、却最容易被忽略的部分。

到期时间与履约价选错

在期权合约中，履约价（Strike Price）与到期日（Expiration Date）是两个关键的变数，这决定了持有部位是否能够转为实值（in-the-money），或是变成毫无价值的时间泡沫（时间价值归零）。

很多新手常犯的错误，就是太贪心选价外太远的履约价（例如现在 BTC 30,000，买了 Strike 在 38,000 的 Call），结果价格只涨到 34,000 就反转，持有的部位从头到尾都没价值，最后归零 ; 如果买的期权太短期（例如 1 天到期），市场没有马上动起来，也会因为时间衰减（Time Decay）让部位迅速失血。这类风险其实可以透过练习与合理估价避免，但前提是要理解期权的价值不是固定的，而是随著市场预期与时间推移不断变化。

去中心化平台的智能合约风险

Web3 的魅力之一就是去中心化，但也因此得为自己的每一笔交易负责，在 DeFi 领域，越来越多期权协议提供自动化策略 Vault、单边卖方池、甚至是结合 NFT 的期权产品，这些创新虽然令人兴奋，但也伴随著不少技术风险。

其中智能合约风险，如果协议本身的程式码存在漏洞，可能会在完全没操作的情况下资金被盗，或因机制设计错误导致清算失败。此外，许多 DEX 平台在极端行情（如 FTX 崩溃当周、Luna 事件、BTC 闪崩）可能面临流动性枯竭、预言机错误报价等问题，导致持有部位价格失真、甚至无法正确结算，如果使用的是链上的期权工具，就必须将智能合约风险列入整体风控考量。

权利金成本堆叠

很多人喜欢期权，是因为权利金成本固定，感觉风险可控，但其实权利金就像时间里的慢性流血，如果策略方向错误，长期操作下来，这些成本堆叠起来会非常惊人。

假设每周都用 0.02 BTC 买入买权，希望搏市场短期反弹，但实际上只有一周出现真正涨幅，其他周全部归零，可能花了 0.1 BTC，只回本一次，最后整体还是亏损。这种期待暴涨、反而慢性流血的现象，在期权交易里非常常见，尤其当市场处于盘整期或波动性低时，对长期操作者来说，风险不是单次的爆炸，而是稳定输出却持续亏损的模型错误。

合规风险

合规与税务不确定性，目前多数国家的加密资产税务规范尚未明确涉及期权产品，更别说是链上的衍生性金融工具。如果是 DAO 成员、基金操盘手或个人投资者，未来当监管机构开始关注链上期权交易纪录时，有可能会追溯税务申报或资金来源说明，特别是使用高频策略或跨链套利时，资金流转难以追踪、记帐困难，也会增加未来被查核的风险，作为长期参与者，法规风险不应被忽视。

总结

期权的风险，不在于工具本身，而在于对工具的理解程度，Web3 世界节奏快、变数多，期权为这种不确定性提供更进阶的风控与收益策略，但如果只是把它当成下一个投机跳板，最终只会让自己曝露在更多无法承担的风险之中。