Tài sản thế giới thực tồn tại ngoại chuỗi, và chủ sở hữu có thể nhận được lợi ích dự kiến từ chúng. Các lợi ích sở hữu liên quan được quy định bởi hệ thống pháp luật và có căn cứ trong hợp đồng xã hội của chúng ta. Đối với thế giới tiền điện tử, Việc Token hóa Tài sản Thế giới Thực có thể giúp vốn tiền điện tử bắt kịp cơ hội hoạt động kinh doanh thế giới thực; đối với thế giới thực, RWA có thể giúp tài sản bắt kịp tính thanh khoản ngay lập tức của thế giới tiền điện tử.

Trong bài viết “Báo cáo nghiên cứu RWA của Citi: Tiền, Token và Trò chơi” do chúng tôi biên soạn, Citi đã nêu rằng việc token hóa có thể kết nối mạng lưới trên chuỗi và ngoại chuỗi và giúp ngành công nghiệp đạt mốc một tỷ người dùng và mười nghìn tỷ giá trị tài sản vào năm 2030. Với việc trở thành giao thức đầu tiên đưa tài sản thế giới thực vào chuỗi, Centrifuge cung cấp một kênh để tích hợp tài sản RWA vào hệ thống tài chính phi tập trung trên chuỗi, giúp tài sản RWA đạt được việc triển khai mang tính biểu tượng trong thế giới tiền điện tử.

Bài viết này là một phần mở rộng của bài viết trước “Báo cáo nghiên cứu mười nghìn từ về RWA: Phân tích con đường triển khai hiện tại của RWA và khám phá logic phát triển của tương lai RWA-Fi”. Nó sẽ tiến hành phân tích sâu về Centrifuge từ bản chất của RWA để hiểu rõ hơn về tác động của thế giới mã hóa đối với RWA, cần phân loại nhu cầu, sắp xếp sự biến đổi của Centrifuge từ một dự án khởi nghiệp đến cơ sở hạ tầng tài chính RWA, và khám phá khả năng khám phá của các dự án trong tương lai trong lĩnh vực RWA.

1. Bản chất của RWA

Trước khi xem xét Centrifuge, cần phải sắp xếp bản chất của RWA từ góc nhìn cá nhân của tôi (đặc biệt là từ góc nhìn của Crypto RWA). Điều này sẽ giúp chúng ta hiểu cấu trúc thị trường RWA hiện tại trong thế giới mã hóa từ một góc độ macro, và tìm ra một giải pháp như Centrifuge. Vị trí của thỏa thuận/dự án.

Như được hiển thị trong hình trên, những khía cạnh quan trọng nhất của RWA là phía tài sản và phía vốn, và cả hai phía đều có nhu cầu riêng của họ.

Nhu cầu về tài sản trong thế giới thực là việc tài chính, dù là thông qua Security Token Offering hoặc cho vay thế chấp (Centrifuge). Bản chất của việc tài trợ tài sản không thay đổi, nhưng điều đã thay đổi là nguồn vốn được huy động - tính thanh khoản ngay lập tức của DeFi, cũng như việc giảm chi phí và tăng hiệu quả trong các kênh tài chính mà blockchain và hợp đồng thông minh có thể mang lại (như giao thức Centrifuge).

Nhu cầu về phía vốn của vốn tiền mã hóa là đầu tư. Cách nắm bắt tài sản thế giới thực với rủi ro thấp, lãi suất ổn định, khả năng mở rộng và không liên quan đến biến động tiền mã hóa là chìa khóa. Từ góc độ ổn định, tiền ổn định là một trường hợp sử dụng chính, vì chúng phục vụ như một phương tiện cho các giao dịch và không bị ảnh hưởng bởi biến động tiền mã hóa; từ góc độ ổn định + lãi suất + quy mô, RWA trái phiếu Mỹ là một trường hợp sử dụng chính, giúp nắm bắt lợi nhuận không rủi ro.

Quan trọng hơn, RWA có thể tạo ra tài sản mang lãi suất dựa trên U và trở thành một lớp tài sản mới trong thế giới tiền điện tử. Trên cơ sở này, sự kết hợp của lớp tài sản mang lãi suất tiêu chuẩn U này + DeFi có thể mang lại rất nhiều không gian cho sự tưởng tượng, chẳng hạn như các dự án stablecoin mang lãi suất và các dự án Layer 2 mang lãi suất gần đây phổ biến.

Sau khi xác định điều mà tôi tin là cốt lõi của RWA, trở nên rõ ràng là Centrifuge phù hợp vào hệ sinh thái RWA. Là một kênh, Centrifuge cho phép tài sản ngoại chuỗi tiếp cận thanh khoản từ thế giới tiền điện tử và tối ưu hóa việc tài trợ thông qua công nghệ blockchain và hợp đồng thông minh. Điều này cuối cùng dẫn đến việc tăng cường hiệu quả.

2. Giới thiệu về Máy ly tâm

2.1 Giới thiệu Dự án

Centrifuge là một giao thức tài chính tài sản RWA phi tập trung nhằm mục tiêu đưa tài sản thực tế vào chuỗi, cho phép người vay tài chính mà không cần ngân hàng hoặc các trung gian không cần thiết và tạo khoản vay trên chuỗi trên Centrifuge thông qua cầm cố tài sản. Pool giúp người vay truy cập thanh khoản ngay lập tức trong thế giới tiền điện tử.

Bằng cách tích hợp toàn bộ thị trường tín dụng riêng tư vào chuỗi (chứng khoán hóa, mã hóa, quản trị DAO và thanh khoản), Centrifuge đang xây dựng một hệ thống tài chính phi tập trung mà mở và minh bạch hơn, có chi phí vốn thấp hơn, và cung cấp thanh khoản liên tục (Nền tảng cho Tín dụng Onchain) để giảm chi phí vốn cho các doanh nghiệp nhỏ và vừa cũng như cung cấp nguồn thu nhập ổn định cho các nhà đầu tư DeFi độc lập với biến động thị trường tiền điện tử.

Trong hệ thống tài chính truyền thống, do thiếu thị trường cho vay mở và minh bạch, hiệu suất vốn thấp và chi phí giao dịch cao, một số doanh nghiệp nhỏ và vừa không thể có được điều kiện tài chính cạnh tranh. DeFi là một hệ thống tài chính không có ngưỡng, mở cho mọi người trên thế giới, và liên tục trưởng thành. Centrifuge hy vọng mang lại những lợi ích của DeFi cho tất cả các người vay cho đến nay chưa thể truy cập được vào thanh khoản DeFi.

Là một cơ sở hạ tầng tài chính quan trọng trong thị trường RWA, Centrifuge đã nổi lên như một nhà lãnh đạo trong tín dụng tư nhân cho RWA (Tài sản Thế giới Thực) hóa đám bảo, đảm bảo việc tài trợ cho các tài sản trị giá 494 triệu đô la và hiện đang có Tổng Giá Trị Bị Khóa (TVL) là 250 triệu đô la. Centrifuge đã tạo ra một số lượng đáng kể các hồ bơi tài sản RWA cho MakerDAO và, cùng với Aave, đã tung ra thị trường RWA, hợp tác cùng với BlockTower để đưa hoạt động của quỹ tín dụng đầu tiên lên blockchain.

2.2 Đội ngũ và Tài chính

Centrifuge được ra mắt vào năm 2017 bởi Lucas Vogelsang và Martin Quensel.

Lucas Vogelsang, kỹ sư sáng lập của Centrifuge, đang phục vụ làm CEO của công ty. Trước đây, Vogelsang đã sáng lập và bán thành công một công ty khởi nghiệp thương mại điện tử có tên DeinDeal. Sau đó, Vogelsang chuyển đến Silicon Valley và gia nhập Taulia với vai trò quản lý kỹ thuật. Công ty Centrifuge được thành lập chung vào tháng 10 năm 2017.

Martin Quensel, đồng sáng lập Centrifuge, hiện là Tổng Giám đốc Vận hành. Quensel bắt đầu sự nghiệp tại SAP với vai trò là nhà phát triển phần mềm và kiến trúc sư. Trước khi thành lập Centrifuge, anh đã làm việc với tư cách là đồng sáng lập của Taulia.

Lịch sử tài trợ của Centrifuge như sau:

Vào tháng 2 năm 2021, Centrifuge nhận được 4,3 triệu đô la Mỹ trong việc tài trợ thông qua SAFT, do Galaxy Digital và IOSG dẫn đầu, với sự tham gia của Rockaway, Fintech Collective, Moonwhale, Fenbushi Capital, TRGC và HashCIB.

Vào ngày 18 tháng 5 năm 2022, Centrifuge đã thiết lập một đối tác chiến lược trị giá 3 triệu đô la (Bán Token Kho Thủ) với BlockTower. BlockTower đã trở thành một thành viên rất tích cực của cộng đồng Centrifuge và đã cung cấp 150 triệu đô la trong tài sản thực tế cho MakerDAO thông qua Centrifuge.

Vào tháng 11 năm 2022, Centrifuge đã hoàn thành việc kê khối vốn 4 triệu đô la Mỹ, với sự tham gia của Coinbase Ventures, BlockTower, Scytale và L1 Digital.

Danh sách VC mạnh mẽ mang đến cho Centrifuge một lượng lớn tài sản, quỹ, tuân thủ và các nguồn lực khác.

3. Kiến trúc kinh doanh chính của Centrifuge

Là một nền tảng / giao thức, Máy ly tâm tập trung vào việc mở ra kênh giữa phía tài sản ngoài chuỗi và phía vốn trên chuỗi, đồng thời giảm chi phí và tăng hiệu quả thông qua blockchain và hợp đồng thông minh. DApp máy ly tâm hiện tại đã tích hợp giao thức Tinlake dựa trên Ethereum trước đó (đóng vai trò là thị trường mở cho nhóm tài sản RWA và truy cập tính thanh khoản của Ethereum) và sử dụng Chuỗi máy ly tâm để đạt được các giao dịch nhanh, phí thấp và nắm bắt thanh khoản chuỗi chéo (được xây dựng trên khung Polkadot Substrate trở thành parachain Polkadot để đạt được chuỗi chéo).

Điều quan trọng nhất trong kiến trúc kinh doanh là giao thức Tinlake, đó là một hồ bơi tài sản mở dựa trên hợp đồng thông minh. Nó chuyển đổi tài sản thế giới thực thành mã ERC-20 thông qua cầm cố NFT và cung cấp quyền truy cập thanh khoản trong thế giới tiền điện tử. Đó là sản phẩm front-end chính trước đây của Centrifuge.

Kể từ khi ra mắt 4 năm trước, Tinlake đã đóng góp đáng kể cho Centrifuge. Điều này bao gồm việc tạo ra hồ bơi tài sản RWA đầu tiên trên thế giới cho MakerDAO, ra mắt thị trường RWA với Aave, và hợp tác với BlockTower để vận hành quỹ tín dụng đầu tiên trên blockchain.

Trong tháng 5 năm nay, để cung cấp trải nghiệm người dùng tốt hơn, Centrifuge chính thức ra mắt phiên bản nâng cấp mới của DApp, an toàn, đáng tin cậy và đơn giản, dần thay thế giao thức Tinlake. Tuy nhiên, một số chức năng cốt lõi và logic kinh doanh của giao thức Tinlake vẫn áp dụng, bao gồm tài sản, chuỗi cấu trúc đầu tư, giá trị ròng trên chuỗi, hồ bơi vốn lưu thông, v.v.

3.1 Tài sản trên logic on-chain (người vay, SPV, bể tài sản Centrifuge)

Người vay có thể mã hóa tài sản thế giới thực trong hồ sơ tài sản của Centrifuge thông qua SPV được thiết lập bởi Người Khởi Tạo Tài Sản, từ đó nhận được nguồn vốn tiền tệ ổn định từ các nhà đầu tư trên chuỗi. Toàn bộ logic tài sản trên chuỗi áp dụng logic bảo đảm tài sản đã hoạt động trong tài chính truyền thống trong nhiều năm, và kết nối thanh khoản DeFi thông qua hồ sơ tài sản của Centrifuge.

Logic của tài sản trên chuỗi là như sau:

1. Người vay có ý định tài trợ cho tài sản thế giới thực của mình (như cho vay bất động sản, phải thu, hóa đơn, v.v.);

2. Nhà tài trợ tài sản (người có giao dịch kinh doanh với Thụ nợ và đảm nhận một số chức năng bảo hiểm) thành lập một công ty mục đích đặc biệt độc lập SPV cho tài sản thế giới thực của Thụ nợ (SPV, như một thực thể tài chính độc lập, đóng vai trò cô lập khỏi phá sản của nhà tài trợ tài sản);

3. Người khởi tạo tài sản khởi tạo và xác minh tài sản thế giới thực của Người vay trong SPV, và tạo một NFT trên chuỗi liên quan đến trạng thái của tài sản thế giới thực;

4. Người vay ký kết hợp đồng tài chính với SPV và cầm cố NFT trong hồ sơ tài sản Centrifuge để kết nối thanh khoản DeFi;

5. SPV chỉ được sử dụng như một công cụ tài chính thông qua, và phạm vi kinh doanh của nó được hạn chế một cách nghiêm ngặt và đồng ý thông qua Hợp đồng Vận hành SPV;

6. Hồ bơi tài sản ly tâm cung cấp các đồng tiền ổn định như DAI cho SPV, và chuyển khoản tiền vào tài khoản Người vay thông qua SPV;

7. Luồng vốn của toàn bộ giao dịch chỉ liên quan đến Người vay, SPV và hồ bơi tài sản Centrifuge (kết nối với thanh khoản DeFi);

8. Cuối cùng, Người vay trả vốn và lãi cho SPV theo hợp đồng tài chính, và gửi tiền qua SPV để trả lại hồ bơi tài sản Centrifuge. Sau khi việc trả nợ hoàn tất, hồ bơi tài sản Centrifuge sẽ mở khóa NFT và trả lại cho người khởi tạo tài sản để phá hủy.

3.2 Logic đầu tư nhóm tài sản máy ly tâm (phân lớp có cấu trúc)

Sau khi tài sản được tải lên hồ bơi tài sản Centrifuge, hồ bơi tài sản Centrifuge giới thiệu cơ hội đầu tư với các mức rủi ro và lãi suất khác nhau cho các nhà đầu tư DeFi thông qua thiết kế sản phẩm có cấu trúc. Nhà đầu tư có thể mua các sản phẩm phù hợp với sự chịu đựng rủi ro và kỳ vọng lãi suất của mình.

Nói chung, các sản phẩm cấu trúc của Hồ sơ Tài sản Centrifuge cung cấp hai mã ERC20: DROP và TIN. Hãy lấy hồ sơ tài sản của BlockTower S4 trong hình ảnh trên làm ví dụ.

Token DROP là Một Tranche Cao cấp đại diện cho phần lãi suất cố định (3.98%) của hồ bơi tài sản Centrifuge và thông thường có rủi ro thấp hơn và lợi nhuận thấp hơn. Người giữ Token DROP ưu tiên trong việc phân phối lợi nhuận từ hồ bơi tài sản và có rủi ro nhỏ hơn (như nợ vay mặc định).

TIN tokens là các token junior và đại diện cho phần tỷ lệ biến động của hồ sơ tài sản Centrifuge (18.92%), thường mang theo rủi ro cao và lợi nhuận cao hơn. So với DROP tokens, người nắm giữ TIN token có mức ưu tiên thấp hơn trong phân phối lợi nhuận của hồ sơ tài sản và chịu nhiều rủi ro hơn về mặt lợi nhuận và rủi ro tương đối.

Trong mô hình thác nước dưới đây, mặc dù các sản phẩm dành cho người mới (Junior) mang lại lợi nhuận cao, nhưng trong trường hợp mặc định, các nhà đầu tư mới sẽ chịu thiệt hại đầu tiên; tương tự, các sản phẩm dành cho người lớn (Senior) cung cấp lợi suất ổn định và tương đối thấp, nhưng trong trường hợp mặc định, thiệt hại sẽ được chịu cuối cùng (các nhà đầu tư cấp dưới và trung gian sẽ là những người chịu rủi ro đầu tiên).

Nhà đầu tư có thể đầu tư theo sở thích rủi ro riêng của họ, thông thường bao gồm các bước sau:

1. Nhà đầu tư cần hoàn thành quy trình xác minh danh tính (KYC) và chứng nhận AML trên ứng dụng Centrifuge DApp trước khi làm bất kỳ điều gì khác;

2. Sau khi vượt qua chứng nhận, nhà đầu tư có thể xem lại tóm tắt tài sản SPV (Executive Summary) tương ứng với nhóm tài sản Máy ly tâm và ký thỏa thuận đầu tư (Subscription Agreement) với nó, bao gồm cơ cấu đầu tư, rủi ro, điều khoản, v.v.;

3. Nhà đầu tư có thể chọn sử dụng các đồng tiền ổn định như DAI để mua các token DROP hoặc TIN sau này;

4. Nhà đầu tư có thể yêu cầu đổi lại các token DROP hoặc TIN của họ bất kỳ lúc nào.

3.3 Centrifuge Chain thực hiện việc thu thập thanh khoản đa chuỗi

Centrifuge trước đây đã xây dựng các hồ bơi tài sản thông qua giao thức Tinlake để thu hút thanh khoản trên Ethereum (bao gồm nhiều hồ bơi tài sản RWA từ MakerDAO). Để mở rộng vào thế giới mã hóa rộng lớn hơn, Centrifuge hiện đang xây dựng Polkadot parachain của Centrifuge Chain trên khung Polkadot Substrate để mở ra nhiều kịch bản chuỗi tương thích EVM hơn, hy vọng thu hút nhiều luồng trên Layer 2. thuộc tính (như Base, Arbitrum, v.v.).

Kết quả là, các Hồ bơi Thanh khoản Centrifuge dựa trên Chuỗi Centrifuge đã ra đời. Nhà đầu tư trên bất kỳ chuỗi tương thích với EVM nào cũng có thể đầu tư trực tiếp vào giao thức Centrifuge thông qua Hồ bơi Thanh khoản Centrifuge mà không cần chuyển đổi ví hoặc thực hiện bất kỳ hoạt động nào khác.

Các hồ bơi thanh khoản CentrifugeLiquidity phục vụ như một cầu nối giữa các chuỗi khác nhau.

Kể từ khi ra mắt ứng dụng Centrifuge vào tháng 5 năm nay, một số dự án bom tấn dựa trên Chain Centrifuge cũng sẽ sớm được ra mắt, chẳng hạn như Anemoy Liquid Treasury Series 1 (hồ sơ tài sản U.S. debt RWA phù hợp cho Aave Treasury), New Silver Series 3 (quỹ vay cầu bất động sản), Flowcarbon Nature Offsets Series 2 (dự án khí thải carbon tự nguyện phối hợp với Celo).

4. Tiến độ dự án hiện tại của Centrifuge

Với tư cách là giao thức tài chính tài sản RWA phi tập trung đầu tiên, nhờ vào việc hợp tác với MakerDAO, Centrifuge đã trở thành dự án có số TVL cao nhất trong thị trường tín dụng riêng tư trong DeFi, vượt qua 250 triệu USD. Đồng thời, Centrifuge cũng đang xây dựng thị trường tài sản RWA nợ Mỹ để thu hút vốn từ các quỹ tiền mã hóa như Aave Treasury.

4.1 Hợp tác với MakerDAO để trở thành vua tín dụng riêng

Kể từ khi Centrifuge hợp tác với BlockTower để tạo ra hồ bơi tài sản RAW đầu tiên trong MakerDAO vào năm 2019, họ đã tiếp tục khám phá tiềm năng của RWA cho MakerDAO. Các series BlockTower và series New Sliver vẫn chiếm đa số trong hồ bơi tài sản RWA của MakerDAO.

Chúng ta có thể thấy thông qua Centrifuge DApp rằng trong số 14 nhóm tài sản hoạt động hiện tại, 8 nhóm được thiết kế đặc biệt cho MakerDAO, và TVL của 8 nhóm Maker này chiếm hơn 80% tổng TVL của Centrifuge (nhóm Maker ở đây bao gồm cả phần Senior Tranche được đăng ký bởi MakerDAO và phần Junior Tranche được đăng ký bởi các nhà tài trợ tài sản). Nếu số lượng được đăng ký bởi MakerDAO được tính riêng, nó vượt quá 50% tổng TVL của Centrifuge.

Ngoài Maker Pool, chúng tôi cũng thấy các hồ bơi tài sản từ một số người phát hành tài sản khác. Các tài sản cơ bản liên quan đến hóa đơn vận chuyển, tiến bộ thanh toán từ các công ty công nghệ tài chính, tài chính hàng hóa, bất động sản thương mại, khoản vay tiêu dùng và tài sản phải thu, tín dụng cấu trúc và các công cụ tài chính tín dụng riêng lẻ khác.

Hiện tại, hồ sơ tài sản RWA lớn nhất của MakerDAO là BlockTower Andromeda (TVL 1,21 tỷ) và Monetalis Clydesdale (TVL 1,15 tỷ), cả hai đều là dự án RWA nợ của Mỹ. Có thể thấy rằng vốn tiền điện tử có nhu cầu mạnh mẽ hơn đối với RWA nợ của Mỹ. Điều này cũng thúc đẩy quyết tâm của Centrifuge để nhập cuộc vào thị trường RWA nợ của Mỹ từ lĩnh vực tín dụng tư nhân.

4.2 Hợp tác với Aave để gia nhập thị trường nợ RWA tại Mỹ

Vào ngày 28 tháng 12 năm 2021, Aave đã công bố việc ra mắt thị trường RWA, được xây dựng trên 7 hồ bơi tài sản của giao thức Centrifuge Tinlake và yêu cầu KYC để đầu tư. Các nhà đầu tư Aave có thể gửi đồng tiền ổn định để nhận tài sản thực và thu nhập lãi suất.

Thị trường Aave RWA về cơ bản là một hồ bơi tài sản trên Centrifuge mà vay vốn từ các nhà đầu tư Aave, và luôn là ấm ức. Cho đến khi cộng đồng Aave đề xuất vào ngày 8 tháng 8 năm 2023, hợp tác với Centrifuge để đầu tư các stablecoin trong hầm Aave vào tài sản RWA.

Đề xuất cho biết: Hiện tại, 65% tài sản trong quỹ của Aave tồn tại dưới dạng stablecoins (khoảng 15 triệu đô la Mỹ). Sau đó, bạn chỉ cần đầu tư 5 triệu đô la Mỹ vào tài sản RWA để có được lợi suất không rủi ro 250.000 đô la Mỹ (dựa trên tỷ lệ lợi suất không rủi ro 5% của nợ RWA Mỹ), điều này sẽ trở thành một trong những cách sinh lời lớn nhất cho DAO hiện nay.

Centrifuge tận dụng tình hình và ra mắt dịch vụ Prime để giúp Aave nhận ra con đường mua hàng hợp lý của tài sản RWA. Dịch vụ này được thiết kế để giúp giao thức vốn tiền điện tử/DeFi/DAO vaults bắt giữ giá trị trả lại của tài sản thế giới thực (như lợi nhuận không rủi ro của Trésor Mỹ). Qua việc hợp tác này với Aave, Centrifuge đã tạo ra quỹ nợ Mỹ và gia nhập lĩnh vực tài sản RWA nợ Mỹ.

Dịch vụ Centrifuge Prime được hiển thị ở trên được chia thành hai phần:

Bước 1: Cần thực hiện Bọc Pháp lý cho giao thức DeFi trên chuỗi, chẳng hạn như thiết lập một thực thể pháp lý đặc biệt cho Aave - Quỹ Cayman. Một mặt, đối tượng pháp lý này có thể thay thế trách nhiệm không giới hạn của các thành viên DAO. Mặt khác, nó cũng có thể phục vụ như một đối tượng độc lập thực hiện việc thu giữ giá trị RWA. Nó được quản lý và kiểm soát bởi cộng đồng Aave và phục vụ như một cầu nối giữa DeFi và TradiFi.

Bước 2: Centrifuge sẽ thiết lập một hồ bơi tài sản dành riêng cho Quỹ Kho Bạc Anemoy 1. Không giống như các hồ bơi tài sản trước đó, nơi tài sản cơ bản là tài sản nợ tư nhân (tài sản nợ tư nhân được tải vào SPV, NFT được tạo ra và thế chấp vào hồ bơi tài sản Centrifuge tương ứng), lần này tài sản cơ bản của hồ bơi tài sản Quỹ Kho Bạc Anemoy 1 là trái phiếu Mỹ. Quỹ Anemoy LTF nắm giữ tài sản nợ Mỹ cần được mã hóa trực tiếp.

Như được hiển thị trong hình ảnh ở trên, Anemoy LTF là một quỹ được đăng ký tại BVI. Quỹ được mã hóa thông qua giao thức Centrifuge trước tiên; sau đó, Aave đầu tư các quỹ kỳ quỹ vào hồ sơ tài sản Centrifuge tương ứng với Anemoy LTF, và tạo ra chứng chỉ token quỹ; sau đó, hồ sơ tài sản Centrifuge phân bổ các tài sản được đầu tư bởi quỹ kỳ quỹ Aave cho quỹ Anemoy LTF thông qua thỏa thuận; cuối cùng, quỹ Anemoy LTF mua trái phiếu Chính phủ Mỹ thông qua tiền gửi và rút tiền, giữ tài sản và môi giới để thực hiện lợi nhuận từ nợ của Mỹ trên chuỗi.

Mặc dù số tiền ban đầu trong đề xuất Aave là 1 triệu đô la Mỹ, đó chỉ là một thử nghiệm ở giai đoạn đầu. Sau tất cả, vẫn còn 15 triệu đô la Mỹ trong tài sản stablecoin tại kho bạc Aave. Dự kiến rằng 20% số dư stablecoin trong kho bạc Aave sẽ được đầu tư vào đó trong tương lai.

Quan trọng hơn, Centrifuge có thể tham gia thị trường RWA nợ ở Mỹ thông qua bước đi này, điều đặc biệt là tính rủi ro thấp, lợi suất ổn định và khả năng mở rộng. TVL của một số dự án RWA trái phiếu Mỹ hiện đang đạt 779 triệu đô la, và lượng nắm giữ RWA trái phiếu Mỹ của MakerDAO đã vượt quá 2 tỷ đô la.

5. Centrifuge Tokenomics and Governance

5.1 Centrifuge Tokenomics

CFG là mã thông báo bản địa của Chuỗi Centrifuge, được sử dụng để khuyến khích hoạt động của giao thức mạng và phát triển bền vững của hệ sinh thái.

Theo dữ liệu từ trang web chính thức, tổng cung lượng ban đầu của CFG là 400 triệu (tỷ lệ lạm phát hàng năm là 3%), và tổng cung hiện tại là 425 triệu. CFG có một số trường hợp sử dụng chính như khuyến khích cam kết nút mạng, phí giao dịch thanh toán trên chuỗi, khuyến khích thanh khoản hồ bơi tài sản, cam kết để có được tư cách tài trợ, và tham gia vào quản trị. Phân phối cung lượng token CFG như sau:

Hầu hết các token của CFG đều có chu kỳ khóa dài hạn. Các thành viên nhóm nhân sự chính phải tuân thủ chu kỳ khóa 48 tháng sau khi tham gia, tiếp theo là giai đoạn phát hành tuyến tính trong 12 tháng.

Centrifuge trước đây đã tiến hành hai vòng Token Sale trên Coinlist vào ngày 26 tháng 5 năm 2021. Cung cấp token trong mỗi vòng bị giới hạn ở mức 17 triệu, và giá vòng đầu tiên là $0.55 (có thể được mở khóa trực tiếp vào ngày 14 tháng 7 năm 2021). Giá vòng thứ hai là $0.38 (được mở khóa tuyến tính trong vòng hai năm sau ngày 14 tháng 7 năm 2021).

5.2 Quản lý của Centrifuge

Chúng ta có thể thấy rằng các sản phẩm và giao thức Centrifuge trước đây đã được thống trị bởi đội ngũ khởi nghiệp Centrifuge. Trong những năm gần đây, họ dần dần chuyển sang hình thức thống trị của Centrifuge DAO. Đội ngũ khởi nghiệp Centrifuge cũng thành lập K/Factory, Quỹ Mạng lưới Centrifuge, EMBRIO.tech và các tổ chức khác, và cùng xây dựng giao thức Centrifuge như những người đóng góp tích cực, tham gia vào quá trình phân quyền tích cực và tiến bộ.

Ở cấp độ Centrifuge DAO, vào tháng 11 năm 2022, cộng đồng đã phê duyệt Tài liệu Sáng lập của DAO và từ từ triển khai Nhóm Phát triển Giao thức (Nhóm Giao thức và Kỹ thuật) với mục tiêu tạo ra hệ thống tín dụng trên chuỗi (Đưa Thế giới Tín dụng Lên chuỗi). Nhóm Phối hợp (Nhóm Quản trị & Phối hợp), và Nhóm Đánh giá Tài sản Trên chuỗi (Nhóm Tín dụng Centrifuge).

Mặc dù giao thức được xây dựng trên một mạng lưới phi tập trung, nhưng không thể phớt lờ được những rủi ro tiềm ẩn liên quan đến hệ thống tài sản tài chính ngoại bảng. Do đó, Nhóm Tín dụng Centrifuge, gồm các chuyên gia trong lĩnh vực tài chính và cho vay, đã ra mắt Quy trình Đưa tài sản vào Hồ bơi V2 để tăng cường sự minh bạch hơn trong quá trình đưa tài sản vào hệ thống và kiểm soát rủi ro.

Ngoài ra, khi giao thức Centrifuge tiếp tục cải thiện, cộng đồng cũng đang tích cực tiến hành các cuộc thảo luận kích thích về các vấn đề quan trọng như mục đích quản lý của hầm giao thức và cách giao thức tính phí, từ đó nâng cao hiệu quả của CFG. Điều này rất quan trọng và sẽ xác định hướng giá trị tiếp theo của CFG.

6. Trình bày về RWA của Centrifuge

6.1 Hợp tác với MakerDAO để tạo ra một thị trường cho vay tài chính phi tập trung

Câu chuyện của RWA cũng có thể được xem như là câu chuyện về DeFi của MakerDAO, và quan trọng là hiểu sự quan trọng của RWA trong thế giới DeFi từ quan điểm của MakerDAO.

Trong mùa hè DeFi năm 2021, đã xuất hiện nhiều sản phẩm sinh lợi DeFi không bền vững, dẫn đến sự sụp đổ của thị trường tiền điện tử và sự lan truyền của đợt suy thoái tín dụng trong hệ sinh thái. Trong khi tài sản gốc của tiền điện tử rất quan trọng đối với DeFi và cung cấp sự khác biệt giá trị dài hạn, nhu cầu thực tế hiện tại không tương thích với giá trị phát triển dài hạn.

Đối với các giao thức cho vay như MakerDAO, một yếu tố quan trọng là: giá trị tài sản đảm bảo ổn định. Chúng ta đã thấy rằng tài sản đảm bảo trước đó của MakerDAO bao gồm các loại tiền điện tử có giá trị không ổn định. Yếu tố không ổn định và biến động này tạo ra rủi ro cho việc cho vay và hạn chế nghiêm trọng không gian phát triển của MakerDAO.

Do đó, MakerDAO hoặc DeFi cần gấp một cơ sở cố định ổn định hơn để hỗ trợ việc áp dụng quy mô lớn của đồng tiền ổn định DAI trong thế giới tiền điện tử và xây dựng một con đường bền vững và có khả năng mở rộng.

Là một trong những vấn đề quan trọng nhất trong MakerDAO, RWA được cộng đồng thảo luận và xác minh liên tục và được coi là một giải pháp quan trọng. Các lợi ích của RWA bao gồm: (1) tăng cường tính minh bạch trong rủi ro thị trường và việc sử dụng tài sản; (2) cung cấp tính kết hợp trong DeFi; (3) cải thiện khả năng tiếp cận đối với những nhóm dân số không có tài khoản ngân hàng và thiếu kinh phí; (4) tận dụng giá trị lớn hơn trong thị trường tài chính truyền thống ổn định hơn.

Đối với MakerDAO, RWA có hai đặc điểm quan trọng - ổn định và quy mô. Hơn nữa, DAI có thể mở rộng phạm vi sử dụng bằng cách gắn kết các tài sản không có rủi ro biến động mật mã, thu nhập lãi suất ổn định và có thể mở rộng, đặc biệt là trong môi trường thị trường ngày nay khi lợi suất tài sản mã hóa thấp và lợi suất trái phiếu Mỹ cao. Qua việc thu nhận giá trị RWA, MakerDAO có thể tiếp tục mở rộng và phát triển trong thị trường giảm và hoàn toàn chuẩn bị cho chu kỳ thị trường tăng tiếp theo.

Quan trọng nhất, RWA có thể giúp MakerDAO thực hiện tầm nhìn hoành tráng của mình: cho phép một kênh phi tín dụng, phi tập trung để tăng cường tiện ích cho cuộc sống hàng ngày của mọi người và nhu cầu phát triển của doanh nghiệp. Thông qua một giao thức phi tập trung, có thể lập trình và cộng đồng, chúng tôi sẽ mở ra một thị trường tài chính DeFi mới.

Tuy nhiên, việc đưa tài sản thực tế vào blockchain không phải là điều dễ dàng. Điều này sẽ liên quan đến thách thức thiết kế kiến trúc sản phẩm mới, rủi ro tài chính và kỹ thuật, và những yếu tố không xác định khác. Cuối cùng, cách thức để đạt được sự cân bằng giữa công nghệ cắt cạnh đổi mới và sự ổn định tài chính truyền thống đòi hỏi sự hỗ trợ chung từ các bên tham gia ngành CNTT.

6.2 Liên minh Tài sản Token hóa

Vào tháng 9 năm 2023, Centrifuge chung tay phát hành liên minh Tài sản Token hóa với Aave, Circle, Coinbase, RWA. Hệ thống được thống nhất. Mục tiêu là: tăng tốc việc áp dụng tài sản token hóa trên blockchain bởi các tổ chức toàn cầu và cùng thúc đẩy hàng nghìn tỷ đô la tài sản trên chuỗi. Liên minh sử dụng một phương pháp hợp tác để kết hợp các tổ chức có tầm nhìn chung để cho phép token hóa cho các trường hợp sử dụng thực tế mang tính tác động mà thể hiện giá trị thực sự của tài sản tiền điện tử.

Liên minh Tài sản Token hóa được thành lập bởi bảy thành viên sáng lập, tất cả đều hiện đang là những người chơi quan trọng nhất trong lĩnh vực RWA: Centrifuge và Credix là các giao thức tài trợ tài sản RWA, đại diện cho phía tài sản; Aave và Goldfinch là các giao thức cho vay DeFi, đại diện cho phía vốn; Circle, Coinbase đóng vai trò là cơ sở hạ tầng RWA quan trọng, cung cấp trao đổi stablecoin, giữ tài sản và các dịch vụ khác; RWA.xyz là nền tảng phân tích dữ liệu on-chain RWA; Base là Layer 2 tham gia vào RWA. Liên minh cũng mời tất cả các bên tham gia thị trường tham gia, đóng góp vào việc biến đổi hệ thống tài chính truyền thống hiện tại và cùng nhau xây dựng một thị trường tài chính phi tập trung mới mở.

7. Tầm nhìn tương lai cho Centrifuge

Mặc dù chúng ta có thể thấy những nỗ lực của đội ngũ Centrifuge trong việc liên tục cải thiện giao thức, cũng như những lợi ích mang lại từ vốn nặng và đối tác hàng đầu, trước khi tưởng tượng về tương lai sáng sủa của RWA, chúng ta vẫn cần phải nói về những rào cản phát triển có thể của Centrifuge.

7.1 Các rào cản có thể xảy ra trong quá trình phát triển

Từ quan điểm về thanh khoản, mở rộng từ giao thức Tinlake của Ethereum đến multi-chain của Centrifuge Chain có vẻ có thể thêm nhiều kịch bản và thu hút nhiều thanh khoản DeFi hơn. Nhưng từ một quan điểm khác, liệu thanh khoản của Ethereum đã đạt đỉnh điểm chưa?

Ngoài ra, Centrifuge cũng cần phá vỡ các hạn chế của một khách hàng lớn duy nhất (MakerDAO).

Từ một quan điểm tổng thể về thị trường mã hóa, việc phát triển hiện tại của RWA bị hạn chế bởi quy mô của thị trường mã hóa 1,5 nghìn tỷ. Việc mở cửa gửi và rút tiền, nới lỏng giám sát và giáo dục công chúng không phải là một quá trình qua đêm. Tuy nhiên, việc công nhận đầu tiên của tài chính truyền thống về công nghệ sổ cái phân tán, thanh toán bằng blockchain và tài sản token hóa sẽ tăng tốc quá trình này, đặc biệt là việc phê duyệt BTC ETF.

Từ quan điểm quản trị dự án, cách thiết kế Phí Giao thức để giúp CFG chiếm giữ giá trị và cách sử dụng hiệu quả quỹ kinh tế để động viên người dùng và phát triển sinh thái là những vấn đề hiện thực hơn.

7.2 Sự cải tiến của giao thức Centrifuge sẽ tạo ra nhiều kết nối hơn

Giao thức Tinlake trước đây được triển khai bởi Centrifuge trên Ethereum đã giúp nó trở thành nhà lãnh đạo trong lĩnh vực tín dụng riêng. Ứng dụng Centrifuge tích hợp giao thức Tinlake có thể mang đến trải nghiệm chéo chuỗi phong phú hơn. Với việc cải thiện Centrifuge Chain và việc liên tục ra mắt Centrifuge Liquidity Pools trên Layer2 như Arbitrum và Base, nó sẽ giúp thu hút nhiều thanh khoản DeFi hơn.

Các lợi ích mà việc cải thiện thỏa thuận mang lại cho mặt tài chính đã được nêu ở trên. Vì vậy đối với mặt tài sản, với sự cải thiện liên tục về mức độ quản trị, chẳng hạn như việc ra mắt giải pháp POP V2 của nhóm đánh giá tài sản trên chuỗi, nó sẽ giúp tạo ra một hồ bơi tài sản tốt hơn để giảm thiểu tổng rủi ro của giao thức.

Điều quan trọng nhất về RWA là phía tài sản và phía vốn. Việc cải thiện liên tục của giao thức Centrifuge sẽ tạo ra nhiều kết nối hơn giữa hai phía này.

7.3 Trong khi củng cố vị thế trong lĩnh vực tín dụng vốn riêng, mở rộng vào lĩnh vực RWA nợ tại Hoa Kỳ

Các tài sản nợ của Mỹ có những đặc điểm quan trọng là không rủi ro, ổn định lãi suất và có thể mở rộng. Do đó, khi thị trường tiền điện tử mở rộng, RWA nợ của Mỹ sẽ được áp dụng rộng rãi hơn. Chúng ta có thể thấy điều này từ 72,5 tỷ tài sản nợ của Mỹ của Tether, nhà phát hành của đồng tiền ổn định USDT, và pool tài sản RWA nợ của Mỹ lớn nhất của MakerDAO, vốn tiền điện tử.

Sau khi Centrifuge trở thành nhà lãnh đạo trong lĩnh vực tín dụng tư nhân, nó có khá nhiều không gian để mơ tưởng để vào thị trường RWA nợ tại Mỹ thông qua việc hợp tác với Aave.

Hiện tại, Franklin Onchain Funds một mình đã có $328 triệu trong TVL, tiếp theo là Ondo Finance với $177 triệu trong TVL. Điều này không bao gồm hai hồ bơi tài sản nợ lớn nhất của MakerDAO tại Mỹ: BlockTower Andromeda ($1.21 tỷ TVL) và Monetalis Clydesdale ($1.15 tỷ TVL).

7.4 Thử nghiệm dựa trên tài sản sinh lời theo lãi suất USDⓈ

Trong bài viết trước “Báo cáo nghiên cứu mười nghìn từ về RWA: Phân rã đường đi triển khai hiện tại của RWA và khám phá logic phát triển của tương lai RWA-Fi”, chúng tôi đã tuyên bố: Logic ứng dụng tiếp theo của tài sản RWA tích lũy lợi nhuận dựa trên USD và Logic ứng dụng của tài sản tích lũy lợi nhuận dựa trên ETH là nhất quán. ánh xạ tài sản tích lũy lợi nhuận RWA lên chuỗi chỉ là bước đầu tiên. Sử dụng tính tương thích DeFi và xây dựng DeFi Lego trong tương lai sẽ rất thú vị.

Trường hợp 1: Tiền tệ ổn định có lãi suất dựa trên nợ của Mỹ.

Mountain Protocol, một dự án stablecoin có lãi suất trước đó đã nhận đầu tư từ Coinbase Ventures, hiện có tổng giá trị TVL là 12,14 triệu đô la kể từ khi ra mắt USDM vào ngày 11 tháng 9 năm 2023. Khác với USDC/USDT, USDM cung cấp cho người dùng phần thưởng hàng ngày dưới dạng rebase. Tỷ lệ lãi suất hàng năm hiện tại là 5%. Phần thu nhập này đến từ thu nhập của tài sản cơ bản của Mỹ. Người dùng không phải là người Mỹ cũng có thể kiếm thu nhập stablecoin bằng cách giữ USDM. USDM được thiết kế để cung cấp cho bất kỳ người dùng không phải là người Mỹ nào trên thế giới một cơ hội để kiếm lãi suất trái phiếu của Bộ Tài chính Mỹ thông qua ví tiền điện tử.

Trường hợp 2: Layer 2 dựa trên nợ công Mỹ và ETH staking—Blast

Blast là dự án Ethereum Layer 2 duy nhất có thu nhập gốc từ ETH và stablecoin. Nó được ra mắt bởi nhà sáng lập Blur - Pacman. Đội ngũ dự án đã nhận được 20 triệu đô la Mỹ trong vốn từ Paradigm và Standard Crypto.

Blast tin rằng tiền điện tử cũng là một loại lạm phát. Tỷ lệ lãi suất cơ bản cho các quỹ gửi trên Layer 2 khác là 0%, và giá trị của tài sản của người dùng sẽ giảm theo thời gian. Điều mà Blast muốn đạt được là để Layer2 mang lại thu nhập riêng của mình, tức là nếu người dùng gửi tài sản, Blast sẽ định kỳ phân phối thu nhập. Bản chất của việc thực hiện lợi nhuận của Blast là đặt cược ETH vào Lido và sử dụng stablecoins để mua trái phiếu Mỹ.

Hai trường hợp trên hoàn hảo chứng minh giá trị của tài sản lãi suất tiêu chuẩn U. Vì vậy đối với việc định vị của thỏa thuận tài chính tài sản RWA hiện tại của Centrifuge, nếu kịch bản này có thể được cấy vào tốt, nó sẽ mang lại một bước nhảy về mặt chất lượng.

8. Viết ở cuối

Như @wassielawyerNgười ta nói, RWA thực sự đã tồn tại từ lâu, và nhóm dự án Bắc Triều Tiên cũng đã nhận được nhiều vòng đầu tư, mặc dù mỗi người có con đường riêng, và mọi người đã thể hiện khả năng độc đáo của mình trong dự án này.

Nhưng không có nghi ngờ gì rằng RWA đã trở thành một hình thức tài sản quan trọng trong thế giới tiền điện tử. Nhóm Centrifuge đã đạt được tiến bộ đáng kể trong ngành công nghiệp tiền điện tử sau nhiều năm nỗ lực và thực hành. Họ cũng đang hợp tác với các đối tác nặng ký trong ngành công nghiệp tiền điện tử để thúc đẩy sự phát triển của ngành công nghiệp RWA. Tương lai trông rất hứa hẹn.

Nhưng trước khi mở cánh cửa trí tưởng tượng của RWA, Centrifuge vẫn cần phải bao phủ thêm sâu hơn về thị trường (thị trường RWA nợ của Mỹ) và rộng hơn về phạm vi (tích hợp thanh khoản đa chuỗi).

Tuyên bố:

1. Bài viết này được sao chép từ [ Web3 giao thức]. Tất cả bản quyền thuộc về tác giả gốc [Will 阿望]. Nếu có bất kỳ ý kiến ​​phản đối nào về việc tái in này, vui lòng liên hệ Học cửanhóm, và họ sẽ xử lý nhanh chóng.
2. Miễn trừ trách nhiệm: Các quan điểm được thể hiện trong bài viết này chỉ là quan điểm cá nhân của tác giả và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Các bản dịch của bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi nhóm Gate Learn. Trừ khi được đề cập, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài viết dịch là không được phép.