TL;DR

• Radiant Capital - это децентрализованный протокол кредитования и заимствования, работающий на нескольких цепях и позволяющий пользователям вносить любые основные активы и заимствовать поддерживаемые активы на различных цепях. Кросс-цепное функционирование Radiant построено на Layer Zero и Stargate, что позволяет осуществлять кредитование, заимствование, майнинг ликвидности и омницепные услуги.
• Radiant достигла вех, таких как топ TVL протоколов кредитования на Arbitrum и запуск Radiant V2. Текущий план развития включает функцию ликвидации межцепочечных операций, абстрагированные погашения, расширение залогов и развертывание на большем числе цепочек.
• Токен RDNT имеет общий объем выпуска в один миллиард, с выделением на поощрения, команду, резервы, участников, казну & LP и провайдеров ликвидности. Все токены будут полностью разблокированы к июлю 2027 года.
• Radiant заметно выросла в доходах и объеме торгов, что указывает на увеличение спроса. Radiant является лидером на цепочке Arbitrum с высоким TVL и значительной базой пользователей. Radiant превзошла Aave и Compound по доходам за 90 дней и превосходит их в вовлеченности пользователей, накопленной базе пользователей (216 831) и объеме торговли (740,7 миллиона долларов) в мае.
• Вероятностно-взвешенная оценка стоимости по методу дисконтированных денежных потоков оценивает стоимость RDNT в $168.14 миллиона к декабрю 2023 года, с ценой $0.37 за токен. Комплексный анализ дает ценовой диапазон от $0.45 до $0.67, учитывая коэффициенты P/TVL, P/E, P/S и взвешенный DCF. Фактическая цена токена зависит от рыночных условий и производительности.
• Рекомендации для Radiant включают дальнейшую интеграцию решений omnichain, оптимизацию пользовательских интерфейсов, диверсификацию типов залогов, расширение бизнес-линий и интеграцию с другими протоколами DeFi для создания комплексной финансовой экосистемы.

1. Обзор протокола

Radiant Capital - это децентрализованный протокол кредитования и заимствования через цепочки, построенный на LayerZero. Его целью является создание омниканального денежного рынка, где пользователи могут вносить любой основной актив на любую основную цепочку и заимствовать различные поддерживаемые активы через несколько цепочек, тем самым устраняя необходимость в жидкости в отдельных сегментах.

В отличие от большинства платформ по кредитованию криптовалют, Radiant Capital не требует от пользователей выбирать конкретную цепочку для работы или ограничиваться использованием конкретного токена этой цепочки. Вместо этого Radiant Capital функционирует на большинстве основных блокчейнов, что облегчает пользователям занимать активы и генерировать доход, вкладывая свой капитал в целях кредитования. Radiant Capital генерирует реальную доходность за счет комиссий своего протокола и связанных с ним деятельностей. Инвесторы могут вносить свои активы и получать доход за блокировку, привлечение и предоставление своих дополнительных активов через платформу. Через механизм займа пользователи могут использовать свои активы в качестве залога для увеличения своей ликвидности.

В целом, Radiant Capital предлагает более гибкий и инклюзивный подход к децентрализованным заимствованиям и кредитованию, облегчая пользователям доступ к ликвидности в нескольких цепочках, а также получая доход от своих активов. По мере того, как Radiant Capital продолжает развиваться и расширять свои возможности, у него есть потенциал стать ведущим игроком на межсетевом денежном рынке.

2. Команды и статус финансирования

2.1 Команда

Radiant Capital имеет команду из 14 человек, ранее работавших в Morgan Stanley, Apple и Google, которые занимаются DeFi с самых ранних дней лета 2020 года, и многие из них в криптовалюте с 2015 года.

2.2 Финансирование

Инициаторы и разработчики Radiant Capital полностью финансировали развитие проекта. Не было частной продажи, IDO или участия ВК, что соответствует этике децентрализации без предвзятости.

3. Дорожная карта и график K-линии

3.1 Исторические события и тенденции цен

Значимые события и объявления могут вызвать колебания цены и общей заблокированной стоимости (TVL) децентрализованного протокола кредитования, такого как Radiant Capital. Как мы видим из графика, 2 августа 2022 года, после того, как команда объявила о намерении контролировать инфляцию, и TVL, и цена RDNT значительно выросли. И наоборот, при возникновении таких проблем, как ошибки загрузки статистических данных и проблемы с отображением пользовательского интерфейса, доверие пользователей могло упасть, что привело к снижению цены RDNT и TVL. 16 января 2023 года команда объявила, что Radiant v2 выйдет в будущем, что было воспринято общественностью как положительное; цена монеты начала расти, в то время как TVL удвоился. Когда 19 марта 2023 года был официально запущен Radiant v2, конвертация версии привела к временному снижению TVL. Тем не менее, TVL быстро восстановился в течение нескольких дней, когда версия v2 стабилизировалась. 28 марта Radiant v2 расширился до BNB Chain, и это расширение принесло огромное количество трафика, в результате чего TVL быстро вырос в течение нескольких дней.

Это вдохновляет нас на необходимость следить за различными факторами, которые могут повлиять на цену и TVL децентрализованного протокола, включая значимые события и объявления, изменения настроения пользователей и общие рыночные условия.

3.2 Завершенные этапы

3.3 План дороги 2023

3.4 Версия План развития

3.5 Прогресс в коммерческой и бизнес-развитии

4. Секторы бизнеса и внедрение радиационного кода

Кросс-цепные операции компании Radiant Capital используют стабильный интерфейс роутера СтаргейтПлатформа построена на нулевом уровне. Radiant Capital позволяет своим пользователям депонировать свои активы с основных блокчейнов и другим пользователям занимать эти активы без посредников. Те, кто вносят средства на платформу, могут получать привлекательный доход.

Радиантный рынок кредитования поддерживает различные активы как на цепи Arbitrum, так и на Binance Smart Chain (BSC). На Arbitrum пользователи могут получить доступ к стейблкоинам, таким как DAI, USDC и USDT, а также к основным криптовалютам, таким как ETH, WBTC и WSTETH. Кроме того, также доступен альтернативный токен Layer 2 ARB. На Binance Smart Chain поддерживаемые активы включают стейблкоины BUSD, USDC и USDT, а также основные криптовалюты ETH и BTCB. Альтернативный токен Layer 2 на BSC - BNB. Эти активы позволяют пользователям участвовать в деятельности по займам, кредитованию и торговле в экосистеме Радиантного Рынка Кредитования на этих цепях.

Сияющий пользовательский интерфейс

На рынке предоставляются две ставки, верхняя красная относится к естественной рыночной ставке займа/кредитования для пользователей в терминах базовых активов. А нижняя фиолетовая является годовой процентной ставкой, которая относится к эмиссии местной утилитарной монеты $RDNT пользователям, взаимодействующим и предоставляющим ликвидность платформе. Высокая ставка займа в настоящее время компенсируется высокими наградами в $RDNT, что привлекает множество пользователей.

4.1 Секторы бизнеса

4.1.1 Кредитование и Заимствование

Депозит (Депозит): Депозит на пул займа Radiant, получайте процентную ставку и получайте дополнительную ценность за счет доходности $RDNT. Депозиты могут быть использованы в качестве залога, и депозитарий может вывести свои активы на указанные цепи. rTokens - это процентные токены, например rUSDC, ковыряются и сжигаются при депонировании и снятии. Весь собранный процент распределяется непосредственно держателям токенов rTokens, постоянно увеличивая их баланс кошелька.

Заимствование: Radiant добавляет полезность пользователям через заимствование. Пользователи, которые не хотят продавать свои активы, могут занять против своих активов, чтобы получить дополнительную ликвидность. Заемщики несут ответственность за оплату комиссий за кредит и процентов Radiant DAO и поставщикам ликвидности. Заемщики, у которых показатель здоровья ниже единицы, вызовут требования о ликвидации.

Ликвидация: Radiant имеет процедуру ликвидации, чтобы гарантировать, что долг заёмщика никогда не упадет ниже стоимости залога. Когда здоровье заёмщиков падает до 1 или ниже, их ликвидируют. Общий штраф за ликвидацию составляет 15%.

Loop & Lock: Функция loop & lock позволяет пользователям, у которых коэффициент здоровья >1.11, увеличить стоимость своего залога, автоматизируя процесс депозита и заимствования несколько раз. Он также автоматически заимствует eth, чтобы вложиться в заблокированную позицию dLP, чтобы поддерживать требование к 5% dLP для активации эмиссии RDNT. 1-Click Loop предлагает пользователям более простой способ добавления ликвидности со временем и достижения более высокой доходности с использованием до 5-кратного плеча.

4.1.2 Майнинг Ликвидности

Инвесторы Radiant Capital могут получать доход как от блокировки, так и от реализации своих токенов RDNT. Токены dLPs (Dynamic Liquidity Providers) предоставляют ликвидность RDNT. Radiant позволяет пользователям просто использовать функцию zap для предоставления ликвидности.

Доступны две формы пар:

• Arbitrum: Балансировка 80/20 состава (80% RDNT и 20% ETH)
• BSC: Pancakeswap 50/50 (50% RDNT & 50% BNB)

Заблокированные dLP распределяются в виде доходов платформы, которые можно запросить через rTokens (процентоносные токены), которые можно вывести или использовать в качестве залога. Доля dLP в полезности от платежей за использование платформы захватывает платежи за проценты по кредитам, мгновенные кредиты и комиссии за ликвидацию.

Пользователям необходимо заблокировать как минимум 5% своих RDNT относительно размера депозитов в долларах США, чтобы иметь право на получение эмиссии RDNT по займам и депозитам. Срок ожидания недавно был увеличен с 28 дней до 90 дней. Однако он структурирован с убывающей шкалой сборов за ранний выход, где пользователи могут получить от 10% до 75% всех эмиссий. Эмиссии $RDNT стимулируют участников экосистемы предоставлять полезность платформе в качестве динамичных поставщиков ликвидности (dLP).

4.1.3 Кросс-цепочечный мост

Мост RDNT OFT: $RDNT, OFT-20, является собственным утилитарным токеном Radiant.Layer Zero LabsРешение по взаимозаменяемости токенов Omnichain (OFT) обеспечивает возможность передачи токенов между цепями на нативном уровне. Omnifungible токены позволяют осуществлять композицию на нескольких блокчейнах - больше нет фрагментированной ликвидности, риска смарт-контрактов или окончательности, или упакованных токенов с значительным риском хранения.

Мост Radiant-Stargate: Radiant Capital предлагает потребителям возможность займа и моста через маршрутизатор Stargate. Мосты на основе алгоритма Delta (∆) уровня Zero позволяют переносить оригинальные активы через объединенные пулы ликвидности. Radiant V1 позволяет вам депонировать активы на корневой цепи (Arbitrum) и занимать активы с любой EVM-цепи, поддерживаемой Stargate Finance. Radiant V2 поддерживает депозиты на цепях Arbitrum и BNB и может быть занято на любой EVM-цепи, поддерживаемой Stargate Finance. Radiant находится в стадии тестирования разработки и стремится предоставить полные межцепные депозиты и займы в ближайшем будущем.

4.2 Реализация кода Radiant

4.2.1 Реализация основной бизнес-логики

Основные особенности приложений Radiant - это Zap (lock dLP) и Депозиты/Займы.

• Пользователи отправляют токены dLP в Balancer или Uniswap и зарабатывают соответствующие награды за стейкинг через MultiFeeDesitrbutions.sol.
• Пользователи взаимодействуют с кредитными пулами, такими как депозит, займ, вывод, погашение, мгновенный займ и ликвидация, называемыми LendingPool.sol, которые будут сжигать/эмитировать ATokens. ChefIncentiveController.sol вычисляет балансы пользователей и награды. MultiFeeDistribution.sol распределяет награды пользователям.

Детали засасывания и потоков с одним щелчком показаны ниже. Если предоставляется только один тип криптовалютного актива, он автоматически занимает другой актив для пары в пулы uniswap или balancer.

Источник: Radiant Capital

4.2.2 Реализация межцепочечной

Radiant подключается к LayerZero и используетСтаргейтнадежный интерфейс маршрутизатора, чтобы пользователи имели возможность депонировать любой токен на Arbitrum и занимать его на той же цепи, или занимать и переводить его на другую цепь через один интерфейс.

LayerZero: LayerZero - это омниканал, который позволяет различным сетям блокчейнов взаимодействовать и без проблем взаимодействовать друг с другом. Radiant Capital намерена достичь своей цели разработки платформы, способной поддерживать быструю и безопасную торговлю широким спектром цифровых активов, основываясь на своем денежном рынке на LayerZero.

Источник: Блоктемпо

LayerZero достигает межцепочной коммуникации путем развертывания конечных точек LayerZero на различных цепочках, облегчая передачу сообщений через релеи и оракулов. Когда пользовательское приложение (УП) отправляет сообщение с цепочки A на цепочку B, оно маршрутизируется через конечную точку цепочки A, которая уведомляет назначенного оракула и релея. Оракул отправляет заголовок блока на конечную точку цепочки B, в то время как релеер отправляет доказательство транзакции. После проверки на целевой цепочке сообщение пересылается по назначенному адресу. В заключение, оракул проверяет сообщение на цепочке A, в то время как релеи проверяют доказательство транзакции, обеспечивая успешную отправку сообщений с цепочки A на цепочку B, когда и оракул, и релеи имеют одно и то же сообщение.

Старгейт: Мосты Старгейта используют объединенный пул ликвидности, разделяемый между цепями, обеспечивая достаточную ликвидность, предотвращая отмену транзакций и гарантируя мгновенную окончательность. Алгоритм Δ служит основой, автоматически перебалансировать пулы ликвидности для поддержки Мостов Δ. Например, при обмене USDT с Ethereum на USDC на Polygon, пользователи вносят USDT в единый пул ликвидности USDT на Ethereum и получают USDC из единственного пула ликвидности USDC на Polygon. Алгоритм Delta без проблем перебалансирует оба пула между цепями, чтобы поддерживать равновесие между внесенными и выведенными суммами. Следует отметить, что Старгейт избегает поддержания отдельных пулов ликвидности для каждого кросс-цепного соединения, приняв один, общий пул ликвидности на каждый актив для всех поддерживаемых цепей.

Источник: Consensys

Интеграция Radiant Capital: Ниже приведена упрощенная блок-схема того, как активы занимают и предоставляют взаймы через разные цепи с помощью LayerZero и Stargate.

Пользователь инициирует займы или депозиты и взаимодействует с пулом кредитования. Пока активы заимствуются через цепочки, вызывается StargateBorrow и резервируются активы в объединенном пуле ликвидности Stargate. Stargate отправляет сообщения через цепочки через конечные точки LayerZero, а оффчейн-оракул и реле проверяют сообщения. Подробная блок-схема показана ниже:

Источник: Radiant Capital

5. Децентрализованные рынки кредитования

5.1 Децентрализованное кредитование DeFi

Кредитование является значительной составляющей пространства децентрализованных финансов (DeFi), с его общим объемом заблокированных средств (TVL), занимающим третье место после DEXes (Децентрализованные биржи) и Жидкое стейкинг. Категория кредитования очень конкурентоспособна, более 200 протоколов борются за долю рынка. В настоящее время лучшие протоколы кредитования включают AAVE, JustLend, Compound, Venus, Morpho и Radiant.

Radiant выделяется как ведущий участник как в экосистеме Arbitrum, так и Binance Smart Chain (BSC). Он вошел в сеть Arbitrum в прошлом году и уже превзошел AAVE по объему заблокированных средств на цепи Arbitrum. На цепи BSC Radiant запустился в марте 2023 года и быстро поднялся на третью позицию по объему заблокированных средств. Эти достижения подчеркивают сильное выступление Radiant и растущее значение в сфере кредитования на обеих платформах.

5.2 Кросс-цепной займ

Radiant - первый протокол кредитования и мгновенных займов, построенный на основе Layer Zero. В кросс-чейн кредитовании в текущем рынке меньше конкурентов. Radiant занимает лидирующее место в кросс-чейн кредитовании. С поддержкой в будущем большего количества цепей и активов Radiant имеет потенциал для захвата большей ликвидности и пользователей.

Как уже упоминалось выше, Radiant отличается от других протоколов кредитования тем, что позволяет пользователям вносить залог на одной цепи и занимать против него на другой. Кросс-цепная функциональность Radiant реализуется через кросс-цепной маршрутизатор Stargate. Он позволяет пользователям вносить активы на Arbitrum и занимать на любой цепи EVM, поддерживаемой Stargate. Эти функции могут помочь Radiant улучшить свою масштабируемость как с точки зрения блокчейнов, так и активов. В отличие от активов AAVE, которые нельзя одолжить друг другу между цепями, что приводит к фрагментации ликвидности и ограниченному использованию активов. Всплеск второго уровня создал неотъемлемую потребность в межцепном взаимодействии активов. Radiant использует технологию Omnichain LayerZero для создания цепной интероперабельности, что является хорошим решением проблемы фрагментации ликвидности между различными цепями.

Radiant Capital удерживает определенное количество ликвидности на децентрализованном рынке кредитования. Его "динамическое обеспечение ликвидностью" стимулирует как заёмщиков, так и кредиторов путем динамической корректировки вознаграждений за майнинг в соответствии с процентом предоставленной ликвидности. Это может закрепить определенное количество RDNT на рынке и увеличить ликвидность для реализации долгосрочного развития этого многообещающего протокола. Кроме того, у Radiant Capital есть преимущество первого игрока в предоставлении кредитов по полной цепочке, которое нельзя повторить и превзойти другими кредитными соглашениями, такими как AAVE, в короткий период времени.

6. Токеномика

6.1 Распределение токенов

RDNT имеет общее количество токенов 1,000,000,000.

• 54% выпущено в качестве поощрений для поставщиков и заемщиков, выпущено в течение пяти лет
• 20% команде, выпущенные за пять лет, с тремесячным краем (10% выделения команды заблокированы на начале протокола и разблокируются на 3-месячном крае)
• 14% выделено на Резерв Радиант DAO
• 7% выделено для основных участников и консультантов, выпущено в течение полутора лет
• 3% зарезервировано для казначейства и LP
• 2% выпущено для поставщиков ликвидности Pool 2 с 3 августа 2022 года по 17 марта 2023 года, что было устаревшим, как утверждено в рамках предложения о управлении RFP-8

6.2 График разблокировки токенов RDNT

Здесь представлена диаграмма, показывающая график разблокировки RDNT после запуска токена:

24 июля 2022 года в экосистеме Radiant произошли значительные разблокировки токенов и выделения. Сокровищница разблокировала 30 миллионов токенов RDNT, в то время как резерв DAO разблокировал 140 миллионов токенов RDNT. Кроме того, 70 миллионов токенов RDNT были выделены основным участникам и консультантам, постепенно выпускаемым в течение 18 месяцев. Кроме того, 540 миллионов токенов RDNT были выделены на поощрения для поставщиков и заёмщиков, выпускаемые в течение 60 месяцев. Поощрения для Pool 2 получили 20 миллионов токенов RDNT, которые должны быть выпущены в течение 8 месяцев. Эти разблокировки и выделения формируют распределение токенов, мотивируют участников и влияют на ликвидность в экосистеме Radiant. Оставшиеся заблокированные токены будут постепенно выпускаться до июля 2027 года, обеспечивая контролируемое распределение и устойчивый рост. Этот поэтапный подход соответствует долгосрочной стратегии проекта, способствуя стабильности и планированию для держателей токенов и участников экосистемы.

График ниже четко показывает время разблокировки в настоящее время заложенных RDNT. В марте 2024 года будет разблокировано более 10 миллионов RDNT. Это событие по разблокировке может повлиять на циркуляцию токена и потенциально оказать влияние на рыночную динамику в тот период. Важно, чтобы заинтересованные стороны и инвесторы были в курсе таких вех и учитывали потенциальные последствия для стоимости и торговли токенами RDNT.

Источник: Dune Analytics (@shogun)

6.3 Дизайн эмиссии (V1 против V2)

Дизайн Radiant v1:

Все эмиссии были направлены на первый деплоймент RDNT на Arbitrum.

Предлагаемый дизайн v2:

Общее максимальное количество выбросов представляет собой общее количество выбросов, выделенных для всех развертываний Radiant в совокупности в течение определенного месяца; Общее максимальное количество выбросов будет работать по предложенному графику, заканчивающемуся в июле 2027 года. В конце каждого месяца DAO будет принимать ретроспективный взгляд на закрытие TVL на каждой цепи и соответственно выделять выбросы на следующий месяц. Например, в конце марта, если у Arbitrum 30% от TVL Radiant, у BNB Chain 30% от TVL и у Eth Mainnet 20%, выбросы должны быть выделены в размере 30%/30%/20% на следующий месяц.

При запуске 100% эмиссии будут направлены на Arbitrum Radiant Markets; по запуску BNB Chain предполагается направить 50% эмиссии на BNB Chain на первый месяц. Это упрощенный подход, и более сложные идеи (например, меры на каждый цепи, на каждый рынок, распределение на основе сгенерированных протокольных сборов) следует обсуждать и вносить в последующие предложения. Этот раздел RFP может быть подвержен обновлениям в последующих предложениях, созданных заинтересованными сторонами DAO. Сказанное это предсказуемый и формульный подход, который может обеспечить прозрачность в короткой перспективе. Как было проголосованоПредложение по управлению RFP-4, эмиссии $RDNT стимулируют участников экосистемы предоставлять полезность платформе в качестве динамичных поставщиков ликвидности (dLP). Только пользователи с заблокированными dLP (токенами ликвидности) активируют право на получение эмиссий RDNT по своим депозитам или займам.

Учитывая кросс-цепные амбиции Radiant и переход от односторонней блокировки к блокировке LP, это позволяет Radiant более адекватно планировать долгосрочное будущее и обеспечивает более многочисленные развертывания цепей.

6.4 Контрактный путь, захват стоимости и использование токенов

6.4.1 Путь контракта

Контракт в основном генерирует доходы от процентов по займам и комиссий за кредиты. Процесс включает в себя вкладчиков, которые вносят свои активы на платформу, которые затем берут в долг заемщики, обеспечивая залогом. Заемщики обязаны платить комиссии за получение кредита. Если заемщик не выплачивает займ в соответствии с согласованными условиями, обеспечение может быть ликвидировано. Затем платформа взимает комиссии с этих транзакций и распределяет вознаграждения вкладчикам и поставщикам динамической ликвидности. Эта модель доходов стимулирует участие и обеспечивает механизм генерации дохода для платформы и ее участников.

6.4.2 Захваченная ценность платформы Radiant

• Процент по займу, процентная ставка меняется динамически в зависимости от ликвидности.
• Сборы за ликвидацию
• Штраф за досрочный выход

Доход & Путь сбора комиссий, Источник: Radiant Capital

6.4.3 Использование токенов $RDNT

• Минимальный депозит в размере 5% активирует эмиссию RDNT для заемщиков/кредиторов, что является дополнительной ценностью, помимо базовых рыночных ставок
• Замки dLP (заблокированная ликвидность RDNT) зарабатывают 60% от комиссий платформы
• Владельцы RDNT могут участвовать в управлении DAO

Диаграмма потока полезности, Источник: Radiant Capital

Устойчивость является важным ключевым показателем эффективности для Radiant DAO, и поэтому протокол реализовал механизм Динамической Ликвидности (dLP), который позволяет только стимулировать эмиссию RDNT и распределение платформенных комиссий поставщикам Динамической Ликвидности. Механизм dLP является хорошим улучшением по сравнению с Radiant v1. Он стимулирует пользователей обеспечивать ликвидность для $RDNT, 90-дневный период блокировки для полной разблокировки RDNT и штраф за досрочный выход кардинально снижают давление на продажу токена.

7. Статус операции и конкурентная среда

7.1 TVL

Radiant лидирует на цепи Arbitrum с высоким TVL. Объем займов относительно выше, чем у его конкурентов, возможно из-за легкости использования функции блокировки и цикла, а также высоких стимулов. Однако его соотношения MCap/TVL выше, чем у его конкурентов, что указывает на его немного более высокую оценку в настоящее время.

7.2 Пользователи

С момента запуска V1 было две волны всплесков пользователей во время Q3 2022 и январского бума Arbitrum, но количество пользователей не существенно увеличилось после запуска Radiant V2. Текущее количество аккумулированных пользователей составляет 216 831. Ежедневное количество активных пользователей - 4 750.

Источник: Dune Analytics ( @defimochi)

7.3 Объем

Тот факт, что эмиссия $RDNT стимулирует торговый оборот для заёмщиков и кредиторов, позитивно указывает на способность платформы стимулировать вовлеченность и активность. С торговым оборотом в $740.7 миллиона в мае Radiant Capital продемонстрировал высокий уровень торговой активности. Этот объем торгов превышает тех, кто имеет схожую рыночную капитализацию, что указывает на то, что Radiant эффективно привлекает пользователей и генерирует значительную торговую активность на своей платформе.

7.4 Коэффициент использования

Общий уровень использования около 60% относительно выше, чем у его конкурентов. Стимулы к эмиссии $RDNT и удобный интерфейс loop & lock увеличивают уровень использования активов. Разбивая на составляющие, у Radiant схожий уровень использования стейблкоинов по сравнению с AAVE, но более высокий уровень использования с wbtc и weth.

Платформа запущена наBinance Smart Chain(Цепь BSC) 27 марта привлекла более 33 миллионов долларов заблокированного капитала. Зеленая область на диаграмме ниже показывает доход, который RDNT заработал на цепи BSC с 27 марта, в то время как фиолетовый раздел показывает доход, который RDNT получил на цепи ARB. Очевидно, что с середины апреля RDNT генерирует больший доход с цепи BSC, чем с цепи ARB. Доход вырос на 115.9% за последние 90 дней. Radiant Capital достиг значительного роста доходов и даже превзошел известные протоколы, такие как Aave и Compound, по сумме доходов за 90 дней. Это указывает на то, что Radiant переживает быстрое расширение и набирает популярность в отрасли.

Источник: Токен Терминал

7.5 Комментарии к финансовой отчетности

Исходя из статистики финансового отчета, за последние несколько месяцев RDNT пережил значительный рост как доходов, так и объема торговли. В январе и мае RDNT заработала $105,38 тыс. и $1,04 млн соответственно, увеличившись на 886,90%. Объем торгов RDNT в январе и мае составил $39,50 млн и $740,74 млн, что свидетельствует о быстром улучшении показателей RDNT. Увеличение заработка и объема торгов свидетельствует о растущем спросе на услуги платформы. По состоянию на 31 мая 2023 года на платформе было $377,39 млн активных кредитов и $636,75 млн чистых депозитов. Чистые депозиты в размере $636,75 млн указывают на то, что платформа обладает значительным объемом ликвидности, что является важным фактором для поддержания доверия пользователей и обеспечения того, чтобы платформа могла удовлетворить спрос пользователей на заимствования и кредитную деятельность. Кроме того, 377,39 миллиона долларов США в активных кредитах означают высокий уровень вовлеченности пользователей в платформу, что также является положительным знаком для перспектив роста платформы. Кроме того, стабильное соотношение заимствований и депозитов (377,39/636,75=0,59) говорит о том, что платформа эффективно управляет своей кредитной деятельностью и поддерживает здоровый баланс между заимствованиями и кредитованием.

Источник: Токен Терминал (Дата на 31 мая 2023 года)

В целом финансовая отчетность показывает, что RDNT находится в крепком финансовом положении и хорошо подготовлен к продолжению роста своей пользовательской базы и расширению услуг на децентрализованном рынке кредитования.

8. Факторы роста

8.1 Развитие L2

Процветание цепочек уровня 2 стимулирует развитие протокола RDNT. По мере того как больше пользователей и транзакций переходят на цепочки уровня 2, спрос на децентрализованные услуги кредитования, предоставляемые протоколом RDNT, будет расти. План Radiant запуститься на Ethereum и zkSync также демонстрирует его стремление завоевать этот растущий рынок.

8.2 Кросс-цепной рынок

Radiant - это первый функциональный кросс-цепной рынок, позволяющий пользователям занимать на одной блокчейн (X цепь), а затем занимать на другой (Y цепь). Учитывая частые случаи краж кросс-цепных мостов и хакерских инцидентов, кросс-цепные займы представляют собой многообещающую альтернативу, которая могла бы снизить спрос на традиционные кросс-цепные мосты. Успешная реализация полного кросс-цепного займа в рамках протокола повысила бы полезность и спрос на RDNT, в конечном итоге подняв его цену. Это уникальное предложение позиционирует Radiant на передовых позициях в отрасли, с потенциалом изменить принципы кросс-цепных транзакций и укрепить ценностное предложение Radiant Capital.

8.3 Пассивный Доход

Пользователи зарабатывают пассивный доход на медвежьем рынке с низким риском через кредитование/заимствование по цепочкам.

8.4 Дизайн токена

Экономика токенов V2 увеличила стоимость инцентивов, направляя более устойчивые эмиссии RDNT долгосрочным пользователям протокола. Пороговые инцентивы "5% заблокированных dlp" побуждают пользователей покупать RDNT и повторно блокировать больше LP, чтобы оставаться выше порога.

8.5 Airdrops

Radiant предложил провести воздушную каплю $ARB длительным держателям dLP. Кроме того, с помощью LayerZero и ZKSync нарративов, Radiant привлекает пользователей на платформу для получения потенциальных воздушных капель.

9. Оценка

Наша оценка основана на методиках анализа денежных потоков и сопоставимого анализа, которые оба можно настроить в наша модель оценки. Ниже приведены детали и объяснения нашей методологии.

9.1 Анализ дисконтированных денежных потоков

Дисконтированный денежный поток — это метод оценки, используемый для оценки стоимости актива на основе ожидаемых будущих денежных потоков. Обоснование состоит в том, что стоимость инвестиций сегодня должна равняться деньгам, которые они генерируют в будущем. Наша модель использует 5-летний прогнозируемый период и учитывает любой последующий денежный поток с расчетной терминальной стоимостью.

9.1.1 Предположения

Скорость роста TVL протокола: Мы разбиваем доступные активы для займа/кредитования на три категории: BTC & ETH, стабильные монеты, Alt L1&L2 и предполагаем скорости роста в низких, умеренных и высоких трех сценариях для каждого класса активов.

Мы прогнозируем Microsoft и Gold MarketCap, используя исторически годовые темпы роста за последние пять лет, и используем ETH MarketCap в процентах от Microsoft MarketCap и BTC в процентах от Gold MarketCap, чтобы обосновать, являются ли темпы роста в 3 сценариях разумными. Предполагаемый темп роста линейно уменьшается. Поскольку Radiant поддерживает BSC и размещает BNB на рынке, рост TVL для Alt L1 и L2 увеличился на 231,53% в следующем месяце. Разумно предположить высокие темпы роста Alt L1 и L2 по сравнению со стейблкоинами и BTC/ETH.

Уровень использования: Уровень использования остается на сходном уровне как для Radiant v1, так и для Radiant v2. Таким образом, мы предполагаем, что тенденция сохранится. Средние месячные значения уровня использования следующие. Мы округляем средние числа и выбираем уровень использования 73% для Stablecoins и снижаем оценочный уровень использования до 50% как для BTC, ETH, Alt L1, так и для L2, чтобы учесть факторы рыночных неопределенностей.

Годовые комиссии / Заемные активы: Мы сравнили ставку с AAVE, относительно зрелым протоколом кредитования, и рассчитали средневзвешенные годовые комиссии / заемные активы двух протоколов. Мы сравниваем эту ставку с текущей годовой ставкой Radiant и выбираем минимальную из двух ставок в качестве окончательной годовой ставки на 2028 год. Ставка на остальные годы рассчитывается путем линейного увеличения до окончательной годовой ставки.

Ставка дисконтирования: Мы используем десятилетние казначейские облигации как безрисковую ставку, а BTC как рыночный показатель. Бета определяется моделью регрессии для доходности RNDT как функция доходности BTC. Регрессия основана на данных, начиная с дня IDO RDNT, 22 июля 2022 года. CAMP определяет стоимость капитала в размере 35%. Регрессия показывает, что доходность BTC значительно предсказывает цену RDNT, но только 1,7% общей дисперсии объясняется моделью. Поэтому мы выбираем 35% в качестве ставки дисконтирования, что аналогично средней доходности венчурного фонда в размере 30%.

Терминальное значение P/E: Терминальный множитель 10X применяется к прогнозируемому свободному денежному потоку на 2028 год, что соответствует P/E-коэффициенту публично торгуемых протоколов кредитования.

9.1.2 Оценка умеренного случая

Результат умеренного сценария проиллюстрирован ниже. Для этого сценария мы находим цену RDNT в размере $0.35 и оценку в размере $158.49 миллиона к 31 декабря 2023 года.

9.1.3 Оценка вероятностной взвешенности

Мы присваиваем низкие и высокие случаи с вероятностью 25% и умеренные случаи с вероятностью 50%, вероятностно-взвешенная DCF для цены RDNT оценивается в 0,37, и протокол RDNT оценивается в 168,14 миллионов. Цена на RDNT на 31/05/2023 года составляет 0,31, что дает потенциальный рост на 17,26%.

9.2 Сравнительный анализ

Сравнительный анализ - это часто используемый метод оценки компаний путем сравнения их с аналогичными компаниями в той же отрасли. Базовым предположением является то, что подобные компании должны иметь сходные множители оценки, такие как коэффициенты цены к выручке (P/S) и цены к прибыли (P/E). Однако могут быть ограничения при оценке компаний в криптопространстве из-за недоступности надежных данных о продажах.

При проведении сравнительного анализа крайне важно выбирать компании, как можно более похожие по отрасли, бизнес-модели, уровню риска и динамике рынка. Обеспечивая сравнимость в этих аспектах, уменьшается влияние внешних факторов, что позволяет сосредоточиться на внутренних факторах ценности анализируемых компаний. Если выбранные нами сравнимые компании принадлежат к отрасли децентрализованного кредитования и имеют схожую бизнес-природу и ситуацию с рисками с RDNT, это может усилить обоснованность сравнительного анализа. Сосредотачиваясь на кредитных протоколах в отрасли децентрализованного кредитования как на сравнимых, мы решаем проблемы, связанные с различными рыночными рисками в различных секторах. Учитывая, что все четыре сравнимых проекта принадлежат к отрасли децентрализованного кредитования в рамках децентрализованного финансового рынка, разумно предположить, что они сталкиваются с похожими рыночными рисками.

9.2.1 Предположения и переменные соображения

Соотношение Цена/TVL (Полностью разводимая оценка / Соотношение TVL): Это соотношение отражает рыночное настроение и восприятие к ценности протокола путем измерения его рыночной капитализации относительно общей заблокированной стоимости (TVL). Оно предоставляет понимание оценки инвесторов активов протокола и экономической деятельности в нем. Кроме того, TVL представляет собой общую стоимость заблокированных активов, и деление рыночной капитализации на TVL дает представление об эффективности протокола в привлечении и удержании активов по сравнению с его рыночной оценкой. Более низкое соотношение P/TVL предполагает потенциальное недооценку и сильные перспективы роста. Учитывая эти факторы, соотношение P/TVL становится актуальным и полезным множителем для оценки стоимости децентрализованных протоколов кредитования в более широкой экосистеме DeFi.

Цена/прибыль: P/E-коэффициент внедряет дисциплину оценки в процесс оценки, учитывая отношение между ценой и прибылью (называемой 'Выручка' в децентрализованной индустрии). Это помогает инвесторам и аналитикам оценить, является ли оценка рынка децентрализованного протокола кредитования разумной или переоцененной, недооцененной по сравнению с его потенциалом прибыли. Это может способствовать более эффективным рынкам и помогать выявлять потенциальные инвестиционные возможности или риски.

Коэффициент цены/продаж: Коэффициент P/S обычно используется для оценки стоимости традиционных компаний на основе их выручки. В случае децентрализованных протоколов кредитования, комиссия протокола (называемая «Выручкой» в традиционных компаниях) является ключевым фактором при оценке их финансовых показателей и устойчивости. Используя коэффициент P/S, анализ учитывает отношение между рыночной капитализацией (ценой) и комиссиями, сгенерированными протоколом. Это дает представление о том, как рынок оценивает способность протокола генерировать доход (комиссии).

Среднее отношение цены к выручке: Мы используем среднее отношение цены к выручке четырех сравнимых протоколов в качестве рыночного множителя 1, что является распространенным методом рыночного умножения в криптоиндустрии. Используя среднее значение, мы в основном учитываем как верхние, так и нижние границы сравнимых элементов, обеспечивая сбалансированную оценку рыночного множителя. Этот метод помогает смягчить потенциальные предвзятости, которые могли бы возникнуть из-за полного полагания только на максимальные или минимальные значения. Поэтому мы выбираем использовать Среднее значение сравнимых элементов в качестве рыночного множителя для количественной оценки.

Медиана: Статистически говоря, медиана представляет собой все значимые значения единиц, определенные ее позицией среди всех значений, и не зависит от экстремальных значений рядов распределения, что в некоторой степени улучшает представительность медианы для рядов распределения. Поэтому мы считаем это выбор разумным.

Сборы за доходы и протокол: Сборы за доходы и протокол дают представление о финансовых показателях протокола децентрализованного кредитования. Анализируя доход, генерируемый протоколом, аналитики могут оценить его способность генерировать доход и поддерживать свою деятельность. Выручка служит ключевым индикатором финансового состояния протокола и потенциала роста. Оценка комиссий протокола, в частности, помогает понять потоки доходов, непосредственно связанные с кредитной деятельностью и прибыльностью протокола кредитования. Кроме того, выручка и протокольные сборы могут поступать из различных источников в рамках протокола децентрализованного кредитования. Это включает в себя спреды процентных ставок, штрафы за ликвидацию, транзакционные сборы и другие соглашения о распределении доходов. Рассматривая доходы и протокольные сборы в качестве переменных, аналитики могут оценить диверсификацию потоков доходов. Протокол с более диверсифицированной доходной базой, как правило, считается более устойчивым и менее зависимым от какого-либо одного источника дохода. Это помогает оценить способность протокола противостоять колебаниям рынка и поддерживать долгосрочную жизнеспособность.

9.2.2 Оценка по ценовому множителю

Диаграмма показывает, что у Radiant заблокировано токенов на сумму $636,75 миллиона, размещая его между Benqi и Venus по объему капитала, заблокированного в протоколе. С полностью разбавленной оценкой в $312,92 миллиона Radiant меньше по размеру по сравнению с Aave и Compound, но больше, чем Benqi и Venus.

Высокий коэффициент полной разбавленной оценки/TVL в 0,49x указывает на потенциальное завышение стоимости Radiant по сравнению с его капиталом, заблокированным в протоколе. Это может означать, что рынок ценит Radiant с премией по сравнению с его базовой стоимостью. Однако Radiant генерирует годовой общий доход в размере $15,98 миллиона и годовую плату за протокол в размере $26,63 миллиона, что свидетельствует о прочной способности генерировать доход. Кроме того, более низкие коэффициенты цены к прибыли (P/E) и цены к выручке (P/S) Radiant по сравнению с средними коэффициентами для децентрализованных протоколов кредитования подразумевают, что Radiant может быть недооценен. На основе этих оценочных множителей есть предполагаемая оценка для Radiant с потенциальными ценами соответственно $0,16, $0,40 и $1,73.

Важно помнить, что эти оценки и предполагаемые цены происходят из предоставленных данных и текущих рыночных условий. Фактическая рыночная динамика и будущая производительность Radiant в конечном итоге определит ее истинную оценку.

9.3 Комплексный анализ

В заключение мы проводим анализ чувствительности для получения диапазона результатов оценки.

Три значения сравнительного анализа рассчитываются с использованием коэффициентов P/TVL, P/E и P/S соответственно. Мы выбираем минимальное и максимальное значение из анализа чувствительности с различными терминальными PE-коэффициентами и ставками дисконтирования для вероятностно-взвешенной дисконтированной оценки денежных потоков. Наконец, с весом для множителей в 15% и 55% для взвешенной DCF, комплексный анализ показывает диапазон цен от $0.45 до $0.67.

10. Риски

10.1 Риск контракта

Хотя контракты Radiant v2 прошли аудит у авторитетных фирм, таких как BlockSecTeam, Peckshield и Zokyo_io, и ожидают проверки от OpenZeppelin, все равно существует внутренний риск контракта. Кроме того, зависимость от внешних компонентов, таких как Stargate и LayerZero, вносит потенциальные дополнительные риски. Важно отметить, что поскольку Radiant был запущен в 2022 году и имеет зрелость менее года, технический риск повышен из-за относительного отсутствия боевого тестирования для смарт-контрактов.

10.2 Риск инфляции

Radiant Capital сталкивается с высокой инфляцией, что представляет потенциальный риск для протокола. Это может повлиять на стоимость и покупательскую способность родного токена или на общую стабильность и устойчивость кредитного экосистемы.

10.3 Риск конкуренции

Radiant работает в конкурентной среде с многочисленными конкурирующими протоколами кредитования. Присутствие более устоявшихся протоколов кредитования, поддерживающих кросс-цепочечное кредитование, усиливает конкуренцию, потенциально влияя на рост и принятие протокола Radiant. Для Radiant важно дифференцироваться и предоставлять уникальные ценностные предложения, чтобы привлечь пользователей и сохранить рыночную долю.

10.4 Управленческий риск

Radiant управляется Radiant DAO, что подвергает протокол рискам, связанным с управлением. Это включает потенциальные сложности в быстрой реализации изменений или реагировании на рыночные требования, а также уязвимость к атакам или манипуляциям в управлении. Надежные процессы управления и прозрачность необходимы для смягчения этих рисков и обеспечения долгосрочного успеха и стабильности протокола.

Для потенциальных инвесторов или пользователей важно осознавать эти риски и проводить собственное предварительное изучение. Оценка и понимание рисков, связанных с децентрализованным протоколом кредитования, таким как Radiant, является важным для принятия обоснованных решений и управления потенциальными рисками.

11. Заключительные мысли

Недавние достижения Radiant в области кросс-чейн займов впечатляют. Однако до достижения мультичейн денежного рынка ему предстоит пройти еще долгий путь. Для реализации кросс-чейн он тяжело полагается на Stargate и LayerZero, что может ограничить его рост. Radiant мог бы продвинуться дальше, интегрируя больше технических решений мультичейн и таким образом оптимизировать пользовательский опыт.

Кроме того, Radiant может и дальше расширять направления бизнеса на денежных рынках, не ограничиваясь кредитованием/заимствованием. Несколько подходов, которые, возможно, улучшают протокол:

• Фреймворк управления рисками: Одной из проблем, с которыми сталкиваются децентрализованные протоколы кредитования, является отсутствие диверсификации залогов и риск ликвидационных событий. Внедрение надежного фреймворка управления рисками может помочь смягчить эти риски и увеличить общую стабильность протокола. Это может включать использование динамических коэффициентов залога, штрафов за ликвидацию и процентных ставок, основанных на риске.
• Включение большего количества типов активов: Децентрализованные протоколы кредитования в настоящее время в основном поддерживают криптовалюты в качестве залога. Однако включение большего количества типов активов, таких как активы реального мира и LSD, может помочь увеличить разнообразие денежного рынка и привлечь новых пользователей, которые могут не чувствовать себя комфортно с криптовалютами.
• Интеграция с другими протоколами DeFi: Децентрализованные протоколы кредитования также могут интегрироваться с другими протоколами DeFi, такими как децентрализованные биржи, агрегаторы доходности или рынки прогнозов, что создает более полную финансовую экосистему.
• Расширение дополнительных продуктов Defi: Radiant Capital может исследовать возможности за пределами кредитования и использовать свою способность кросс-цепочности для расширения своего бизнеса на другие продукты DeFi, такие как деривативы ликвидного стейкинга (LSD) и обеспеченные долговые позиции (CDP), добавляя более широкий круг использования токенов. Стандарт токена OFT-20 RDNT также обеспечивает безпрепятственные токен-трансферы между цепями, что облегчает пользователям обмен и использование любого dApp на любой цепи, привлекая тем самым больше пользователей на платформу. Постепенно интегрируя больше кросс-цепочных денежных рынков, Radiant может создавать более мощные сценарии для своего токена и стать финансовой платформой с несколькими продуктами DeFi, что может помочь поднимать цену токена по мере увеличения ценности и удобства использования платформы.

В целом перспективы для RDNT светлые, и есть много возможностей для роста и инноваций. Путем внедрения надежных фреймворков управления рисками, включения новых типов активов и интеграции с другими протоколами DeFi Radiant Capital может продолжать развиваться и привлекать новых пользователей на денежный рынок.

Ссылки

https://research.binance.com/en/projects/radiant-capital

https://www.theblockbeats.info/news/34467

https://followin.io/zh-Hans/feed/3220420

https://tokenterminal.com/terminal/projects/radiant-capital

https://defillama.com/protocol/radiant

Другая информация

Социальные медиа Radiant Capital (RDNT):

• Twitter: https://twitter.com/RDNTCapital
• Discord: https://discord.radiant.capital
• Telegram: https://t.me/radiantcapitalofficial

Адрес контракта Radiant Capital (RDNT):

• Arbitrum(Arb One): 0x3082CC23568eA640225c2467653dB90e9250AaA0

Декларация

Данный отчет является оригинальной работой @CryptoAndrewCaoи@YihanYihan_W, @GryphsisAcademyстажеры, под руководством наставника @CryptoScott_ETHи@Zou_Block. Автор(ы) несут ответственность за весь контент, который в основном не отражает взгляды Академии Грифсис или того, кто заказал отчет. Редакционный контент и решения остаются независимыми от читателей. Обратите внимание, что автор(ы) могут владеть упомянутыми криптовалютами в этом отчете.

Этот документ предназначен исключительно в качестве информации и не должен использоваться в качестве основы для инвестиционных решений. Настоятельно рекомендуется провести собственное исследование и проконсультироваться с нейтральным финансовым, налоговым или юридическим консультантом перед принятием инвестиционных решений. Имейте в виду, что прошлые показатели любого актива не гарантируют будущих доходов.

Отказ от ответственности:

1. Эта статья взята из [ Академия Грифсис]. Все авторские права принадлежат оригинальному автору [Академия Грифсис]. Если у вас есть возражения к этому перепечатыванию, пожалуйста, свяжитесь с Gate Learnкоманда, и они незамедлительно разберутся с этим.
2. Отказ от ответственности: Взгляды и мнения, выраженные в этой статье, являются исключительно мнением автора и не являются инвестиционным советом.
3. Переводы статьи на другие языки выполняются командой Gate Learn. Если не указано иное, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.