Огляд інвестицій [1]

Merit Circle (MC) - це гільдія гри від DAO, побудована на Ethereum та BSC. Спочатку Merit Circle була гільдією стипендій, схожою на YGG, і також мала послуги стипендій [2], режим SubDao [3] та інше. Однак, враховуючи стійкість та обмеження стипендійних послуг, а також домінування YGG в цих послугах, Merit Circle почала перетворювати свою структуру та позиціонування DAO в березні 2022 року, маючи на меті створення геймінгового DAO. Merit Circle розділяє свій DAO на кілька секторів (вертикальні сектори). Наразі його основні сектори поділені на Інвестиції, студію (створення та інкубація нових проектів), геймінг (платформа розподілу ринку ланцюжкових ігор) та інфраструктуру (графічний ланцюжок гри на основі Avalanche, головна мережа запущена 18 серпня цього року.) Крім того, платформа гри NFT Sphere, яка все ще знаходиться в стадії дослідження та розробки, колись була одним з чотирьох основних секторів. У зв'язку з ринковими факторами, реліз було затримано та замінено інфраструктурним сектором.

Мерит-коло, раніше відоме як Axie 420, - це організація «стипендія» Axie infinity, заснована в липні 2021 року, оригінальна мета полягала в тому, щоб дозволити гравцям у країнах з низькими зарплатами грати в Axie Infinity. Axie 420 отримали 200 000 доларів США у вкладеннях від Flow Ventures у серпні 2021 року, та зібрали 1,25 мільйона доларів США через інші канали, і були перейменовані в Мерит-коло у вересні 2021 року, розширивши позиціонування проекту з фокусування лише на Axie Infinity на більш популярні ігри та метавсвіти.

Переваги Merit Circle полягають у:

1) Коштів казначейства багато, а розкриття інформації прозоре, з відносно розумним розподілом коштів (за офіційними даними казначейства станом на 23 червня цього року: грошові кошти становлять 40%; на високоліквідні токени блакитних фішок припадає 8%; NFT-активи становлять 4%; Токени/капітал, пов'язані з ігровим сектором блокчейну, становлять 48%, причому більшість інвестицій в акції на первинному ринку націлені на традиційні ігрові студії, що використовують технологію блокчейн, із загальним стилем гри, що схиляється до іграбельності). Казначейські кошти становлять приблизно $94,1 млн, без урахування $MC з розрахунку казначейства, і скоротилися приблизно на 7% порівняно з кінцем 2021 року. На ведмежому ринку Merit Circle забезпечує достатній грошовий потік за рахунок розумного розподілу казначейських зобов'язань, теоретично володіючи здатністю протистояти ведмежому ринку з точки зору коштів.

2) У порівнянні з традиційними гільдіями блокчейн-ігор, Merit Circle обрала інший шлях розвитку. Merit Circle відмовилася від моделі стипендій та поступово розширилася до середнього та верхнього потоку галузі блокчейн-ігор завдяки інвестиціям на первинному ринку блокчейн-ігор, спільному розробленню ігор, створенню платформи для розповсюдження ігор на ринку та будівництву інфраструктури.

Ризики Merit Circle:

З інвестиційної точки зору Merit Circle інвестує в основному на первинному ринку ігор на блокчейні, що становить близько 80% інвестицій у секторі блокчейн-геймінгу. Доходи Merit Circle досить односторонні, головним чином покладаються на інвестиційні сектори. Більшість проектів GameFi, в які інвестує Merit Circle, є невеликими іграми, і значна частина ринкової вартості активів, в які інвестується, коливається. Виживання таких блокчейн-ігор на спекулятивному ринку низьке, з високими ризиками та невизначеністю. Ситуація з доходами Merit Circle в короткостроковій та середньостроковій перспективі важко покращити через ринкові умови, а майбутній розвиток залежить від розвитку сектору блокчейн-геймінгу, потенційного доходу від інвестованих ігор та того, чи зможе побудована ланцюжок гри Beam та майбутній ринок гри NFT Sphere мати успішний розвиток.

2) Ринкова вартість $MC сильно корелює з ринковою вартістю управлених активів скарбниці, а очікування стелі наразі здається досить обмеженим.

3) Через відсутність привабливого золотодобувного бізнесу та громадських заходів, фундамент спільноти Merit Circle досить слабкий.

Примітка: Остаточне рішення «Фокус» / «Не фокус» , визначене FirstVIP, є результатом комплексного аналізу поточних фундаментальних аспектів проекту на основі методології оцінки проектів FirstVIP, а не прогнозом майбутнього руху ціни токена проекту. Існує багато факторів, які впливають на ціни токенів, і фундаментальні аспекти проекту - не єдиний фактор. Тому не слід припускати, що проект обов'язково зазнає падіння ціни лише через те, що його визначено як «Не фокус» у досліджувальному звіті. Крім того, розвиток блокчейн-проектів динамічний. Якщо проект, визначений як «Не фокус», зазнає значних позитивних змін у своїх фундаментальних аспектах, ми можемо відкоригувати його на «Фокус». Так само, якщо проект, визначений як «Фокус», зазнає значних негативних змін, ми видаємо попередження усім учасникам і можемо відкоригувати його на «Не фокус».

1. Базовий огляд

1.1 Вступ до проекту

Merit Circle (MC) - децентралізоване гільдія гри DAO, побудоване на блокчейнах Ethereum та BSC. Основні компоненти включають інвестиції, студію (створення та інкубація нових проєктів), геймінг та інфраструктуру (ланцюжок Beam для геймінгу, побудований на Avalanche, який стартував на головній мережі 18 серпня цього року). Крім того, Merit Circle запустив власну колекцію NFT під назвою Edenhorde та наразі розробляє геймінгову платформу NFT під назвою Sphere.

1.2 Основна інформація[4]

2. Огляд проекту

2.1 Команда[5]

Згідно з даними LinkedIn, команда Merit Circle налічує 33 учасника. З точки зору професійного досвіду членів команди, вони в основному мають досвід роботи в галузі блокчейну. Основні учасники були глибоко залучені в Axie Infinity та мають досвід роботи в інституціях з інвестицій в web3.

Марко ван ден Хевель — співзасновник, закінчив програму «Міжнародний бізнес і мова» в Арнемській бізнес-школі в 2019 році. З вересня 2017 року по жовтень 2018 року він став співзасновником блокчейн-компанії під назвою Happy Mod, яка зосередилася на наданні послуг з управління спільнотою та маркетингу блокчейн-стартапів. У липні 2021 року він заснував «Стипендіальну» організацію Axie 420, яку згодом у вересні 2021 року перейменували на Merit Circle.

Томмі Куайт - співзасновник, закінчив Пекінський університет технологій зі спеціальністю Сучасний китайський бізнес та мова. Він також вивчав підприємництво та операції малих підприємств в Утрехтському університеті прикладних наук в Нідерландах. З квітня 2014 року по вересень 2018 року він був членом Фонду біткоїну[6], пропагував та сприяв біткоїну та технології блокчейну. З липня 2017 по серпень 2019 року він працював в Civic, постачальнику інструментів управління ідентичністю web3, як менеджер спільноти. У грудні 2020 року він став співзасновником Flow Ventures, венчурної фірми web3. У серпні 2021 року він став співзасновником Merit Circle.

Марк Борстен—співзасновник@meritcirclorr, профіль не опубліковано в LinkedIn">7, Головний оперативний директор та співзасновник Flow Ventures, приєднується до Merit Circle з Томмі Квайтом.

Тале Соннеманс——COO (Головний оперативний директор), закінчив Стейт-університет Сан-Франциско зі спеціальністю у маркетинговому менеджменті та Ганзейський університет прикладних наук в Нідерландах зі спеціальністю у бізнес-адмініструванні. З липня 2012 по липень 2013 року та з січня 2016 по грудень 2018 року він займав посади молодшого виробника та молодшого представника з продажу в HALAL, кіностудії та агентстві з фотографії. З квітня 2019 по жовтень 2021 він став співзасновником компанії-партнера в азартних іграх під назвою Chaser. Він приєднався до Merit Circle у серпні 2021 року.

Брендон Аасков——головний технологічний офіцер (CTO), закінчив Новоанглійський інститут мистецтва зі спеціальністю в дизайні інтерактивних медіа. З 2006.02 по 2013.03 роки він працював в компанії з технологій потокового медіа під назвою Brightcove на посаді старшого інженера-консультанта; з 2015.06 по 2023.02 роки він працював в агентстві програмного забезпечення під назвою DEPT®, обіймаючи посади інженера-програміста, директора мережі, менеджера криптовалютного відділу та віце-президента веб3. Він приєднався до компанії Merit Circle в лютому 2023 року.

2.2 Фонди

2.2.1 Фінансування

Merit Circle отримала загалом 3 раунди фінансування (раніше відома як Axie 420, яка отримала інвестицію на суму 200 000 доларів від Flow Ventures у серпні 2021 року, а також залучила 1,25 мільйона доларів через інші канали).

Таблиця 2-1 Фінансовий статус кола заслуг

2.2.2 Скарбниця

Рисунок 2-1 Дані активів скарбниці Merit Circle на 23 червня [8]

Скарбниця Merit Circle поділена на чотири частини (окрім утриманих $MC), які складаються з готівки, блакитних фішок, NFT-активів та токенів / акцій, пов'язаних з ланцюжковими іграми. Скарбницю оцінюється приблизно в $94.1 мільйона. Крім того, згідно з офіційною статистикою адрес скарбниці, Merit Circle утримує приблизно 42.49 мільйона $MC на Ethereum та BSC, що оцінюється приблизно в $12.83 мільйона за поточною ціною токена, що становить близько 9.17% від загального обігу на даний момент.

2.3 Код

Рисунок 2-2 Статус надсилання коду кола заслуг[9]

Рисунок 2-3 Дані учасників коду кола заслуги

Код для Merit Circle є відкритим вихідним кодом на GitHub[10], загалом 4578 подань коду, з середнім показником 10 учасників коду. Серед них періоди часу для більш частих подань коду з березня 2022 року по червень 2022 року, а також з липня 2023 року по вересень 2023 року. Ці два періоди відповідають розробці гри NFT-ринку Sphere (ще не випущено, новини були розкриті в лютому, буде випущено цього року) та розробці ігрового ланцюга Beam на основі підмережі Avalanche.

2.4 Продукти

2.4.1 Огляд продукту

Merit Circle (MC) — це децентралізована ігрова гільдія DAO, побудована на блокчейнах Ethereum і BSC. Спочатку Merit Circle була стипендіальною гільдією, подібною до YGG, зі стипендіальними операціями та моделлю SubDao. Однак, враховуючи стійкість та обмеження стипендіального бізнесу, у березні 2022 року Merit Circle розпочав трансформацію своєї структури та позиціонування DAO з метою стати ігровою DAO. DAO розділена на кілька секторів (вертикальних доменів). В даний час його основні сектори включають інвестиції, студії (будівництво та інкубація нових проектів), ігри (платформа для розповсюдження блокчейн-ігор) та інфраструктуру (ігровий ланцюжок Beam, побудований на Avalanche, з основною мережею, запущеною 18 серпня цього року). Крім того, ігрова NFT-платформа Sphere, яка все ще перебуває на стадії розробки, спочатку була одним із чотирьох основних секторів, але була відкладена через ринкові фактори та замінена сектором інфраструктури.

2.4.2 Інвестиція в Мерит Круг

1) Початкові інвестиційні кошти та джерела;

Інвестиційні фонди Merit Circle надходять з раніше залучених на платформі Copper 100 мільйонів доларів США в USDC. Згідно з пропозицією MIP-2, утворюється інвестиційний комітет для відповідальних інвестицій, до складу якого входять конкретні члени: Flow Ventures LP, Sergei Chan, CitizenX і Maven11.

2) Деталі інвестицій;

Деталі інвестиційного сектору Merit Circle відображаються в розподілі скарбниці. Згідно з даними скарбниці на 23 червня, готівковий розподіл в основному здійснюється в USDC; синіми фішками є WBTC, Uni V2 стейкінг та WETH; NFT-активи складаються з Bigtime Land ($1 мільйон), Axies NFT та Cyball NFT; інвестиції в 79 проектів, пов'язаних з блокчейн-іграми (61 некуляційний, 18 обіговий), з упором на первинні ринкові інвестиції в секторі блокчейн-ігор, що становить приблизно 80% інвестицій в токени/акції, пов'язані з сектором блокчейн-ігор. Ці ігри більше нахиляються до грати.

Фігура 2-4 Деталі розподілу інвестицій в токени/акції грального треку скарбниці Круга заслуг

Таблиця 2-1 Основні інвестиційні проекти Merit Circle (асигнування скарбниці становить більше 1%)

Згідно з офіційними даними[12], кошти, витрачені на придбання активів NFT, склали 4 834 000 доларів США, а поточна оцінка становить 3 404 852 доларів США, з втратою в розмірі 1 429 148 доларів США (-29.6%); кошти, витрачені на інвестиції в токени/акції, пов'язані з трекінгом блокчейн-ігор, склали 28 045 486 доларів США, а поточна оцінка становить 45 471 587 доларів США, з прибутком в розмірі 17 426 101 долара США (+62.1%). Вищевказані дані не є точними. У зв'язку з ліквідністю активів NFT фактична оцінка буде нижчою. Розрахунок оцінки токенів/акцій, пов'язаних з треком блокчейн-ігор, базується на ринковій оцінці, і більшість активів не обертаються, тому існує певна похибка.

Оскільки інвестиційний сектор є основним джерелом доходу Merit Circle, а ринкова вартість $MC міцно корелює з ринковою вартістю активів скарбниці, важливо проаналізувати стан інвестованих проектів. Поточний статус проектів з виділенням коштів скарбниці понад 1% наступний:

① Forgotten Playland, який наразі оцінюється у $7.5 мільйона, становить 7.97% від загального скарбу

25 квітня цього року Merit Circle оголосила про партнерство зі Studio Red, щоб запустити Vermilion Studios, створивши екосистему соціальних ігор під назвою Forgotten Playland. В даний час відкрито дві невеликі гри, одна з яких називається «Глечики з бомбами», де гравці кидають бомби один в одного, намагаючись знищити своїх супротивників, уникаючи при цьому бути знищеними самі. Енергетичні бонуси розкидані по всій грі, що дозволяє гравцям робити бомби більш смертоносними за допомогою більших вибухів та інших покращень. Інша гра називається «Toy Limb Golf», гра в гольф, де гравці повинні бігти на склад обладнання та знаходити химерні предмети, такі як іграшкові кінцівки, бейсбольні біти та навіть телепортувати зброю з науково-фантастичних романів, щоб використовувати їх як «ключки для гольфу». В офіційній заяві згадувалося, що в майбутньому буде випущено 20 невеликих ігор. Виходячи з оприлюдненої інформації, ігрова економіка Forgotten Playland в основному обертається навколо продажу NFT-скінів, що налаштовуються, таких як косметика та скіни.

Рисунок 2-5 Офіційний Twitter Forgotten Playland

За даними офіційного Twitter Forgotten Playland, з моменту оголошення 25 квітня компанією Merit Circle не було жодних твітів або оновлень. Тому ми вважаємо, що поточна оцінка гри у розмірі 7,5 мільйонів доларів завищена, а стан гри поганий. Крім того, більшість розроблених ігор - це невеликі ігри з середньою економічною моделлю. Поточні перспективи на майбутній розвиток не дуже високі.

② Геймплей Галактика, поточна оцінка $7 мільйонів, становить 7,44% від загального скарбу.

Рисунок 2-6 Сторінка офіційного веб-сайту гри Gameplay Galaxy

Gameplay Galaxy - децентралізована конкурентна ігрова екосистема, що працює на основі Web3, розроблена творцями ігрової серії “Trial Xtreme” для web2. Різні гонки на мотоциклах у цій серії були завантажені понад 250 мільйонів разів, з рейтингом 4 зірки на Google Play та 4.2 зірки в App Store (з 5 зірками). Gameplay Galaxy залучив $12.8 мільйонів 7 вересня 2022 року, очоливши Blockchain Capital, з подальшими інвестиціями від Merit Circle ($5 мільйонів), Mysten Labs, Solana Ventures, Com2uS, Yield Guild Games та Hustle Fund.

Згідно з даними LinkedIn, команда Gameplay Galaxy наразі налічує 41 співробітника. Співзасновники Дорон Каган, Майя Гуревич і Дмитро Бурлаков мають понад 15 років досвіду у галузі геймдеву та роботи.

Gameplay Galaxy переносить свою web2-гру «Trial Xtreme» на web3 і зараз перебуває на стадії бета-тестування. Користувачі можуть подати заявку на тестування кваліфікації електронною поштою. Геймплей Galaxy ще не випустив власний токен, а в whitepaper проекту не надано детальної інформації. Згідно з дорожньою картою проєкту, майбутні оновлення включатимуть анонс механізмів рідкості та корисності NFT, запуск версій раннього доступу, аудит безпеки, локалізацію в різних регіонах, офіційний реліз гри та запуск спільноти власників NFT.

Офіційний Twitter Gameplay Galaxy ( @TrialXtreme) має 17,577 підписників і все ще активно твітить оновлення. Офіційний Medium Gameplay Galaxy не випускав жодного нового контенту з моменту оголошення 30 травня.

З точки зору передісторії гри, гра "Trial Xtreme" від Gameplay Galaxy має певний рівень впізнаваності та впливу. З моменту випуску в 2009 році гра існує вже більше десяти років і є однією з ранніх відомих ігор про гонки на мотоциклах. Вона належить до нішевого жанру і має стабільну базу гравців, хоча їй ще потрібно подолати певну відстань, щоб стати мейнстрімним хітом. Якщо говорити про бекграунд команди, то співзасновники Gameplay Galaxy мають понад 15 років ігрового підприємництва та досвіду роботи. З точки зору фінансування, 12,8 мільйона доларів достатньо для підтримки цієї невеликої гри, оскільки вона зріло працює у web2 протягом багатьох років. Виходячи з вищевикладеної інформації, автор вважає, що здоров'я даного проекту відносно непогане. Хоча ймовірність того, що він стане популярним хітом, низька, він має відносно міцну основу.

③ Lava Games, поточна оцінка $2.64 мільйона, що становить 2.81% від загального скарбу.

Lava Games - це гейм-студія, яка створила гру у стилі третьої особи під назвою «A Far Away Realm» (AFAR), яка включає елементи аркадних та стрілялок. Компанія Merit Circle оголосила про партнерство з «A Far Away Realm» (AFAR) 21 березня 2022 року та інвестувала в неї 1,2 мільйона доларів.

Гра почала свою м'яку розробку з попередньою реєстрацією в Google Play 30 червня цього року, але офіційно ще не вийшла. Її колекція NFT, AFAR - RAFA Genesis, має лише торговий обсяг 90 ETH на OpenSea, з поточною мінімальною ціною 0,0099 ETH, що свідчить про відсутність зацікавленості. Крім того, офіційний обліковий запис гри ( @playafar) має 46,451 читачів, але рівень активності твітів низький. За цією інформацією автор вважає, що стан проекту поганий, а поточна оцінка в $2.64 мільйона завищена.

④ Vorto, який наразі оцінюється в $1.561 мільйонів, становить 1.66% від загального скарбу.

25 серпня 2022 року Merit Circle оголосила про партнерство з Vorto для запуску багатокористувацької онлайн-стратегії (RTS) під назвою «Hash Rush» і інвестувала в неї 1 мільйон доларів. Наразі гра перебуває на стадії розробки, а на офіційному сайті зазначено, що в майбутньому вона вийде на ланцюжку Beam. Судячи з виявлених ігрових анімацій та графіки, якість виробництва здається середньою. Варто зазначити, що цей проект реалізується з липня 2017 року з періодичним прогресом і частою зміною напрямку. Крім того, офіційний обліковий запис у Twitter (@PlayHashRush) має лише 9,117 читачів. На підставі цієї інформації автор вважає, що стан цього проєкту поганий, а поточна оцінка у $1.561 мільйона завищена.

⑤ Інші

Після огляду інших проектів було відзначено, що більшість ігрових інвестицій, зроблених Merit Circle, стосуються невеликих ігор, а виживаність таких блокчейн-ігор відносно низька під час спадних ринків. Наразі майже половина активів скарбниці розподілена на ігрові проекти. Якщо успішно не інвестувати в блокбастерну гру, це становить потенційний ризик для загального проекту.

Рисунок 2-7 Фонди скарбу кола заслуг Мерит з 2021.11 по 2023.06

Рисунок 2-8: Деталі розподілу для токенів/вкладень в кількості акцій Merit Circle Finance Blockchain Gaming Track у грудні 2021 року

Як показано на рисунку 2-7, загальне скорочення Merit Circle протягом періоду спаду на ринку з листопада 2021 по червень 2023 року не є значним. Порівняно з листопадом 2021 року, воно зменшилося приблизно на 7%. Згідно з аналізом, основні причини такі:

① Розподіл готівки був збережений на рівні приблизно $40-50 мільйонів, що становить 40%-50% скарбниці.

② NFT активи з високою волатильністю та поганою ліквідністю утримувалися на низькому рівні близько 5%.

③ На основі пропозиції MIP-6 щодо авторизації ризику на ранньому етапі було запропоновано серію вимог щодо заборони прибутку та припинення збитків.

④ Активи з ризиком в галузі блокчейн-геймінгу, токени/акції яких були інвестовані наприкінці 2021 року та на початку 2022 року, в основному знаходилися на вторинному ринку (як показано на рис. 2-8). На ранній стадії циклу зниження, умішання цих активів було наміренно зменшено, а увага переключилася на інвестування на первинному ринку галузі блокчейн-геймінгу. Пропорція інвестицій збільшувалася з місяця в місяць. Варто зауважити, що проекти, в які інвестувалися ці активи, мають відносно середню якість, в основному це невеликі ігри, які ще не були запущені, і їх оцінки мають значну спекулятивну складову.

Вище показано, що інвестиційний стиль Кола Мериту схильний до консервативного, з високою свідомістю ризику, але оцінки його інвестиційних проєктів мають значну кількість інфляції.

3) Розподіл прибутку від інвестицій.

Рисунок 2-7 Фреймворк розподілу доходів від інвестицій в Merit Circle

Згідно з пропозицією MIP-7 для Sustainable Future Vision, каркас розподілу прибутку від інвестицій показаний на рисунку 2-7, зокрема:

① 20% доходу буде повернуто до скарбниці у формі USDC;

(2) 5% виручених коштів буде повернуто до скарбниці у вигляді криптоактивів (переважно ETH та WBTC);

(3) 60% доходу буде використано для викупу $MC через лімітні ордери (на 10%-35% нижче ринкової ціни). Викуплений $MC поступово стане основним джерелом дивідендів від стейкінгу MC (через пропозицію MIP-26, що скасовує стейкінг V2 і V3, решта приблизно 9,5 млн $MC будуть спалені, і цей фонд може бути використаний для винагород Beam chain у майбутньому). Крім того, він може бути проданий довгостроковим заблокованим або стратегічним інвесторам і підлягає управлінню DAO;

(4) 15% виручених коштів буде спрямовано на знищення $MC.

2.4.3 Студія Merit Circle

Основна функція студії Merit Circle - надавати цінність іншим секторам екосистеми DAO. Це місце народження творчих проектів у межах DAO Merit Circle та співпрацює з існуючими проектами та тими з компаній, які не використовують технологію web3. Наразі студія Merit Circle пропонує три послуги та товари:

1) Гранти кола заслуг

Гранти поділяються на гранти наукових досліджень та розвитку.

• Гранти наукових досліджень: Кожен заявник може отримати максимум $10,000. Метою цього гранту є підтримка наукових проєктів та закладання фундаменту для більших пропозицій, визначених голосуванням спільноти. Цей грант застосовується до пропозицій, що перевищують ліміт гранту.
• Гранти на розвиток: Кожен заявник може отримати максимум $25,000. Метою цього гранту є компенсація розробникам витрат, понесених під час процесу розробки проекту.

Заявники можуть подати заявку в Wonderverse, а комітет, складений з учасників громади DAO, розгляне і проголосує.

2) Колекція NFT Merit Circle - Edenhorde

NFT-колекція Edenhorde — перший творчий проєкт DAO Merit Circle. Загалом на OpenSea розміщено 8 800 NFT з мінімальною ціною 0,059 ETH. Загальний обсяг торгів становить 10 103 ETH. Поточна мінімальна ціна впала майже на 93,4% порівняно із середньою ціною продажу 0,9 ETH у березні 2022 року, демонструючи тенденцію до зниження обсягу та ціни з моменту запуску на OpenSea. Крім того, протягом останніх двох місяців торгова активність була похмурою, спорадичні транзакції відбувалися кожні три-чотири дні. Початкова NFT-ілюстрація колекції Edenhorde була створена лауреатом премії «Еммі» ілюстратором Енді Рістейно, а історію інтелектуальної власності, що стоїть за NFT, написала авторка та історик Селія Блайт, відома за фільмом «Еденхорд». В даний час випущено вісім комплектів.

Merit Circle має на меті розвинути Edenhorde в інтелектуальну власність і вийти в мультимедійну сферу, таку як мерч, анімація та ігри. Edenhorde може взаємодіяти з творчими інкубаційними проектами та спільними проектами Merit Circle DAO. Наприклад, у грі Canverse персонажі Edenhorde можуть використовуватися як ігрові фігури. Крім того, власники Edenhorde можуть заробляти 2,5% доходу, отриманого від проектів інкубації та розвитку (див. Рисунок 2-9; деталі розподілу є приблизною структурою і можуть бути змінені). Більш детальну інформацію можна знайти в пропозиції МІП-10). 21 серпня вийшла карткова гра під назвою Edenhorde Eclipse, яка зараз перебуває на стадії альфа-тестування. У майбутньому він буде запущений на ігровій мережі Beam. Додатково, згідно з офіційними джерелами [13], наразі розробляється проєкт під назвою Project Amginea, а також буде представлена функція стейкінгу NFT Edenhorde [14].

Фігура 2-8 Офіційний веб-сайт Edenhorde[15]

Фігура 2-9 Рамка розподілу доходів гри інкубації Merit Circle DAO[16]

3）Кругле дотикове коло

Згідно з пропозицією MIP-22[17], Merit Circle Tactile - це набір з 650 товарних коробок, спеціально наданих спільноті, який містить сім предметів одягу (футболки, толстовки, шарфи та капелюхи). Ці товарні коробки можна отримати, утримуючи Merit Circle Tactile NFT. Розподіл NFT здійснюється через два етапи, а цільовими групами розподілу є автори пропозицій, учасники, власники Edenhorde NFT у лотереї тощо.

2.4.4 Гра кола заслуг [18]

Спочатку Merit Circle також мала бізнес з фарбування золота, а саме модель стипендій. Однак, враховуючи сталість та обмеження бізнесу стипендій, Merit Circle вирішила перетворитися на свій поточний ігровий сектор. Основні функції поточного ігрового сектору полягають в тому, щоб просувати та залучати користувачів гри для спільних ігор, надавати навчальні посібники для популярних блокчейн-ігор гравцям та пропонувати ексклюзивні ігрові враження користувачам ігрової спільноти Merit Circle. Гравці можуть заробляти винагороди (NFT, лотереї тощо), виконуючи завдання.

Рисунок 2-10 Інтерфейс гри розділу ігор

Інтерфейс гри представляє популярні ігри на ринку, ігри, доступні для ексклюзивних вражень, ігри, з якими співпрацює Merit Circle, майбутні змагання, безкоштовні ігри та ігрові турніри.

Рисунок 2-11: Інтерфейс Гейм Академії

Академія надає вступні підручники для веб3 та навчальні підручники для популярних ігор на блокчейні.

Рисунок 2-12 Інтерфейс гри нагород

Гравці можуть зареєструвати обліковий запис та заробляти бали досвіду, щодня входячи в систему. Винагороди в основному включають лотереї та відповідні ігрові NFT. При збільшенні рівня гравця вони можуть мати доступ до більше завдань та винагород. Наприклад, на рівні 1 поточною винагородою гри є CropBytes. Завершуючи ці завдання до кінцевого терміну, гравці мають шанс виграти ігрові NFT реквізити.

2.4.5 Інфраструктура кола заслуг

Інфраструктура Merit Circle побудована навколо геймінгу. Поточний продукт інфраструктури - геймінговий ланцюжок Beam, побудований на Avalanche, який запустився на mainnet 18 серпня цього року. Згідно з пропозицією MIP-27 [19], з казни було виділено 75 мільйонів токенів $MC (на суму приблизно 22,5 мільйона доларів за поточним курсом токена) для ліквідності, фінансування ігор/розробників ігор (для оплати газу) та підтримки та захисту мережі Beam. Крім того, з казни було виділено 2,7 мільйони токенів USDC на розвиток Beam та його екосистемних продуктів (з 200 000 доларів, виділених на ліквідність AMM Beam).

Геймінговий ланцюг Beam використовує механізм підтвердження POS та дозволяє користувачам стати вузлами валідаторів, розміщуючи $AVAX або $MC. $MC використовується як плата за газ, LayerZero служить офіційним мостом між ланцюгами, а Openfort надає відрахування коштів для гаманців та сервіси інтеграції облікового запису.

Варто зауважити, що згідно з Пропозицією MIP-28 до кінця цього року може відбутися міграція $MC на $BEAM за співвідношенням 1:100 (поки $MC залишається токеном платформи перед міграцією). Однак назва Merit Circle продовжить використовуватися як загальний бренд, пов'язаний з мережею Beam та $BEAM. Після міграції $MC буде пов'язаний з застарілою інформацією з початкової стадії Merit Circle, тоді як $BEAM буде служити токеном споживання газу та стейкінгу валідатора для ланцюга Beam. Після міграції важливо буде відстежувати, чи буде відбуватися значні зміни у економічній моделі.

Згідно з офіційними джерелами, на ланцюжку будуть запущені наступні ігри екосистеми: “Trial Xtreme,” популярна гоночна гра на мотокрос, розроблена Gameplay Galaxy з понад 250 мільйонами завантажень; “Castle of Blackwater,” гра на соціальну розвідку; “Megaweapon,” багатокористувацька гра стрільби; “Walker World,” відкрита пригода та багатокористувацька гра, підтримувана Unreal Engine 5; “Hash Rush,” багатокористувацька онлайн (MMO) стратегія в реальному часі (RTS), спільно запущена Merit Circle DAO та Vorto; “Edenhorde Eclipse,” карта, яку вирощено Merit Circle, яка дозволяє використовувати Edenhorde NFT у грі. Додатково, у майбутньому буде запущено ринок гри NFT під назвою Sphere.

Огляд:

З розкладу розвитку Merit Circle перетворився на групу гри DAO, що досить відрізняється від традиційних децентралізованих гільдій гри. Основний бізнес продукту вже не ґрунтується на моделі стипендії, але поступово розширюється на середній та верхній рівні ланцюгової галузі гри шляхом інвестування в першорядний ринок ланцюгових ігор, співпраці в розробці гри, побудови платформи розповсюдження ланцюгових ігор та створення інфраструктури.

Якщо поглянути на чотири основні бізнес-сектори Merit Circle, то інвестиційний сектор в даний час є основним джерелом доходу і ядром бізнесу, тому за ним потрібно уважно стежити. Інвестиційний стиль Merit Circle, як правило, консервативний з сильним усвідомленням ризику. В даний час основні інвестиції припадають на первинний ринок ланцюгових ігор, причому більшість вкладених ігор - це невеликі ігри. Їхні поточні оцінки мають значний простір для вдосконалення, і ці проєкти мають низьку ймовірність виживання на ведмежому ринку. Однак казначейство все ще зберігає 45 мільйонів доларів готівкою та високоліквідні монети блакитних фішок, що становить 48% скарбниці, що вказує на достатні кошти. Студійний сектор може принести користь іншим секторам екосистеми DAO і є місцем народження творчих проєктів у межах Merit Circle DAO. В даний час розвиток студійного сектора все ще знаходиться на ранніх стадіях і не має очевидних переваг для прибутку. Якість інноваційних проектів, що розробляються та інкубуються, середня. В даний час ігровий сектор функціонує як канал дистрибуції, подібний до ринку ланцюгових ігор, просуваючи ігри для розробників ігор для залучення користувачів і надаючи навчальні посібники з популярних ланцюгових ігор гравцям ігрової спільноти Merit Circle. Він також пропонує можливості раннього доступу до ігор та винагород (NFT, лотереї тощо). Однак в даний час ігровий сектор не приносить прибутку і має слабку привабливість для користувачів. Інфраструктурний сектор додає корисності $MC і має потенціал для збільшення очікувань і стелі проектів. Багато з інвестованих проєктів претендують на випуск у ланцюжку Beam, і в майбутньому необхідно буде спостерігати за ситуацією з посадкою ігрової екосистеми ончейн.

3.Розробка

3.1 Історія

3.2 Поточна ситуація

3.2.1 Кількість фоловерів у ЗМІ

Таблиця 3-2 Кількість фоловерів у ЗМІ

3.2.2 Операційні дані

Рисунок 3-1 Історичні деталі доходів

Станом на 23 червня 2023 року загальний дохід Merit Circle склав 24,09 мільйона доларів США, з них основний дохід отримано в 2022 році, а дохід в першій половині поточного року склав лише 180 000 доларів США.

Рисунок 3-2 деталі викупу $MC

З 23 червня 2023 року Merit Circle викупив загалом 5 485 270 $MC та витратив загалом $9 443 937. Це становить близько 39,2% від загального доходу протягом того ж періоду. Основний період викупу також припадає на 2022 рік.

Фігура 3-3 деталі знищення $MC

На 23 вересня 2023 року загалом було знищено 368 707 273 $MC компанією Merit Circle, що має загальну вартість 316 430 488 $. Загальний обсяг постачання було зменшено з 1 мільярда до 631 292 726. Основні джерела знищення наступні: Згідно з пропозицією MIP7, щомісяця знищується 75% не використаних токенів з розподілу стимулів спільноти, а 15% прибутку від інвестицій використовується для знищення $MC. Згідно з пропозицією MIP-20, 26 жовтня 2022 року з розподілу стимулів спільноти було знищено 200 мільйонів $MC на суму 147 мільйонів доларів (загалом 290 мільйонів $MC).

Рисунок 3-4 Розподіл скарбниці кола заслуги з 2021.11 по 2023.06

Протягом періоду з листопада 2021 року по червень 2023 року, під час спаду ринку загальне скорочення скарбу Merit Circle не є значним, зменшуючись приблизно на 7% порівняно з листопадом 2021 року.

Рисунок 3-5 Пули для стейкингу, надані Merit Circle

Згідно з пропозицією MIP-19, з 8 листопада 2022 року по листопад 2023 року, 30 000 000 MC будуть виділені для винагород за стейкінг V2. Нове голосування за політику стейкінгу відбудеться до кінця року, щоб визначити винагороди на наступний рік. 20% винагород за майнінг ліквідності будуть виділені для Одномінетного Пулу, а 80% - для пулу MC/ETH. Винагороди за стейкінг в $MC мають настроюваний термін блокування, з різними вагами винагород, залежно від тривалості блокування. Конкретні приклади наступні: вага 1 для відсутності блокування; вага 1,65 для блокування на 12 місяців; вага 2,5 для блокування на 24 місяці; вага 6 для блокування на 48 місяців. Крім того, $MC від викупу прибутку від інвестицій також буде використовуватися для винагород за стейкінг.

Але, згідно з пропозицією MIP-26 від 30 червня цього року, Merit Circle скасує залишковий план стейкінгу V2 за чотири місяці вперед. Усі позиції стейкерів будуть розблоковані, і нагромаджені винагороди у $MC зі стейкінгу можуть бути вимагані. Залишок приблизно 9,5 мільйона $MC, який не був розподілений, буде спалено. Командa проєкту заявила, що незважаючи на те, що поточний план стейкінгу скасовується і подальші винагороди припиняються, вони не виключають можливість впровадження нових планів стейкінгу або вивчення альтернативних рішень у майбутньому.

3.3 Майбутнє

Офіційний представник ще не оголосив останню дорожню карту.

4. Модель токеноміки

4.1.1 Розподіл токенів

Початкова загальна сума $MC становить 1 мільярд, а конкретний розподіл наведено в таблиці 4-1. Після цього, оскільки спільнота проголосувала за його знищення, і частина доходу була використана для знищення, було знищено майже 1/3. На момент написання, 18 вересня, загальна сума становила 631 292 726.

Варто зауважити, що згідно з пропозицією MIP-28, до кінця цього року може відбутися міграція $MC на $BEAM в співвідношенні 1:100 (де $MC все ще буде токеном платформи проекту до міграції). Однак назва "Merit Circle" продовжить використовуватися як загальний бренд, пов'язаний з мережею Beam та $BEAM. Після міграції $MC буде пов'язаний з застарілою інформацією з початкової стадії Merit Circle, тоді як $BEAM буде служити токеном споживання газу та стейкінгу для ланцюжка Beam. Важливо відстежувати, чи будуть значні зміни у токеномічній моделі після завершення міграції.

Таблиця 4-1 $MC початкове виділення[21]

Рисунок 4-1 Таблиця розблокування $MC

4.1.2 Аналіз адреси утримання токенів

Згідно з даними браузера Ethereum та Nansen, станом на 2023.09.22 загальна кількість адрес з утриманням $MC становить 11 995. Сотня найбільших адрес з утриманням разом утримують 91,99%, тоді як десять найбільших адрес утримують 75,63%. Десять найбільших адрес в основному складаються з адрес контрактів, адрес контрактів з багатьма підписантами, контрактів розблокування для команди радників, гарячих гаманців Binance та контрактів пулу стейкінгу, без окремих адрес гаманців. У цілому, утримання є відносно різноманітним.

Рисунок 4-2 інформація про адресу утримання валюти $MC, від Nansen[22]

Судячи зі змін у адресах утримання токенів, кількість адрес утримання токенів значно збільшилася після 29 жовтня 2022 року.

Рисунок 4-3 Зміни в адресах утримання валюти, від Nansen

4.1.3 Управління

Усі основні рішення кола Мерит Circle визначаються в основному за допомогою пропозицій управління[23]. До цього часу було 27 пропозицій, ось кілька важливих пропозицій: MIP-1 публічно проданий через Лабораторії Balancer Ліквідності Bootstrap Pool на платформі Copper, MIP-6 пропонує серію вимог до припинення прибутку та втрат для авторизації ризику на ранній стадії, MIP -7 формулює заходи щодо розподілу і знищення інвестицій, MIP-13 та -14 викупають розподіл YGG та Nifty фондів на суму 1,75 мільйона доларів, MIP-17 реорганізація структур DAO, MIP-20 знищує 200 мільйонів доларів MC у розподілі заохочення для спільноти, MIP- 27 виділяє кошти на грант на розвиток Beam.

Умови пропозиції щодо управління Merit Circle є чіткими та прозорими. Вони також створили форум управління для обговорень. Однак здається, що більшість основних пропозицій наразі подаються командою проекту.

4.1.4 Попит на токени

1) Як газ у грі Beam та стейкінг вузла перевірки;

2) Staking $MC може приносити прибуток з частини виділених винагород і доходів, отриманих з інвестиційних секторів;

3) Голосування за управління.

5. Конкуренція

Merit Circle розташовано на трасі гільдій ігор на блокчейні, але воно значно відрізняється від традиційних гільдій ігор на блокчейні за стратегіями розвитку. Merit Circle відмовився від моделі стипендій та замість цього поступово розширюється в середній та високий сегменти галузі блокчейн-ігор через інвестування в первинний ринок блокчейн-ігор, співпрацю в розробці ігор, побудову платформи для розповсюдження блокчейн-ігор та створення інфраструктури.

5.1 Огляд треку[24]

У традиційній галузі геймінгу створення геймінгових гільдій дозволяє гравцям об'єднуватися та співпрацювати, щоб подолати підземелля або разом перемогти босів. У грах, таких як World of Warcraft, топові гільдії часто змагаються за перше очищення підземелля або перше вбивство монстрів. Окрім цих кооперативних гільдій, традиційні геймінгові гільдії також акцентують увагу на соціальних взаємодіях між гравцями та обміні геймплейним контентом, стаючи центром геймінгової спільноти.

У Web3, з появою тенденції Gamefi в 2021 році успіх Axie Infinity спричинив лихоманку серед гравців блокчейну. Однак для багатьох гравців з низьким доходом у розвиваючих країнах власність $600 домашнього улюбленця, який потребує трьох улюбленців для початку бою, є недосяжною. У цьому середовищі поява гільдій блокчейн-ігор значно знизила поріг входу для гравців у гри Зарабляй, щоб Грати (P2E). Одна з перших гільдій у цій сфері - це Yield Guild Games, яка ввела модель стипендії та призвела до зростання гільдій блокчейн-ігор.

Модель стипендій була однією з основних бізнес-моделей для гільдій блокчейн-гри під час останнього літнього бикового ринку Gamefi. Її логіка функціонування передбачає, що гільдії надають необхідні предмети в грі для Gamefi та наймають менеджерів спільноти. Ці менеджери відповідальні за наймання та навчання гравців Play-to-Earn (стипендіатів). Кваліфіковані гравці орендують надані гільдією предмети в грі для заробітку, який потім розподіляється пропорційно між гільдією, менеджерами спільноти та стипендіатами.

З розвитком гільдій геймінгу на блокчейні протягом останніх двох років поступово виявилися наступні характеристики:

1. Обмеження стипендіального механізму: Стипендіальна модель, по суті, допомагає Gamefi залучити базу гравців, орієнтовану на отримання доходу. Ця група гравців може допомогти викликати інтерес і розширити ігрову спільноту на ранніх стадіях. Однак, оскільки вони переходять на середню та пізнішу стадії, у поточному дизайні моделі токенів, поширеному в блокчейн-іграх, феномен спіралі смерті є поширеним. Велика кількість гравців, орієнтованих на дохід, і важкі ігрові активи (ігрові предмети NFT), якими володіють гільдії, можуть серйозно зашкодити самій грі та прискорити крах токеномічної моделі Gamefi.

Це означає, що операція системи стипендій не є стійкою в індивідуальних проектах Gamefi. Гільдіям постійно потрібно шукати прибуткові проекти Gamefi для отримання прибутку. Під час спадних ринків може бути обмежена кількість прибуткових проектів Gamefi, що призводить до значних циклічних змін у доходах гільдій.

Крім того, поточна модель стипендій, що використовується гільдіями блокчейн-ігор, підходить тільки для ігор P2E. Однак ігри P2E, без винятку, наразі зазнають спаду. На довгострокову перспективу невідомо, чи буде існувати чи зменшуватися блокчейн-ігри P2E.

По мірі того, як сфера Gamefi поступово дозріває, все більше та більше проектів Gamefi починають мати свої власні системи оренди, такі як Starshark та Pegaxy. Поява систем оренди також може стиснути цільових гравців системи стипендій. Якщо більше гравців вибирають використання систем оренди замість систем розділу прибутку, подібних YGG, дохід таких гільд значно зменшиться.

1. Гільдії сильно регіоналізовані: В даний момент основні гільдії розподілені, головним чином, в Південно-Східній Азії. Наприклад, YGG, найбільша гільдія у цьому напрямку, має свою головну спільноту гравців на Філіппінах. GuildFi, яка присвячена розробці сервісу Guild-As-a-Service (Gaas), має свою головну спільноту в Таїланді. Найбільша блокчейн-ігрова гільдія в'єтнаму - Ancient8.

2. Майбутній розвиток показує фондування та функціоналізацію: після успіху моделі стипендій гільдії почали шукати наступний "Axie Infinity." Тому гільдії сьогодні загалом беруть участь в початкових розпродажах NFT проектів блокчейн-геймінгу, маючи на меті отримати певну кількість NFT через партнерство в підготовці до запуску гри.

Крім NFT, гільдії навіть виступають як інвестори на ранніх стадіях багатьох проектів з блокчейн-ігор, перетворюючи свою роль з посередників оренди NFT та гральних спільнот у ризикові інвестиційні фонди в галузі блокчейн-ігор. Окрім напрямку фондування, деякі гільдії також досліджують інші напрямки розвитку, такі як розвиток інфраструктури, інкубація розробки ігор, надання послуг з даних, послуги для спільнот, послуги залучення користувачів та систематичні послуги управління для гільдійних стипендійних систем та систем доходів. Вони рухаються в напрямку функціонального розвитку.

1. Високо залежний від розвитку галузі блокчейн-гри: Дохід гільдій блокчейн-ігор залежить як від механізму розподілу прибутку від стипендій, так і від рівня прибутку від інвестицій в Gamefi. Обидва побудовані на розвитку галузі блокчейн-гри, яка наразі знаходиться на початковій стадії. У майбутньому є значний потенціал зростання. Для гільдій гри важливо рости разом з цією галуззю і забезпечити прибутковий портфель інвестицій.

5.2 Порівняння конкуруючих продуктів[25]

1) Yield Guild Games（YGG）

YGG – це децентралізована ігрова гільдія, побудована на мережах ETH і Polygon. Він став піонером стипендіальної моделі, яка сприяла появі треку ігрової гільдії. Однак через нинішню відсутність активності в ігровій гільдії поступово стали очевидними обмеження стипендіальної моделі. YGG почала зміщувати фокус розробки на інвестиції у високоякісні ігри, а не виключно на іграх типу "грай, щоб заробляти" (P2E). Спочатку Merit Circle була стипендіальною гільдією, подібною до YGG, яка пропонувала стипендіальні послуги та використовувала модель SubDao. Однак, враховуючи стійкість та обмеження стипендіального бізнесу, а також той факт, що ці послуги були значною мірою затьмарені YGG, у березні 2022 року Merit Circle почав трансформувати свою структуру та позиціонування DAO, прагнучи розвинути її в ігрову DAO.

2）GuildFi（GF）

GF - це гільдія для гри на блокчейні та платформа обслуговування гільдій, побудована на Ethereum. Наразі проект намагається розвиватися в напрямку фінансування та функціональності, забезпечуючи раннє фінансування для геймерської спільноти та послуги, пов'язані з гільдіями після запуску.

5.2.1 Розвиток бізнесу конкурентів

Рисунок 5-1 Список завдань сезону 4 YGG GAP

Поточний фокус YGG полягає в партнерстві з популярними іграми та пов'язаними проектами, інвестуванні та інкубації ігор, гільдій та інфраструктури на трасі, розширенні спільноти через веб3 міні-конкурси та події. Однак колишній основний бізнес стипендій показав щоквартальне зменшення в 2022 році, і жодні дані, пов'язані зі стипендіями, не були розголошені у звітах спільноти за І квартал та ІІ квартал цього року.

В даний час основним методом роботи спільноти в YGG є система ігрових завдань Quest. В даний час основна увага приділяється розширенню спільноти та зміцненню згуртованості громади через Програму розвитку гільдії (GAP). Ця програма сприяє співпраці між членами спільноти та кооперативним іграм. Учасники повинні виконати завдання досягнень, офіційно випущені YGG, такі як досягнення певної тривалості в кооперативних іграх, набір певної кількості гравців для приєднання до YGG і розміщення високоякісного потокового контенту, щоб отримати винагороди YGG token і відповідні NFT. Ця програма є одним з ключових напрямків поточного розвитку YGG, і в даний час триває 4 сезон GAP. Як показано на малюнку 5-1, GAP Season 4 надає загалом 14 наборів завдань, загалом понад 150 завдань. Однак цих завдань важко досягти, а дохід гравців, які можуть виконати ці завдання, відносно низький і лише в $YGG винагородах, що робить їх менш привабливими в цілому. Але в порівнянні з винагородами NFT і лотереями, що надаються ігровим розділом Merit Circle, винагороди YGG Quest здаються трохи щедрішими.

Фігура 5-2 Система завдань GuildFi

Рисунок 5-3 Ринок нагород GuildFi

Поточний метод спільнотової діяльності GuildFi ґілка в основному здійснюється за допомогою системи завдань та ринку винагород. Гравці можуть заробляти певну кількість балів GXP, виконуючи надані завдання. Ці бали можуть бути використані для обміну на кваліфікації білого списку гри, гри NFT, квитки на гру, предмети в грі та подарункові картки (головним чином для Axie Infinity). Категорії, доступні для обміну, обмежені та мають відносно невелику вартість.

Таблиця 5-1 Дані спільноти

З точки зору розміру спільноти та її функціонування, як Merit Circle, так і GuildFi мають відносно слабкі спільнотні основи через відсутність привабливих бізнесів зі збирання золота та спільнотних заходів. YGG, з іншого боку, має перевагу першопрохідника та накопичила певну спільнотну базу завдяки своєй попередній моделі стипендій та механізму SubDAO. Однак наразі всі вони мають недостатню здатність привертати нових користувачів та утримувати старих.

5.1.2 Порівняння фінансових даних

Рисунок 5-4 YGG Q2 інформація щодо інвестиційного розкриття[26]

Рисунок 5-5 Оновлення фінансового стану на середину 2023 року GuildFi[27]

Таблиця 5-2 Порівняння стану інвестицій, оприлюдненого YGG, Merit Circle та GuildFi

YGG розкрив фінансову інформацію в оновленому документі спільноти за 2 квартал 2023 року. З моменту свого заснування до 2023Q2 YGG інвестував загалом у 83 проєкти, пов'язані з блокчейн-іграми. Інвестиції включають 41 тип ігрових токенів, 35 типів NFT-активів, 57 ігор, 9 ігрових гільдій на блокчейні та 17 інфраструктур типу "грай, щоб заробляти". Загальна вартість цих проєктів становить $18,37 млн. Станом на 30 червня 2023 року вартість цих інвестицій становить приблизно $27,25 млн, а прибуток становить близько 32,58%. На додаток до інвестицій з власної скарбниці, 18 лютого цього року YGG також залучив $75 млн для створення венчурного фонду під назвою YGG Ventures Fund I. Цей фонд використовується для транзакцій токенів та акцій на ранніх стадіях у web3, ігрових студіях та інфраструктурі, що підтримує розвиток галузі.

На 23 червня 2023 року розмір скарбниці Merit Circle складає $94.1 мільйона, розділений на чотири частини наступним чином: 40% у готівці, переважно в USDC; 8% в синіх фішках, головним чином WBTC, стейкінг Uni V2 та WETH; 4% у NFT-активах, головним чином Bigtime Land ($1 мільйон), Axies NFT та Cyball NFT; та 48% в токенах/акціях, пов'язаних з блокчейн-геймінгом, з інвестиціями в 79 проектів (61 незареєстрованих, 18 зареєстрованих), переважно на первинному ринку блокчейн-геймінгу, що становить приблизно 80% від загальних інвестицій в токени/акції, пов'язані з блокчейн-геймінгом.

З точки зору інвестиційної ефективності, Merit Circle виглядає більш вражаючим у порівнянні з YGG та GuildFi. Однак більшість проектів, в які інвестує Merit Circle, є акціями, що не перебувають в обігу, і їх оцінки, як правило, завищені на основі якості поточних проектів. Це означає, що фактична інвестиційна ситуація Merit Circle потенційно може призвести до більших збитків, хоча розрахувати конкретні збитки складно. Тим не менш, Merit Circle має кращі можливості контролю ризиків, більший розмір фонду та відносно прозору фінансову звітність (щомісячні оновлення із загальнодоступними інформаційними панелями). З іншого боку, GuildFi має нижчі загальні інвестиції та участь у ринку блокчейн-ігор, а її конкурентоспроможність слабша, що створює враження пасивної стратегії заробітку відсотків. З точки зору інвестиційних та партнерських цілей, YGG має конкурентну перевагу з точки зору якості гри, а також має сильніший ефект бренду порівняно з Merit Circle та GuildFi.

Рисунок 5-6 Ситуація скарбниці YGG[28]

Скарб YGG наразі містить токени на суму $157 мільйонів, з яких близько 724 мільйони $YGG утримуються, наразі оцінені в $150 мільйонів, що становить 95,54%. Стейблкоїни та інші обігові токени наразі оцінюються в $7 мільйонів, що становить 4,46%.

Merit Circle повідомив, що розмір його скарбниці становив 94,1 мільйона доларів США станом на 23 червня 2023 року, з яких стейблкоїни та блакитні фішки варті близько 45 мільйонів доларів США. Згідно з офіційною адресою гаманця скарбниці, адреси скарбниці Merit Circle на Ethereum та BSC утримують загалом близько 42,49 мільйона $ MC, що становить приблизно 12,83 мільйона доларів США за поточною вартістю валюти, що складає близько 9,17% від поточної загальної циркуляції.

У своєму середньорічному звіті, опублікованому 26 липня цього року, GuildFi заявила, що її загальні казначейські фонди становлять приблизно 92,68 мільйона доларів США, які поділяються на три частини - стейблкоїни, BTC, ETH і LP на суму приблизно 71,89 мільйона доларів, інвестувала токени та первинні ринки на суму приблизно 15,91 мільйона доларів, а також володіла NFT-активами на суму 4,89 мільйона доларів. Однак, виходячи з поточних запасів п'яти розкритих адрес казначейства, було виявлено, що його загальні кошти становлять приблизно 42,26 мільйона доларів, з яких $GF токенів на суму 735 000 доларів, а решта в основному складаються зі стейблкоїнів, ETH і LP. Крім того, було здійснено два перекази з основних адрес казначейства на Binance на загальну суму $8 млн USDT та $2,97 млн USDT. Згідно з офіційною заявою, ці кошти в основному використовувалися для підтримки повсякденних операцій та викупу токенів у інвесторів.

Судячи з ситуації з казначейством, YGG тримає в казначействі велику кількість $YGG, що становить 95,54%, і тримає лише 7 мільйонів доларів США в стабільних монетах та інших ліквідних токенах, що становить лише 4,46%. З іншого боку, розподіл скарбниці Merit Circle і GuildFi є більш розумним. На частку стабільних і блакитних фішок першого припадає майже 50%, а вартість становить приблизно 45 мільйонів доларів США. Останній володіє приблизно 71,9 % стабільних монет і монет «блакитних фішок»[29], вартістю приблизно 53,23 мільйона доларів США. Крім того, токен $MC Merit Circle має вищий коефіцієнт розблокованого обігу – близько 73,32% ($YGG – 18,51%, $GF – 42,56%). Він також має механізм спалювання та викупу токенів. Станом на зараз загалом спалено 368 707 273 $MC та викуплено 5 485 270 $MC. $MC також можуть бути використані для споживання газу Beam і стейкінгу вузлів, тоді як YGG і GuildFi не мають механізмів спалювання та викупу токенів, а їхні можливості токенів слабші порівняно з $MC.

Ринкова вартість готівки плюс високоліквідних токенів у скарбниці Merit Circle і GuildFi схожа, але ринкова вартість цих двох токенів досить різна. Поточна ліквідна ринкова вартість $GF становить приблизно 20,38 мільйона доларів США, а ринкова вартість у повному обігу становить приблизно 47,86 мільйона доларів США, що нижче за поточну загальну суму коштів у скарбниці в 74 мільйони доларів США (53,23 мільйона доларів США + вартість NFT та інвестиційних проєктів у середньорічному звіті). Ринкова вартість $MC в обігу становить приблизно 140 мільйонів доларів США, а ринкова вартість у повному обігу становить приблизно 195 мільйонів доларів США, що перевищує поточну загальну суму коштів у казначействі цього року, яка становить 94,1 мільйона доларів США. Можливі причини такої різниці наступні:

①Незважаючи на те, що потоки готівки Merit Circle та GuildFi близькі, а якість проектів, вкладених обома, відносно середня, масштаб інвестицій Merit Circle більший, що свідчить про більш активну участь в галузі та участь в ній, тоді як GuildFi, з іншого боку, має тенденцію триматися подалі від треку та заробляти відсотки, і може мати складнощі при вступі до треку, коли він нагрівається. Однак, якщо биковий ринок триватиме довго, це може бути перевагою для GuildFi.

②Коло заслуг активно розробляє інфраструктуру блокчейн-геймінгу. Хоча розвиток MC в інфраструктурі все ще на початкових етапах, цей зсув у позиціонуванні відображає його бажання розширити свій бізнес в галузі. Однак, враховуючи, що розвиток все ще на початкових етапах, можуть бути деякі занадто оптимістичні очікування та спекуляції щодо його високої ринкової вартості. З часом, якщо інвестиційний бізнес та розвиток інфраструктури Кола заслуг не відповідатимуть очікуванням, його перевага оцінки порівняно з GuildFi може бути зменшена.

③$MC має механізм спалювання токенів та викупу, а також використовується для споживання газу в живленні Beam та стейкінгу вузлів, що в цілому зміцнює токен більше, ніж $GF.

Огляд:

Масштаб треку гільдій блокчейн-ігор все ще є досить невеликим, а розмір спільноти навіть менший, ніж користувацька база популярних блокчейн-ігор. Все ще є значний потенціал для зростання в цілому треку.

YGG зберіг високі темпи зростання, розширюючи свою спільноту та співпрацюючи з популярними іграми, що робить його престижним вибором серед гільдій на трасі. Merit Circle, з іншого боку, активно переходить та диверсифікує свій бізнес у середньому та верхньому сегменті галузі блокчейн-ігор, досліджуючи більше можливостей, але він все ще на ранніх етапах і потребує часу, щоб себе довести. GF, з іншого боку, має відносно плаский розвиток і дещо відділений від траси, з обмеженим масштабом інвестицій та акцентом на заробіток відсотків, що призводить до меншого впливу в галузі.

6.Ризик

1) З точки зору інвестицій Мерит Круга, більшість інвестицій здійснюється на первинному ринку ігор на блокчейні, що становить близько 80% інвестицій у токени/акції, пов'язані з галуззю блокчейн-геймінгу. Доходи Мерит Круга досить обмежені, головним чином покладається на сектори інвестицій. Більшість проектів геймфі, в які інвестує Мерит Круга, є невеликими іграми, і існує значний ризик переоцінки в інвестиційному портфелі. Ці типи блокчейн-ігор мають нижчий рівень виживання під час спадних ринків, з вищими ризиками та невизначеністю. Короткострокова та середньострокова фінансова ситуація Мерит Круга обмежена ринковими умовами та буде залежати від розвитку галузі блокчейн-геймінгу та можливостей інвестованих ігор генерувати хороші доходи, а також від розвитку ланцюга геймінгу Beam та майбутнього ігрового NFT-маркетплейсу Sphere.

2) Ринкова вартість $MC сильно корелює з ринковою вартістю активів скарбниці, управляній Merit Circle, і обмеження очікувань наразі, схоже, досить обмежене.

3) Через відсутність привабливого бізнесу з фарбування золота та спільнотних заходів, фонд спільноти Merit Circle є відносно слабким.

Disclaimer：

1. Ця стаття передрукована з[Інститут блокчейну першого класу]. Усі авторські права належать оригінальному автору. Якщо є зауваження до цього перепублікування, будь ласка, зв'яжіться з Ворота Навчаннякоманда, і вони оперативно з цим впораються.
2. Відповідальність за відмову: погляди та думки, висловлені в цій статті, є виключно тими автора і не становлять жодної інвестиційної поради.
3. Переклади статті на інші мови виконуються командою Gate Learn. Якщо не зазначено інше, копіювання, поширення або плагіат перекладених статей заборонено.