Introdução

Maple Finance, fundada em maio de 2021, é um protocolo de empréstimos de criptomoeda. Sob os auspícios da Maple, investidores institucionais podem acessar empréstimos sem a necessidade de garantias abrangentes, enquanto outros usuários podem participar em busca de retornos de juros estáveis. De acordo com o site oficial deles, o montante cumulativo de empréstimos da Maple agora ultrapassa US$ 2,05 bilhões. Segundo dados da DeFiLlama, o Valor Total Bloqueado (TVL) da Maple está em US$ 50 milhões, com a Solana respondendo por um TVL modesto de aproximadamente US$ 16.000; a maior parte do TVL permanece enraizada no Ethereum. Mais recentemente, a Maple lançou um produto de gestão de caixa apoiado por títulos do Tesouro dos EUA e acordos de recompra reversa.

Origem: Maple Finance

Antecedentes

Maple enfrenta os desafios existentes da ineficiência na utilização de capital e os riscos de liquidação predominantes no cenário DeFi. Ele faz isso designando instituições estabelecidas com credibilidade como mutuários elegíveis e implementando um sistema de avaliação supervisionado por especialistas do setor para facilitar a distribuição de empréstimos. Recentemente, introduziu um pool de empréstimos investido em títulos do Tesouro dos EUA, estendendo seu suporte a DAOs não americanos, corporações offshore e outras entidades com implantação de capital restrita.

Como pioneiro em empréstimos sem garantia, a exploração do design intricado dos produtos da Maple, o progresso de suas ofertas de RWA (Ativos do Mundo Real) e as motivações subjacentes que impulsionam seus avanços merecem consideração e reflexão profundas.

Equipe e Investidores

Os dois co-fundadores, Joe FlanaganeSidney Powell, traz uma riqueza de experiência de seus anos em consultoria de gestão financeira. Como mostrado em seus perfis do LinkedIn, a equipe da Maple é composta por aproximadamente 40 membros, distribuídos por diferentes departamentos, incluindo Marketing, Mercados de Capitais, Engenharia e Operações.

De acordo com dados da Rootdata, a Maple passou por três rodadas de financiamento. Em 2020, conseguiram com sucesso $1.3 milhões em financiamento inicial, com uma avaliação de $5 milhões. Em março de 2021, levantaram mais $1.4 milhões, e em maio de 2021, conseguiram garantir substanciais $10.33 milhões através de uma Oferta Inicial de DEX (IDO). Notavelmente, alguns investidores estabeleceram relações colaborativas com a Maple em relação ao desenvolvimento de produtos e parcerias.

Investidores no Maple Finance (Source: RootData)

Tudo somado, isso destaca uma equipe com uma riqueza de experiência, e alguns investidores também trouxeram recursos valiosos de clientes para apoiar o Maple.

Funções e Mecanismos

Antes de mergulhar em como a Maple opera, é importante entender os principais intervenientes:

• Mutuários: Estas são instituições baseadas em criptomoedas, como formadores de mercado e fundos neutros em relação ao mercado. Para se tornarem mutuários, eles precisam se candidatar à Maple. Alguns mutuários atuais são AQRU Receivables, M11 Credit e Icebreaker Finance.
• Prestadores de empréstimos: Estes são usuários que atendem aos critérios da Maple e aos requisitos estabelecidos pelos mutuários. Eles devem concluir tarefas como verificações de Lavagem de Dinheiro (AML), concordar com os termos da Maple e preencher inscrições para mutuários aprovados.
• Delegados do Pool: Estes são profissionais experientes, muitas vezes gestores de fundos, familiarizados com assuntos de crédito. Para se tornarem delegados do pool, eles precisam se inscrever e ser aprovados pela equipe Maple.
  • Cada pool de empréstimo é gerenciado por um único delegado de pool. Este delegado negocia os termos do empréstimo com os mutuários, realiza verificações financeiras e lida com o colateral se um mutuário não cumprir.
  • Delegados avaliam a reputação, conhecimento e desempenho de um mutuário para determinar os termos do empréstimo. Uma vez que ambas as partes concordam com as taxas de juros e garantias, o delegado financia o empréstimo a partir de seu próprio pool gerenciado.
  • Delegados do pool suportam a primeira perda, se ocorrer alguma.

Aqui está como funciona o processo de empréstimo:

1. Os mutuários criam uma conta e passam por um processo de aprovação, comunicando-se com a equipe da Maple.
2. Delegados da piscina realizam verificações financeiras nos mutuários. Uma vez que ambas as partes concordam, o pedido de empréstimo é submetido na blockchain.
3. Os delegados do pool fornecem os fundos e, uma vez que tudo estiver definido, o cronograma de pagamento começa.

Para usuários que depositam fundos:

1. Certifique-se de ter taxas de gás suficientes em sua carteira, excluindo USDC/USDT.
2. Seu endereço da carteira será verificado quanto a preocupações com lavagem de dinheiro. Depois de aprovado, você precisa concordar com os termos e condições da Maple.
3. Confirme o valor que você deseja investir e a duração.

No processo de empréstimo do Maple, os delegados do pool desempenham um grande papel na gestão dos riscos e são os primeiros a arcar com o peso de qualquer perda. No entanto, seus fundos podem não ser suficientes para uma compensação rápida em caso de inadimplência do mutuário, o que representa um risco de compensação.

Visão Geral do Produto

Em dezembro de 2022, a Maple lançou sua versão 2.0, introduzindo recursos como empréstimos de prazo aberto. Esta atualização trouxe novos contratos inteligentes, automatizando processos de empréstimos, gestão de contas e melhorando a experiência do usuário. Atualmente, a Maple forneceu empréstimos que excedem $2.1 bilhões no total, com 19 empréstimos ativos. A plataforma oferece dois tipos de empréstimos: de prazo aberto e de prazo fixo.

Interface do Usuário da Maple ( Origem: Maple)

Gestão de Caixa - USDC/USDT

Ambos esses produtos são gerenciados por uma entidade chamada Room40 Capital, registrada como uma empresa SP (Special Purpose). Esses produtos aceitam depósitos em USDC de investidores e entidades não credenciados dos EUA. Os juros são compostos automaticamente, e os usuários que desejam sacar devem solicitar com pelo menos 24 horas de antecedência.

Esses produtos são suportados por títulos do Tesouro dos EUA e acordos de recompra reversa. Atualmente, os retornos do usuário giram em torno de 4,28% a 4,55%. O pool de USDT, limitado a $500 mil, emprega uma estratégia envolvendo um acordo de repo reverso com APY de 4,95%. O pool USDC detém mais de $20 milhões em ativos, principalmente títulos do Tesouro dos EUA. O diagrama abaixo ilustra que 0,25% dos retornos da estratégia vão para Room40 (0,75% para o pool USDT), 0,25% beneficia o protocolo como receita, e o restante constitui renda do usuário.

Gestão de Caixa de Maple - dados USDC (Origem: Maple)

Tokenomics

MPL serve como o token de governança para o Maple Finance, com um fornecimento total de 10 milhões. Atualmente, cerca de 83,6% dos tokens MPL estão em circulação, e 22,6% estão sendo apostados. Os detentores de MPL podem participar das decisões de governança e ganhar taxas. O principal objetivo da governança é determinar como as taxas arrecadadas pelo Tesouro do Maple são usadas:

1. Recomprando MPL para manter no tesouro
2. Alocando taxas para o Maple DAO para apoiar as atividades operacionais e o crescimento
3. Distribuindo taxas para aqueles que possuem MPL

Origem: Duna

Em maio de 2022, a Maple introduziu um programa de recompensas de staking, permitindo que os detentores de MPL ganhem tokens xMPL ao fazer staking de seus MPL. xMPL é um token ERC-20 criado pela Maple e é acumulado por meio da recompra de tokens MPL no mercado aberto. MPL pode ser retirado de xMPL a qualquer momento. A recompra de MPL requer o uso de uma parte da receita do protocolo. No entanto, de acordo com os documentos disponíveis e o site oficial, atualmente não há fundos da receita do protocolo disponíveis para distribuição devido a necessidades operacionais.

Página de Stake e Resgate da MPL (Fonte: Maple)

Em resumo, a utilidade da MPL está ligada à renda da Maple. A recente introdução de ferramentas de gestão de caixa e novas ofertas de empréstimos pode aumentar a receita e influenciar atividades como recompra da MPL e recompensas de staking.

Riscos Potenciais

Existem vários riscos potenciais associados ao Maple, incluindo:

1. Riscos do Processo: Estes surgem quando os mutuários ou delegados da pool cometem erros ou não seguem os procedimentos adequados, o que pode levar a riscos relacionados ao produto.
2. Riscos de Contrato Inteligente: Maple oferece contratos, mas os delegados do pool podem fazer alterações em certas cláusulas nesses contratos.
3. Riscos padrão: Existe a possibilidade de que os mutuários não consigam pagar seus empréstimos ou atrasem seus pagamentos.
4. Riscos de Desvalorização de Ativos: Existe o risco de que os produtos nos quais você investe possam perder valor ou seu capital investido possa diminuir.

Em dezembro de 2022, notícias de O Blocorevelou que a Orthogonal Trading, uma empresa que lida com fundos de hedge e crédito de criptomoedas, não pagou empréstimos no valor total de $36 milhões para a Maple Finance. Isso representou cerca de 30% dos empréstimos ativos na Maple Finance. Esse incidente destaca que, ao investir nos pools de empréstimos da Maple, é importante considerar fatores como as atividades financeiras dos mutuários e a situação geral do mercado.

Análise Competitiva

Ao analisar empréstimos de criptomoedas institucionais, escolhemos três produtos - Clearpool, TruFi e Ribbon Lend - para comparação.

1. Clearpool: Um protocolo de mercado de capitais descentralizado que permite que instituições aprovadas tomem emprestado liquidez sem a necessidade de garantias de uma rede de empréstimos descentralizada.
2. TruFi: Um protocolo de empréstimo sem garantia impulsionado por pontuações de crédito na blockchain, com o objetivo de maximizar a eficiência de capital para mutuários e o rendimento para credores.
3. Ribbon Finance: Um produto estruturado de criptomoeda que ajuda os usuários a acessar DeFi. Ele combina opções, futuros e renda fixa para aprimorar os perfis de risco-retorno das carteiras de investimento.

Fonte de dados: RWA.xyz, RootData, TrueFi

A partir da comparação de dados, Maple tem o maior valor total emprestado. No entanto, enfrenta a maior taxa de inadimplência e os maiores fundos inadimplentes. Embora isso possa lançar uma luz negativa sobre a reputação do projeto, os retornos mais altos da Maple e o forte apoio dos investidores continuam impulsionando suas novas iniciativas de negócios para a frente.

Durante esta análise, descobrimos que os concorrentes estão diversificando suas estratégias. Por exemplo, a Ribbon oferece uma variedade de produtos estruturados, incluindo opções e futuros. Da mesma forma, a TruFi introduziu seu próprio Fundo do Tesouro dos EUA. A principal competição agora gira em torno de atrair mais usuários para seus produtos exclusivos. Oferecer diversos produtos e serviços tornou-se uma forma chave para as empresas se destacarem na indústria.

Em relação aos títulos de dívida governamental tokenizados, os retornos de investimento da Maple estão ligeiramente acima da média. No entanto, em termos de escala, a Maple ainda não se aproxima dos 10% do líder do setor, Franklin Templeton, indicando espaço para melhoria e crescimento. Sendo a maneira mais rápida e fácil de se envolver com os Ativos Ponderados pelo Risco (RWAs), esse segmento é altamente competitivo. A Maple precisará desenvolver produtos mais inovadores, como casos de uso envolvendo garantia de stablecoin, produtos de separação de taxa fixa e empréstimos colateralizados on-chain.

Tamanho e Gráfico de Participação do Mercado de Títulos do Governo (Fonte: RWA.xyz)

Conclusão

Da atualização para a Versão 2 e o lançamento da gestão de caixa ligada aos títulos do Tesouro dos EUA e acordos de repo reverso, podemos observar a equipe da Maple se esforçando durante condições de mercado baixista. A demanda de mercado por produtos de renda fixa está crescendo, abrangendo atividades como a gestão do tesouro DAO, derivativos baseados em ativos de renda fixa e stablecoins lastreadas por tais ativos. Essas possibilidades possuem um potencial considerável dentro da indústria.

Maple inicialmente se concentrou no empréstimo institucional, mas enfrentou desafios decorrentes de contratempos do setor, como o colapso do UST. Isso destacou questões relacionadas a pagamento e gerenciamento de risco nos produtos de empréstimo da Maple, impactando negativamente a reputação da marca.

Mas, sem dúvida, se a expansão das ofertas de produtos da Maple gera mais receita, impulsionará as recompensas de staking da Maple e a recompra de MPL. Isso cria um ciclo positivo de crescimento tanto no preço quanto no produto. Como investidor, é importante considerar sua tolerância ao risco antes de pensar em investir na Maple.

Como obter MPL?

Você pode adquirir MPL através de exchanges de criptomoedas centralizadas como Gate.io. Primeiramente, você precisará criar uma conta e completar o processo de verificação KYC. Após depositar fundos em sua conta, você pode comprar MPL tanto no mercado à vista quanto no mercado de derivativos.

Tomar Ação

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• MPL/USDT