ブロックチェーン技術は、まだ10年未満のメインストリームに存在しますが、既に急速な成長を遂げています。このブームは、印刷機、電球、電話などの過去の画期的な革新を思わせます。インターネットが情報用であったように、ブロックチェーンは価値用です。暗号通貨やNFTの価格変動が見出しを席巻する一方で、ブロックチェーンの真のポテンシャルは、RWA（現実世界の資産）や証券への応用にあります。

しかしながら、RWAと証券に対処する際、世界中の規制機関は遵守しなければならない多くの要件があります。しかし、公開ブロックチェーンインフラで運用する際にこれらのガイドラインをどのように遵守すればよいでしょうか？ ERC3643の実装がこの問題を解決します。

このガイドでは:

• RWAsはブロックチェーン進化の次の段階です
• 現在のプライベートマーケットに存在する複雑さと効率の低さ
• RWAトークン化はどのように機能しますか？
• ERC3643に結びつけられた検証可能なオンチェーンデジタルアイデンティティ
• ブロックチェーンの未来
• よくある質問
• 著者について

RWAsは、ブロックチェーンの進化の次の段階です

ブロックチェーンの初期の数年間、多くの人々が、暗号通貨とNFTが分散型技術から生まれた最も革新的なイノベーションであると信じ込まされました。

実際、それは現実とはかけ離れたものでした。 実際のところ、それはRWAのグローバル時価総額にも近づいていません。CoinMarketCap,2023年9月1日時点で、全体の暗号通貨市場の時価総額は1.09兆ドルです。

その視点からすると、によると、レポートBain and Coが公開した「デジタル資産に関して、プライベート市場が最も大きな機会を提供している」のタイトルによると、世界の不動産市場の規模は˜$330兆を超えています。全体的な暗号通貨市場の規模は、この市場の約0.3%です。さらに資本市場全体と比べると、その差は歴然です。

非上場から上場市場への比率: ベイン＆Co.

世界中のすべての民間資産と公共資産を組み合わせると、RWAは暗号通貨、NFT、および他のブロックチェーンサブセットの時価総額を大幅に上回ります。

ブロックチェーンは、数多くのアプリケーションを持つ革新的な技術です。RWAに合わせると、その潜在能力は膨大です。これらの資産の膨大な価値と潜在能力をまだ引き出せていない主な理由は、その主にプライベートな性質です。プライベート市場は著しく分断され、不透明です。これにより、ブロックチェーンは排除しようとしている運用上の非効率が生じます。

今日のプライベートマーケットに存在する複雑さと非効率性

従来、民間セクターの投資家にとって、流動性の問題を解決し、民間投資の市場を見つけることは、グローバルにおける重要な課題です。民間セクターにおける収益の可能性にもかかわらず、流動性のない投資は、活発な市場や買い手がいないと問題になる可能性があります。

この落とし穴の主な原因は、現行フレームワークの時代遅れで断片化されたインフラストラクチャです。この限られたインフラストラクチャのため、プライベート資産の売買プロセスが非効率になります。これにより、著しい流動性ディスカウントが生じ、時には取引を避けることさえあります。

不動産物件、ファンドの有限パートナー（LP）利益、または民間企業の出資を所有している場合、売り手は意欲的な買い手を見つけるために苦労する必要があります。

プロセスには次のものが含まれます:

1. バイヤーの調達：個人ネットワーク、口コミ、またはブローカーディーラーや投資銀行などの仲介者と連携して調達することができます。
2. 売却条件の交渉：これには、両当事者が売却条件に合意する前に、複数のラウンドの討論と改訂が含まれる場合があります。
3. デューデリジェンスの実施：これには、財務諸表、法的文書、契約、その他の企業記録、および買い手の資格確認が含まれる場合があります。全プロセスでは、郵送、電子メール、時にはファックスを通じた文書の共有が必要です。
4. 所有権の譲渡: これはライフサイクルの終わりであり、資産の所有権が譲渡される場所です。セキュリティ実際には、多くの場合、所有権はExcelシートに含まれています。他の場合では、決済プロセスがあります。買い手と売り手の管理人は、所有権の移転前に支払いが届いていることを確認しなければなりません。

プライベート市場取引に関わるプロセスの期間は長引く可能性があります。しばしば数週間から数ヶ月、場合によっては数年にわたることさえあります。これは高コストで時間がかかるプロセスであり、ブロックチェーン上で行われれば改善されるでしょう。

プライベートマーケットプレイスの非効率性：Tokeny

良いニュースは、あらゆる分断された市場に革新と破壊が可能であり、それがブロックチェーンが活躍する場所です。適切なブロックチェーン標準は特に設計されなければなりませんスマートコントラクト規制要件を満たし、これらの資産の膨大な価値を解放する。

ブロックチェーンベースのシステムで同じ活動を行う場合、これらのプロセスは以前に言及されたステップの多くがはるかに速く、効率的に達成されます。

ERC3643を使用する際に上記の4つのステップで異なる点は次のとおりです。

1. バイヤーを調達する：資産がブロックチェーンネットワーク上に公開されると、同じネットワーク上のどのアプリケーションともやり取りできるようになり、資産保有者が非常に多くの潜在的な取引相手に直接アクセスできるようになります。これは、中央集権型取引所を含むさまざまなマーケットプレイスで行われる可能性があります。分散型取引所, あなたのセキュリティを手段として使用してもステーキングまたは担保ローン、およびその他。
2. 販売条件の交渉：取引プラットフォームでは、交渉は市場と供需に任されています。プラットフォーム上では、投資家はカウンターパーティーを探しており、個々の個人と交渉しているわけではなく、より効率的なプロセスとなっています。ピアツーピア取引では、オンチェーンまたはオフチェーンの交渉が合意に達するために行われることがあります。
3. デューデリジェンスの実施：検証可能なデューデリジェンス証明書をトークンに埋め込むことが可能です。さらに、取引相手の適格性も検証可能な資格情報を介してスマートコントラクトに直接的によって確認することができます。全プロセスは、効率を向上させつつコンプライアンスを確保するために効率的に行われています。
4. 所有権の移転: 支払い方法がトークン（ステーブルコイン、トークン化された現金、または暗号通貨）である場合、トークンの移転/スワップは、相手方のリスクなしで即座に行われます。 ERC3643スマートコントラクトにより、投資家とオファリングのルールが満たされた場合のみ、トークンの移転が行われ、従来の世界では不可能であったピア・ツー・ピアの移転が可能になります。

ERC3643: トークン

RWAトークン化はどのように機能しますか？

トークン化されたRWAは証券であるため、コンプライアンスを確保する必要があります。ほとんどの管轄区域では、RWAは投資法人が所有する必要があり、投資家はこの法人が構築する金融商品（株式や債務など）に投資します。これらの金融商品は既存の規制に基づいて強制的なコンプライアンスが必要な証券です。つまり、特定の投資家だけが資産の所有者になれます（例：KYC済みの欧州市民）。欧州では、MiCA規制が明確に定義しています。セキュリティトークンは証券としてのセキュリティ, MiFIDの遵守が必要で、既存の証券規制に従う必要があります。

RWAトークン化プロセス：Tokeny

主要なトークン規格を比較・対比する

「標準」という用語を使用するとき、それは特定の目的に合わせて作成された一連のルールやガイドラインを指します。このような標準は、ブロックチェーンネットワークが提供する相互運用性により、多様なアプリケーションや資産がスムーズに相互作用できるよう一貫性と均一性を保証します。

ただし、規格には特定の目的やユースケースに活用しようとする際に特定の制限がある可能性があります。たとえば、RWAを取り上げてみましょう。数百もの異なる管轄権証券法を多くの関係者に自動的に実行可能にする必要がある標準が求められています。それは簡単な仕事ではありません。

標準の理解が深まったら、ERC20やERC721など、よく利用される標準のいくつかを詳しく見てみましょう。

ERC20:

それはなんですか。ERC20はパーミッションレスなトークン規格です。これは、今日最も一般的に知られ、使用されている標準であり、開発者がイーサリアムブロックチェーンまたはEVM互換ブロックチェーン上で独自のトークンを作成するために従うことができる一連の簡単なルールを定義しています。この規格は代替可能トークンに関するもので、種類と価値の両方が同一であることを意味します。この機能により、取引所などのプラットフォームやさまざまな同様の機能を簡単に交換できます。ERC20と互換性のあるトークンとプラットフォームは相互運用可能です。

一般的な例:

トークン：WETH、BAT、USDC

取引所：分散型取引所好きユニスワップまたはSushiswapすべてのERC20トークンと互換性があります

その他DeFiガバナンストークン: Aave, Compound

ERC721:

それは何ですか？ERC721は、で広く採用されている人気のある標準です不交換可能トークン（NFT）ドメイン。 ERC20トークンとは異なり、互換性のあるERC721トークンは固有的にユニークです。スマートコントラクトから発行された各トークンは特定のデジタルアセットの所有権を表します。その固有の性質から、コレクタブルや独自の表現を要求するアイテムなどのアプリケーションに最適です。

一般的な例 — NFT:Bored Apes、Cryptopunksなど

マーケットプレイス:Opensea, LooksRare

重要なのは理解することです：ERC721は、EVM互換ブロックチェーン上の固有のユニークなアセットに利用される特定の標準です。

ERC3643:

それは何ですか？ ERC3643は許可されたトークン向けの標準であり、発行者やユーザーがトークンの所有権を追跡し、ライフサイクル管理ルールをプログラムすることができます。この標準は証券に完璧に適していますトークン化、web3ロイヤリティプログラム、またはデジタル支払システム。証券に関する複雑な規制を考慮すると、この標準は、RWAをトークン化することを目指す人々にとって重要です。

RWAとERC20/ERC721トークンの主な違いは、それらが許可されたトークンであり、誰にでも転送することができることです。さらに、彼らのユーザーの身元を区別することは難しいです。証券の世界では、これは問題です。なぜなら、未特定の投資家に転送することはできません。ユーザーは法律で求められるように、KYC/AMLのチェックを受け、発行者またはそのコンプライアンスエージェントによって資格を得る必要があります。さらに、もしRWAがブロックチェーン上で誰にでも自由に取引されると、証券の世界では許可されていない世界的な売買が許可されることになります。

ERC3643トークンは、投資家の規則とオファリングの規則の両方が満たされた場合にのみ転送が行われることを保証します。

ERC3643準拠のバリデータ：Tokeny

ERC3643 トークンは、単にコンプライアンス目的に使用されるわけではありません。代わりに、デジタルアイデンティティを介して異なるステークホルダーの権利と義務を保証します。これにより、投資家は所有権を証明し、オフチェーン資産に対してさえ権利を強制することができます。

さらに、証券は広範囲なライフサイクルを持ち、ERC20標準が提供する以上の機能が必要とされます。 ERC3643標準は、発行後の操作に対する制御と自動化をもたらすために、ERC20トークンの10倍以上にあたる120以上の機能を提供しており、トークンのブロックまたは回収のような操作を可能にします。これらの機能により、発行者は必要な操作を実行し、規制上の義務を果たすことができます。

Token standards compared: トークン

では、問題は「オープンなブロックチェーンネットワークとコンプライアンスの統合の両方の最良の点をどのように組み合わせ、ユーザーのプライバシーを保護するか」ということですか？

それに対する答えは、ONCHAINIDを使用してチェーン上で検証可能なデジタルアイデンティティをトークンに埋め込むことです。

ERC3643と組み合わされた検証可能なオンチェーンデジタルアイデンティティ

ONCHAINIDは、トークンやアプリケーションが個人や組織を識別し、中間者の介入なしにオンチェーンで自動コンプライアンスを強制し、デジタル資産へのアクセスを許可するオープンソースの自己主権アイデンティティスマートコントラクトです。

ERC3643は、ユーザーがトークン発行者が事前に設定した資格条件を満たしているかどうかを確認するためにONCHAINIDを使用します。 ERC3643トークンは、トークンの所有権もユーザーのONCHAINIDとリンクしています。ウォレットアドレス。

資格のルールは、識別子によって発行された資格情報を通じて検証されます。 トークン発行者は、信頼する識別子を決定する人です。 たとえば、彼らはKYCプロバイダーABCを識別子に指定して、ユーザーの資格をチェックすることができます。

投資家の書類と情報がKYCプロバイダーABCによってオフチェーンで検証されると、このユーザーが資格Aを満たしていることの証拠として、ハッシュ化された/匿名の資格情報が発行されます。このユーザーが投資し取得するERC3643トークンは直接彼らのオンチェーン証明（資格情報）をチェックし、彼らの権限を決定します。

このオンチェーンの証拠は、購入されたセキュリティと直接的に関連しています。すべてがオンチェーンで動作するため、スマートコントラクトには自動的に実行または拒否される組み込まれたルールがあります。

3人の投資家を考えてください:

投資家A：KYC/AMLおよびその他のオンボーディング要件を完了し、セキュリティXに投資しました

投資家B：投資家Aと同じ

投資家C：オンボーディングは完了していませんが、自己保管ウォレットを所有しています

次に、次の 3 つのシナリオについて考えてみましょう。

シナリオ1：投資家Aは、公開ブロックチェーン上で投資家Cに売却するカウンターパーティーを探しています。スマートコントラクトの構成により、投資家Cが未確認であるため、取引が拒否されました。

シナリオ2：投資家Aは、公開ブロックチェーン上でカウンターパーティを探し、セキュリティXを投資家Bに売却するために探しています。取引は、投資家AとBの両方がスマートコントラクトのガイドラインに準拠しているため、ブロックチェーンによって承認および実行されます

トークン自体にオンチェーンでコンプライアンスルールを埋め込むことで、投資家はルールを守る限り、資産を自由に使用できます。

相互運用可能な証券は流動性を解放します

規制を遵守しながら、RWAトークンが他のERC20と同様に使用できるようになったときを想像してみてください。これにより、グローバルな分配が可能になり、相手が確認されたユーザーである限りピア・ツー・ピアの送金が行われます。これは、〜で使用されることもできます。DeFi追加の収益を得たり、資金を借り入れたりすることができます。最終的に、RWAの流動性が解放され、金融包摂が促進されます。

ブロックチェーンの未来

ブロックチェーンは、規制が至上である新しい時代に入っており、発行者がどんな規制ガイドラインにも従っていない場合、時間は刻々と過ぎている。

今後のブロックチェーンのトレンドは、劇的な山と谷ではなく、永続的な持続可能性によって特徴付けられるでしょう。パブリックブロックチェーンネットワークは、世界の資本市場に革命を起こす準備ができています。この変革により、参加と投資が民主化され、個人が自分のデータと資産を管理できるようになります。

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