Переслати оригінальний заголовок «Комплексний аналіз даних про рухи капіталу за сприянням стабільного збільшення обсягів величезних $100 мільярдів: альткоїни не зросли—куди пішли гроші?»

У цій статті PANews надається глибока розбірка даних про стейблкоїни, спрямовуючись на відповідь на фундаментальне питання, підняте швидким зростанням: Куди пішли всі гроші?

З початку 2024 року світовий ринок стейблкоїнів злетів на 80,7%, перевищивши $235 млрд. Дуополія USDT-USDC продовжує домінувати на ринку, забезпечивши 86% цього зростання. Однак, як не дивно, приплив понад 100 мільярдів доларів на Ethereum і Tron не викликав відповідного ралі на ринку альткоїнів, на відміну від попередніх циклів. Дані показують, що в цьому раунді кожне збільшення пропозиції стейблкоїнів на 1 долар призвело лише до збільшення ринкової капіталізації альткоїнів на 1,50 долара — різке падіння на 82% порівняно з останнім бичачим ринком.

Цей матеріал від PANews досліджує, куди насправді йдуть ці припливи стабільних монет. Хоча баланси бірж стрімко ростуть, а обсяги стейкінгу протоколів DeFi зростають, капітал також тихо перетікає в OTC-торгівлю традиційними фінансовими установами, використання для міжнародних платежів, та заміну валют у розвиваючихся ринках, поступово перетворюючи ландшафт капіталовідтоку у світі криптовалют.

Стейблкоїни Додав $100 Мільярдів на Ринкову Капіталізацію—Ethereum та Tron відповідають за 80% Зростання

Згідно з даними від DeFiLlama, загальний обсяг стейблкоінів зріс з $130 мільярдів до $235 мільярдів з початку 2024 року—що становить збільшення на 80,7%. Більшість цього розширення все ще обумовлено двома провідними стейблкоінами: USDT та USDC.

1 січня 2024 року обсяг обігу USDT становив 91 мільярд доларів. К 31 березня 2025 року він зріс до 144,6 мільярда доларів - збільшившись приблизно на 53,6 мільярда доларів, що становить 51% від загального зростання. Протягом того ж періоду обсяг обігу USDC збільшився з 23,8 мільярда до 60,6 мільярда доларів, внісши приблизно 35% зростання. Разом ці дві стабільні монети не лише утримують 87% частку ринку, але також сприяли 86% зростання протягом цього періоду.

Розглядаючи це за допомогою блокчейну, Ethereum та Tron залишаються двома домінуючими ланцюжками для випуску стейблкоїнів. Ethereum складає 53,62% від загального обсягу випуску, тоді як Tron становить приблизно 28,37%, що дає їм комбіновану частку 81,99%.

Між 1 січня 2024 року та 3 квітня 2025 року Ethereum побачив зростання обсягу стабільних монет на близько $58 мільярдів — зростання на 86%, що майже повністю відображає темпи зростання USDT та USDC. Натомість темп зростання Tron становив близько 34%, відстаючи від загального темпу розширення стабільних монет.

Третій за розміром блокчейн за зростанням стейблкоїна - Solana, який побачив збільшення своєї кількості на $12,5 мільярда за той же період - вражаючий ріст на 584,34%. Наступним є Base, з новим випуском на $4 мільярда та темпом зростання на 2 316,46%.

Серед десяти найпопулярніших блокчейнів Hyperliquid, TON та Berachain почали випускати стейблкоїни лише в останньому році. Разом вони приблизно внесли $3.8 мільярда нового стейблкоїну, що становить 3.6% загального зростання. Загалом, Ethereum та Tron залишаються домінуючими платформами для діяльності стейблкоїнів.

Кожен новий $1 лише приводить до зниження на $1.50 в капіталі ринку альткоїнів—драматичне зниження

Незважаючи на швидке збільшення кількості стабільних монет на ланцюжку, зростання альткоїнового ринку протягом того ж періоду було не дуже вражаючим.

Для порівняння: у березні 2020 року загальний ринковий капітал альткоїнов (за винятком BTC та ETH) становив близько 39,8 мільярда доларів. К в травні 2021 ця цифра стрімко зросла до 813,5 мільярда доларів — збільшившись у 19,43 рази. Протягом того ж періоду ринок стейблкоїнів зріс з 6,14 мільярда до 99,2 мільярда доларів, що становить майже 15 разів більше, показуючи відносно синхронний шаблон зростання.

У поточному биковому ринку, у той час як капіталізація стабільної монети зросла на 80%, загальна капіталізація альткоїнів збільшилася лише на 38,3%, або приблизно 159,9 мільярда доларів.

Підсумовуючи, у циклі 2020-2021 років кожний додатковий $1 в стейблкоїнах призводив до зростання капіталізації альткоїнів на $8.30. Але в циклі 2024-2025 це співвідношення різко впало до лише $1.50. Цей драматичний спад свідчить про те, що нові випущені стейблкоїни вже не використовуються переважно для покупки альткоїнів.

Так куди пішли гроші? Ось ключове питання.

Ландшафт громадного ланцюга змінюється: Ethereum та Tron тримаються стійко, тоді як Solana та Base прориваються

На перший погляд, лихоманка монети MEME на Solana стала визначним рисунок цього бикового ринку. Проте більшість торговельної діяльності з монетою MEME відбувалася проти пар SOL, з обмеженою участю стейблкоїнов. Як вже зазначалося, основна частина зростання стейблкоїнов все ще відбувалася на Ethereum.

Щоб розкрити, куди насправді направляються стабільні монети, увага повинна бути зосереджена на Ethereum та основних стабільних монетах, таких як USDT та USDC.

Перед тим як зануритися в аналіз, давайте визначимо деякі з переважаючих теорій використання стейблкоїнів. Ринкові спекуляції вказують на те, що їх все частіше використовують для сценаріїв оплати, отримання винагороди за стейкінг та як зберігання вартості.

Давайте почнемо з розгляду торгівлі стейблкоїном на Ethereum. Наступна діаграма розкриває регулярність, схожу на пульс, у коливаннях обсягу торгівлі, що може вказувати на підтяжі використання стейблкоїнів.

При масштабуванні на короткі часові рамки виокремлюється чіткий торговий ритм, який можна описати як «5+2» паттерн: п'ять днів високої активності, за якими слідують два дні низької активності. Зазначимо, що низькі точки послідовно падають на вихідні, тоді як обсяги, як правило, зростають з понеділка по середу, а потім зменшуються в четвер і п'ятницю.

Ця стала волатильність свідчить про те, що значна частина транзакцій зі стейблкоїнами може бути викликана інституціями або підприємствами. Якщо стейблкоїни в основному використовуються для платежів на рівні споживача, ми не очікували б такого виразного коливання між робочими днями та вихідними.

Крім того, придивляючись до щоденної частоти транзакцій, перекази USDT на Ethereum рідко перевищують 300 000 за один день. У вихідні, як кількість переказів, так і середній обсяг переказу суттєво зменшуються, що ще більше підтримує гіпотезу інституційної активності.

USDT Попадає На Біржі, USDC Поглиблюється В DeFi

Розглядаючи розподіл гаманців, баланси USDT на централізованих біржах значно зросли протягом минулого року. 1 січня 2024 року баланси, утримувані біржами, становили 15,2 млрд. USDT. На 2 квітня 2025 року ця цифра зросла до 40,9 млрд. USDT - збільшення на 25,7 млрд. або 169%.

Цей темп зростання значно перевищує загальний приріст у постачанні стейблкоїнів на 80,7% і становить 48% від загальної кількості виданого USDT за той самий період.

Іншими словами, приблизно половина нового постачання USDT протягом останнього року безпосередньо надходила на біржі.

Однак USDC розповідає дуже різну історію. Станом на 1 січня 2024 року на біржах зберігали близько 2,06 мільярда USDC. К 2 квітня 2025 року ця цифра збільшилася лише до 4,98 мільярда USDC. Протягом цього ж періоду загальний обсяг USDC збільшився на 36,8 мільярда USDC. Це означає, що лише близько 7,9% нових USDC потрапило на біржі.

Всього обсяг утримуваних біржою рахунків USDC становить лише 8,5% обігу — значно менше, ніж у USDT, 28,4%.

Це свідчить про значне розходження використання: тоді як більшість нових USDT потрапили на централізовані торгові платформи, недавно надрукований USDC в основному уникав обмінів.

Щоб зрозуміти призначення нових надходжень USDC, нам потрібно дослідити, де знаходяться найбільші утримання, що в свою чергу проливає світло на загальний потік ринкового капіталу.

З точки зору розподілу адрес, багато з найбільших адрес, які утримують USDC у мережі Ethereum, належать DeFi протоколам. Наприклад, найбільший власник USDC - Sky, гаманець, пов'язаний з MakerDAO, що утримує 4,8 мільярда USDC - приблизно 11,9% від загального обсягу USDC. Ще в липні 2024 року ця адреса мала лише 20 мільйонів USDC. Це дивовижне збільшення в 229 разів за рік.

Sky в основному використовує USDC як заставу для відбиття власних стейблкоїнів, DAI та USDS. Зростання кількості USDC, утримуваних цією адресою, свідчить про зростання попиту на стейблкоїни, що спричинене зростанням загальної вартості заблокованих у DeFi активів (TVL).

Aave - ще один важливий протокол DeFi, який займає четверте місце серед утримувачів USDC на Ethereum. 1 січня 2024 року Aave утримувала близько 45 мільйонів USDC. К 12 березня 2025 року ця сума зросла до 1,32 мільярда USDC - зростання приблизно на $1,275 мільярда. Ця сума сама по собі становить 7,5% недавно випущеного USDC на Ethereum.

З цього очевидно, що зростання кількості USDC на Ethereum в значній мірі зумовлене зростанням продуктів стейкінгу та позик. На початку 2024 року загальна вартість заблокованих активів Ethereum (TVL) становила приблизно 29,7 мільярда доларів. Незважаючи на недавнє зниження, TVL все ще коливається навколо 49 мільярдів доларів (з піком у 76 мільярдів). На основі цифри в 49 мільярдів доларів TVL Ethereum виріс приблизно на 64,9%—темп, який перевершує зростання альткоїнів на ринку і практично співпадає з загальним темпом зростання стейблкоїнов.

Проте в абсолютних виразах TVL Ethereum зросла приблизно на 19,3 мільярда доларів, тоді як загальний обсяг стабільних монет на Ethereum збільшився на 58 мільярдів доларів за той самий період. Це свідчить про те, що навіть після врахування витоків на біржу, протоколи стейкінгу не поглинули усі нові запаси стабільних монет.

Нові сфери застосування виникають: від міжнародних платежів до інституційної торгівлі

Поза DeFi, зростаючий попит на стейблкоїни все більше визначається новими використаннями, такими як роздрібні платежі, міжнародні перекази та інституційна OTC-торгівля.

Згідно з різними офіційними джерелами від Circle, стейблкоїни починають показувати реальну корисність в платіжних та ремітентних застосуваннях. Звіт від Rise свідчить про те, що приблизно 30% глобальних ремітенсів тепер проводяться за допомогою стейблкоїнів. Цей тренд особливо виражений в Латинській Америці та країнах Південно-Сахарської Африки, де роздрібні та професійні перекази стейблкоїнів зросли на понад 40% за рік між липнем 2023 та червнем 2024.

Circle також розкрив, що в 2024 році цифровий брокераж активів Standard Chartered Zodia Markets випустив чистим $4 мільярда в USDC. Zodia Markets обслуговує інституційних клієнтів послугами, такими як OTC-торгівля та валютний обмін на ланцюгу (FX).

Ще одним прикладом зростаючого використання стабільних монет у реальному світі є Lemon, латиноамериканська роздрібна платіжна компанія. Її користувачі наразі утримують понад 137 мільйонів доларів США в USDC, головним чином використовуючи стабільні монети для щоденних платежів.

Поза різницею в сценаріях використання, унікальна структура кожної екосистеми блокчейн також створює різні рівні попиту на стейблкоїни. Наприклад, бум монети MEME на Solana спричинив попит на торгівлю DEX (децентралізована біржа).

За неповними даними PANews топ-100 торгових пар USDC на Solana утримують приблизно $2.2 мільярда обсягу заблокованих коштів (TVL). Припускаючи, що USDC складає близько половини цієї ліквідності, це становить приблизно $1.1 мільярда в USDC, або приблизно 8.8% всього обсягу USDC, випущеного на Solana.

Від «Спекулятивної бульбашки» до «Фінансового продукту нового покоління»

Після розбирання тенденцій стабільної монети PANews приходить до висновку, що важко визначити єдину силу, яка підтримує зростання пропозиції стабільних монет. Внаслідок цього немає однозначної відповіді на центральне питання: куди пішли гроші?

Однак аналіз виявляє багатогранну реальність:

1. Капіталізація стейблкоїнів продовжує зростати, але очевидно, що ці кошти не значно втікали в альткоїни. Цей ріст не підтримує сезон альткоїнів, як це спостерігалося в минулих циклах.
2. На Ethereum близько половини зростання USDT перекочується на біржі. Проте, з урахуванням відсутності руху цін на ETH та альткоїни, ймовірно, що більшість цього капіталу використовується для покупки BTC або знаходиться в доходних продуктах, що базуються на біржі. Решта, ймовірно, поглинена DeFi протоколами. Загалом, капітал, що надходить в Ethereum, здається більш спрямованим на стабільні доходні продукти в кредитуванні та протоколах стейкінгу. Привабливість криптовалюти для традиційного капіталу, схоже, змінюється зі спекулятивних прибутків на структуровані фінансові продукти.
3. Нові сценарії використання, такі як інституційна участь (наприклад, Standard Chartered) та прийняття в менш розвинених регіонах, стають новими джерелами попиту на стейблкоіни. Ці області часто стикаються з інфраструктурними обмеженнями або нестабільними місцевими валютами, що робить стейблкоїни привабливою альтернативою. Проте цей сегмент ще не достатньо документований, і його повний масштаб залишається невідомим.
4. Кожен блокчейн виявляє відмінні наративи та сфери застосування стейблкоїнів. На Solana зростання зумовлене торгівлею DEX навколо буму монети MEME. На новіших ланцюгах, таких як Hyperliquid, Berachain та TON, ентузіазм навколо розвитку екосистеми породжує збільшений попит на капітал.

Взятий в цілому, підтексти цієї капітальної міграції вказують на зміну пара-дигми на ринку криптовалют. Стейблкоїни еволюціонують поза своєю рольовою функцією транзакційних засобів, перетворюючись на трубопроводи вартості, які з'єднують традиційну фінансову систему та децентралізовані екосистеми. З одного боку, альткоїни не отримують підтримки ліквідності, яку колись мали завдяки витокам стейблкоїнів. З іншого боку, інституційний попит на дохід, використання виплат у недооцінених ринкових сегментах та дозрівання фінансової інфраструктури on-chain тисне стейблкоїни в більш широкі ролі, пов'язані зі значенням. Це може стати історичною поворотною точкою в криптосвіті: тихий перехід від динаміки, яку визначає спекуляція, до закріплення вартості та корисності в реальному світі.

Відмова від відповідальності:

1. Ця стаття є перекладеним перепостом з [ PANews]. Передайте Оригінальний заголовок «Комплексний аналіз даних про потоки капіталу, які стоять за вибухом стабільної монети на 100 мільярдів доларів: Альткоїни не піднялися—Куди пішли гроші?». Усі авторські права належать оригінальному автору [GateФрэнк]. Для питань щодо цього перекладу, будь ласка, зв'яжіться зGate Learnкоманда.

2. Відмова від відповідальності: Погляди, висловлені в цій статті, належать виключно автору і не становлять інвестиційної поради.

3. Переклади на інші мови надаються командою Gate Learn. Не копіюйте, не поширюйте або не плагіатуйте цей переклад без згадуванняGate.io.