DeFi市場的現狀與未來：機遇與挑戰並存

2020年DeFi領域的繁榮似乎已成爲過去。當時，新項目層出不窮，"流動性挖礦"熱潮帶來的高額回報吸引了大量用戶和資金。然而，隨着熊市來臨，DeFi項目的總鎖定價值(TVL)從2021年11月的1791億美元高點跌至目前的370億美元。

即使是頭部DeFi項目的治理代幣，如UNI，價格也已較高點下跌90%。部分能產生實際收益的項目似乎已跌入合理估值區間。面對這種情況，業內人士對DeFi的未來發展提出了自己的看法。

DeFi項目面臨的挑戰

DeFi項目不僅TVL下降，治理代幣價格也持續下跌，收益率降低。即便是被認爲最安全的項目如Curve和Balancer也出現問題，加劇了資金外流。部分項目如Saddle Finance、Algofi和Friktion選擇主動清算並關停。

一位行業專家指出，DeFi代幣價格下跌的原因包括：

1. 大量項目在2020年後創立，代幣解鎖造成較大拋壓
2. 部分過度依賴龐氏模式的項目被市場淘汰
3. 監管問題對項目運營造成嚴重影響

另一位分析師認爲，DeFi代幣在牛市中表現優異主要是因爲享受了流動性溢價。而在熊市中，資金重新流向被低估的以太坊，導致這種溢價消失。

此外，流動性挖礦機制使DeFi代幣更容易陷入上升或下降的螺旋。代幣價格漲時，挖礦收益率提高，吸引更多資金；下跌時，則因收益率降低導致資金流出，進一步加劇跌幅。

估值與投資機會

盡管DeFi代幣在本輪熊市中跌幅較大，但部分項目仍能產生實際收益。市場開始更多關注費用、市盈率等指標，某些項目的估值可能已經具有吸引力。

然而，專家們認爲並非所有項目都已跌出"黃金坑"。只有少數項目能明確計算出市盈率，主要是DeFi類項目。採用PoS機制的公鏈中，ETH在這套估值體系下表現較好。一些DeFi資產如MKR的市盈率已降至25以內。

業內人士指出，Web3行業中，文化、共識和情緒價值往往被放大。DeFi項目的成功很大程度上依賴於社區的支持，這可能導致資產價格與其基本面產生偏離。

當前收益策略

在熊市中，安全獲取收益的機會減少。Maker的DAI存款利率（DSR）提供了一個不錯的選擇。截至近期，Maker通過這一機制每年可獲得約7000萬美元的淨利潤。Frax也推出了類似的sFRAX，目前提供6.85%的收益率。

一些投資者分享了將ETH流動性質押和Maker DSR相結合的策略。例如，將ETH通過Lido質押爲wstETH，在MakerDAO中抵押wstETH鑄造DAI，再將DAI存入DSR，可獲得可觀收益。

除此之外，還可考慮在成熟DEX上提供特定流動性池，或探索新公鏈上的機會。但需注意，收益越高往往意味着風險越大。對於現實世界資產（RWA）項目，投資者需謹慎辨別，優先選擇長期運行且背景深厚的項目。

未來發展方向

展望未來，業內人士看好以下幾個方向：

1. 能產生原生收益的項目
2. 去中心化穩定幣及其週邊生態
3. Web3基礎設施，如錢包、跨鏈解決方案和鏈上數據
4. 現實世界資產（RWA）的整合

DeFi領域發展迅速，頭部項目持續迭代更新。盡管當前市場環境充滿挑戰，但部分現有項目可能成爲推動下一輪牛市的關鍵力量。在這個充滿機遇與挑戰的市場中，"生存"仍是最重要的目標。