符文協議興起：DOG引領新一輪熱潮，賽道何時迎來爆發？

一、符文協議簡介

2023年9月，Ordinals協議創始人Casey Rodarmor提出Runes協議，旨在構建基於BTC UTXO的可替代代幣協議。該協議於今年4月20日比特幣減半時正式推出，初期引發了巨大熱度，將BTC網路Gas費推至1000sats以上。隨後市場關注點轉向其他領域，直到近期DOG符文價格大漲，重新點燃了符文賽道的熱度。

1. 符文的運作機制

Runes協議利用比特幣原生的UTXO模型發行和跟蹤代幣，更加原生和去中心化。符文餘額直接由UTXO持有，一個UTXO可容納任意數量的符文，避免了創建"垃圾"UTXO，提高了效率並減少了鏈上佔用空間。

具體而言，Runes的數據存儲在OP_RETURN字段中，允許在交易輸出中存儲80字節數據。交易使用OP_RETURN標記，後跟大寫字母R的數據推送。發行或轉移交易在後續數據推送中指定並分配給UTXO。無效的協議消息將導致符文被銷毀。

2. 符文與BRC-20對比

相較於BRC-20，Runes協議具有以下特點：

(1) 專爲可替換代幣設計，基於BTC原生架構，不依賴鏈下數據，只需一次鑄造，更簡單高效。

(2) 數據存儲在80bytes的OP_RETURN字段中，佔用空間更少，減少區塊鏈膨脹。

(3) 基於UTXO模型，與原生BTC架構融合並繼承安全性，未來可與閃電網絡、BTC L2等生態發展路線完美兼容。

3. 符文的意義

(1) 創造了新的BTC資產發行方式，吸引更多關注度和資金進入BTC生態。

(2) 相比之前更簡單、高效、兼容，降低網路擁堵，未來可無縫兼容BTC網路各類升級和生態解決方案。

(3) 有助於解決比特幣的安全預算問題，爲礦工提供新的收入來源，維護網路安全性和可持續性。

二、賽道數據概覽

從BTC網路數據來看，符文當前佔網絡總交易量的20%左右。符文協議剛推出時，交易佔比最高達81.3%，隨後進入冷靜期，目前佔比在10-40%之間波動。

對比符文與BRC-20，當前符文已成爲非BTC交易外最活躍的L1資產，二者比例約爲4:1。符文佔比最高出現在減半推出時，約爲99%，最低約爲55%。

從費用貢獻來看，當前原生比特幣交易費用佔比70-80%，符文佔比10-20%，Ordinals與BRC-20合計佔比10%左右。減半日符文佔比最高達70%。符文的炒作拓寬了BTC網路礦工的收入來源，並在新資產中貢獻了最高佔比。

橫向對比其他鏈的meme幣市值，比特幣鏈上meme市值佔比最低，不足該鏈的0.1%。ETH與SOL鏈的meme龍頭佔比均爲該鏈市值的3%以上。BTC作爲共識、市值和主流資金關注最高的鏈，meme幣市值佔比有進一步擴大空間。

三、符文評估體系與DOG分析

符文的熱門項目評估可從三個階段、九個維度進行分析：

早期關注：分發方式、分散程度、創始人與故事性 中期關注：傳播延續性、價格延續性 成熟期關注：交易量、市值、籌碼結構、價格穩定性

當前符文賽道的龍頭爲DOG：

1. 分發方式：分發設計逐層遞進且承擔全部鏈上費用，格局很大。

2. 分散程度：早期共同利益者優質且數量龐大，實現了快速冷啓動和核心用戶中的大量傳播。

3. 創始人與故事性：創始人Leonidas是BTC社區的OG，與Ordinals創始人Casey關係緊密。符文石設計具有藝術性，DOG作爲第一個符文具有強大的傳播性。

4. 傳播延續性：創始人Leo具有強大的傳播力和資源，持續捕獲市場注意力。

5. 價格延續性：符文石與符文DOG接力炒作，價格持續漲。

6. 交易量：斷崖式領先其他符文，流動性最好。當前日交易量超過7000萬美金。

7. 市值：綜合來看排名第一。

8. 籌碼結構：持有人龐大，但籌碼不夠集中。鏈上持有人穩定保持在7萬以上。

9. 價格穩定性：價格穩定上行，在關鍵點位盤整後進一步拉升。

四、總結

1. 符文是專爲可替代代幣設計的協議，技術上較BRC-20更簡單、高效、兼容，在交易份額和費用貢獻方面已超越BRC-20代幣。

2. 符文當前主要作爲meme幣增強比特幣網路的注意力和資金捕獲，具有持續發展意義，但尚未全面爆發，仍有價格發現潛力。

3. DOG相比其他符文標的處於賽道龍頭地位，但籌碼結構較爲分散，登入一線交易所可能需要一定時間積累。