市場陷入平靜，7月能否打破"夏季疲軟"魔咒？

隨着市場進入平靜期，交易量降至9個月低點，波動性觸及21個月低點，這預示着盡管7月將有諸多重要事件，市場可能依然延續夏季增長放緩的態勢。

過去四年的經驗表明，每年7月都伴隨着重大事件的衝擊，但價格卻往往保持堅挺。交易者們似乎更傾向於"享受生活"而非盯盤操作。今年的7月是否會打破這一規律？讓我們來看看即將到來的幾個關鍵事件。

七月展望：平靜的夏季還是風雲突變？

7月將迎來幾項重要事件，可能對市場產生顯著影響：

1. 預算案：7月5日簽署的新預算案可能使美國赤字增加3.3萬億美元。這種擴張性財政政策對稀缺資產通常是利好，但其影響可能被其他因素抵消。

2. 關稅問題：90天的關稅豁免期將於7月9日結束。新的關稅政策及其影響將在整月內逐步顯現。回顧今年早些時候的經驗，關稅不確定性往往會壓制市場情緒。

3. 加密貨幣政策：7月22日是最新加密相關政策的重要節點。屆時可能會有新的監管建議出臺，並可能涉及美國的數字資產儲備問題。

這些事件都可能影響加密貨幣走勢，具體影響取決於財政擴張和貿易不確定性哪個因素佔主導。此外，7月4日美國獨立日假期導致的流動性減少可能會增加近期市場的不確定性。

市場情緒分析

當前市場的風險偏好相當溫和。從資金費率、未平倉合約、槓杆ETF敞口、交易量與期權偏斜等指標來看，市場表現得十分謹慎，這與比特幣接近歷史高點的價格形成鮮明對比。

這種被抑制的風險偏好可以被解讀爲對比特幣未來的一個積極信號。有限的狂熱情緒意味着若後續行情回暖，清算風險也會更低。目前市場並無理由發生大規模去槓杆，整體槓杆水平仍受控，這更適合繼續持有現貨，並在這個季節性淡市中保持耐心。

歷史數據回顧

回顧2021年至2024年的數據：

• 2021年7月：比特幣價格暴跌至年度低點
• 2022年7月：多家加密企業破產
• 2023年7月：大型資管公司申請比特幣ETF
• 2024年7月：政治動蕩、重大資產分配事件

盡管每年7月都有重大事件發生，但交易量和波動性通常仍保持在較低水平。

市場數據深度解析

現貨市場表現

現貨市場交易活動進一步減弱，日均交易量降至21.8億美元，創下近9個月新低。這種低迷主要由狹窄的盤整區間和相對平靜的消息面所驅動。

歷史數據顯示，7月通常是全年交易量第二低的月份，僅佔全年交易量的6.1%。從6月至10月這5個月通常只貢獻了全年32%的交易量。

波動性也呈現類似模式。7日波動性下降至0.79%，爲近21個月來最低點。值得注意的是，如此低的波動率通常難以持續，可能預示着短期內會出現更大幅度的行情變動。

盡管價格走勢疲軟，但資金流表現強勁。比特幣ETP在過去一周錄得18,877枚BTC的淨流入，創下近期最強勁的單周資金流入記錄。然而，強勁的資金流入與停滯的價格形成鮮明對比，表明市場存在相當大的賣方壓力。

衍生品市場表現

綜合來看，CME期貨溢價低迷、槓杆ETF資金流有限，以及永續合約市場的低槓杆和溫和收益率，這些跡象表明，由槓杆驅動的市場擠壓在短期內風險有限。

• CME期貨：比特幣期貨的年化溢價保持在低位，徘徊在6.5%-8%左右。

• 槓杆ETF：活動溫和，過去一周出現小額資金流出。

• 永續合約：7日年化資金費率平均僅爲2.5%，遠低於中性水平。持倉量仍遠低於5月的高點。

• 期權市場：各期限偏斜趨於中性，隱含波動率壓縮至年度新低。

山寨幣衍生品市場的興起

過去一年，山寨幣市場的相對槓杆率大幅上升。其永續合約持倉量相對於市值的比例從3%增長到5.6%。以太坊和Solana的名義未平倉量分別增長了68%和115%，而比特幣的未平倉量基本保持不變。

然而，盡管山寨幣的持倉量穩步攀升，其資金費率卻呈現謹慎態勢。這種持倉量增長與溫和資金費率並存的現象，表明整個市場的倉位策略相當克制。

綜上所述，盡管2025年7月存在多個潛在的市場催化因素，但根據過往模式和當前市場指標，市場仍可能在低交易量與低波動率的背景下徘徊，進入典型的夏季疲軟狀態。投資者應保持警惕，密切關注各項重要事件的發展。