Gate 研究院：ETH 攻堅整數關口，MACD 趨勢策略斬獲超 150%

摘要

• BTC 高位震蕩、結構穩健，ETH 穩步上行逼近 4,000 USDT，短線表現相對強勢。波動率方面，BTC 平穩、ETH 放大，反映市場分歧升溫。
• 多空比與資金費率回落至中性偏保守區間，持倉金額維持高位，ETH 槓杆增長更爲顯著。
• 爆倉結構整體理性，7 月 23 日多頭爆倉達 6.3 億美元，爲高位清洗釋放動能。
• 整體市場延續結構性偏多格局，資金參與謹慎但未脫離趨勢基礎，仍具蓄勢上行可能。
• 量化策略方面，MACD 趨勢策略在 SUI 幣種中實現逾 150% 收益，展現出良好短線交易潛力。

市場概況

爲了系統呈現當前加密貨幣市場的資金行爲與交易結構變化，本報告從五個關鍵維度切入：比特幣和以太坊的價格波動率、多空交易比率（LSR）、合約持倉金額、資金費率與市場爆倉數據。這五項指標涵蓋了價格走勢、資金情緒與風險狀況，能較爲全面地反映當前市場的交易強度與結構性特徵。以下將依序分析各項指標在 7 月 15 日以來的最新變化：

1. 比特幣與以太坊的價格波動率分析

據 CoinGecko 數據，7 月 15 日至 28 日期間，加密市場高位震蕩整理，BTC 與 ETH 均在突破階段高點後進入橫盤區間，短期動能趨於平緩，但整體結構維持多頭格局。

BTC 方面，7 月 14 日觸及歷史新高 123,000 USDT 後轉入高位震蕩區間，價格多次於 119,000 USDT 上下反復測試。技術面上，短期均線與 MA30 呈現黏合狀態，MACD 雖一度形成金叉，但動能柱放緩，價格缺乏進一步放量突破支撐。成交量在高點過後持續縮減，反映出市場追價意願下降。盡管如此，整體支撐位保持穩定，115,000–116,000 USDT 區間具備顯著買盤承接力。【1】【2】【3】

從基本面觀察，比特幣生態持續擴張，年鏈上交易量已正式超越 Visa，標志其支付屬性逐漸獲得全球資本市場認可。同時，鏈上流動性收緊、機構持倉持續攀升，強化 BTC 作爲“數字黃金”與核心抵押資產的角色。Merlin Chain 近期完成 2.0 升級，旨在提升比特幣的生息能力與跨鏈應用，爲 BTC 引入更多實際使用場景，有望帶動長期價值重估。

ETH 方面，則在近兩周展現出相對穩健的爬升走勢。ETH 自約 3,550 USDT 起步，沿短期均線持續緩步上行，並於 7 月 28 日逼近 4,000 USDT 關口，技術結構完整。MACD 持續放量、均線呈多頭排列，顯示動能維持穩定。盡管成交量未現爆發性增長，但溫和放量配合走勢，顯示市場參與意願逐步提升。

綜上所述，7 月中旬以來，加密市場整體進入高位整理期，BTC 在衝高後陷入區間震蕩，動能放緩且量能持續縮減，但下方支撐穩固，基本面利多爲中長期走勢提供堅實支撐。ETH 則展現出更強的延續性走勢，技術結構完整且沿均線穩步上行，資金參與熱度逐步提升，逼近 4,000 USDT 關鍵關口。整體而言，盡管市場短期缺乏明確突破動能，但主流資產仍維持健康的上升結構，疊加生態擴展與機構配置加速，偏多趨勢基礎仍在，行情有望在蓄勢後迎來新一輪推動。

圖一：BTC 近兩周高位震蕩，多次受阻於 119,000 USDT，動能趨緩；ETH 則穩步上行逼近 4,000 USDT，短線走勢強於 BTC，市場信心回暖

波動率方面，BTC 整體維持溫和震蕩，僅在個別交易日短暫放大，整體節奏相對平穩，顯示市場主力資金操作節奏明確，趨勢性預期較強。相較之下，ETH 波動率在 7 月中旬之後出現多次明顯上衝，尤其在 7 月 16 日與 25 日附近振幅快速放大，反映市場對其突破方向存在更大分歧，短期試探與交易行爲活躍。

盡管兩者波動率均未脫離歷史中低區間，但 ETH 近期波動率的反復升溫，顯示其市場情緒較爲敏感，易受短期消息或資金驅動而形成放大反應。若後續成交量同步放大，不排除將推動 ETH 出現方向選擇，需持續關注其價格波動是否轉化爲趨勢行情。

圖二：BTC 波動率整體平穩，ETH 於 7 月中下旬頻繁放大，反映短期交易情緒與方向分歧加劇

近兩周加密市場整體維持高位震蕩格局，BTC 在刷新歷史高點後缺乏進一步動能，陷入區間整理，量能與波動均呈收斂態勢，但底部支撐穩定，結構未遭破壞；ETH 則走勢穩健，沿均線上行並逼近 4,000 USDT，表現相對強勢。波動率方面，BTC 節奏平穩；ETH 波動明顯放大，反映資金分歧與試探情緒升溫。整體而言，市場雖短線動能放緩，但主流資產結構仍屬健康，生態發展與資金參與持續爲行情提供支撐，後續一旦量價配合，有望迎來新一輪趨勢選擇。

2. 比特幣與以太坊多空交易規模比率（LSR）分析

多空交易規模比率（LSR, Long/Short Taker Size Ratio）是衡量市場上做多與做空吃單交易量的關鍵指標，通常用於判斷市場情緒和趨勢強弱。當 LSR 大於 1 時，表示市場上主動買入（吃單做多）的量大於主動賣出（吃單做空），表明市場更傾向於做多，情緒偏向看漲。

據 Coinglass 數據，BTC 多空交易規模比率（LSR）整體震蕩下行，盡管價格維持在高位區間，但多空比未能持續維持在偏多水位，多次下探至 1 以下，至 7 月 28 日甚至跌破 0.90，反映出市場高位追價意願轉弱，短線資金更趨保守，顯示盡管 BTC 結構仍強，但行情熱度有所退潮。整體而言，BTC 在刷新高點後的多空比下滑，顯示市場短線樂觀情緒減弱，部分資金選擇逐步減倉或觀望。【4】

ETH 多空比則呈現出與價格走勢脫鉤的特徵。盡管價格自 7 月 15 日起穩步推升並持續逼近 4,000 USDT，但多空比卻自 7 月中旬起逐步走弱，持續維持在 0.95 附近甚至一度跌破 0.90，顯示市場資金操作相對謹慎，對 ETH 漲的可持續性或存有疑慮。LSR 連續數日處於偏空水平，反映短線資金偏好試探性空單，行情雖漲，情緒卻未跟隨同步轉強。

整體而言，BTC 與 ETH 在價格維持高位的同時，多空比卻雙雙走弱，顯示市場情緒分歧加劇，資金布局更趨謹慎。短期內需關注多空比能否重新回升，作爲價格後續是否延續上行趨勢的前導信號。

圖三：BTC 高位震蕩期間多空比逐步回落，反映市場追價意願減弱

圖四：ETH 多空比持續處於偏空區間，資金參與態度相對保守

3. 合約持倉金額分析

據 Coinglass 數據，BTC 與 ETH 合約持倉金額整體維持高位震蕩，顯示市場槓杆資金在前期積極進場後，短期進入觀望或高位博弈狀態。BTC 合約持倉金額自 7 月中旬以來多次測試 850 億至 880 億美元區間，雖未明顯突破，但整體水位仍維持於近一個月高檔；ETH 合約持倉則持續穩定增長，7 月中旬突破 500 億美元，至 7 月 28 日仍維持在 570 億美元附近，刷新年內新高。【5】

值得注意的是，ETH 合約持倉增速在 7 月中下旬明顯快於 BTC，反映市場對 ETH 後續行情的槓杆押注意願更爲積極，亦呼應其現貨價格緩步走高、資金熱度升溫的趨勢。

整體而言，BTC 與 ETH 槓杆資金均在高位活躍運行，市場風險偏好保持修復態勢。但隨着價格與槓杆水位同步處於相對高檔，若後續市場波動加劇，不排除觸發階段性集中平倉壓力，建議持續關注持倉量變化與爆倉風險，以防市場情緒急轉。

圖五：BTC 與 ETH 合約持倉金額維持高位震蕩，顯示槓杆資金熱度仍強，ETH 增速更勝一籌

4. 資金費率

過去兩周 BTC 與 ETH 的資金費率整體圍繞零軸小幅震蕩，顯示市場多空力量處於僵持狀態，投資人追漲意願有限，槓杆資金尚未大規模介入。在價格維持高位的同時，資金費率未見顯著升高，反映本輪漲更多由現貨與低槓杆資金驅動，市場結構相對穩健，有助於避免短期泡沫風險。【6】【7】

從走勢來看，ETH 資金費率在此期間多次短暫轉負，尤其是在 7 月 24 日至 26 日期間一度深度回落，最低接近 -0.015%，但隨即快速修復，未引發大規模清算或價格反轉，顯示市場整體抗壓性良好。值得注意的是，BTC 的資金費率波動相對較小，穩定性高，顯示機構與穩健資金對其配置仍具偏好；而 ETH 資金費率則波動略高，反映市場對於其後續走勢仍有分歧，操作更偏交易性。

整體而言，當前資金面雖未顯著助攻，但亦未構成實質壓力。若後續資金費率能穩定轉爲正值並維持在高位，同時配合成交量放大，將成爲行情加速漲的重要信號，值得持續關注。

圖六：BTC 與 ETH 資金費率圍繞零軸波動，短線資金觀望情緒濃，槓杆動能尚未放大

5. 加密貨幣合約爆倉圖表

據 Coinglass 數據顯示，過去兩周加密市場合約爆倉結構整體維持張力平衡，未出現系統性踩踏或集中清算，但階段性震蕩過程中仍有局部爆倉放量。多單方面，在 7 月 18 日及 7 月 23 日出現兩波顯著爆倉，尤其 7 月 23 日單日爆倉金額高達 6.3 億美元，爲本階段最大值，顯示高位追多資金在震蕩洗盤中遭遇反向清算，市場上攻動力雖存，但節奏明顯趨緩。【8】

空單爆倉則相對溫和，僅在 7 月 18 日行情強勢上行時出現集中止損放量，其餘時間整體維持低位，反映出空頭資金操作更趨保守，試圖“摸頂”的交易行爲未能大規模觸發清算。

整體而言，當前合約爆倉結構未現系統性失衡，顯示市場在高位整理過程中維持健康的資金流動與持倉張力。階段性多單爆倉有助於釋放短線過熱情緒，清洗浮動籌碼，反而爲後續行情積蓄動能。若後續波動放緩、爆倉頻率降低，有望爲行情重啓趨勢提供更穩固基礎。

圖七：7 月 23 日多單爆倉金額達 6.3 億美元，顯示高位追漲資金承壓回調

在當前結構性偏多、資金節奏克制的背景下，加密資產延續漲的基礎仍在，但市場進入高位整理後，短線情緒波動加劇，追漲與追空均面臨階段性風險。行情節奏趨於分化，投資人需借助更爲精準的技術工具掌握交易節奏與風險控制。因此，接下來的內容將聚焦於量化技術指標中的 MACD（指數平滑異同移動平均線），探討其在高位震蕩與波段輪動行情中識別趨勢轉換、捕捉進出場信號的實際效果。我們將以“MACD 趨勢策略”爲核心，回測其在不同幣種與市場結構下的表現，評估該策略在跟隨行情、控制回撤與放大中段趨勢收益上的適應性與穩定性。

量化分析－MACD 趨勢策略

（免責聲明：本文所有預測是基於歷史數據及市場趨勢得出的分析結果，僅供參考，不應被視爲投資建議或未來市場走勢的保證。投資者在進行相關投資時，應充分考慮風險並謹慎決策。）

1. 策略概述

本策略基於 MACD（指數平滑異同移動平均線）技術指標，結合動量轉折信號與風控機制，執行趨勢跟隨型交易操作。當 MACD 指標出現金叉（MACD 線上穿信號線）時觸發買入信號，並通過固定止盈與止損的方式控制風險，實現有紀律的進出場。該策略適用於震蕩中轉向趨勢行情，力求捕捉主要漲幅波段。

本次回測以加密貨幣市值排名前十的項目（不含穩定幣）作爲標的，涵蓋主流公鏈與高流動性資產，測試策略在不同幣種與市場階段下的適應性與實用性，驗證其在實盤部署中的可行性與穩健性。

2. 核心參數設定

3. 策略邏輯與運作機制

進場條件

• 無持倉狀態下，MACD 出現金叉（MACD 向上突破信號線），觸發買入信號。

出場條件：

• MACD 反轉：MACD 死叉（MACD 向下突破信號線），即趨勢反轉信號出現，觸發平倉信號。
• 停損平倉：若價格回落至買入價 * (1 - stop_loss_percent)，觸發強制止損。
• 停利平倉：若價格上升至買入價 * (1 + take_profit_percent)，觸發止盈平倉。

實戰範例圖

• 交易信號觸發 下圖爲策略在 2025 年 7 月 19 日觸發進場時的 SUI/USDT 1 小時 K 線圖。此時 MACD 快線自下向上突破信號線，構成標準金叉信號，符合策略中“動能轉強”的多頭建倉條件。同時，價格已站上短期均線（MA5 與 MA10），顯示短線結構翻多，短期均線呈現拐頭上行態勢，進一步加強入場確認。 該時段成交量出現放大，配合 MACD 柱狀圖由負轉正，動能轉折明確，反映市場情緒轉趨積極。隨着價格脫離前期橫盤區間，策略據此觸發多頭建倉操作，並設定 1% 固定止損與 15% 固定止盈，目標捕捉後續趨勢上行行情。從圖中後續走勢可見，該信號成功卡位階段性漲起點，驗證策略在趨勢初啓階段的反應能力與交易有效性。

圖八：SUI/USDT 策略進場位置示意圖（2025 年 7 月 19 日）

• 交易行動與結果 SUI 於 2025 年 7 月 21 日出現 MACD 死叉，程序據此觸發出場信號，執行平倉操作。圖中可見，MACD 線自上而下跌破信號線，構成典型的趨勢轉弱信號，同時柱狀圖收斂，顯示動能逐步減弱。盡管價格仍處於短期均線之上，但漲勢已有所放緩，連續高點未能有效突破，市場動能邊際減弱。成交量亦未出現延續性放大，反映市場追高意願有限。在此背景下，策略基於“MACD 死叉”作爲趨勢反轉的前瞻性信號，選擇在漲動能耗盡前主動出場，鎖定先前區間的部分漲幅。 此次出場屬於策略中趨勢反轉的風險控制機制，能夠在未觸發止損或止盈前，依照動能指標提示及時退出，有效規避後續高位震蕩或趨勢反轉帶來的潛在回撤。未來若能進一步結合趨勢強度或量能變化輔助判斷，有望提升出場信號的精準度與收益保持能力。

圖九：SUI/USDT 策略出場位置示意圖（2025 年 7 月 21 日）

過上述實戰範例，我們直觀展示了基於 MACD 指標的趨勢策略在行情演變過程中的進出場邏輯與動態風控機制。該策略以 MACD 金叉作爲動能轉強信號，果斷進場跟隨趨勢，並結合固定止盈與止損設置，有效管理交易風險；在 MACD 死叉出現、動能減弱時及時出場，實現對階段性漲幅的鎖定。

在控制回撤的同時，策略成功規避了高位震蕩可能帶來的利潤回吐，體現出其在趨勢衰竭階段的防守能力與交易紀律。本案例不僅驗證了 MACD 策略在實盤行情中的可執行性與穩定性，也爲後續結合趨勢強度判斷、量價配合或多因子信號的策略優化提供了實證基礎。

4. 實戰應用範例

參數回測設定 爲尋找最佳參數組合，我們針對以下範圍進行系統性網格搜索：

• macd_fast：8 至 15（步長爲 2）
• macd_slow：20 至 31（步長爲 2）
• macd_signal：5 至 13（步長爲 2）
• stop_loss_percent ：1% 至 2%（步長爲 0.5%）
• take_profit_percent ：10% 至 16%（步長爲 5%）

以加密市值前十項目（排除穩定幣）爲例，本文回測了 2024 年 5 月至 2025 年 7 月期間的 1 小時 K 線數據，系統共測試 384 組參數組合，並篩選出年化報酬率表現最優的五組。評估標準包括年化報酬率、夏普值、最大回撤與 ROMAD（報酬與最大回撤比），以全面衡量策略在不同市場環境下的穩定性與風險調整後績效。

圖十：五組最優策略績效比較表

策略邏輯說明 當程序偵測到 MACD 線向上突破信號線（即出現金叉）時，視爲市場動能轉強並可能進入上升趨勢階段，策略將立即觸發買入操作。該邏輯旨在捕捉趨勢初啓時的關鍵轉折點，借由 MACD 判斷多空轉換信號，以確認行情有望由震蕩轉爲單邊走勢。進場後，系統將結合固定止盈與固定止損機制，強化風控表現。若後續價格達到設定的止盈目標，或回落至買入價的一定比例以下，系統將自動執行出場操作，及時鎖定已有利潤或控制風險。

以 SUI 爲例，本策略使用的設定如下：

• macd_fast= 12
• macd_slow= 30
• macd_signal= 11
• stop_loss_percent = 1%
• take_profit_percent = 15%

該邏輯結合價格突破信號與固定比例風控規則，適用於趨勢明確、波段結構清晰的行情環境，在追隨趨勢的同時，有效控制回撤，提升交易的穩定性與整體收益質量。

績效與結果分析 回測區間爲 2024 年 5 月至 2025 年 7 月，策略基於 MACD 金叉進場、固定止盈止損的邏輯，應用於市值前十的主流加密資產（排除穩定幣）。整體來看，策略累計報酬表現優於 BTC 與 ETH 的 Buy and Hold 策略，展現出明確的動能追蹤能力與良好的風險控制成效。

圖中可見，SUI 與 TRX 策略收益曲線表現最爲亮眼，整體走勢持續上揚，累計報酬均超過 100%，多次在趨勢啓動初期進場並順利止盈，展現出良好的趨勢跟隨能力。其中，SUI 策略爲長期表現最佳者，自 2024 年 10 月起持續穩步攀升，於 2025 年中創下策略高點，累計收益居各幣種之首。

相較之下，Buy and Hold 策略在同一期間波動顯著，尤其 ETH 曾出現超過 50% 的階段性最大回撤，暴露出長期持有在高波動市場中的風險。而 MACD 策略透過明確定義的進出場機制，能在震蕩市及時退出，在行情回調時有效防御，達成穩健累積。此外，從 DOGE 與 XRP 的表現來看，策略在中高波動幣種中同樣具備良好適應性，不僅能捕捉漲波段，也有效規避深度回調。

綜上所述，MACD 金叉結合固定止盈止損的策略，在收益性、抗回撤能力與多幣種適用性方面表現良好，具備實際部署價值。未來可進一步結合動態停利機制、成交量變化或趨勢確認指標，優化策略對行情轉換的敏感度，並提升整體交易效率與收益質量。

圖十一：五組最優參數策略與 BTC、ETH 持有策略之近一年累計報酬率比較

5. 交易策略總結

本策略基於 MACD 指標構建進出場邏輯，透過偵測金叉信號判斷趨勢啓動時點，搭配固定止盈與止損機制，在多種主流加密資產上展現出穩健的風險控制能力與持續增長的收益表現。回測期間，該策略多次成功捕捉趨勢初啓的關鍵轉折，尤其在行情震蕩或趨勢轉換階段具備良好適應性，整體績效明顯優於傳統 Buy and Hold 策略。

從多幣種回測結果來看，SUI 與 TRX 策略表現最爲亮眼，累計報酬皆超過 100%，其中 SUI 策略長期績效最佳，總體收益穩居各幣種之首。同時，該策略亦有效規避了 ETH 等資產在現貨持有期間可能面臨的深度回撤風險，進一步驗證其在實盤環境中的穩定性與可靠性。

值得注意的是，盡管多數幣種策略在回測中的勝率未必高於 50%，但憑藉明確的進出場紀律與非對稱的盈虧結構，策略在控制虧損、延長持盈的過程中實現了收益的持續積累。這種設計突顯了風控系統與倉位管理在低勝率環境下的重要性與實效性。

整體而言，MACD 趨勢策略在收益性、回撤控制與資金利用效率之間達成良好平衡，特別適用於中高波動、趨勢不明朗的市場結構。未來可進一步引入成交量確認、均線過濾或多週期信號共振機制，提升信號精準度，並擴展至多因子、多品種的量化策略框架，持續增強策略的適應性與擴展性。

總結

2025 年 7 月 15 日至 7 月 28 日，加密貨幣市場整體維持結構性偏多格局，主流資產在高位震蕩整理，技術結構與基本面仍較健康。然而，從多空比、資金費率與爆倉結構等關鍵指標來看，短線市場情緒趨於謹慎，資金進場節奏偏保守，槓杆動能尚未全面釋放。盡管 BTC 與 ETH 均維持在高位運行，但多空力量持續拉鋸，行情節奏逐步轉向震蕩博弈與試探性反復。

市場後續走勢將高度依賴於資金面與交易結構的進一步演化，尤其是成交量配合、資金費率回升與持倉穩定性等因素，是否能夠形成趨勢延續的催化條件。若價格在高位整理後實現放量突破，並伴隨技術指標同步強化，主流資產有望開啓新一輪漲週期；反之，若震蕩期持續拖延且市場分歧加劇，不排除階段性回調或換手整理的可能。

在當前結構偏多但分歧升溫的關鍵節點，短線策略應更加注重節奏把握與風險控制，靈活結合趨勢工具與倉位管理，在復雜行情中穩健尋找確定性機會。在此背景下，基於 MACD 金叉入場、固定止盈止損出場的趨勢型策略展現出良好的中短期交易優勢。該策略通過動能指標識別行情轉折，並借由明確的進出場邏輯強化風險控制與執行紀律。回測結果顯示，策略在 SUI、TRX 等主流幣種上表現突出，累計收益最高超過 150%，且整體回撤控制良好。

盡管勝率普遍低於 50%，但憑藉非對稱的盈虧結構與嚴格的止損機制，依然能穩定實現正向收益，顯示出其在高波動市場中的穩健性。整體而言，該 MACD 趨勢策略在收益潛力、抗回撤能力與執行效率之間實現良好平衡，具備實際部署價值。未來若能進一步結合成交量、趨勢強度或多週期共振等量化因子，並引入更靈活的風控機制，有望持續提升其在復雜市場結構中的適應性與擴展性。
參考資料：

1. CoinGecko, https://www.coingecko.com/
2. Gate, https://www.gate.com/trade/BTC_USDT
3. Gate, https://www.gate.com/trade/ETH_USDT
4. Coinglass, https://www.coinglass.com/LongShortRatio
5. Coinglass, https://www.coinglass.com/BitcoinOpenInterest?utm_source=chatgpt.com
6. Gate, https://www.gate.com/futures_market_info/BTC_USD/capital_rate_history
7. Gate, https://www.gate.com/futures/introduction/funding-rate-history?from=USDT-M&contract=ETH_USDT
8. Coinglass, https://www.coinglass.com/pro/futures/Liquidations

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