加密監管新紀元：CLARITY法案重塑美國數字資產格局

美國加密貨幣監管框架迎來重大變革。繼穩定幣監管法案成爲法律後，CLARITY法案正在立法進程中，旨在爲加密貨幣的基本定義和權限分配提供明確指引。該法案特別關注公鏈、去中心化金融、代幣發行等方面,並明確了證券交易委員會(SEC)和商品期貨交易委員會(CFTC)的職責劃分。

回顧過去十餘年的監管歷程,我們可以看到美國在加密領域的政策變遷。2008年金融危機後,Gary Gensler出任CFTC主席,通過法案將衍生品市場納入監管。2021年,Gensler再度出任SEC主席,將監管觸角伸向加密貨幣領域。然而,隨着2024年比特幣現貨ETF獲批,監管態度開始出現轉變。

CLARITY法案提出了數字商品、數字資產和穩定幣的框架設計。該法案將穩定幣定位爲支付工具,數字商品歸CFTC管轄,數字資產則由SEC監管。值得注意的是,該法案明確了以太坊等去中心化公鏈代幣屬於商品範疇,由CFTC監管。同時,對於首次代幣發行(ICO)等融資活動,法案設置了7500萬美元的豁免額度,並給予項目四年時間實現去中心化以避免處罰。

法案還對數字商品做出了明確定義。只要代幣對公鏈、去中心化金融或DAO協議運行具有實用價值,就可被視爲數字商品而非證券。然而,NFT因其獨特性被歸類爲資產。此外,代幣的生息、獎勵和分潤功能必須對維持協議去中心化運行有實質作用,否則將被視爲證券。

CLARITY法案實質上區分了代幣發行過程和運作過程。例如,ICO發行屬於證券行爲,但發行的代幣若滿足特定條件則不屬於證券;空投積分可能被視爲證券,但空投的代幣如符合要求則不是;交易所分發代幣本身不屬於證券發行,但承諾收益則可能被視爲證券。

該法案爲未來加密監管提供了框架,但仍有許多細節需要進一步明確。例如,以太坊原生質押被視爲維持公鏈特性的"系統行爲",歸類爲商品,但第三方DeFi質押協議發行的代幣能否被視爲商品仍有待商榷。此外,對於通過SAFT或ICO發行的Layer 1/Layer項目,法案給予四年時間完成去中心化,要求單一實體控制代幣或投票權不超過20%。

盡管CLARITY法案在加密監管方面邁出了重要一步,但仍有改進空間。特別是在去中心化金融(DeFi)領域,可能需要單獨制定專門的法案,而不是將其與穩定幣、公鏈和代幣等內容混同處理。與此同時,Tornado Cash案件的後續發展可能成爲推動立法的重要因素。

隨着美國加密監管框架的逐步完善,業界期待能在合規與創新之間取得平衡,爲數字資產市場的健康發展提供有力支持。