LSDFi風潮來襲：解鎖質押ETH流動性 多元策略爭奪市場

LSDFi 是基於 LSD 的 DeFi 產品，通過 LSD，質押者可以將質押的 ETH 轉化爲可交易資產，解鎖流動性，同時降低了質押 ETH 的門檻。任意數量即可質押，並在質押後獲得 LSD，還可利用 LSD 帶來多份收益。

LSDFi 的核心是 DeFi 樂高，背後是收益樂高。新項目通過激勵或獲取第三方代幣來吸引用戶質押 ETH/LSD，以獲取市場份額和 LSD 掌控權。部分項目利用動態收益率來鼓勵用戶選擇小型去中心化質押平台，以實現驗證者的去中心化。

LSDFi 主要有五種形式:

1. LP (收益 10%+)

上海升級前，LSD 無法直接兌換成 ETH，許多 DeFi 項目建立了 LSD-ETH 流動性池。基礎收益通常不超過 5%，主要通過代幣補貼提高 APY。質押者除了獲得 ETH 質押獎勵，還可獲得 LP 費用獎勵。預計上海升級後，LP 規模可能會增加。

2. 循環借貸 (收益 10%+)

通過在多個平台間循環操作來獲取高收益:

• 在某平台質押 ETH 換取 LSD
• 將 LSD 存入借貸平台並借出 ETH
• 重復上述步驟

此策略清算風險較高，實際 APR 取決於循環次數。理論上所有借貸協議都可以應用，未來可能出現自動循環借貸產品。

3. 收益聚合 (10%+)

一些老牌 DeFi 項目如 Yearn Finance 通過在 Curve 等平台做流動性池，將 LSD APY 提升至 5-6%。這類項目通過聚合多個平台的收益並提供補貼來增加整體收益。

4. EigenLayer1928374656574839201收益未知(

EigenLayer 提供多種質押方式，包括流動性質押和超流動性質押。後者允許 LP 對的質押，例如:

• 將已質押在 Lido 或 Rocket Pool 的資產再次質押到 EigenLayer
• 將 Curve 的 stETH-ETH LP Token 質押到 EigenLayer

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5. 激勵性 LSDFi 項目

這類項目通過槓杆、結構化策略、期權、債券衍生品等方式提高資本效率，或利用高 APY 吸引儲蓄。代表項目包括:

Pendle: DeFi 收益協議，提供 ETH、APE、LOOKs 等質押服務及流動性池。用戶可以折扣價購買 ETH，差價即爲收益。目前 TVL 約 3844 萬美元，市值 3280 萬美元。

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Ion Protocol: 將 LSD 代幣和可抵押資產代幣化爲 allETH 和 vaETH。計劃借用 EigenLayer 等進行 LSD 收益聚合。處於早期階段。

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unshETH: 通過動態分配激勵來提高驗證者去中心化程度。給市場份額低的 LSD 平台更高獎勵，鼓勵用戶選擇小型平台質押 ETH。目前 TVL 800 萬美元，FDV 2000 萬美元。

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LSDx Finance: 致力於成爲 LSD 資產細分市場的 DEX。採用類似 GMX 的 GLP 架構，建立統一流動性池 ETHx。上線 48 小時鎖定量達 5.5 萬枚 ETH。目前市值 221 萬美元，TVL 1.34 億美元。

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Liquid Staking Derivatives: LSD 聚合器，通過代幣化和發行衍生代幣來解決流動性問題並最大化資產槓杆作用。質押 ETH 可獲得 6.3% APR。目前處於非常早期階段。

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Stader Ethereum: 即將發布 ETHx。用戶存入 ETH 後，Stader Pools Manager 將鑄造 ETHx 作爲回報，並將 ETH 分配到不同池子中。預計將與 30+ DeFi 協議合作。TVL 1.25 億美元，FDV 1.817 億美元。

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Hord: 質押 ETH 獲得 LSD hETH。通過 ETH 質押、MEV 獎勵和 HORD 補貼實現更高 APR。目前 APY 17.9%，質押數 223.22 ETH，FDV 1280 萬美元。

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Parallax Finance: 在 L2 上提供流動性基礎設施。其產品 Supernova 除了提供質押獎勵，還爲質押資產提供槓杆與借貸服務。目前處於測試階段。

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bestLSD: 即將開始測試網。可能是一個 Real Yield 聚合器，利用聚合得來的實際收益補貼自身 LSD。

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0xAcid DAO: 最大化 LSD 資產回報的管理協議。將大部分資產放在穩定節點，一部分投入高收益策略。TVL 約 4800 ETH，FDV 948 萬美元。

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EigenLayer: 提供多種質押方式，未來可能帶來更多 DeFi 樂高可能性。

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Index Coop: 發行 dsETH 和 icETH 兩款 LSDFi 相關產品。dsETH 由多種 LSD 組成，icETH 是槓杆流動性質押策略產品。

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Gitcoin: 與 Index Coop 合作推出 Gitcoin Staked ETH Index )gtcETH(，部分收益用於公共物品捐贈。

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總的來說，LSDFi 行業競爭激烈，各項目都在爭奪 LSD 話語權。策略的穩定性和高收益是項目發展的關鍵因素。未來，LSDFi 可能會形成不同風險和收益等級的產品層級，從 4% 到 500%+ 不等。LSD War 已經開始，預計將持續到以太坊質押率穩定在 25% 以上。

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