Ripple與SEC的監管糾紛即將畫上句號，誰更有可能勝出？

近期有消息稱，Ripple與美國證券交易委員會(SEC)的長達兩年多的法律糾紛將在今年6月或7月迎來終局。這場備受矚目的案件不僅將影響美國加密貨幣監管的未來走向，還可能改變整個加密市場的格局。

受此案件影響，XRP的價格近期波動較大。上周XRP價格一度漲，試圖突破重要支撐位。然而本週XRP價格卻大幅下跌，跌破了3月以來的最低水平。顯然，這起懸而未決的訴訟案是影響XRP價格走勢的關鍵因素。隨着案件臨近尾聲，市場情緒愈發不穩定，投資者也越來越關注這場持久戰的最終結果。

Ripple與SEC的三年訴訟終見分曉

這起糾紛可以追溯到2020年12月，當時SEC指控Ripple違反了聯邦證券法。SEC認爲Ripple公司及其創始人向投資者出售XRP並從中獲利的行爲屬於證券交易，但Ripple卻未將XRP註冊爲證券。根據聯邦證券法規定，所有證券的發行和銷售，包括涉及數字資產的證券，都需要按照規定進行登記或獲得豁免註冊資格。

早在2019年，SEC就基於Howey測試發布了《數字資產"投資合同"的框架分析》，用以判斷數字資產是否爲證券。SEC認爲，如果數字貨幣的發展依賴某一公司的努力，並且投資者期望從投資中獲得合理的利潤，那麼這種數字貨幣就會被視爲證券。相反，如果一種數字貨幣足夠獨立、去中心化，任何參與者都無法影響其運作，並且投資者不會對利潤形成預期，那麼這種數字貨幣就不屬於證券。

這項分析框架並非正式法律，而是爲加密公司提供監管預期指引。在這個框架下，XRP這種相對中心化的貨幣很容易被歸類爲證券。然而，Ripple堅持認爲XRP作爲跨境支付工具不應被視爲證券。

此後，雙方展開了近三年的法律拉鋸戰，爭論焦點始終集中在"XRP是否屬於證券"這一問題上。直到今年3月，雙方仍在爲各自立場進行辯護。

SEC主席Gensler認爲SEC有權決定哪些數字資產屬於證券，並表示現行證券法已涵蓋加密市場中的大部分活動。他認爲沒有必要通過立法來做出決定。與之相對，Ripple首席執行官Brad Garlinghouse則堅持認爲這樣的決定應該基於立法，而非SEC主席的個人觀點。

4月初，Gensler在社交媒體上表示，加密市場與證券法並無不兼容之處。SEC的目標是使加密領域符合證券法規定，確保數字資產投資者獲得與其他市場相同的保護。然而，Ripple的政策主管Susan Friedman認爲，加密貨幣與證券有本質區別，需要制定具體規則，而非採用一刀切的監管方式。

近日有專業人士預測，SEC對Ripple的訴訟案將在今年上半年有最終裁決。

爲何Ripple與SEC的"證券之爭"持續如此之久？

雙方長期爭論的核心問題是"XRP的發行是否以銷售爲目的"。從更廣泛的角度來看，雙方的爭執實際上涉及"誰有權決定一項數字資產是否爲證券"這一問題。對加密公司和交易所而言，這是關乎切身利益的爭議；對美國監管機構來說，則是監管權力的博弈。此次糾紛的結果將爲美國未來的加密監管定下基調，也將影響整個加密市場的發展方向。因此，任何一方的勝利都將inevitably壓縮另一方的權利空間，這也是雙方長期僵持不下的原因。

4月20日，一份關於Ripple商業行爲的調查報告引起了廣泛關注。該報告揭示了Ripple通過其在馬來西亞的主要合作夥伴銷售大量XRP的情況，並指出Ripple如何通過數據美化來營銷其核心業務。

衆所周知，跨境支付是Ripple的核心業務，分爲兩條業務線：一條涉及XRP，另一條不涉及XRP。但只有涉及XRP的業務線真正盈利。有觀點認爲，Ripple通過推廣XRP的流動性支付技術（ODL）實現了公司的快速增長。對此，Ripple首席技術官在社交媒體上回應稱，Ripple所做的只是爲了使XRP得到更廣泛的應用，並非以出售獲利爲目的。他表示，Ripple能夠從中盈利並維持運營，只是因爲足夠幸運。因此，在這類業務中很難對"XRP是否以出售爲目的"做出明確定性。

Gensler之所以態度強硬，不僅是爲了爭奪加密監管權，也是對加密貨幣日益復雜的運營模式感到不滿。他認爲，復雜的運營模式更容易滋生監管灰色地帶。Gensler在國會作證時批評了加密貨幣的合規性，並對穩定幣監管表示擔憂。他表示，自己從事金融工作40年，從未見過一個如此不符合證券法的領域。他還確認，如果加密貨幣代幣被視爲證券，任何交易此類代幣的交易所都需要註冊爲國家證券交易所，接受SEC的監管。

Gensler對待監管的態度極爲強硬，堅持維持現有的監管準則，不做重大改變。他認爲數字資產市場需要更加合規，因爲它嚴重危及投資者利益，並破壞公衆對資本市場的信任，可能威脅到投資者畢生的積蓄。而Ripple則認爲，一旦XRP被認定爲證券，就需要接受嚴格監管，這在某種程度上會扼殺加密創新。雙方各執己見，一直難以達成共識。

這起Ripple與SEC的訴訟事件也反映了當前美國加密市場的現狀：一個新興市場在立法和監管上仍存在諸多灰色地帶。監管範圍和職責不明確，加密公司對監管的預期也不穩定。加密市場仍然需要更清晰的監管制度來減少可能引發的市場混亂，此次訴訟的結果可能成爲加密監管改革的契機。

哪一方更有可能勝出？

加密監管將走向何方，還要取決於最終的判決結果。

由於加密市場對各種信息反應敏感，XRP的價格某種程度上可以反映投資者對這場訴訟的情緒。此前有報道稱Ripple可能在與SEC的訴訟中勝出，XRP代幣隨即在24小時內上漲了20%以上。近期XRP價格飆升，有分析認爲這是因爲一些知名網紅和有影響力人士對Ripple-SEC訴訟即將結束表示支持，認爲Ripple極有可能在訴訟中勝出，從而推動了XRP價格漲。

然而，一位參與訴訟的律師認爲，SEC和Ripple訴訟案可能以平局告終。原因是SEC自己的專家承認，自2018年年中以來，比特幣和以太坊的價格變動可以解釋多達90%的XRP價格變動。但與此同時，SEC又認爲Ripple Labs持有高比例的XRP意味着XRP是中心化的，應被視爲證券。這兩種說法和立場存在矛盾。

預計在未來幾周內，這起訴訟的裁決結果就將公布。總體而言，XRP社區仍對當前形勢保持樂觀。他們認爲監管機構的立場不一致，法官不太可能因此而支持SEC。但無論如何，各方都將爲自身利益積極爭取。只有等到最終的裁定結果出爐，這場持續三年的法律糾紛才能真正畫上句號。