國泰君安國際獲香港虛擬資產牌照引發市場關注

近日，國泰君安國際宣布獲得香港虛擬資產牌照，引發市場廣泛關注。目前，持有香港虛擬資產相關牌照的上市公司僅有4家，包括OSL、國泰君安國際、富途控股和向上融科。其中，港股上市公司主要是OSL和國泰君安國際，美股市場則有富途控股和向上融科。

國泰君安國際此次獲準將其"第1類證券交易牌照"升級爲可提供虛擬資產交易服務的牌照。服務範圍包括提供直接虛擬資產交易服務、在交易過程中提供意見，以及發行和分銷虛擬資產相關產品，如場外衍生品、結構化票據和代幣化證券等。

實際上，國泰君安國際早在2024年就開始在香港市場引入以虛擬資產現貨ETF爲基礎的結構性產品，並獲準開展虛擬資產交易平台介紹代理人業務。2025年2月，香港證監會發布"A-S-P-I-Re"監管路線圖，並明確將在8月施行穩定幣管理條例。國泰君安的動作正好契合了政策兌現節奏，被視爲香港"虛擬資產國際樞紐"戰略的實際落地。

此消息公布後，國泰君安國際股價大幅漲，帶動香港中資券商指數和A股券商股普遍漲。市場對國泰君安國際的虛擬資產布局賦予了"國家級戰略試點"的期望，認爲其可能在政策、資金和資源獲取方面享有先發優勢。

然而，業內人士透露，包括勝利證券、艾德證券等在內的多家香港本地券商已陸續完成第1號牌照的升級申請。富途控股自2022年以來也一直在虛擬資產領域持續布局，其港股子公司富途證券（香港）早已接入合規平台並提供數字資產分銷、托管等服務。

從國泰君安國際的布局來看，其合規路徑是以傳統券商身分通過升級牌照、依托本地監管渠道切入虛擬資產市場。多家券商採用類似模式，並嚴格限制客戶範圍，例如要求客戶具備香港或海外身分，不接受內地居民交易。

這種模式下，券商爲客戶提供合規入市渠道，交易所爲券商提供交易和清算支持，原生交易所則可以吸納大型券商流量，形成互補。然而，這種高度綁定的合作結構也存在潛在風險，如合規交易所擴大自營業務或遭遇技術故障、合規爭議時，風險敞口難以切割和獨立控制。

目前，香港當前的監管制度設計在確保合規性的同時，也在一定程度上抑制了市場競爭活力。可對接的合規交易平台數量有限，導致整體流動性不足，交易價格與歐美主流市場存在一定差距。已有部分機構選擇自申請VATP牌照，並通過接入全球化流動性提供商，以提升交易效率與客戶體驗，實現業務自主化和差異化。

總的來說，國泰君安國際獲批香港虛擬資產交易服務牌照，是傳統券商業態向區塊鏈技術融合邁出的重要一步。香港正努力構築兼具合規性與活力的數字資產金融生態，市場也開始圍繞"合規虛擬資產+金融基礎設施"進行布局。然而，對於境內普通投資者而言，參與香港提供的加密資產服務仍面臨諸多限制和合規要求。